一、會議開場
接線員： 大家好，歡迎參加朗美通控股2026財年第四季度及全年財報電話會。所有參會者目前均處於只聽模式。本次會議將錄音以供回放。管理層陳述結束後，我們將進入問答環節。
現在請朗美通投資者關係副總裁 Kathy Ta 主持會議。
Kathy Ta： 謝謝 Matthew。歡迎參加朗美通2026財年第四季度及全年財報電話會。我是朗美通投資者關係副總裁 Kathy Ta。
今天與我一同參會的還有：
- 總裁兼首席執行長 Michael Hurlston；
- 執行副總裁兼首席財務官 Wajid Ali；
- 全球業務部門總裁 Wupen Yuen。
今天的電話會將包含前瞻性陳述，包括但不限於對未來經營業績、戰略、趨勢，以及產品和技術預期的陳述。這些陳述依據《1995年私人證券訴訟改革法案》的安全港條款作出，存在可能導致實際結果與當前預期存在重大差異的風險和不確定性。
我們建議各位查閱公司最近向美國證券交易委員會提交的檔案，尤其是截至2026年3月28日財季的10-Q表格，以及公司將就截至2026年6月27日財年提交的最新10-K表格中“風險因素”等章節所述的風險。
本次電話會中的前瞻性陳述基於朗美通截至目前的合理判斷和預期。除適用法律另有要求外，公司不承擔更新或修訂這些陳述的義務。
另請注意，除非另有說明，本次電話會討論的所有財務業績和預測均採用非GAAP口徑。非GAAP財務指標存在固有侷限，不應脫離GAAP財務指標單獨考慮，也不能替代或優先於按照GAAP編制的財務指標。
公司財報新聞稿及向美國證券交易委員會提交的檔案中，提供了非GAAP與GAAP指標之間的調節表、公司使用非GAAP指標的相關資訊，以及可能影響財務業績的因素。朗美通2026財年第四季度及全年業績新聞稿和配套補充材料已發佈於公司投資者關係網站，請各位仔細查閱。
下面把電話交給 Michael。
二、管理層陳述
首席執行長陳述
CEO： 謝謝 Kathy。大家下午好。
朗美通正處於一場長期行業變革的核心位置。隨著計算工作負載對速度和頻寬的要求不斷提高，資料中心架構師正在將光互連作為主要連接方式。第四季度業績反映了這場轉型的早期階段，公司在橫向擴展和縱向擴展產品線均取得了廣泛增長。
第四季度收入同比增長109%，達到11億美元，連續第八個季度實現收入增長。與此同時，公司繼續保持強勁的收入增速，連續第三個季度環比增長超過20%。考慮到比較基數越來越高，這一點尤其值得關注。
公司的增長來自多個業務領域，而此前強調的部分增長驅動因素才剛剛開始貢獻業績。
雲光模組方面，800G產品出貨量創下紀錄，同時開始生產新一代1.6T模組。公司成功應對供應鏈約束，滿足了客戶快速增長的需求，並按照計畫提升內部製造體系的出貨量。
除收入表現強勁外，非GAAP毛利率也突破了50%。公司原本預計，要到季度收入運行水平達到20億美元時才能實現這一目標，因此這項里程碑比預期提前了很多。
在產品組合改善和嚴格營運執行的推動下，我們預計毛利率將繼續提升。非GAAP營業利益率同比提高超過2,150個基點。
這些業績證明了兩點：第一，公司的差異化技術能夠獲得溢價；第二，公司的營運模式能夠產生顯著的經營槓桿。
在AI相關收入大幅加速的推動下，第一財季收入指引中值已經達到12.5億美元的目標，比原計畫提前了一個多季度。此外，第一財季非GAAP營業利益率指引也超過了公司此前為這一收入水平設定的目標模型上限。
近期市場上圍繞共封裝光學和近封裝光學出現了一些討論，我想對此作出說明。
第一，公司主要CPO客戶的量產計畫仍完全按計畫推進，而且自上次更新以來，其需求訊號進一步增強。CPO縱向擴展部署的時間也變得更加清晰。
我們仍有信心，超高功率雷射晶片需求將在2027年下半年開始爬坡，為客戶2028年的縱向擴展部署做準備。由於第一階段的縱向擴展光連接將跨越叢集中的多個電腦架，因此這項需求適用於任何規模超過單個機架的拓撲結構，進一步增強了我們的信心。
近期，公司還獲得了首筆外接雷射源模組採購訂單，計畫於2027年下半年交付。
第二，公司其餘客戶目前主要優先考慮近封裝架構，將其作為最終採用CPO之前的中間步驟。NPO機會對公司而言完全是增量市場，將顯著擴大光學器件的潛在市場規模。
公司正在多個快速推進的項目中看到強勁的NPO發展勢頭，這些項目均採用我們的差異化雷射晶片。即使是公司最大的CPO客戶，也在針對某些新應用評估NPO方案，這將進一步擴大該客戶的光學器件潛在市場。
這些架構變化構成了重大的市場拐點，與公司作為領先雷射晶片製造商的核心優勢高度契合。隨著光學技術開始進入過去由銅互連佔據的領域，公司將直接受益。
NPO通過將光引擎放置在電路板上、緊鄰XPU加速器的位置，提供了一種上市速度更快的方案。在光學縱向擴展應用中，這種設計以一定的功耗和成本為代價，換取更簡單的系統實現。
客戶目前正在評估兩種用於NPO的雷射晶片：
- 一種是直接整合在光引擎內部的中功率雷射器；
- 另一種是用於外接雷射源模組的高功率雷射器。
公司的中功率雷射器繼承了旗艦高功率平台的可靠性和工程設計能力。
公司的NPO和CPO雷射器產品系列採用共同的設計和工藝積累，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦等不同輸出功率水平上實現行業領先的效率。
從長期技術路線來看，CPO仍被視為自然的最終形態。它通過晶圓廠級先進封裝，將光學器件直接放置在基板或中介層上，從而實現最高的功率效率。
下面具體介紹第四季度的經營指標。
元器件業務
第四季度元器件業務收入為6.49億美元，環比增長22%，同比增長103%。
公司的雷射器產品組合在各個方向均保持強勁增長。窄線寬雷射元件出貨量連續第十個季度環比增長，同比增長超過130%。
泵浦雷射器出貨量同比增長超過80%。儘管公司正在迅速擴充產能，但在可預見的未來，這類產品仍將基本處於售罄狀態。
推理和訓練應用正在推動資料中心之間實現全速互連，而政策和監管約束也在促使市場採用規模更小、更模組化的資料中心建設方案。這兩項因素以及其他趨勢，正在顯著推高對公司泵浦雷射解決方案的需求。
作為參考，對某家大型超大規模雲服務商而言，僅連接兩個AI資料中心站點所需的網路容量，就相當於過去十年全球骨幹網路總建設容量的兩倍。
為支援縱向擴展部署，公司已經簽署多項長期客戶協議，有助於抵消計畫中的資本支出。我們仍預計，為滿足不斷增長的需求，未來幾個季度泵浦雷射器出貨量將增長至目前的四倍。
雷射晶片方面，公司EML產品連續又一個季度創下紀錄，主要由每通道100G器件的強勁需求推動。每通道200G EML的增長也在迅速加快，目前已佔EML總收入的25%以上。
與此同時，公司正在以符合財務模型的方式擴展雷射晶片戰略，把握更廣泛的市場機會。
其中一個重要例子，是公司面向每通道200G應用推出的CW雷射晶片。該產品體積緊湊，具有高良率、經過驗證的可靠性和行業領先的性能，可供應眾多客戶。
在內部部署這些雷射器的過程中，公司進一步驗證了客戶經常反饋的一項優勢：朗美通能夠在嚴格的規格範圍內實現大規模穩定交付，從而幫助客戶在光模組製造過程中取得更高良率。
重要的是，這些新的CW雷射產品將帶來高於公司長期財務目標的利潤率。
展望未來，為把握即將到來的每通道200G和300G機會，公司預計EML和CW雷射器的需求將在2026年下半年並延續至2027年顯著增長。
公司正在擴充日本兩座磷化銦晶圓廠的產能，並隨著新裝置投產，在這些裝置上認證CW和EML兩類工藝流程。
即使將更多產能分配給CW雷射器，公司仍有望在2026年12月實現EML出貨量同比增長超過50%。
元器件業務方面，公司還看到越來越多的3D感測應用機會。預計這些新機會將在主要客戶即將推出的產品周期中推動業務增長。
系統業務
第四季度系統業務收入達到3.57億美元，環比增長30%，同比增長123%。
雲光模組和OCS均是季度收入增長的主要驅動力，不過某些元器件仍存在局部供應緊張，使出貨量低於市場總需求。公司的工廠在兩條產品線上都完成了進取的生產計畫。
本季度雲光模組出貨以800G產品為主，同時，公司也按計畫開始出貨1.6T光模組。
在良率和產能利用率改善，以及高平均售價1.6T光模組開始推出的推動下，光模組產品線的盈利能力持續提升。
公司對未來雲光模組需求的可見度達到歷史最高水平。預計1.6T光模組的採用將在2027財年第一季度開始加速，並持續至2027年。
這一增長勢頭主要由公司的頭部一級超大規模雲客戶支撐。這些客戶正在大規模部署定製AI叢集，從而推動技術迅速從800G轉向1.6T。
通過改進設計工程方法，公司在很多情況下似乎都早於規模更大的競爭對手率先進入市場，由此取得的市場份額優勢有望貫穿整個產品周期。
1.6T設計難度較高，這再次發揮了公司的優勢。朗美通的訊號完整性團隊被廣泛認為是競爭市場中最優秀的團隊之一。
內部製造擴張正在順利推進。公司從第三財季到第四財季實現了OCS出貨量翻倍，第一財季指引則包含公司首個OCS收入突破1億美元的季度。
2027年的需求訊號仍然極其強勁。公司已開始前期工作，通過合同製造商增加產能，同時繼續提高內部工廠的產量。
自上次電話會以來，OCS產品路線圖也變得更加清晰。公司目前正在規劃更高和更低連接埠數量的產品，包括面向特定應用場景的入門級產品。
系統業務中的工業雷射器和有線接入業務也實現了環比改善。在工業雷射器領域，公司用於高密度PCB通孔加工的超快雷射器正獲得更多採用。這類PCB用於先進AI XPU板卡和1.6T光模組。
展望第一財季，公司預計將再次創下季度收入紀錄，並達到此前提到的12.5億美元收入目標，比上次OFC會議制定的計畫提前一個多季度。
預計大約一半的環比增長將來自元器件業務，主要由橫向擴展和縱向擴展應用的持續增長推動。另一半將來自系統業務的繼續爬坡，尤其是1.6T光模組和OCS交付加速。
下面把電話交給 Wajid。
首席財務官陳述
CFO： 謝謝 Michael。
第四季度收入為11億美元，達到公司指引區間上限；非GAAP每股收益為3.23美元，顯著高於此前預期區間，體現了公司商業模式的經營槓桿。
第四季度GAAP毛利率為47.4%，GAAP營業利益率為27.8%，兩項指標都體現了公司的出色表現。
正如此前披露，公司在第四季度主動將部分可轉換票據轉為權益。由於過去一年股價上漲，這些票據已經處於價內狀態。該舉措使公司債務減少11億美元，相當於未償還可轉換債務的約35%。
這項交易產生了78億美元的一次性非現金GAAP費用，使第四季度GAAP淨虧損達到72億美元。
非GAAP業績方面，第四季度毛利率為50.4%，環比提高250個基點，同比提高160個基點，主要得益於製造產能利用率改善、有利的產品組合，以及部分產品提價。
第四季度非GAAP營業利益率為36.6%，環比提高440個基點，同比提高2,160個基點。
公司繼續投資於服務雲端運算和AI客戶的關鍵研發項目，同時保持嚴格的成本控制，以最佳化商業模式。
第四季度非GAAP營業利潤為3.688億美元，調整後EBITDA為4.064億美元。
第四季度非GAAP營業費用合計1.381億美元，佔收入的13.7%，較第三季度增加1190萬美元，較上年同期增加2880萬美元，主要用於支援不斷擴大的雲端運算和AI業務機會。
其中：
- 非GAAP一般及行政費用為5060萬美元；
- 非GAAP研發費用為8750萬美元；
- 非GAAP利息及其他收入淨額為2200萬美元；
- 非GAAP淨利潤為3.263億美元；
- 非GAAP每股淨收益為3.23美元；
- 非GAAP攤薄加權平均股數為1.011億股。
下面介紹資產負債表。
第四季度，公司現金及短期投資減少4.3億美元，至27.4億美元，減少的主要原因是可轉換債務轉股。
庫存環比增加5900萬美元，以支援預計增長的雲端運算和AI相關收入。
第四季度資本支出為1.67億美元，主要用於擴充服務雲端運算和AI客戶的製造產能。
收入構成方面：
- 元器件業務收入為6.494億美元，環比增長22%，同比增長103%；
- 系統業務收入為3.569億美元，環比增長30%，同比增長123%。
下面介紹公司基於當前假設制定的2027財年第一季度非GAAP業績指引。
公司預計第一季度淨收入為12.25億至12.75億美元。12.5億美元的指引中值意味著收入同比增長超過130%，將再次創下朗美通控股的季度收入紀錄。
預計第一季度非GAAP營業利益率為39.5%至40.5%，非GAAP攤薄每股淨收益為4.05至4.35美元。按中值計算，營業利益率將同比提高超過2,100個基點。
非GAAP每股收益指引基於16.5%的非GAAP全年有效稅率，並假設用於計算非GAAP攤薄每股收益的股數約為1.02億股。
下面把電話交還給 Kathy，開始問答環節。
三、問答環節
主持人： 謝謝 Wajid。為了讓儘可能多的參會者獲得提問機會，請每位分析師提出一個問題和一個追問。Matthew，請開始問答環節。
接線員： 第一個問題來自摩根大通的 Joseph Cardoso。
財務目標與NPO機會
分析師： 大家下午好，祝賀公司取得優異業績，也謝謝你們接受提問。
第一個問題，公司已經強調，將提前一個季度達到12.5億美元的收入目標，而且營業利益率已經明顯超過原目標區間的上限。
考慮到更強勁的需求和可能更有利的產品組合，我們應如何理解這些因素對下一階段財務目標的影響？與原有框架相比，公司似乎正在形成更多增量機會，包括外接雷射源、NPO項目，以及你們提到的縱向擴展OCS。我們應該如何看待下一階段目標？
CEO： 首先，感謝你一直以來對公司的支援。
公司可能會在下一次OFC會議上公佈新的財務目標。顯然，無論是收入、毛利率還是營業利益率，我們目前幾乎所有指標都明顯領先於原定目標，實際表現比預期好得多。
你說得對。我們在本次管理層陳述中花了一些時間討論NPO和CW雷射器。這些都是增量機會，而公司此前在OFC會議上並未對此進行太多討論。
OCS的表現似乎也比預期更好。我們目前專注於執行，保持低調，把業務做好。
在收入指引中環比增加近2.5億美元是一項非常出色的成績。展望未來幾個季度，我們認為還有機會繼續實現類似增長。
分析師： 明白。追問一個關於NPO的具體問題。能否提供更多資訊？
聽起來，部分機會形成的時間可能略早於預期。你們也談到了不同形態，以及相應的雷射器價值量機會。客戶目前更傾向於選擇那種架構？這種選擇是否明顯偏向某個方向？
對於公司最大的CPO客戶，與超高功率雷射器相比，我們應如何看待不同方案中的公司價值量？
CEO： 我先介紹幾點，然後請 Wupen 進一步說明中功率雷射器的差異化優勢。
這些機會的時間大致與公司此前針對主要CPO客戶所討論的時間一致。正如管理層陳述中所說，公司預計將在2027年下半年開始大批次出貨縱向擴展產品，用於客戶2028年的部署。當然，公司目前已經在為橫向擴展應用出貨產品。
領先的NPO客戶大致也處於這一時間範圍，可能會提前一個季度左右。
最先落地的幾個項目，更多採用同類外接雷射源和高功率雷射器。之後可能會有幾個整合式方案，把中功率雷射器整合到光引擎內部，形成一體化單元。
公司可見度最高、時間更早的項目，更多採用高功率雷射器，與此前針對最大CPO客戶討論的方案非常一致。
不過，對於整合到光引擎內部的中功率雷射器，市場上存在一些不夠準確的理解。這裡其實包含很多差異化因素。Wupen，請你說明一下。
Wupen： 好的，謝謝 Michael。
以NPO光引擎為例，每個NPO光引擎可以提供大約6.4T頻寬，相當於四個1.6T模組。
要把所有器件裝進一個很小的光引擎，系統需要極高的整合度和功率密度，同時還必須達到很高的效率。因此，只有最優秀的雷射技術和效率，才能滿足小型封裝的要求。
朗美通的優勢在於，可以利用公司在中功率雷射器設計方面的技術積累，並借助底層設計和工藝固有的高效率，將其擴展到相應應用。
輸出功率約為150至200毫瓦的產品可以支援這類應用，而這項技術實際上源自公司獨特的高功率雷射技術。因此，公司在服務這一市場方面具有獨特優勢。
我們認為，NPO將在2027年末至2028年左右進入市場，用於支援光學縱向擴展。這將成為擴大公司雷射器業務的一項重要機會。
分析師： 謝謝 Michael，也謝謝 Wupen。
產品提價與磷化銦競爭
接線員： 下一個問題來自 Raymond James 的 Simon Leopold。
分析師： 謝謝。我想瞭解，公司在多大程度上能夠對積壓訂單重新定價？這對本季度毛利率以及未來毛利率展望產生了什麼影響？之後我還有一個簡短追問。
CEO： 謝謝 Simon。
公司的確進行了一些價格調整。大部分長期協議中的價格影響主要面向未來。
正如 Wajid 在管理層陳述中提到的，本季度毛利率已經從定價中獲得了一部分收益。我們認為，未來仍會有更多定價收益逐步體現。
不過，本季度毛利率最重要的驅動因素還是產品組合，公司出貨了更多高利潤率元器件。正如此前所說，我們預計這種產品組合效應還會繼續體現。
因此，我們認為毛利率仍有進一步提升的空間。
分析師： 很好，謝謝。我還想問，公司近期聽到越來越多中國企業正在建設新的磷化銦晶圓廠。你們如何看待這一趨勢以及未來的競爭？
CEO： 我們也聽到了類似消息，但到目前為止，公司業績並未受到任何影響，我也不預計會受到影響。
公司在EML方面具有明顯的差異化優勢。NPO和CPO所需的高功率及中功率雷射器，同樣具有很強的差異化能力。
即使在CW雷射器方面，我們通過提價所取得的效果也超出了預期。正如管理層陳述中提到的，由於公司能夠穩定交付性能高度一致的雷射器，客戶實現了明顯更高的良率。
公司的雷射器性能偏差非常小，規格分佈範圍很窄，因此已經採用公司CW雷射器的客戶可以取得更高的光模組良率。
由此，公司能夠獲得相當可觀的價格溢價。即使相關競爭廠商投產，我們也預計這種溢價能夠維持。
此外，我想提醒大家，目前部分雷射器供應商尚未在市場上形成實際交付。它們可以宣佈很大的產能數字，卻不需要為這些數字負責。到目前為止，我們還沒有看到與其宣稱規模相匹配的實際產出。
分析師： 非常感謝。
OCS與超高功率雷射器收入
接線員： 下一個問題來自 Rosenblatt Securities 的 Mike Genovese。
分析師： 謝謝。很高興看到本季度指引中包含OCS收入突破1億美元。請確認一下是否如此。
另外，超高功率CW縱向擴展雷射器何時也可能實現單季度收入突破1億美元？
CEO： Mike，首先感謝你對公司的支援，也感謝你對公司業務細節的持續跟蹤。
你的理解正確。公司預計在第一財季首次實現OCS季度收入突破1億美元，而且會顯著超過這一水平。公司在OCS業務上的執行非常出色。
對於超高功率雷射器，我們此前預計，到年底收入將達到約5000萬美元。預計2027財年第三季度將首次實現單季度收入突破1億美元。
公司目前執行順利，而且已經開始出貨。剛剛公佈的第四財季也實現了不錯的出貨量。我們預計到本日歷年末，相關收入將增長至約5000萬美元，並在第三財季開始對業績產生真正重大的影響。
分析師： 最後問一下 Greensboro 工廠。公司此前預計，約一半產能將在2028年形成，另一半在2029年形成。目前仍是這個時間表嗎？雖然時間還早，但請介紹一下進展。
CEO： 進展非常順利。Greensboro 團隊非常優秀，我對此感到很滿意。
大家知道，公司接手的是一座已經能夠完整運行的晶圓廠。我們需要完成的主要轉換，是把生產工藝從砷化鎵轉向磷化銦，這項工作正在順利推進。
對於反應器等交付周期較長的裝置，團隊也已經提前展開工作。
公司仍預計在2028年初開始從該工廠獲得收入，隨後在整個2028年持續爬坡，到2028年末並延續至2029年進入全面生產狀態。因此，時間表沒有實質性變化。
分析師： 謝謝。
OCS收入目標與供需缺口
接線員： 下一個問題來自花旗的 Papa Sylla。
分析師： 謝謝，祝賀公司取得強勁業績。
Michael，我想進一步瞭解OCS業務。公司提到本季度收入將突破1億美元。能否更新一下2026年下半年OCS收入超過4億美元的目標？公司目前是明顯領先這一目標，還是基本按計畫推進？
與此相關，公司主要OCS客戶如何權衡自行生產和從朗美通採購？你們是否預計朗美通最終將承接其大部分內部項目？如果是，大致會在什麼時候發生？
CEO： 公司肯定正在朝4億美元目標推進，但我不會說目前明顯領先。
大家知道，在產能爬坡初期，公司曾遇到一些供應鏈問題。現在這些問題已經解決，業務正按照計畫執行。
當前進度大致符合我此前對指引的預期。第三季度的收入已經佔據了4億美元目標的一部分，第四季度仍有繼續增長的空間。
對於擁有內部供應來源的那家客戶，公司目前執行得非常好。我認為它還會繼續使用內部版本，但隨著OCS出貨量持續提高，朗美通將承接其中絕大部分需求。
我預計到2027年初，公司將超過內部供應來源，成為該客戶的第一大供應商，此後OCS出貨還會繼續增強。
公司也在繼續向多家不同客戶出貨，整體執行已經重回正軌。
尤其是在軟體等原本可能更具挑戰的領域，公司表現得很好。與客戶交流後可以發現，他們普遍認為朗美通是一家極其可靠、表現非常出色的供應商。
分析師： 很高興聽到這些。追問一下供需失衡。公司上季度提到缺口超過30%。現在情況如何？進入2027財年及以後，這種情況將如何改善？
CEO： EML方面可能沒有變化。供需缺口沒有進一步擴大，但也沒有縮小。公司EML出貨量仍然落後於客戶需求。
真正超出我們預期的是高功率雷射器。
圍繞不同共封裝和近封裝機會，市場上有很多討論，但遺憾的是，公司高功率雷射器的出貨能力目前遠遠落後於需求。
如果說自上次交流以來有那個方向發生了重大變化，那就是高功率雷射器。需求訊號進一步增強，公司供給相對於需求的缺口明顯擴大。
Wupen： 補充澄清一下，公司產能爬坡本身仍然按計畫執行。之所以供需缺口擴大，是因為需求加速得更快，正如 Michael 在管理層陳述中所說。
分析師： 明白，非常有幫助，謝謝。
外接雷射源模組
接線員： 下一個問題來自 Susquehanna 的 Christopher Rolland。
分析師： 本季度業績非常出色，謝謝你們接受提問。
新聞稿顯示，公司不僅銷售外接雷射源所需的雷射器，可能也在銷售完整的外接雷射源模組。能否進一步介紹這項機會，以及完整模組相對於單獨雷射器的經濟效益？
CEO： Chris，感謝你投入大量時間研究公司。
公司已經獲得了首筆外接雷射源模組訂單。從平均售價來看，完整模組的價格明顯高於模組內部所包含的一組雷射器。
我們對這項收入機會非常興奮，不過初期規模不會很大。公司預計將在2027年年中至下半年初開始出貨。
坦率地說，我們此前認為公司會先在橫向擴展應用中看到更多機會，但目前這類機會的規模低於此前預期。現在，公司很高興能夠同時以雷射器和雷射源模組的形式，參與縱向擴展部署的早期階段。
正如剛才所說，雷射源模組的平均售價明顯更高。其利潤率略低於單獨銷售雷射器，但仍高於公司平均水平。
因此，公司實際上是犧牲少量利潤率，換取更大的收入增量。此前 Simon 詢問過毛利率問題。公司認為，毛利率方面還有足夠多的其他驅動因素，可以在維持毛利率上升趨勢的同時，促進收入進一步加速。
Wupen： 我再補充一點。
公司對外接雷射源模組的定位，是幫助那些不具備單獨處理雷射晶片能力的客戶。這是公司邁出的第一步，先向一家客戶供貨，再以此為基礎擴展。
公司可以幫助更多終端客戶使用外接雷射源，從而支援其CPO和NPO系統。
分析師： 謝謝 Wupen，也謝謝 Michael。
CW雷射器與EML的市場結構
分析師： 追問一下，Michael，你此前談到1.6T周期或每通道200G的發展趨勢，CW雷射器可能會更早進入供應鏈，並在光模組出貨中佔據更大比例。
目前進展如何？CW業務是否比公司最初預期增長得更快？
另外，CW雷射器與EML的經濟效益有何不同？EML還包含調製器，因此其價值量應該更高。
CEO： 這是一個很好的問題。我先作一些說明，再請 Wupen 補充。
公司的EML需求沒有任何放緩。正如剛才回答 Papa 時提到的，供需之間仍存在明顯缺口。
公司仍有望按照管理層陳述中的計畫，實現EML產量同比增長。即使到年底，我們預計供給仍將明顯落後於需求。
因此，公司看到的EML需求完全沒有放緩。
與此同時，公司承認並且此前也說過，CW雷射器預計將佔據相當一部分光模組產量。對於1.6T產品，矽光是一種可行方案。
公司此前也提到，當行業發展到3.2T時，矽光的一部分優勢會減弱，屆時預計EML將重新取得顯著增長。
公司立場略有變化的地方在於，日本工廠的產出明顯好於預期，因此現在可以分配一部分額外產能用於CW雷射器。
公司目前已經在每通道200G矽光市場上，以相當有意義的規模出貨CW雷射器。
另一項變化是，公司已經顯著縮小CW雷射晶片的裸片尺寸。
此前交流時，公司認為EML的利潤率可能明顯優於CW雷射器。現在兩者已經更加接近。新的CW雷射器尺寸更小、性能更好，而且公司能夠憑藉這些產品的性能，相對於市場價格獲得顯著溢價。
EML的利潤率機會仍然更好，但與上次電話會時相比，兩者的差距已經顯著縮小。
Wupen，請你談談CW和EML的市場變化。
Wupen： Michael 的說明非常準確，我補充幾點。
目前每通道200G已經有相當大的出貨量，其中也包括800G產品。在這部分市場中，公司實際看到的EML份額明顯高於CW雷射器份額。
兩種方案都會繼續發展，EML仍將在每通道200G市場中扮演非常重要的角色。不過，隨著規模擴大，市場也會採用更多CW雷射器。
正如 Michael 提到的，新一代CW雷射器設計效率更高，因此晶片尺寸更小，能夠帶來更好的毛利率表現。
另外，在當前供應受限的環境中，客戶還表現出一種行為：只要能夠獲得某類雷射光源，就會採用對應的技術方案來支援自身建設。
因此，兩類雷射器之間的市場變化不僅由技術因素決定，也受到供需狀況影響。
分析師： 謝謝你們如此坦誠，也祝賀公司取得新進展。
每通道200G產品與經營槓桿
接線員： 下一個問題來自 Mizuho 的 Vijay Rakesh。
分析師： Michael、Wajid，你們好。本季度業績和指引都很出色。
我想問一下每通道200G EML和CW雷射器，看起來兩類產品都在順利爬坡。是否可以認為，每通道200G EML和CW雷射器都會增厚公司利潤率？
另外，公司預計1.6T何時超過800G？每通道200G產品目前似乎已經貢獻超過25%的收入。
CEO： Rakesh，很高興再次交流。
交叉時間的預測沒有實質性變化。你提到的應該是每通道200G雷射器。
公司此前預計，到2027年中，每通道200G EML將佔出貨量的大多數。管理層陳述中提到，每通道200G EML目前已經佔EML產品組合的25%，預計到2027年中將達到出貨量的50%或更高。
目前進展符合這一目標，沒有明顯變化。
總體而言，你的判斷是正確的。雷射器是公司盈利能力較強的業務之一，無論CW還是EML，其利潤率都高於公司平均水平。
正如剛才回答 Chris 時提到的，通過縮小CW雷射器裸片尺寸，公司已經顯著縮小了EML與CW之間的利潤率差距。EML的利潤率仍然更好，但差距已經明顯縮小。
分析師： 明白，非常有幫助。
Wajid，再問一下經營槓桿。公司營業利益率同比顯著改善。對於40%的目標，我們應如何看待其在2027財年的發展？
CFO： 謝謝 Vijay。
公司此前給出的目標是，當季度收入達到20億美元時，營業利益率為38%至42%。
正如 Michael 在管理層陳述中所說，公司現在的收入水平遠低於20億美元，但營業利益率已經達到該區間的中值。
隨著收入向20億美元靠近，毛利率將繼續改善，營業利益率也會相應提高。
與其把42%視為區間上限，不如把它視為新的中值。與公司在OFC會議上展示的區間相比，未來營業利益率目標區間可能整體上移100至200個基點。
分析師： 好的，謝謝。
磷化銦襯底供應與Greensboro產能
接線員： 下一個問題來自 Wolfe Research 的 George Notter。
分析師： 大家好，感謝接受提問，也祝賀公司取得這些成績。
我想問一下磷化銦襯底供應。公司本季度與AXT簽署的協議非常值得關注，因為一個季度前，公司還表示磷化銦襯底供應狀況良好。現在似乎發生了一些變化。
從長期來看，公司對磷化銦襯底的需求有何變化？如果沿著這一趨勢推演，公司是否也在加快利用 Greensboro 工廠剩餘產能？
CEO： George，你的判斷是對的。
正如此前回答其他問題時提到的，超高功率雷射器的需求超出了公司預期，而且這種需求增長來自多個客戶。
過去三個月，公司一直在努力鎖定更多襯底供應。
按照此前看到的超高功率雷射器基礎需求，以及用於橫向擴展產品的EML和CW雷射器需求，公司原本認為供應狀況良好。
但正如你所說，公司後來看到需求顯著上升。為作出響應，公司從AXT獲得了額外的襯底供應支援。
AXT是一家優秀的合作夥伴，Wupen已經與其合作多年。考慮到需求快速增長，公司認為確實需要AXT的幫助，這也是簽署該協議的原因。
如果需求繼續沿著當前方向發展，公司可能還需要尋找更多襯底供應。目前來看，憑藉與日本主要供應商的合作關係，以及已經公佈的AXT協議，公司對現階段的供應狀況比較有信心。
不過，考慮到需求變化速度很快，一兩個季度以後，當前供應規模也可能再次變得不足。
分析師： 公司是否可能針對 Greensboro 的更多產能簽署長期協議？
CEO： 公司正在推動這件事。
我們一直明確表示，Greensboro 仍有可用產能和擴張空間。Wupen已經與多家客戶展開交流，討論如何滿足它們的雷射器需求。
隨著客戶開始評估近封裝或共封裝解決方案，這些需求幾乎每時每刻都在變化。
我預計，未來幾個季度公司會公佈一些與 Greensboro 新合作安排有關的資訊，這些安排將涉及該工廠更多產能的利用。
分析師： 謝謝。
NPO、CPO與縱向擴展OCS
接線員： 下一個問題來自 Barclays 的 Tom O’Malley。
分析師： 謝謝你們接受提問。
我的第一個問題關於NPO。管理層陳述中較詳細地介紹了這項技術。
從ASIC和GPU路線圖來看，NPO必須與新一代晶片同時推出嗎？還是也能進入一項已經開始爬坡的現有產品？
例如，如果某家大型客戶將在明年初開始擴大一種最初僅採用電互連的產品，公司之後能否為其提供NPO方案？這個時間因素很重要。
CEO： Tom，很高興再次與你交流。
公司目前看到的是ASIC性能和傳輸速度正在發生拐點，而這正是推動NPO和CPO需求的因素。
對於當前已經出貨的TPU、XPU或GPU，我不認為它們具備足夠高的傳輸速度，可以直接加入NPO或CPO方案。如果我理解正確，這正是你所問的問題。
隨著新一代產品推出，尤其是2027年中開始出現新晶片，並在2027年末至2028年初逐步落地，新一代GPU、XPU和TPU似乎都將支援足以推動NPO或CPO採用的傳輸速度。
Wupen，你還有什麼補充？
Wupen： Michael 的判斷非常準確。
我們沒有看到在當前產品型號上加裝NPO的改造趨勢。目前看到的是廣泛的行業動向，目標是在2028年左右推動NPO和CPO部署，主要由光學縱向擴展需求驅動。
這不只是XPU本身的問題，還涉及基於機架的多機架系統，而這類系統需要光學縱向擴展。
因此，我們認為屆時將出現新的處理器和新的機架架構。從行業演進角度看，2028年將成為光學縱向擴展的重要時間點。
分析師： 另一個問題關於縱向擴展OCS。這裡的競爭格局和時間安排是否與現有OCS業務類似？
這項機會已經包含在當前潛在市場規模中，還是屬於增量市場？公司預計相關技術何時進入市場？
CEO： 這是增量市場。
凡是 Kathy 在OFC會議上展示過的機會之外，新出現的這部分都屬於額外增量。這是一組非常新的機會，公司瞭解到有多家客戶正在評估這種方案。
這項機會預計將在2028年左右開始對公司產生影響。它並非馬上落地，但距離現在已經足夠近，因此公司正在積極投入。
相關產品需要工程團隊進行大量重新設計。
目前市場上有很多企業和初創公司都在討論OCS，但朗美通是唯一已經實際出貨的供應商。公司的OCS季度收入即將達到並超過1億美元，並且是在不依附於某家大型OCS使用者合同製造關係的情況下做到這一點。
因此，公司實際上是當前唯一的OCS獨立商業供應商。憑藉這一地位，公司會接到市場上幾乎所有相關客戶的電話，並有望優先接觸每一項新機會。
分析師： 業績非常出色，再次感謝。
泵浦雷射器長期協議
主持人： 謝謝 Tom。我們還有時間接受最後一個問題。
接線員： 最後一個問題來自 Stifel 的 Ruben Roy。
分析師： 謝謝你們安排我的問題。
Michael，我想進一步瞭解泵浦雷射器業務。該業務增長非常強勁，公司似乎連續第二個季度實現了約80%的同比增長，同時仍預計實現四倍增長，而且產品仍基本處於售罄狀態。
能否介紹目前的產能爬坡階段和實際產能情況？
另外，公司提到已經針對縱向擴展簽署了一些長期供應協議。能否從較高層面介紹這些協議的結構和期限？
CEO： Ruben，把最好的留到最後。我們一直很重視你的問題。
泵浦雷射器是公司優勢非常突出的業務，但市場可能仍低估了這一點。公司在這一市場擁有非常高的份額。
公司一直在努力與許多網路裝置製造商建立戰略合作關係。合作夥伴願意幫助公司分擔部分資本支出，我們對此非常滿意。
為了擴大 Rose Orchard 的產能，再將產品送至泰國工廠完成封裝和測試，公司需要投入相當可觀的資本。
公司已經簽署了一系列協議，大部分期限為三年。這些協議與公司通常採用的安排類似，已經包含價格條款。在滿足特定條件時，公司可以啟動相應的價格調整機制，因此價格方面仍有一定提升空間。
這些協議還顯著增強了需求的確定性，使公司更有把握相信相關需求不會突然消失。大多數協議都屬於照付不議安排。
總體而言，公司對目前所處的位置非常有信心。
再談泵浦雷射器，公司目前的市場份額大致在70%至80%之間。公司相信，現有技術路線圖正是客戶希望參與的方向，這將為公司進一步調整價格和擴大產出創造機會。
這是一項令人非常振奮的業務。
標準化與定製NPO方案
分析師： 謝謝 Michael，非常有幫助。
最後簡短追問一下NPO。公司目前參與的項目中，有多少與開放式或基於標準的NPO有關？
從公司技術和市場定位來看，標準化NPO與定製方案相比，是否有一種方案對朗美通更有利？這種差異重要嗎？
CEO： 考慮到時間，我先簡單說明，再請 Wupen 補充。
目前正在形成一些標準，用於規範ASIC與光引擎之間的介面。對公司而言，這是積極變化，因為它能夠打開過去可能無法進入的交換晶片等市場機會。
基於標準的方案能夠擴大光學器件潛在市場。坦率地說，公司同時參與標準化和定製項目。
許多客戶正在推動高度定製、針對特定系統的實現方案。公司第一波NPO項目主要會來自這些定製方案。
Wupen，請補充說明。
Wupen： 我再補充一點。這裡實際上有兩個層面。
第一，在物理和光學層面，目前方案基本都採用高速、窄線寬的每通道200G技術，并包含大量通道。下一代則可能採用OCI、NSA等標準體系。因此，光學層面正在趨向標準化。
第二，在外形規格和系統實現層面，方案仍然具有很強的專有性。每家客戶都有不同設計，需要與各自的機架和系統設計相匹配。
所以，光學層面可以說是基於標準的，但具體實現方式在不同客戶之間仍存在明顯差異。
分析師： 很好，謝謝。
四、結束語
主持人： 謝謝 Ruben，也感謝各位提出的問題。
本次問答時間已經結束。我們期待在本季度接下來的投資者會議和交流活動中繼續與各位溝通。
感謝大家參加今天的電話會。
接線員： 本次電話會到此結束，感謝各位參加。 (404K)