一、會議開場
接線員： 大家好，歡迎參加 Coherent 2026 財年第四季度及全年業績電話會。現在有請 Coherent 投資者關係高級副總裁 Paul Silverstein 主持會議。
Paul Silverstein： 謝謝接線員。大家下午好。今天與我一同參會的還有 Coherent 首席執行長 Jim Anderson，以及首席財務官 Sherri Luther。
在今天的電話會上，我們將介紹公司的財務和業務情況。提醒各位，我們可能會就未來事件或公司未來財務表現作出預測或其他前瞻性陳述。這些陳述受到多項重大風險和不確定因素影響，實際結果可能存在重大差異。有關可能影響公司未來財務及業務表現的因素，請參閱今天發佈的業績公告、公司最近提交的 Form 10-K 和 Form 10-Q，以及公司可能向美國證券交易委員會提交的 Form 8-K。
我們今天的所有陳述均截至 2026 年 8 月 12 日，並基於目前可獲得的資訊。除法律要求外，公司不承擔更新任何此類陳述的義務。
本次電話會還將討論非 GAAP 財務指標。相關非 GAAP 財務指標與 GAAP 財務指標之間的調節表，載於公司的業績公告和投資者演示材料中，可在 coherent.com 網站的投資者關係欄目查閱。
下面有請公司首席執行長 Jim Anderson 發言。
二、首席執行長致詞
CEO： 謝謝 Paul，也感謝各位參加今天的電話會。
2026 財年是 Coherent 表現出色的一年。按備考口徑計算，收入增長 28%，達到創紀錄的 70億美元。收入增長疊加毛利率擴張和持續的經營槓桿，推動非 GAAP 每股收益增長約 59%，增速超過收入增速的兩倍。
我們在財年結束時也保持了強勁勢頭。第四季度，按備考口徑計算的收入增速顯著加快，收入環比增長 14%、同比增長 42%，非 GAAP 每股收益同比增長 74%。增長加速反映出異常強勁的需求環境，以及我們持續快速擴充生產能力所取得的成效。
我們對 2026 財年的表現非常滿意，但對未來一年的前景更加興奮。預計公司在 2027 財年的增長將顯著加快。在實現首個單季收入超過 20億美元的季度後，我們目前預計，到 2027 財年結束時，公司將首次實現單季收入超過 30億美元。
Coherent 是全球光子技術領域的領導者。我們廣泛的光子技術平台，是決定 AI 資料中心性能和可擴展性的基礎。AI 依賴算力，而算力依賴互聯。隨著 AI 快速發展、互聯方式從銅連接轉向光連接，以及規模日益龐大、架構日益複雜的資料中心不斷提高對頻寬和能源效率的要求，光網路基礎設施正在經歷非同尋常的擴張，Coherent 正處於這一趨勢的中心。
我們對 2027 財年充滿信心，主要基於三個因素。
第一，客戶需求繼續增長，本季度預訂額再創新高。
第二，包括關鍵元件在內的供應能力正在提升。按照計畫，到本季度末，我們的內部磷化銦產量將較上年同期翻倍。
第三，未來幾個季度將有多項新的收入來源開始放量，包括光路交換、共封裝光學、多軌系統，以及用於資料中心散熱和電源管理的先進材料。
在收入強勁增長的同時，我們預計毛利率將繼續擴張，經營槓桿也將進一步釋放，使每股收益增速顯著高於收入增速。我們預計 2027 財年將成為 Coherent 又一個表現出色的年度。
資料中心與通訊業務
資料中心與通訊業務仍是公司增長的主要動力，在第四財季佔公司總收入的 79%。2026 財年，該業務收入增長 40%。第四季度，該業務的收入增速顯著加快，環比增長 19%、同比增長 59%。
需求繼續走強，推動預訂額連續又一個季度創下紀錄，也使我們的未來業務可見度進一步延長。公司在 2027 日歷年的訂單覆蓋情況非常出色，客戶訂單目前已經延伸至 2028 日歷年，客戶長期協議則延伸至本十年末。我們仍未看到客戶需求減弱的跡象。
Coherent 廣泛的光子技術組合、製造規模以及龐大的美國本土生產佈局，正日益成為公司在客戶面前的差異化優勢，並轉化為更深入、更長期的合作關係和收入機會。
資料中心業務
2026 財年，資料中心業務收入增長 41%。第四季度，資料中心業務收入增速顯著加快，環比增長 24%、同比增長 66%。這是資料中心業務連續第三個季度實現兩位數環比增長，我們預計本季度還將再次實現強勁的環比增長。
資料中心業務需求仍然異常強勁，並且廣泛覆蓋多個客戶和產品類別。
在光模組方面，我們預計增長將同時由 800G 和 1.6T 推動。預計 800G 收入在 2026 日歷年將繼續實現同比增長；隨著更多客戶採用 1.6T，1.6T 光模組將在 2026 日歷年餘下時間以及 2027 日歷年快速放量。
除光模組外，OCS 收入在第四季度實現環比增長。隨著生產能力擴張，我們預計未來幾個季度將繼續增長。
按照既定的生產爬坡計畫，預計 CPO 將從第二財季開始貢獻收入增長。六英吋磷化銦產能擴張是推動收入增長和毛利率擴張的關鍵因素。
我們仍有望在本季度末之前，使內部磷化銦產出能力較上年同期翻倍，比最初計畫提前一個季度。相關產能爬坡已經對第四季度資料中心收入增長作出重要貢獻，我們預計它在第一季度仍將是重要的增長動力。
展望更遠期，我們計畫到 2027 日歷年末，再次將磷化銦產出能力提高一倍以上。支援這一輪擴產所需的襯底及其他關鍵投入品已經落實。鑑於客戶需求強勁，我們還在規劃 2027 年以後的新增產能。
本次產能擴張主要由向六英吋磷化銦生產平台轉型所推動。我們位於德克薩斯州和瑞典的六英吋產線，正在生產 EML、CW 雷射器和光電二極體，其良率繼續高於三英吋產線。
我們仍計畫在 2027 日歷年上半年於蘇黎世啟動六英吋生產，這將進一步擴大我們認為具有實質意義的製造優勢。
德克薩斯州工廠也已經開始提升用於 CPO 解決方案的超高功率 CW 雷射器產量，其中包括與 輝達 合作項目所涉及的產品。預計相關收入將從第二財季開始增長。
OCS 與整合光學
OCS 收入在第四季度有所增長，我們正在繼續提升產量。
客戶對 320×320 平台以及其他規格系統的需求十分強勁，因此預計 OCS 收入將在整個 2027 財年顯著增長。我們仍然估計，OCS 在資料中心互聯、橫向擴展和縱向擴展網路中對應的潛在市場機會超過 40億美元。
隨著我們在兩個生產基地擴大產量，預計 OCS 將成為越來越重要的收入增長和毛利率擴張來源。
CPO、NPO 及其他形式的整合光學，為 Coherent 帶來了巨大的增長機會。這些技術將推動銅連接向光連接轉型，未來幾年對應的新增潛在市場機會超過 150億美元。
我們計畫在 9 月舉行的 ECOC 行業活動上發佈 Coherent PhotonLink，這是公司面向整合光學的新平台。
PhotonLink 覆蓋完整的光訊號鏈，從光源產生和光束整形，到訊號傳輸、檢測，再到將訊號轉換回供 XPU 或交換晶片使用的電訊號。該平台支援 CPO、NPO 以及其他形式的光學整合。
PhotonLink 利用 Coherent 廣泛的光子技術組合和製造能力，支援下一代資料中心架構通過光鏈路實現更高的頻寬、性能和能源效率。
我們正在同時圍繞 CPO 和 NPO 應用與多家客戶進行深入合作。我們認為，這兩類應用為 Coherent 帶來的單機價值量機會相當。預計 PhotonLink 相關產品將在截至 12 月的季度開始貢獻初始收入。我們將在 9 月 21 日的發佈活動上分享 PhotonLink 的更多資訊。
通訊業務
第四季度，通訊業務客戶需求仍然異常強勁。2026 財年全年，通訊業務收入增長約 54%。第四季度收入環比增長 11%、同比增長 56%，主要由資料中心互聯、跨資料中心擴展以及傳統電信應用持續強勁所推動。
預計第一季度還將實現又一個強勁的環比增長季度。
整個產品組合的需求都十分廣泛，其中 DCI 解決方案尤其強勁，包括 ZR 和 ZR+ 光模組，以及泵浦雷射器和複雜的高端光學子系統。
多軌系統是通訊業務的一項重要新增長機會。隨著工作負載越來越多地跨越多個資料中心運行，並要求不同地點之間具備更高頻寬，多軌系統可以滿足跨資料中心 AI 網路連線需求。
我們估計，到 2030 日歷年，該市場的潛在規模將超過 20億美元，並繼續預計初始收入將在 2027 日歷年上半年開始增長。為準備預期中的收入爬坡，我們最近已經向多家客戶交付樣品。
憑藉廣泛的技術組合、差異化的密度和能效，以及深入的客戶合作，我們認為 Coherent 具備良好的市場地位。預計多軌系統將逐步成為公司收入增長和毛利率擴張的重要貢獻來源。
工業業務
按備考口徑計算，工業業務收入在 2026 財年和第四季度均大致持平。
第四季度，半導體資本裝置和顯示資本裝置業務均實現環比及同比增長，但被更廣泛工業市場的持續疲軟所抵消。
預計未來幾個季度工業業務將恢復增長，主要由半導體資本裝置業務推動，該業務的預訂額正在持續增強。
從更長期來看，我們在多項新興應用中看到了重要增長機會。
其中一個例子是資料中心 XPU 散熱。我們的專有 Thermadite 材料能夠改善散熱性能，並支援 XPU 實現更高性能，從而提高每顆 XPU 的 AI token 生成能力。
我們正在與多家戰略客戶合作，並已經交付 Thermadite 散熱解決方案樣品。預計相關收入將在 2027 日歷年下半年開始增長，這將顯著擴大公司的長期市場機會。
我們還看到了聚變能源、量子技術和 microLED 顯示資本裝置領域的長期機會。
總體而言，我們認為工業業務已經具備恢復增長的條件，並將在未來成為越來越重要的收入多元化來源。
總結
綜上所述，Coherent 進入 2027 財年時擁有異常強勁的客戶需求、創紀錄的業務可見度、不斷擴大的生產能力，以及多項即將開始放量的新增長平台。
憑藉廣泛的光子技術組合、製造規模和龐大的美國本土生產佈局，我們認為 Coherent 在把握 AI 資料中心基礎設施多年擴張機遇方面具有獨特優勢。
我要感謝 Coherent 全體團隊在 2026 財年的出色執行和創新。下面有請 Sherri 發言。
三、首席財務官財務回顧
CFO： 謝謝 Jim。
2026 財年是 Coherent 表現出色的一年。公司實現創紀錄的 71.2億美元收入，毛利率擴大超過 150 個基點，營業利益率提高近 300 個基點，非 GAAP 每股收益增長 59%，增速顯著高於收入增速。
我們還增強了資產負債表實力，將債務槓桿率從 2025 財年末的 2 倍降至 0.7 倍，同時繼續投資於產能和產品路線圖，以支援不斷增長的 AI 資料中心和通訊需求。
下面概述公司的業績。
收入
第四季度收入達到創紀錄的 20.5億美元，環比增長 13%、同比增長 34%，主要由 AI 資料中心和通訊需求增長推動。
按備考口徑計算，在剔除第一季度出售的航空航天與國防業務，以及第三季度出售的德國慕尼黑產品部門後，收入環比增長 14%、同比增長 42%。
2026 財年全年收入為 71.2億美元，較 2025 財年增長 23%；按備考口徑計算增長 28%。AI 資料中心和通訊業務的強勁表現，是 2026 財年全年收入增長的主要動力。
2026 財年也是 Coherent 歷史上收入首次突破 70億美元的一年。
毛利率
第四季度非 GAAP 毛利率為 40.2%，環比提高 66 個基點，同比提高 215 個基點。
2026 財年全年非 GAAP 毛利率為 39.4%，較 2025 財年提高 152 個基點。
由於公司在整個 2026 財年持續推進相關舉措，毛利率環比和同比均繼續改善。毛利率擴張戰略帶來的收益主要體現在資料中心與通訊業務。
這些改善來自產品投入成本下降、製造良率及效率提升，其中包括六英吋磷化銦平台的持續進展，以及定價最佳化措施帶來的收益。
隨著定價最佳化和成本結構改善措施繼續生效，包括提高六英吋磷化銦平台的產能，我們預計未來幾個季度毛利率還將繼續改善。
經營費用
第四季度非 GAAP 經營費用為 3.77億美元，上一季度為 3.48億美元，上年同期為 3.07億美元。
第四季度，非 GAAP 經營費用佔收入的比例降至 18.4%，上一季度為 19.2%，上年同期為 20.1%。公司將繼續著力改善經營槓桿和營運效率。
2026 財年全年非 GAAP 經營費用由 2025 財年的 11.7億美元增至 13.5億美元，主要原因是公司增加了對產品組合的投資。
經營費用佔收入的比例則由 2025 財年的 20.1%降至 2026 財年的 19%。
第四季度，研發費用佔收入的比例由上一季度的 9.9%和上年同期的 9.8%升至 10.2%。全年研發費用佔收入的比例為 9.7%，2025 財年為 9.5%。
研發費用環比和同比增加，主要是由資料中心與通訊業務產品組合的投資推動。研發投資仍然集中於長期增長機會最強的領域，包括光模組、CPO、OCS 系統和散熱管理解決方案。
我們將繼續優先投資於能夠滿足客戶需求、產生有吸引力的回報並支援未來增長的項目。
第四季度，銷售、一般及行政費用佔收入的比例降至 8.2%，上一季度為 9.4%，上年同期為 10.3%。全年該項費用佔收入的比例由 2025 財年的 10.5%降至 9.2%，反映出公司在提高效率和釋放經營槓桿方面繼續取得進展。
2026 財年，我們在簡化營運模式和提高經營效率方面取得了重大進展。區域共享服務架構的擴大降低了成本，提高了流程一致性，也改善了全球業務的經營槓桿。
全年實現的收益超過最初預期，我們預計這些收益將在 2027 財年繼續增加。
營業利益率與每股收益
第四季度非 GAAP 營業利益率為 21.8%，上一季度為 20.3%，上年同期為 18%。
2026 財年全年非 GAAP 營業利益率由 2025 財年的 17.8%升至 20.5%。
第四季度和 2026 財年全年營業利益率的提高，均由強勁的收入增長、持續的毛利率擴張和經營槓桿改善所推動。
第四季度非 GAAP 稀釋後每股收益為 1.74 美元，環比增長 23%、同比增長 74%。
2026 財年非 GAAP 每股收益為 5.61 美元，較 2025 財年增長 59%。
無論季度還是全年，每股收益增速都繼續超過收入增速，主要由強勁的收入表現、毛利率擴張和經營槓桿改善推動。
現金、債務與資本開支
2026 財年末，公司現金餘額為 25.9億美元，上一季度末為 30.5億美元，2025 財年末為 16.3億美元。
按照公司的資本配置優先順序，我們繼續投資於預計能夠推動長期增長和盈利能力的機會。這些投資主要用於擴巨量資料中心與通訊業務產能，以及推進產品開發路線圖。
2026 財年，公司償還債務 5.13億美元，財年結束時的債務槓桿率為 0.7 倍，2025 財年末為 2 倍。
資本開支增至 5.56億美元，上一季度為 2.9億美元，上年同期為 1.31億美元。資本開支加速將直接支援資料中心與通訊業務未來的增長。
預計這些戰略投資將產生出色的財務回報。例如，我們對資料中心業務所作投資的回收期約為 18 個月。
我們對這些高回報投資的信心，來自客戶提供的出色業務可見度，包括強勁的採購訂單儲備和長期協議。
相關資本開支主要用於先進工具和尖端製造裝置，以加快規模化製造能力並最佳化生產良率。
此外，作為一家垂直整合製造商，我們的產能具備很強的靈活調配能力，基礎設施可以動態調整，用於支援多條產品線。
鑑於需求極其強勁，而且投資回報清晰可見，我們預計第一季度資本開支將再次環比增加。
這些業績反映了強勁的客戶需求、嚴格的營運執行、毛利率擴張措施的持續進展，以及公司對預計能夠推動未來增長的產品和技術所作的投資。
2027 財年第一季度指引
下面介紹 2027 財年第一季度指引：
預計收入為 22 億至 24億美元。
- 預計非 GAAP 毛利率為 39.5%至 41.5%。
- 預計非 GAAP 經營費用總額為 4.00 億至 4.2億美元。
- 預計非 GAAP 稅率為 18%至 20%。
- 預計非 GAAP 每股收益為 1.85 至 2.05 美元。
公司正以強勁勢頭進入 2027 財年，並得到創紀錄的積壓訂單、出色的客戶需求可見度以及顯著增強的財務實力支援。
在支援未來增長並創造長期股東價值的同時，我們仍將專注於擴大產能、改善盈利能力和嚴格配置資本。
我的正式發言到此結束。接線員，請開始問答環節。
四、問答環節
接線員： 謝謝。現在進入問答環節。第一個問題來自 JPMorgan 的 Joe Cardoso。
六英吋磷化銦產能爬坡
Joe： 下午好，感謝接受提問。
第一個問題，聽起來公司在六英吋平台爬坡方面繼續取得良好進展，甚至提到了 2027 年以後的進一步擴產。能否介紹一下目前的爬坡情況，尤其是我們應該如何理解它對收入和毛利率的影響？之後我還有一個問題。謝謝。
CEO： 謝謝 Joe。
我對六英吋磷化銦平台的爬坡進度非常滿意。團隊在提升產量方面做得非常出色。
正如準備稿中所說，我們有望在本季度將磷化銦產出能力提高一倍，比最初計畫提前一個季度。到下一個日歷年末，我們預計還會再次將產出能力提高一倍以上。
因此，我們正以相當快的速度擴產，執行情況良好，實際上還略微領先於計畫。我對此非常滿意。
有一個資料點或許有助於衡量我們的進展。看截至 6 月的季度，我們生產的磷化銦雷射器數量同比增長了約 80%。
這些雷射器專門用於我們的 800G 和 1.6T 光模組。我認為約 80%的同比增長，是衡量磷化銦產能持續擴張進展的一個很好指標。
你還問到了它與收入的關係。截至 6 月的季度生產的雷射器，基本會用於本季度的光模組出貨。
因此，以資料中心業務為例，我們預計本季度收入同比增速將超過 80%。我們本季度已經擁有足夠的雷射器來實現這一目標。可以通過這種方式理解它對資料中心光模組收入增長的影響。
我還想補充幾點。良率表現仍然令我非常滿意。六英吋產線的良率繼續高於三英吋產線，而且這一情況體現在目前量產的全部三類器件上，即 CW 雷射器、EML 和光電二極體。三類器件的六英吋產線良率都優於三英吋產線。
準備稿中還提到另一個里程碑：我們已經開始生產並提升用於 CPO 應用的超高功率 CW 雷射器產量。預計相關收入將在截至 12 月的季度開始體現。
目前正在爬坡的是德克薩斯州和瑞典的工廠，也就是兩個六英吋生產基地。我們預計在 2027 日歷年上半年啟用第三個六英吋生產基地。
總體而言，我對目前取得的進展非常滿意。Joe，聽起來你還有一個後續問題？
CPO、NPO 與 PhotonLink
Joe： 是的，這些資訊非常有幫助，謝謝 Jim。
第二個問題可能與剛才的內容有所關聯。公司預計 CPO 收入從截至 12 月的季度開始貢獻。能否進一步介紹這一機會的近期和長期前景？
特別是考慮到近期市場對 CPO 延遲，以及 NPO 可能提前採用的討論，公司還有那些資訊可以分享？謝謝。
CEO： 當然，謝謝 Joe。
首先，我們完全沒有看到 CPO 需求被推遲。事實上，情況正好相反。我們看到需求增加，也看到客戶要求提前供貨。就 CPO 而言，我們只看到了相反的趨勢。
過去三至六個月，我們看到的另一個重要變化，是客戶不僅在 CPO 方面，而且也在 NPO 方面顯著提高了合作投入。
我們正在圍繞 CPO 或 NPO，與多家客戶進行多項非常重要的合作。過去三至六個月，客戶參與的強度確實顯著提升，我們對此非常滿意。
需要提醒的是，在討論整合光學時，無論是 CPO、NPO，還是其他任何形式，Coherent 都能夠向客戶提供非常廣泛的產品組合，而不只是某一種單獨的元件。
當然，其中包括雷射器，我們具備非常強的雷射器能力；也包括外接雷射模組，以及隔離器等用於外接雷射模組的光學元件。
我們生產保偏光纖。這類光纖可用於將雷射模組連接至器件，或者將器件連接回前面板。
我們可以完成整套光纖連接元件的組裝，也提供矽光子 PIC 等產品。因此，我們能夠為客戶提供完整的整合光學能力。
對我們而言，NPO 和 CPO 只是不同的外形及安裝方式。Coherent 在 NPO 應用中的產品價值量，與 CPO 應用非常接近。
因此，無論客戶更偏好 CPO 還是 NPO，我們都會支援其選擇。
我們還將在 9 月發佈名為 Coherent PhotonLink 的新技術平台。我們在與客戶討論 CPO 和 NPO 時發現，客戶並不只想購買雷射器或隔離器這類單點元件，而是希望獲得建構完整解決方案所需的支援。
Coherent PhotonLink 是一套完整的整合平台，目標是成為整合光學領域的一站式解決方案。它覆蓋從光源產生、光束整形和傳輸，到訊號檢測及轉換回電訊號的完整鏈路。
我們會在 9 月的產品發佈活動上介紹更多細節。根據客戶的初步反饋，我們認為這對於希望獲得更完整解決方案的客戶而言，是一套非常出色的方案。
因此，我們對此也感到非常興奮。
Joe： 謝謝，感謝提供這些詳細資訊。
光模組進口限制與美國製造
接線員： 下一個問題來自 Raymond James 的 Simon Leopold。
Simon： 非常感謝接受提問。
第一個問題，雖然事情還沒有最終確定，但媒體已經報導了可能對光模組實施進口限制。
我的問題分為兩部分。首先，這對 Coherent 具體意味著什麼？我認為相關措施的一部分目的在於創造美國就業崗位。
從實際操作角度看，公司能否將光模組製造轉移至美國？公司是否會這樣做？之後我還有一個問題。謝謝。
CEO： 謝謝 Simon。目前這份報導仍然屬於推測。
類似措施當然會讓我們受益。作為美國最大的光模組供應商，這類措施無疑對我們有利。
不過，我們始終希望依靠自身技術和製造能力來贏得客戶業務。我們認為，公司擁有行業內覆蓋面最廣、深度最強的光子技術組合，以及最廣泛的製造佈局。
我們對自己的製造體系非常自豪。Coherent 是一家全球性製造商，在世界各地都設有生產基地，這為公司提供了韌性。與此同時，我們也實行垂直整合，自主製造多種非常重要的元件。
正如你提到的，我們在美國擁有出色的生產佈局，在美國設有 20 多個生產基地。我認為，這是公司的一項重要戰略優勢。
德克薩斯州謝爾曼工廠就是一個例子。我們在那裡製造非常關鍵的元件，不僅用於光模組，也用於 CPO 和 NPO 應用。
我們在美國的其他生產基地還製造光纖電纜等關鍵元件，也負責生長光模組隔離器所使用的石榴石材料。
我們已經在投資美國製造。若有必要進一步提高美國本土製造能力，我們當然願意這樣做。
Coherent 成立於 50 多年前，最初就是一家美國製造企業。我們擁有非常紮實的本土基礎，完全可以在此基礎上繼續擴張。
單季收入超過30億美元與毛利率目標
Simon： 謝謝。後續問題是，公司似乎給出了 2027 財年第四季度，也就是截至 2027 年 6 月的季度收入超過 30億美元的目標。
我認為這明顯高於目前的市場一致預期。希望進一步瞭解公司對毛利率的看法。過去公司提到過 42.5%的目標。考慮到增長和產品組合的變化，公司能否更新一下對毛利率軌跡的判斷？謝謝。
CEO： 我請 Sherri 回答毛利率問題。
簡要來說，我認為過去幾個季度我們取得了很大進展，而且會繼續高度專注於推動進一步改善。Sherri，請你補充一下。
CFO： 當然，謝謝 Jim，也謝謝 Simon。
首先，我對公司在改善毛利率方面取得的進展非常滿意。毛利率環比提高 66 個基點、同比提高 250 個基點。
過去九個季度中，有八個季度的毛利率都實現提升。因此，這不只是一種趨勢，而是證明我們正在積極推動毛利率改善。
這八個季度累計帶來了超過 660個基點的毛利率提升。這顯然是我們正在積極推進並重點關注的領域。
Simon，公司在投資者日給出的目標是毛利率超過 42%。第一季度指引中值為 40.5%，因此我們顯然仍處於較早階段，還有一段路要走。
我認為公司的毛利率擴張戰略仍處於早期，但我們會高度專注於實現超過 42%的目標。
我之所以有信心，是因為六英吋磷化銦產品爬坡的大部分收益仍在未來，尚未完全體現。
此外，1.6T、OCS 系統、CPO、多軌系統和散熱管理解決方案等新產品的爬坡也都尚未充分開始，相關收益都還在未來。
當然，我們還會繼續推動成本下降和定價最佳化。目前已取得的大部分改善都來自這些領域，而且公司擁有清晰的計畫，可以把握前方非常重大的改善機會。
一旦實現超過 42%的目標，我們毫無疑問會進一步提高目標。
Simon： 謝謝。
CEO： 謝謝 Simon。
雷射器內部供應比例與EML對外銷售
接線員： 下一個問題來自 Wolfe Research 的 George Nader。
George： 大家好，非常感謝。
我想瞭解公司目前的光模組產品組合。顯然，公司正在推進儘可能多地內部供應資料通訊雷射晶片的計畫。
目前光模組所用資料通訊雷射晶片中，有多大比例由內部供應？
此外，公司過去似乎計畫讓產量超過自身內部需求，並對外銷售 EML。公司未來在市場上商業化銷售 EML 的路線圖是什麼？謝謝。
CEO： 謝謝 George。
關於最後一個問題，考慮到資料中心光模組業務目前的需求，我認為短期內不會對外銷售磷化銦雷射器。
資料中心光模組需求正在吸收我們的全部產能，而且需求還超過了現有產能。因此，短期內我們沒有對外銷售的能力，更長期或許存在這種可能。
目前，我們同時使用內部生產和外部採購的產品。長期來看，我仍然認為公司會有一部分資料通訊光模組由外部供應商提供支援。出於多項戰略原因，這對光模組業務是有利的。
不過，隨著內部生產快速擴張，我預計內部磷化銦產品支援的光模組佔比將逐步提高。
截至 6 月的季度，公司雷射器產量同比增長 80%。隨著磷化銦產能繼續爬坡，產量還會進一步增加。
200G VCSEL機會
George： 很好，謝謝。簡單追問一下，目前公司在 VCSEL 方面進展如何？
市場對 VCSEL 用於縱向擴展應用似乎出現了很多新的熱情。Coherent 正在開發 200G VCSEL。能否介紹一下目前進展，以及公司如何看待這一機會？謝謝。
CEO： 200G VCSEL 是我們工具箱中非常重要的一項技術。我們正在繼續取得良好進展。
我認為，200G VCSEL 將在整合光學以及 NPO 類應用中得到採用。我們正在積極與客戶合作，開發與 VCSEL 相關的 NPO 或整合光學應用。
它無疑是一項重要技術，我們認為最終會得到部署。
當前最主要的產能瓶頸
接線員： 下一個問題來自 Needham & Company 的 Ryan Koontz。
Ryan： 謝謝。我想詢問公司的產能限制。
能否分別從外部投入品限制和內部生產能力限制的角度介紹情況？投資者應該如何理解公司目前的投資方向？未來 12 個月，公司增長面臨的最大瓶頸是什麼？
CEO： 謝謝 Ryan。
磷化銦產能仍然是我們最主要的限制因素，這也是公司如此專注於提升六英吋產量的原因。
以光模組為例，我們目前並不受組裝和測試能力限制，這些產能已經具備。真正的限制來自磷化銦生產的爬坡速度。
隨著磷化銦產量繼續提高，我們預計它將繼續推動光模組收入增長。情況其實很簡單，磷化銦就是目前最主要的制約因素。
通訊業務的產品層級與變現方式
Ryan： 很有幫助，謝謝。
考慮到電信市場、多軌系統、泵浦雷射器以及其中涉及的所有產品，公司如何看待這一市場的變現機會？公司會向該市場銷售不同的元件，還是完整系統？
CEO： 謝謝 Ryan。
在這個市場中，我們實際上覆蓋多個產品層級。公司銷售元件，也銷售可以稱為子系統的產品，包括放大器和線卡；在某些情況下，我們還銷售完整系統。
因此，我們覆蓋多個層級，而且這一領域的增長極其強勁。
通訊業務包含跨資料中心擴展和 DCI 應用。截至 6 月的季度，該業務收入同比增長 56%。
展望未來，我認為這一業務還會繼續加快增長，類似於我們在資料中心應用中看到的趨勢。
增長來自多種產品，包括 ZR+ 光模組、泵浦雷射器等元件，以及用於泵浦雷射器的相關產品。
正如準備稿中提到的，我們很快還會看到多軌系統開始貢獻收入。相關技術目前已經交到客戶手中，我們已經提供樣品，預計多軌系統收入將在 2027 日歷年上半年開始體現。
這一市場覆蓋的產品範圍非常廣泛。凡是與 DCI 或跨資料中心擴展相關的產品，需求都在繼續上升。
Ryan： 很好，謝謝 Jim。
OCS應用範圍與市場需求
接線員： 下一個問題來自 Jefferies 的 Blayne Curtis。
Blayne： 大家下午好。我有兩個問題。
首先，能否談談 OCS 需求？公司提到了 40億美元的潛在市場規模，目前似乎正在以較小規模開始出貨。
能否介紹一下需求來自那些領域、客戶覆蓋面有多廣？我認為應用範圍也在擴大，包括機架內部等應用。能否對此發表評論？
CEO： 當然可以，Blayne。
我們確實看到應用範圍不斷擴大。最初開始開發 OCS 時，我們主要從橫向擴展的角度考慮這項技術。
但現在我們明確認為，它也會在跨資料中心擴展領域得到採用，並且存在清晰的路徑進入縱向擴展應用。我們已經在縱向擴展應用方面與客戶積極合作。
正是這些進展促使我們在今年早些時候的 OFC 大會上，將市場規模預期從 20億美元提高一倍至超過 40億美元。
我們對潛在市場規模超過 40億美元的判斷甚至可能仍然相當保守。該估算對應的大致時間點是 2030 年。
與六個月或十二個月前相比，我們看到應用範圍持續擴大，需求也比原先預計的更加強勁，整體前景非常好。
從執行進度來看，我對公司的進展感到滿意。需求顯然已經存在，所以當前重點就是盡快提升製造能力。
截至 6 月的季度，OCS 收入有所增長。展望未來幾個季度，我們預計將繼續擴大生產能力，並推動收入以更快速度增長。
我們相信，OCS 最終會成為公司非常重要的一條產品線。
NPO項目與單機價值量
Blayne： 謝謝。我想再回到 NPO。
能否大致介紹公司目前參與了多少個項目？此外，市場對產品價值量還有很多疑問。
公司說 NPO 的價值量與 CPO 接近，但又談到了整合方案，之前在回答問題時還提到了 VCSEL。
能否具體介紹這些產品的價值構成？目前看到的需求來自那裡？它是否已經體現在公司當前參與的項目中，未來又可能發生怎樣的變化？
CEO： 可以這樣說：對於我們合作的幾乎所有客戶，尤其是大型戰略客戶，我們都在開展 CPO 或 NPO 項目；在某些情況下，同一客戶同時開展 CPO 和 NPO 項目。
過去三至六個月，圍繞 CPO、NPO 或兩者同時展開的合作強度顯著提升。這些項目目前都非常活躍。
正如前面所說，我們提供的不只是雷射器這一種元件，而是包括雷射器、互連和各種光學元件在內的完整平台解決方案。
因此，我們與所有主要客戶都有相關合作。
關於價值量，我們認為 CPO 和 NPO 的產品價值量相當。對我們而言，區別主要在於連接位置不同：是直接連接在晶片附近，還是連接在主機板上，也就是 CPO 與 NPO 的區別。
我們認為兩者的價值量非常接近。這可能與我們在兩類應用中都能提供廣泛的解決方案有關。
還需要指出的是，所有這些業務對於 Coherent，以及整個光學行業而言，都是新增潛在市場。
大部分項目都聚焦於縱向擴展應用。未來幾年，更多銅製電連接將轉換為光連接。
這會顯著擴大公司的潛在市場，我們預計它將成為一項主要增長領域。
Blayne： 謝謝 Jim。
單季收入超過30億美元的增長構成
接線員： 下一個問題來自 BNP Paribas 的 Karl Ackerman。
Karl： 謝謝。我有兩個問題。
第一個問題，Jim，你提到到 2027 財年末，單季收入將超過 30億美元，這是一個非常強勁的目標。
能否進一步拆解這個目標？其中有多少增量可能來自 1.6T 光模組？公司還談到了 OCS 需求和多軌系統。此外，其中有多少來自積壓訂單或定價？
如果能夠按類別大致拆分，將非常有幫助。之後我還有一個問題。
CEO： 謝謝 Karl。
首先，主要驅動力來自資料中心與通訊業務。我們預計工業業務會有所改善，但由於資料中心與通訊業務約佔收入的 80%，絕大部分增長都由這兩項業務推動。
其中，光模組無疑是一個重要驅動因素。800G 仍在實現非常強勁的同比增長，而 1.6T 正以極快速度爬坡。
事實上，我們看到 1.6T 的需求繼續提前，需求強度也在上升。目前的爬坡速度甚至比三個月前的預期還快。
因此，800G 和 1.6T 光模組無疑是目標中的重要組成部分。
除此之外，OCS 將在本財年持續爬坡；CPO 將從截至 12 月的季度開始真正貢獻收入，並在隨後幾個季度繼續增長；我們還提到了多軌系統。
公司也在推動定價改善，包括正常的定價最佳化，以及客戶長期協議中約定、正在逐步生效的定價調整。
因此，資料中心與通訊業務中的多項因素都在共同推動增長。
我正在努力思考，資料中心與通訊業務是否還有那條產品線不受供應限制。實際上，幾乎每一種產品的需求都非常強勁。
目前的情況就是，我們能夠以多快速度提高產量，就能以多快速度銷售產品。因此，公司一直極度專注於盡快擴大生產。
訂單、積壓訂單與長期協議
Karl： 謝謝。公司還提到，客戶訂單已經延伸至 2028 年，而長期協議延伸至本十年末。
談到延伸至 2028 年的長期協議時，2028 年的承諾量是否高於 2027 年？
能否對目前看到的數量承諾提供一些大致邊界，並介紹過去 90 天發生了怎樣的改善？謝謝。
CEO： 謝謝 Karl。
首先，談到近期需求時，我們說的是採購訂單或積壓訂單。
截至 6 月的季度，公司獲得的預訂額可以說非常驚人，再次創下紀錄。
目前，積壓訂單已經延伸至未來很長時間。2027 財年的產能基本已經全部被預訂，我們實際上已經排到 2027 日歷年末。
現在，客戶開始預訂 2028 日歷年的產能。這些都是針對具體產品的採購訂單。
這非常重要，因為它為近期需求提供了高品質的可見度。
與此同時，許多客戶也在與公司平行簽署長期協議，約定多年期供應安排，其中很多協議延伸至本十年末。
一般而言，這些協議約定的供應量會逐年提高，因為我們正在擴充產能，以支援客戶未來不斷增長的需求。
公司擴大產能，客戶提高需求；協議中也包含與定價相關的承諾，以及客戶提供的最低需求保證，有時也稱為照付不議協議。
這些長期協議同樣非常有幫助，為 2028 年以後的業務提供了出色的可見度。
通過這些協議，我們能夠清楚判斷在本十年剩餘時間內需要生產那些關鍵產品，以及需要擴充那些產能。
六英吋平台的成本結構
接線員： 下一個問題來自 Morgan Stanley 的 Meta Marshall。
Meta： 非常感謝。
Sherri，我知道你提到六英吋平台的良率是毛利率提升的重要組成部分。展望下一財年，毛利率改善中有多少真正來自良率提升，又有多少來自產品組合或定價？
第二個問題請 Jim 回答。之前已經有人問到潛在限制，但公司是否看到客戶獲得產品的緊迫性發生變化？
我知道公司的產能已經售罄，但過去幾周客戶溝通是否出現了變化？謝謝。
CFO： 謝謝 Meta。
關於六英吋平台，我提到的重點實際上是六英吋平台的成本結構。
正如我們此前所說，與三英吋晶圓相比，每片六英吋晶圓可以提供四倍的產出，但成本只有三英吋方案的一半。因此，對公司有利的是這種成本結構。
在談到未來推動毛利率改善的因素時，六英吋磷化銦產品的爬坡非常重要，因為六英吋平台的成本結構會讓公司受益。
Jim，請你補充。
CEO： 我再強調一下前面提到的情況。六英吋產線的良率實際上高於三英吋產線。
六英吋平台的主要收益來自成本結構優勢。
關於問題的第二部分，也就是客戶對近期媒體報導的反應，確實有一些客戶主動與我們聯絡，圍繞製造安排和不同供應選擇展開討論。
因此，這的確促成了一些新的客戶需求及供應討論，目前相關溝通仍在進行中。
Meta： 很好，謝謝。
縱向擴展CPO的時間表
接線員： 下一個問題來自 Bank of America 的 Vivek Arya。
Vivek： 謝謝接受提問。
第一個問題，Jim，用於縱向擴展的 CPO，Coherent 的時間表是什麼？是在 2027 年下半年，還是 2028 年？它的客戶覆蓋面有多廣？
對於不希望早期採用 CPO 的客戶，主要阻力是什麼？
CEO： 謝謝 Vivek。
公司過去已經介紹過相關時間表，而且目前的判斷沒有變化。我們仍然預計，用於縱向擴展應用的 CPO 將在 2027 日歷年下半年開始貢獻收入。
這一直是我們長期保持的一致判斷。
目前正在爬坡的 CPO 產品首先會用於橫向擴展應用，並將繼續增長。隨後，縱向擴展應用將在 2027 年下半年開始貢獻收入。
在縱向擴展領域，如果客戶沒有與我們討論 CPO，那麼至少也會考慮 NPO，或者已經在與我們開展 NPO 合作。
幾乎所有客戶，尤其是大型戰略客戶，都在與我們討論 CPO 或 NPO。
不同客戶會根據自身架構，對初期採用 NPO 還是 CPO 存在不同偏好。
對於目前正在合作開發 NPO 的部分客戶，我預計他們最終會在更晚階段轉向 CPO；還有一些客戶則選擇直接採用 CPO。
具體選擇取決於客戶自身，最終由其特定架構決定。
2027財年的增量毛利率
Vivek： 明白，謝謝。後續問題仍與毛利率有關，可能有些過於細緻。
本財年上半年，我們看到增量毛利率大致處於 40%區間中段或更高。公司對截至 9 月季度的指引似乎處於 40%區間低段。
我想瞭解截至 9 月季度是否存在某些特定因素。更廣泛地說，既然公司已經提供了全年收入的大致區間，我們應該如何看待 2027 財年的增量毛利率轉化？謝謝。
CFO： Vivek，考慮未來的毛利率改善時，重點仍然是繼續推進剛才談到的各項舉措，包括持續降低成本和最佳化定價。
這些收益的實現時間會有所不同，因為具體取決於各項措施何時生效。
隨著公司在本財年餘下時間繼續擴大業務，Jim 提到，到 2027 財年末單季收入將達到 30億美元，並介紹了其中的收入機會。
其中還包括新產品。1.6T、OCS、CPO 等產品都會開始貢獻收入，並對毛利率產生積極影響，推動未來毛利率改善。
不過，在考慮毛利率的增量轉化時，我還希望提醒各位關注經營費用。
按照公司給出的第一季度指引中值，經營費用佔收入的比例已經低於目標模型。
公司去年提出的經營費用目標模型是收入的 18%，而第一季度指引中值已經低於這一水平。
我們會繼續提高經營效率。公司在銷售、一般及行政費用方面已經取得巨大進展，但研發費用仍有進一步釋放經營槓桿的空間。
因此，在考慮整體利潤轉化時，也需要將這一點納入考量。
基於剛才提到的原因，我預計公司仍有重大機會進一步釋放經營槓桿。
Vivek： 好的，謝謝。
CPO雷射器量產與客戶認證
接線員： 下一個問題來自 Rosenblatt Securities 的 Mike Genovese。
Mike： 謝謝。
Jim，很高興看到公司預計 CPO 雷射器將在第二財季貢獻收入，因為這意味著產品要麼已經通過認證，要麼公司對通過認證擁有清晰可見度。
這似乎也反駁了市場上一些關於公司雷射器遇到問題的傳言。
能否進一步介紹公司為何有信心在該季度準備好產品，並讓客戶實際確認相關收入？近期取得了那些進展？謝謝。
CEO： 我對進展非常滿意，團隊做得很出色。
我認為這款特定雷射器的設計非常優秀，在技術和生產方面都具備一些顯著優勢。
我們已經開始生產用於截至 12 月季度出貨的晶圓，客戶也在繼續要求我們儘可能加快出貨並提高數量。
因此，我們對此感覺非常好。
還需要提醒的是，公司提供的不只是雷射器。我們還提供外接雷射模組、各種光學連接器、光纖電纜和光纖連接單元。
除雷射器之外，公司還提供大量其他產品。雷射器當然是其中的一項關鍵元件。
長期協議中的定價可見度
Mike： 很好，聽起來不錯。最後一個問題。
公司已經多次提到長期協議，這些協議能夠提供收入可見度。它們是否也能提供定價可見度？
更具體地說，在綜合考慮長期協議、新增產能，以及未來可能增加的市場競爭後，公司認為雷射器價格還能在多長時間內繼續上漲？
對於多久以後才需要擔憂雷射器價格不再上漲，公司有多大信心？
CEO： 這是一個很好的問題，Michael。
公司簽署長期協議時，協議幾乎總是同時包含數量承諾和約定價格。
我認為，公司所有或幾乎所有長期協議都已經約定了協議有效期內的價格。
部分協議期限為三年，許多協議則覆蓋本十年餘下時間。
因此，這些協議不僅讓我們能夠清楚瞭解需要提供的產品數量，也讓我們能夠清楚瞭解可以預期的價格。
從數量和定價兩個方面看，相關協議都提供了很好的可見度。
Mike： 謝謝接受提問，非常感謝。
CEO： 謝謝。
五、會議總結
接線員： 本次問答環節到此結束。下面請 Jim Anderson 作總結髮言。
CEO： 謝謝接線員，也再次感謝各位參加今天的電話會。
Coherent 正以強勁勢頭和異常旺盛的客戶需求進入 2027 財年。隨著產能提升，以及新的增長平台開始爬坡，公司的增長前景正在加速。
憑藉自身的光子技術和製造規模，我認為公司面向未來擁有非常有利的市場地位。
我要再次感謝全體員工在 2026 財年的出色工作，也感謝所有客戶、合作夥伴和股東給予的支援。
謝謝各位。我們期待在下一個季度再次向大家匯報最新情況。
接線員： 今天的電話會到此結束。各位現在可以斷開連接，感謝參與。(404K)