槓桿才是真正的風險
一場圍繞人工智慧泡沫的對賭正在升級。
近期，知名投資人「大空頭」Michael Burry通過個人Substack專欄持續披露持倉變動，核心瞄準了整個AI產業鏈。
對於輝達聯合六家金融巨頭推出巨額融資計劃，他認為這”本質只是一場公關造勢“。
怒斥輝達5000億美元融資
此番最引人注目的，是Michael Burry再次將矛頭指向輝達。
本周早些時候，輝達宣佈與阿波羅、貝萊德等六家金融巨頭簽署諒解備忘錄，擬設立獨立算力融資平台，目標在長期內動員超過5000億美元第三方資本，投向AI數據中心及配套基礎設施建設。
面對市場質疑的”循環融資“風險，黃仁勳強調，來自AI實驗室、初創企業、雲服務商及各國主體的需求"真實存在"。
不過，Michael Burry並不買帳。
"瞭解得越多，越能意識到這是絕望的信號。"
在他看來，這套模式意在讓輝達撬動資金拉動更多銷售額，守住自AI恐慌性追漲潮以來由供給稀缺推升的20個百分點毛利率增幅。
Michael Burry認為，輝達全新融資平台正在復刻催生2008年金融危機的高風險債務模式，只是本輪泡沫圍繞人工智慧熱潮展開。
「這是一場華爾街專屬的類似2008年把戲。」
他甚至將輝達與2001年破產的能源巨頭安然相提並論，認為輝達正在把AI晶片轉化為類似抵押貸款、汽車貸款的金融資產。
"在牛市後期創設非自然信貸工具以延續上漲行情，才是風險隱患所在。"
市場的擔憂已在債務保險市場顯現。
全球市場投資者數據顯示，輝達5年期信用違約互換（CDS）利差約79.8個點子，逼近2026年7月末創下的83.7個點子歷史高位，自5月末以來已翻番以上。
科技評論人士埃德・齊特龍直言，這本質上屬於供應商融資，只是手段比當年思科、朗訊更為精明，沒有直接轉型成為銀行。
平穩行情是危險信號？
Michael Burry的看空範圍不止於輝達。
他加碼做空NEBIUS、美光、甲骨文、Palantir和卡特彼勒，增持iShares半導體ETF（SOXX）看跌期權。
然而，今年市場走勢並未站在他這邊。
年初至今，美光、NEBIUS、卡特彼勒股價分別上漲219.47%、209.66%、50.27%，甲骨文、Palantir股價分別累跌20.6%、3.77%。
這意味著Michael Burry的多個空頭部位承受相當可觀的帳面虧損。
當地時間周三，NEBIUS公佈二季度業績：Q2營收同比暴增454%，AI雲銷售額飆升514%。
儘管業績表現強勁，Michael Burry仍然維持看空立場。
「NEBIUS就是繁榮見頂時的樣子。」
在空頭佈局之外，Michael Burry對整個市場發出警示。
據BTIG技術策略師喬納森・克林斯基跟蹤的數據，截至8月12日，紐交所已連續182個交易日未出現下跌股票成交額佔比至少80%的拋售日，創下至少三十年來最長紀錄，較此前紀錄多出近50個交易日。
Michael Burry指出，美股長期未出現大範圍拋售的罕見平穩行情是預警信號，市場底部或許正在醞釀反轉。
他將當下格局類比1987年股災及互聯網泡沫頂峰，認為兩段歷史中，行情都由少數個股引領，最終演變為大範圍拋售。
不過，Michael Burry的核心觀點並非精準預判拐點時間。
他認為，大型市場周期下行可能持續數月乃至數年，對於觀望的投資者而言，槓桿才是真正的風險。
"遠離槓桿，就更不容易深陷其中。" (格隆匯)