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1、大摩測算，2025-2028年全球伺服器CPU出貨量年復合增速達38%，市場規模有望突破1000億美元，AI推理成為核心增長引擎；
2、Agentic AI伺服器CPU迎來爆發式增長，2025-2028年年化增速高達155%，成為算力賽道最強細分增量；
3、行業架構迎來顛覆性變革，ARM架構伺服器CPU滲透率將從2025年22%躍升至2028年43%，AI頭部伺服器領域佔比逼近90%。
🔥 算力超級周期來襲：伺服器CPU告別低速增長時代
在AI算力從訓練向大規模推理迭代的產業拐點下，全球伺服器CPU市場徹底告別平穩增長區間，迎來罕見的超級上行周期。摩根大通最新獨家測算模型顯示，全球伺服器CPU出貨量將從2025年的2600萬台高速增長至2028年的6800萬台，2025-2028年CAGR（復合年均增長率）達38%，徹底甩開過往傳統伺服器個位數的增長節奏。
相較於出貨量的高速攀升，市場價值增長更為亮眼。依託行業持續的供給緊張與硬體迭代升級，行業CPU單價預計每年保持10%的漲幅，量價齊升態勢下，2025-2028年全球伺服器CPU市場規模年化增速高達53%，預計2028年整體TAM（潛在市場規模）將突破1000億美元，正式邁入兆美元算力生態核心賽道。
區別於市場普遍認知的“GPU主導算力增長”，大摩明確指出，AI推理調度、智能體（Agentic AI）算力部署正在重塑伺服器CPU需求邏輯。傳統通用伺服器CPU僅維持5%的年化增速，而全新的智能體AI伺服器CPU、AI節點頭CPU成為增長核心，其中智能體AI CPU更是成為算力賽道的突破性增長變數。
🚀 需求結構拆解：三大CPU賽道分化，智能體AI算力徹底爆發
大摩將全球伺服器CPU需求精準劃分為三大核心類股，分別為AI節點頭CPU、智能體AI伺服器CPU、通用伺服器CPU，三大賽道增長節奏呈現顯著分化，AI相關算力賽道實現指數級增長。
1、通用伺服器CPU：穩健基本盤，維持低速增長
傳統非AI算力場景的通用伺服器CPU需求增長平穩，2024-2028年始終保持5%左右的年化增速，從2024年2030萬台穩步增長至2028年2420萬台，是伺服器市場的穩定基本盤，但已不再是行業增長核心驅動力。
2、AI節點頭CPU：加速器配比最佳化，需求指數級攀升
隨著輝達、Google、AWS等廠商AI伺服器架構持續迭代，AI加速器與CPU的配比持續壓縮，徹底拉動節點頭CPU需求爆發。資料顯示，全球AI加速器出貨量將從2024年760萬台增至2028年3250萬台，2025-2028年CAGR達50%。
架構迭代帶來核心變化：傳統HGX伺服器加速器與CPU配比為4:1，新一代NVL72計算托盤壓縮至2:1，Google下一代TPU設計更是有望實現1:1配比。配比持續最佳化下，AI節點頭CPU出貨量從2024年180萬台飆升至2028年1680萬台，2025-2028年年化增速74%。
不同廠商伺服器架構配比差異顯著：
- 輝達HGX x86架構維持4:1配比、NVL72 ARM架構固定2:1配比；
- AMD MI300、MI455系列保持4:1配比；
- GoogleTPU v8採用1:1/2:1雙版本設計，下一代v9版本全面落地1:1配比；
- AWS Train3液冷架構配比從16:1最佳化至4:1。
架構升級持續推動CPU搭載量提升，行業增量持續釋放。
3、智能體AI CPU：最強增量賽道，年化增速155%
這是本次研報挖掘的核心隱形增量，也是區別於普通行業分析的關鍵亮點。隨著AI產業從模型訓練轉向測試時擴展（長思考）的推理時代，AI算力不再單純依賴GPU算力堆疊，CPU承擔的任務調度、工具呼叫、記憶體快取、安全管控價值持續凸顯。
2024年行業暫無規模化智能體AI CPU部署，2025年起需求全面爆發，AI加速器與智能體CPU配比從2025年0.17:1攀升至2028年0.83:1。對應智能體AI CPU出貨量實現跨越式增長，2025-2028年CAGR高達155%，成為伺服器CPU賽道增長最快的細分領域。
大摩預判，2028年智能體AI CPU需求將佔據通用伺服器CPU市場的50%，而2024年這一佔比不足10%，智能體推理算力正式成為伺服器市場的核心增量支柱。
💡 架構變革：ARM全面逆襲，重塑伺服器CPU競爭格局
長期壟斷伺服器市場的x86架構格局正在被AI算力徹底打破，ARM架構憑藉低延遲、高能效、適配AI推理場景的優勢，快速搶佔市場份額，行業競爭格局迎來顛覆性重構。
資料顯示，ARM架構伺服器CPU滲透率將從2025年的22%大幅提升至2028年的43%，對應出貨量年化增速達72%；而傳統x86架構雖仍保持增長，但增速顯著放緩，2025-2028年CAGR僅25%，市場份額從78%收縮至57%。
AI核心伺服器領域，ARM架構優勢更為極致。依託輝達Vera CPU、GoogleAxion自研CPU的落地，2028年ARM架構在AI節點頭CPU市場的滲透率將逼近90%，徹底取代x86架構成為AI算力伺服器的主流架構。
大摩分析，架構迭代的核心邏輯在於場景適配差異：傳統伺服器側重多線程、大核心算力，而AI推理、智能體算力場景，更需要低延遲、高功耗效率的專用CPU，輝達Vera、GoogleAxion等ARM架構晶片為AI場景量身打造，完美適配智能體調度、GPU協同推理等全新算力需求。同時，x86產能緊張的行業現狀，也進一步加速了ARM架構的替代處理程序。
⚠️ 全產業鏈受益梳理：算力超級周期核心標的全盤點
伺服器CPU量價齊升的超級周期，將帶動晶片設計、基板、連接器、PCB、封測、記憶體、ODM代工全產業鏈景氣上行。大摩明確梳理出全鏈條核心受益廠商，細分領域龍頭全面受益：
1、晶片設計與晶圓製造：AMD x86伺服器CPU市佔率持續提升，直接利多台積電先進製程代工需求；ARM架構晶片放量，帶動定製化晶片設計需求持續增長。
2、伺服器周邊硬體龍頭：ASPEED、Lotes、Unimicron深度受益於伺服器CPU出貨量暴漲，依託BMC晶片、連接器、基板的高配套需求，實現量價齊升，是本輪超級周期的核心受益標的。
3、封測與代工環節：ASE、GUC承接大量伺服器CPU、AI晶片封測訂單，產能利用率持續走高，行業盈利空間持續修復。
4、記憶體賽道：伺服器CPU升級帶動DIMM、SOCAMM模組需求激增，SK海力士、三星電子等記憶體龍頭充分受益於算力伺服器記憶體增量紅利。
5、PCB與ODM代工：伺服器算力升級帶動高端PCB需求擴容，Tripod為核心受益廠商；整機代工端，Wiwynn、廣達等ODM廠商訂單持續飽滿，業績確定性較強。
整體來看，本輪伺服器CPU超級周期並非單一環節景氣上行，而是依託AI推理、智能體算力迭代，實現算力晶片-硬體配套-封測製造-終端整機的全產業鏈景氣復甦，亞洲半導體產業鏈將深度繫結本輪AI算力紅利。
📊 行業核心總結
復盤本次大摩獨家模型核心結論，2025-2028年全球伺服器行業將迎來三大核心變革：
其一，增長邏輯重構，AI推理與智能體算力取代傳統通用算力，成為伺服器CPU增長的核心引擎；
其二，架構格局重構，ARM架構快速逆襲，打破x86長期壟斷格局，AI伺服器領域實現絕對主導；
其三，產業紅利重構，全產業鏈量價齊升，細分硬體龍頭、製造封測、記憶體廠商全面受益。
相較於市場聚焦的GPU、HBM、CoWoS等熱門算力賽道，伺服器CPU的超級周期具備更強的持續性、廣譜性，隨著AI智能體規模化落地、推理算力持續擴容，行業高增長態勢有望持續至2028年，成為半導體算力賽道最確定的增量方向之一。 (AI深研淺說)