先說Anthropic。
今晚的美股又是暴跌，因為Anthropic 傳出的 650 億美元年化營收數字——四周增速降至 15%（仍對應 100%+ 同比），低於 Yipit 資料此前 750-800 億的預期，引發"二階導放緩"的擔憂並拖累半導體。
但從我這邊瞭解的情況，之前Yipit給的資料確實過於樂觀了。今天還跟朋友討論這個事情，朋友那邊之前問到的資料就遠沒有Yipit這麼高，甚至比65bn還略低一點。
上次市場在 3 月底增速見頂時做空反而踏空了 4-6 月的整段上漲；不過投資者對"二階導放緩"這個詞心有餘悸可以理解——上一次聽到它時記憶體股被腰斬。
再說磷化銦。
今天JPM最新的半導體分析報告中，提到JX和AXT的擴產情況（這個上午在星球發過，為了不引起歧義，下面的三段內容是直接翻譯的研報），國內的擴產情況大家應該都多多少少看到過，這裡不贅述了。可以看到全球龍二和龍三的擴產還是挺多的，而且AXT的擴產速率也蠻快。
JX計畫在 2030 年前將其 InP 襯底產能擴大 7–10 倍，以應對預期中的強勁需求。管理層計畫先從 3 英吋襯底擴產入手，隨後擴大 4 英吋和 6 英吋襯底產能。
在 4–6 月季度業績說明會上，Lumentum 和 Coherent 均表示需求比此前更為強勁。LITE 提到當前供需缺口超過 30%。COHR 正轉向 6 英吋襯底以擴大產出，其管理層指出，與 3 英吋襯底相比，6 英吋可在成本減半的情況下將產量提升至 4 倍，且仍能保持高良率。由於 InP 襯底供應是最大的瓶頸，兩家公司均與 AXT簽署了長期協議（LTA）。
AXTI目標是到 2026 年底實現產能同比增長 3 倍（季度銷售額達 6,000 萬美元），到 2027 年底再實現同比增長 2 倍以上（超過 1.3 億美元）。目前其銷售額中超過 50% 來自中國，管理層預計該比例最終將穩定在 40–60% 左右。需求旺盛，2027 年的需求已被鎖定；借助長期協議，更遠期的可見度也有所改善。管理層還表示，在技術門檻較高的 6 英吋襯底研發上已取得顯著進展。
最後說下今天大熱的OCS。
SemiAnalysis的影響力真的是大，上午發了TPU的那個分析之後，馬上市場就有反應了。
我們之前也講過不少關於TPU的3D Torus的架構，還算過TPU V8的8T和8I的互聯架構中，TPU跟光、PCB和銅連接的比例分別是多少。當然這些都不是今天的重點。
根據SA的說法，下一代訓練晶片TPUv9t進一步升級為6D Torus。新架構把單晶片互聯鏈路從6條提升至12條，大規模算力叢集內部跨機櫃、跨機架大量依賴OCS光交換做環網互聯，以此降低叢集通訊跳數，提升大模型訓練效率。叢集規模越大，OCS的使用量顯著抬升，直接拉動光交換上游無源器件增量需求。3D Torus的這個架構相信很多讀者都比較熟悉了，就是正方體的上下、左右、前後組成的3D，所以是6條連接。
6D的話，就是把上面這個立方體看成TPU，然後再上下、左右、前後，增加的6條連接就是另外 6 個相鄰節點位於六個相鄰機架的相同位置。
每次一提到ocs，都會建議大家看下中泰去年底出的這個報告，裡面有些資訊可能需要更新了，但對整個產業鏈的介紹是很詳細的。
最後再說一個關於周末的一個傳言，下面這個TPU產量下調的資訊估計很多人都看過，周末討論度很高，但很可惜，SemiAnalysis並沒有發這種文章（包括機構版）。
(傅里葉的貓)