先說Anthropic。 今晚的美股又是暴跌，因為Anthropic 傳出的 650 億美元年化營收數字——四周增速降至 15%（仍對應 100%+ 同比），低於 Yipit 資料此前 750-800 億的預期，引發"二階導放緩"的擔憂並拖累半導體。 但從我這邊瞭解的情況，之前Yipit給的資料確實過於樂觀了。今天還跟朋友討論這個事情，朋友那邊之前問到的資料就遠沒有Yipit這麼高，甚至比65bn還略低一點。 上次市場在 3 月底增速見頂時做空反而踏空了 4-6 月的整段上漲；不過投資者對"二階導放緩"這個詞心有餘悸可以理解——上一次聽到它時記憶體股被腰斬。

開場先說下，今天剛出的炸圈的路透社小作文。目前主流的觀點，短期肯定會有一些情緒影響，但實際應該執行不下去。除非老美CSP資料中心不建了。所以，中長期大機率還是雷聲大、雨點小。 下面進入產業鏈調研，這次聊的剛好是Coherent的專家，也就是這個新聞背後潛在的主要受益方。 “我們與輝達的合作關係非常深入，輝達高層甚至親自出席了我們在德克薩斯州磷化銦工廠的擴產奠基儀式。”在最近一次行業交流中，Coherent 專家這樣透露。 這家全球光模組巨頭，正站在AI資料中心互聯需求爆發的風口。從傳統的數通光模組，到前沿的CPO、NPO、OCS，Coherent的每一個產品線都在講述著同一個故事：人工智慧對算力、對頻寬的渴求，正在重塑整個產業鏈。

2026年至2028年，GoogleTPU的出貨量將如火箭般攀升：2026年約460萬顆，2027年飆升至1500萬顆，2028年達到3000萬顆——這一目標並非市場猜測，而是Google直接下達的KPI。 “從2026年到2029年，GoogleTPU的總出貨量將可能超過8000萬顆，”專家強調。這意味著，2029年的出貨量至少還要守住3000萬顆的底線。一場圍繞算力基建的“軍備競賽”，正以Google資料中心的機櫃為戰場，悄然打響。 一、2026年出貨節奏：Q1靜悄悄，Q2/Q3才是主戰場 如果你以為2026年一開始就會看到TPU“鋪天蓋地”，那就錯了。專家透露了一個關鍵的時間線： “第一季度基本沒有正式量產出貨，主力出貨時間集中在第二和第三季度。”

本次調研提及相關公司包括Lumentum、Coherent、博通、聯發科、Marvell、Google、台積電、旭創、新易盛、武漢捷普、立訊、輝達。有一些隱藏資訊量，看看大家能不能發現。以下為正文。 未來三到五年，博通做訓練、聯發科做推理的格局相對穩定，2028年TPU中推理和訓練大致六四開。 在科技圈，Google的TPU生態、OCS光電路交換、以及ASIC設計分工，一直是大家關注的焦點。近日，與業內專家進行了深度交流，獲取了關於OCS MEMS晶片價值量、博通與聯發科的設計分工、LPU潛在增量、以及AOC滲透放緩等關鍵資訊。以下是核心要點提煉。 一、ASIC設計分工：博通與聯發科格局穩定，Marvell的LPU是獨立增量

“實體清單”不斷擴容，技術圍堵無處不在，這就是近來美國對中國科技產業的態度。這幾天有傳聞，美國要對256連接埠以上的光線路交換（OCS）實施出口限制；消息一放出來內業就開始炸鍋了。所謂OCS，即光線路交換機，它顛覆了傳統網路裝置的運行方式。簡單來說，傳統交換機就像一座“翻譯大樓”：光訊號進來先被“翻譯”成電訊號，經過處理和轉發後再“翻譯”回光訊號輸出，這個過程既耗時又耗電。而OCS則像一座“光速立交橋”——光訊號從入口到出口全程保持光的形態，直接通過微鏡等光學元件改變傳播方向，無需任何“翻譯”環節。正是這一革命性設計，讓OCS具備三大核心優勢：一是極低延遲，消除了光電轉換環節，延遲降至納秒級；二是超高能效，單機架能耗相比傳統電交換降低約40%；三是超大頻寬，支援單連接埠1.6Tbps乃至更高的傳輸速率。在AI大模型訓練進入“萬卡叢集”時代的今天，傳統電交換的網路功耗和頻寬瓶頸日益突出，OCS已成為破局的關鍵技術之一。目前，OCS正以驚人的速度從實驗室走向規模化商用。據市場研究機構資料顯示，2024年全球OCS全光交換市場規模約為3.66億美元，預計到2031年將達20.22億美元，年複合增長率達17.1%。中國市場的增長更為迅猛，2020年至2024年的複合增長率高達97.87%，是全球增長最快的地區。另據Cignal AI最新報告，在AI需求驅動下，到2029年全球OCS市場規模將突破25億美元。全球競爭格局方面，Google是目前最大的OCS生產商，已部署數萬個OCS連接埠用於資料中心網路架構升級。前四大廠商佔據了約69%的市場份額，競爭高度集中。然而，中國廠商正以驚人的速度迎頭趕上，國內企業已實現對OCS全產業鏈的覆蓋，憑藉MEMS、光波導等自主技術路線，市場份額已突破35%以上。在產業鏈上游，最核心的MEMS微鏡陣列——相當於OCS的“引擎”部件——正加速實現國產化。2025年，賽微電子旗下北京賽萊克斯啟動MEMS-OCS小批次試產，基於8英吋MEMS工藝製造的高精度微鏡陣列，可在資料中心和超算系統中實現光鏈路的精準切換。同年，安徽雲芯微完成YXW5504與YXW5535高壓MEMS驅動晶片的研發，已向光迅科技等重點客戶送樣測試，計畫年底實現批次交付。光迅科技成為國內唯一實現MEMS-OCS量產的廠商，推出了192×192連接埠全光交換機，其OCS產品線毛利率高達52%。在中游裝置整合和代工環節，中國企業同樣表現亮眼。中際旭創獨家承接了GoogleOCS交換機的代工訂單，2025年OCS相關營收預計突破20億元。光庫科技通過收購捷普武漢切入OCS供應鏈，為Coherent供應首批200台OCS訂單，2025年OCS業務營收預計突破5億元，同比增速超200%。在整機代工領域，光庫科技、德科立、中際旭創形成了“7:1.5:1”的市場份額格局，國內廠商合計佔據了95%的代工份額。在下游應用層面，華為推出了面向智算中心的全光交換產品DC-OXC，業務交換幾乎實現“零時延”，訓練和推理叢集網路時延分別下降30%和20%。銳捷網路成為阿里雲張北智算中心最大OCS供應商，部署超200台，端到端延遲0.72微秒創行業紀錄。紫光股份旗下新華三集團在國內OCS產品線市佔率達34.8%，2024年裝置出貨量突破5000台。如上所述，目前在OCS領域國產廠商已經實現上、中、下游全方位的突破；那一旦美國落地256連接埠出口限制的政策，對我們將會造成實質性影響嗎？我們知道目前國內大型智算中心都在規劃萬卡叢集，這意味著連接複雜度呈幾何級增長。傳統電交換機堆疊方案，連接埠數撐死也就128、196。要建構真正的骨幹網路，256連接埠只是起步，512、1024才是未來。一旦美國出口管制政策落地，華為、新華三等國內廠商，以及眾多資料中心營運商，將直接面臨256連接埠以上高端OCS產品供應中斷的困境。儘管國產化替代已取得突破，但目前國內OCS產業在100G EML等高速率光晶片、部分高端光模組上，對博通、三菱等海外廠商仍有一定依賴。美國對256連接埠以上高端OCS的限制，很可能延伸至這些核心零部件，造成短期供應緊張。另外，值得特別注意的是，當前中國企業已深度嵌入全球OCS供應鏈。如光庫科技為Google代工了其約70%的OCS整機，德科立等公司也已獲得海外樣品訂單；中際旭創是Google1.6T光模組的獨家供應商。這意味著，美國出口管制措施落地，將會嚴重影響這些企業的海外業務，打亂其全球化佈局。因此，雖然國產廠商在OCS領域已經實現了一系列突破，2025年市場佔有率從10%躍升至35%，MEMS-OCS等核心部件實現國產量產；但我們依然不能對美國對高端OCS出口管制政策掉以輕心。當然從長遠來看，技術封鎖不僅未能阻擋中國光通訊產業的崛起，反而加速了國產替代的步伐。 (飆叔科技洞察)