企業支付平台 Ramp 統計了七萬家美國公司的採購資料，通過企業卡和帳單能直接看到企業付給 AI 廠商的真實流水，據此發佈的月度 AI 支出指數顯示：
Fable 5 上線兩個多月，收入只佔 Anthropic 產品線的 11.4%，token 量佔 6%。
沒有對比就沒有傷害。隔壁 OpenAI 的旗艦 GPT-5.6 Sol，同期佔 OpenAI 總 token 量的 25%、總收入的 23%。
而這場遇冷，恰好發生在 Anthropic 衝刺 IPO 的節骨眼上——多家投資方傳出，公司預計 10 月掛牌，目標估值 2 兆美元起步，樂觀預期沖上 3 兆，劍指 SpaceX 剛創下的 1.77 兆美元史上最大 IPO 紀錄。
為何賣不動了？關鍵在於價格。
Fable 5 輸入價每百萬 token 10 美元、輸出價 50 美元，接近 Sol 的兩倍。OpenAI 上周剛把 Sol 再降兩成，輸入價壓到 4 美元，價差進一步拉開。
更扎心的是性價比。
同一項基準測試裡，Fable 5 拿到 70.5 分，跑一個任務成本 17.32 美元；自家便宜一倍的 Opus 5 拿 70.0 分，任務成本只要 8.23 美元。分數幾乎打平，價格差一倍，企業客戶用腳投票。Opus 5 上線不到一個月，企業支出已經反超大哥 Fable 5。
Anthropic的坎坷不止在定價。6 月 9 日上線三天後，Fable 5 因美國政府出口指令暫停訪問，7 月 1 日才恢復，整個 6 月實際可用時間不到三周。30 天的資料保留政策，對比其他檔位的零保留選項，又勸退了一批對合規敏感的買家。
Anthropic 年化收入從 5 月的 470 億美元漲到 7 月的 650 億，漲幅不小，卻低於投資人此前押注的 800 億。
這對 2 兆美元估值意味著什麼？私募輪公司估值 9000 億，上市要再翻一倍多，支撐它的只有一條近乎垂直的營收曲線。IPO 路演上，投資者已經在追問：高收費能維持多久，開源模型正以更低價格追上來。
OpenAI 把 IPO 推遲到 2027 年，讓出時間窗口；同時連降三輪價——中端 Terra 降 20%、輕量級 Luna 砍 80%、旗艦 Sol 跟降——明顯衝著 Anthropic 的定價體系來。
反過來看，OpenAI 自家旗艦 Sol 也就佔到 25%，四分之三的生意同樣靠便宜模型，舊模型佔大頭是整個行業的共性。
但 Anthropic依然握有領先優勢。Ramp 資料裡，Anthropic 覆蓋的美國付費企業佔比 43.5%，仍領先 OpenAI 的 39.7%。程式設計工具年化收入超 25 億美元，企業訂閱量年初以來翻了兩番。
Ramp的這份報告見報的同時，X上也冒出了兩個從沒露過面的Claude代號，claude-marshmallow-eap，claude-melon-eap。綜合猜測是，大機率是Opus或者Sonnet那一檔的更新，不過也有人說可能是Haiku等級。
Accel 合夥人 Miles Clements 說，多數企業不需要跑在前沿，客戶只認最強模型的時代不可持續。這話放到 IPO 語境裡更直白：2 兆估值押的是增長曲線，而增長曲線現在押在性價比上。 (格隆匯APP)