據晚點，月之暗面(Kimi)已於本周以保密形式向港交所遞交A1檔案，正式啟動港股IPO流程。A1是企業申請在港交所上市時提交的正式申請表之一。對此，公司不予置評。既然是秘密提交，自然不會回應，一般這種情況就是事實。
值得注意的是，就在2025年底，楊植麟發佈公開信：當前現金持有量超過100億元。相比於二級市場，我們判斷還可以從一級市場募集更大量資金，所以我們短期不著急上市。
不過，才過去半年時間，這家大模型公司的態度來了個180度大轉彎，公司資本動作頻頻。6月30日進行了工商登記變更，7月29日完成股份制改造，8月11日完成董事會人員備案。
與此同時，在7月有報導稱，Kimi已通知投資者著手調整公司架構，正式籌備赴港IPO，最快可能在6個月內完成上市。再到如今落地，kimi籌備上市的速度不可謂不快。
其中，kimi的股權變更最為引人關注。79日，國家企業信用資訊公示系統顯示，月之暗面新增包括深圳和諧成長三期科技發展股權投資基金合夥企業（有限合夥）在內9位機構股東，楊植麟在內的老股東股權由原來100%持股被稀釋至65.6348%，其中楊植麟股權被稀釋為51.83%。
此次股東資訊變動中，國資成為重要的資本來源。其中，表面上看IDG資本持股超20%，其實背後都是一眾國資持股，比如深圳和諧成長三期，全國社保基金持股超29%，深圳引導基金持股超22%，中移和創持股近10%，太平人壽、中國人保、中國財險等國資均有持股。
此外還有中國平安系控股的南昌和諧，寶豐能源與阿特斯控股的華民投；除了國企，還有不少的私募基金。
本次股權變更有三點值得關注：一是，楊植麟是否曾經套現？金石雜談曾在24年初報導，在24年2月kimi引入阿里領投的那筆超10億融資中，傳言7.9億美元來自阿里，創始人楊植麟通過本輪融資進行了部分套現。如今看來，此事依然值得商榷
根據天眼查，在23月9月，楊植麟持股比例大幅縮水至79%，原因是減少124萬元。楊植麟最新持股51.83%，是在79%股份基礎上進行的稀釋。但是此次減持發生在24年2月融資之前。
二是，為何未見阿里、美團、今日資本、紅杉中國、小紅書、藍馳創投、騰訊等明星資本的持股明細？因為這類投資大多通過開曼離岸主題持有，經VIE架構協議控制營運實體，不會直接體現在北京月之暗面的工商檔案裡。
一句話總結就是，本次月之暗面股權變更，實則是內地營運實體的變更，持股版圖是內地機構和人民幣基金持股明細，而月之暗面赴港上市，紅籌架構下並未將將離岸基金納入進來。據市場預估，阿里目前持股大約在10%-15%左右。
3）張予彤持股未披露，丈夫汪箴悄然退出完成切割。本次股權變中，包括楊植麟在內的創始人團隊均披露了持股明細，周昕宇持股6.56%，吳宇昕持股3.91%，張宇韜持股3.33%，但是唯獨不見張予彤。
張予彤與楊植麟還是清華校友，月之暗面融資背後，張予彤是牽線人，也是操盤手。在24年2月這筆阿里領投的超10億美元融資中，還在金沙江創投任職的張予彤發揮了重要推動作用。但就在兩個月後，她從金沙江離職，隨之深度參與月之暗面管理。
24年12月，朱嘯虎炮轟，直指張予彤違反受托責任。就在月之暗面成立初期，張予彤被爆無償拿到14%（900萬股）的初始股權，甚至高於循環智能的9.5%。風波後的一年後，張予彤以kimi總裁身份出席清華交流活動，8月則成為kimi董事的一員。
其實，看kimi持股，不少都來自張予彤的朋友圈：阿里、小紅書、騰訊、美團等均在此列。
不過，張予彤老公汪箴則在6月底的股權變更中退出，正式退出日期是9月1日。汪箴系kimi聯合創始人，持股0.075%。汪箴特殊之處在於，其他四位創始人都是清華大學同學，只有他來自復旦大學，張予彤在其中扮演的角色不言而喻。
如今張予彤升任總裁兼董事，掌管月之暗面具體事務，尤其主導kimi商業化和融資事宜，丈夫則同步退出股東序列，實則是月之暗面上市之前剝離與在任高管的關聯關係，減少輿情風險，簡化股權架構。
還有一件事值得關注，隨著資本市場對智譜的追捧，月之暗面的估值也是爆發式增長，去年底還是43億美元，今年2月估值就來到了100億美元，5月估值翻倍至200億美元，7月則來到350億美元，如今kimi在上市之前正在衝刺500億美元估值，8個月時間，估值有望增長10倍。目前智譜市值高達5200億港元，高達663億美元。
(金石雜談)