反映原油等國際大宗商品綜合價格走勢的富時核心大宗商品CRB指數已升至自2008年美國雷曼危機以來的最高水平。三大因素疊加使得價格上漲蔓延至多種大宗商品，原因之一是中東局勢……
反映原油等國際大宗商品綜合價格走勢的富時核心大宗商品CRB指數已升至約18年來的最高點。中東危機引發的供應擔憂、人工智慧（AI）需求擴大以及對美元信心下降三大因素疊加，價格上漲已蔓延至多種大宗商品。
截至9月8日，CRB指數約為420，徘徊在與美伊軍事衝突前夕的2月底相比高出約30%的水平。該指數已升至自2008年8月初美國雷曼危機前原油等資源價格飆升時期以來的最高水平。距離同年7月創出的歷史最高點（約474）僅差10%左右。
原因之一是中東局勢。自2月底美國與伊朗發生軍事衝突以來，作為全球能源運輸要道的荷姆茲海峽持續處於事實上的封鎖，導致來自中東的能源供應大幅停滯。目前國際原油價格指標較衝突前高出約3成，歐洲和亞洲的天然氣價格指數則已漲至2倍以上的高點區域。
來自AI和脫碳等新興產業的需求擴大也產生影響。銅過去主要面向用於基礎設施和生活家電等的電線，如今“隨著AI普及和脫碳處理程序帶來的電氣化的進展，資料中心和純電動汽車（EV）領域的需求預期正在上升”（瑞穗銀行的董事野村一智）。9月7日，銅的國際價格創出約7個月以來的新高。
第三個因素是美元信用的下降。美元貶值成為美元計價商品上漲的推動力。尤其是黃金價格相比2008年已漲至約5倍。澳大利亞ABC Refinery機構投資者市場全球主管尼古拉斯·弗拉佩爾(Nicholas Frappell)表示：“美國債務惡化以及央行態度的變化是關鍵因素”。在對美國財政狀況惡化及美元資產被凍結的擔憂加劇的背景下，各國央行自2022年以來加大了黃金購買力度，支撐了金價走勢。
原油價格相對平穩
此次指數上漲與以往不同之處在於，儘管CRB指數已處於歷史高位，但指數權重最大的原油價格卻低於2008年和2022年的高點水平。2008年中國高速增長導致資源需求激增，2022年則是俄羅斯對烏克蘭發動攻擊引發供應擔憂，拉動了油價上漲。
美國高盛集團的全球商品研究聯席主管達恩·斯特魯伊文（Daan Struyven）針對2008年原油價格飆升回顧稱：“在過剩產能枯竭的背景下，中國需求激增，發生了結構性的供不應求”。
斯特魯伊文分析稱，2026年雖然供應減少的規模較大，但“由於庫存充足且美國增產，短期內避免了類似2008年和2022年的原油價格大幅上漲”。不過，他指出利用原油加工石油產品的煉油市場正處於“結構性地趨於緊張，煉油利潤正在急劇上升”。
另一方面，第一生命資產管理經濟研究所首席經濟學家藤代宏一分析稱，目前“中東危機帶來的供應隱憂、AI帶來的結構性需求增加、去美元化等多個利多因素同時發揮作用”。其結果是，不僅是能源，貴金屬和有色金屬等廣泛商品普遍上漲，正在推高指數。
通膨是否會加劇？
資源價格高企的影響不僅限於大宗商品市場。國際貨幣基金組織（IMF）的資料顯示，全球通膨率在2022年達到8.7%的峰值後逐步放緩，預計到2025年將下降至4.1%。然而，在今年7月更新的世界經濟展望（WEO）中，IMF預測通膨率將在2026年重新升至4.7%。IMF分析指出，受中東局勢等因素影響，“自2024年初以來持續的通貨下降膨脹趨勢已陷入停滯”。
這可能會影響到以通膨放緩為前提而推進的主要國家的貨幣政策。在美國，川普總統要求聯準會（FRB）進一步降息，但資源價格上漲帶來的物價上漲壓力可能會壓縮降息空間。
大量資源依賴進口的日本尤其容易受到影響。日生基礎研究所的首席經濟學家上野剛志指出：“疊加日元貶值，多種進口商品面臨價格上漲壓力”。日元貶值與資源價格高企的長期化將加重家庭負擔，並可能擠壓企業收益。對日本經濟而言也可能成為沉重負擔。 (日經中文網)