本周，全球金融市場迎來“超級央行周”，海外主要經濟體央行如聯準會、日本央行、英國央行密集舉行貨幣政策會議。
台北時間9月17日凌晨，聯準會宣佈升息25個基點，時隔三年多後首次升息。沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達、巴林、阿曼等多國央行紛紛跟進，宣佈升息25個基點；17日晚，英國央行公佈最新利率決議，繼續維持利率水平在3.75%不變；18日，日本央行決定升息25個基點，將目標利率由1.00%上調至1.25%，為1995年以來的最高利率水平。
聯準會升息後，各國央行“跟”或者“不跟”有何考量？未來走勢如何？普通投資者又該如何應對？
三大央行升息考量不同
南開大學金融學教授田利輝認為，這輪全球央行集體“轉鷹”，並非各國內生經濟周期同步共振的結果，而是全球通膨態勢轉變倒逼的防禦性收緊。中東衝突推高能源價格，輸入性通膨壓力成為各國共同面對的威脅。
台北時間9月10日晚間，歐洲央行將三大關鍵利率上調25個基點。美歐日這三大發達經濟體的央行，罕見地同時邁入升息周期。上一次出現這樣的局面，還要追溯到遙遠的2006年。
“各國政策邏輯確有本質區別。”田利輝具體分析認為，聯準會是主動調整政策框架，新任主席華許取消前瞻指引，鷹派姿態明顯；歐洲央行在經濟疲軟與通膨夾縫中被動防禦；日本央行則是被日元貶值和財政壓力推著走。
“各國對通膨的擔憂上升，但政策邏輯不盡相同。”東方金誠研究發展部分析師徐嘉琦表達了同樣的觀點。
此輪升息潮中也有例外。加拿大央行當地時間9月2日宣佈，將基準利率維持在2.25%不變，但釋放升息訊號，加拿大央行表示通膨風險上升，必要時或需多次升息。通膨雖已明顯高於目標，英國央行仍選擇維持利率不變。
田利輝具體解釋稱，加拿大、英國國內勞動力市場走弱、經濟活動放緩，形成了避險能源成本上升的天然緩衝，因而更傾向於維持利率不變、以觀察代替行動。總體判斷，這兩家央行年內大機率維持利率不變，但若中東局勢升級或能源價格進一步攀升，就不排除轉向升息的可能性。“關鍵在於通膨資料是否出現超預期反彈，以及勞動力市場是否走穩，這兩項指標將決定它們是否被迫加入升息陣營”。
將延續整體緊縮、節奏分化趨勢
博通諮詢金融行業首席分析師王蓬博認為，從當前各國央行表態和通膨資料來看，未來一年利率中樞會維持在相對高位，短期快速降息的機率偏低，但高利率不等於持續加碼升息，後續政策應跟隨通膨和就業資料動態調整，一旦通膨回落幅度達標，部分國家就會暫停升息，進入觀察期。
中國首席經濟學家論壇理事長、國際金融研究院院長連平表示，展望後續，全球主要央行將延續整體緊縮、節奏分化的政策格局，高利率常態化將成為未來一年的主流趨勢。
聯準會仍是全球貨幣政策的核心錨點，在通膨頑固與就業韌性支撐下，大機率長期維持高利率區間，寬鬆窗口期大幅延後。歐洲受能源、地緣通膨支撐，短期仍將持續收緊流動性。日本央行將延續貨幣政策正常化目標，節奏或提速至每季度25個基點，穩步退出多年超寬鬆政策，緩慢抬升市場利率。新興市場則可能呈現分化態勢：印尼、菲律賓等國為穩匯率被動跟進升息，巴西、俄羅斯等大宗商品出口國為提振經濟主動降息。中國則堅持“以我為主”的適度寬鬆貨幣政策，通過適時降准和最佳化結構性貨幣政策工具以提振內需。
“防禦為先、分散佈局、不賭方向”
全球升息大周期下，普通投資者如何應對？在連平看來，當前聯準會升息、全球流動性收緊，疊加地緣博弈與通膨黏性，押注單一資產風險極大，投資者應在專業機構指導下建構“攻守兼備、風險避險”的均衡配置組合。
在匯率操作層面，不應盲目跟風換匯、炒作外幣資產，嚴控美元資產配置比例，通過本外幣資產均衡配置實現自然避險，不賭匯率單邊漲跌，以中性交易思維鎖定資產穩定性，淡化聯準會升息與匯率波動的短期擾動。
“防禦為先、分散佈局、不賭方向。”田利輝表示，高利率環境下，現金和短久期債券的吸引力顯著上升。權益資產方面，高估值、長久期、高槓桿的類股承受的壓力最大，應優先關注低估值、高現金流、業績確定性強的方向，對前期漲幅過大的科技成長類股保持審慎，等待估值消化到位後再分批介入。
徐嘉琦提示，黃金同時受到實際利率上行的壓制和地緣風險的支撐，短期波動可能加大。普通投資者宜控制槓桿、保持資產配置分散，避免圍繞匯率或金價的短期變化集中押注。 (長安街知事)