23日，日本央行以8：1的投票比例決定維持政策利率在0.75%。日本央行審議委員高田創持反對意見，他支援將基準利率提高至1%。上月，日本央行將政策利率上調至1995年以來的最高水平。日本央行表示，若經濟和物價走勢與其預測一致，並隨著經濟和物價的改善，將繼續上調政策利率；經濟前景面臨的風險大致平衡，通膨前景面臨的風險大致平衡；前景風險包括貿易政策對海外經濟的影響、國內企業的工資和價格設定行為，以及金融和外匯市場的發展。同時，日本央行還更新了季度經濟增長預期，預計2025~2027財年核心消費者價格指數（CPI）中值分別為2.7%、1.9%、2.0%，去年10月預期為2.7%、1.8%和2.0%；預計2025~2027財年實際GDP增速中值分別為0.9%、1.0%、0.8%，去年10月預期為0.7%、0.7%和1.0%。日本央行稱，核心消費者通膨率在今年上半年可能放緩至2%以下，在2025~2027財年預測期的後半段，潛在核心消費者通膨率可能處於與2%目標基本一致的水平。今日稍早公佈的資料顯示，日本去年12月剔除生鮮食品後的CPI同比上漲2.4%，漲幅較11月份的3%有所放緩，與經濟學家的預期中值相符。12月整體CPI同比增速從上月的2.9%回落至2.1%，略低於預期的2.2%。三菱日聯研究諮詢公司首席經濟學家小林信一郎（Shinichiro Kobayashi）稱：“通膨放緩是由於政策效應以及物價上漲周期已結束。儘管年底增速有所放緩，但食品價格全年仍以相當高的速度上漲，消費者對通膨的感受依然十分強烈。”圖源：日本央行官網日元跌幅擴大，或倒逼日央行提早加息利率決議公佈後，日元對美元跌幅擴大至158.61。160被認為是日本央行在2024年進行多輪干預的大致臨界點。日本央行今日也強調，將對日元匯率走勢更有可能影響通膨的情況，加以關注。儘管日本央行是去年唯一加息的主要央行，且加息兩次，但仍未能扭轉日元頹勢。日本利率水平在主要經濟體中仍僅次於瑞士，位居第二低。自去年10月初以來，日元對美元匯率已下跌約7%，在主要貨幣中跌幅最大。據知情人士消息，日本央行官員正更加關注日元貶值對通膨的影響，因為日元進一步貶值可能會推高物價水平，進而加快未來加息的步伐。野村證券的首席策略師松澤中（Naka Matsuzawa）稱：“日本央行可能會暗示下次加息的門檻不會很高，以避免加劇日元貶值。他們可能會留有餘地，最早在4月採取行動。”隔夜掉期市場的定價顯示，交易員認為日本央行下次加息在4月的可能性約為58%，高於去年12月預測的38%左右。不過，在接受調查的經濟學家中，6~7月仍是最熱門的預期加息時點。花旗日本市場主管星野朗（Akira Hoshino）表示，如果日元疲軟的局面持續下去，日本央行今年可能會加息三次，使政策利率從當前的0.5%升至1%，達到現有水平的兩倍。“一旦美元對日元升破160關口，日本央行極有可能於4月加息25個基點至1%。若匯率維持在低位，央行或於7月再度加息，並不排除在年底前進行第三次同等幅度的調整。”他稱。上周，日本財務大臣片山皋月和貨幣政策高級官員三村淳均表示，日本政府越來越關注此事，並加大了口頭警告的力度。瑞穗銀行首席市場經濟學家唐鐮大輔（Daisuke Karakama）表示，日元在日本貨幣政策決策中扮演著舉足輕重的角色，這早已是公開的秘密。然而，在政府需要捍衛本幣匯率之際，日元可能再次發揮這種作用，這令人“深感擔憂”。最終的選擇歸結為兩種痛苦之一：更高的利率或日元貶值。既然必須承受其中一種痛苦，最終的決定權可能在政治家手中，而不是央行手中。不過，景順日本全球市場策略師木下智夫對第一財經記者表示，隨著日本與美國利差持續縮小，日元仍具升值動力，這反映出市場對聯準會降息及日本央行進一步政策正常化的預期。日債短期仍將承壓就在日本央行公佈利率決議同日，日本首相高市早苗表示將解散眾議院，為2月8日舉行的提前大選鋪平道路。市場猜測自民黨仍很有可能獲得選舉勝利，這將賦予政府更多擴張性財政支出的空間。受此消息影響，日本政府債券收益率本周稍早飆升，5年期、30年期和40年期日本國債收益率均觸及歷史最高水平。今日決議公佈後，10年期日債收益率報2.239%，仍在本周稍早高位附近徘徊。木下智夫對記者表示，高市早苗提出在大幅增加政府財政支出的同時削減稅收的計畫，引發債券投資者擔憂。10年期日債收益率1月20日一度升至2.35%，對於一向被視為全球最穩定、最安全的資產類別之一的日本國債而言，這是一個非常顯著的波動。高市早苗推動2026年經濟再通膨的政策，對日股和日元構成利多，但對日本國債則相對不利。同時，她還公佈了一項競選承諾：未來兩年內將食品消費稅從目前的8%下調至零。取消這一稅項的財政成本預計約為每年5兆日元，相當於日本2024年GDP的0.8%左右。鑑於日本政府尚未明確說明稅收減免的資金將如何填補，市場普遍預期政府將通過增發國債來填補財政缺口。更重要的是，市場普遍認為，暫時性食品減稅措施兩年後將面臨較高的政治阻力而難以恢復。“如果這些減稅措施最終成為永久性政策，日本的財政狀況將進一步承壓。截至2025年年底，日本政府總債務佔GDP的比例已高達 229.6%。因此，對日本未來財政前景擔憂，推動長期國債收益率上行，而更高的債務利息成本反過來又會加劇財政壓力。”因此，木下智夫稱，“短期內市場關注重點預計會轉向日本財務省和日本央行可能推出的穩定市場措施，比如由財務省回購長期國債，或日本央行調整其量化緊縮政策節奏。日本央行可能會放緩縮減資產負債表的步伐，穩定國債市場，但也可能會讓日元承擔進一步貶值的風險。更長期來看，計畫於2月8日舉行的日本眾議院選舉的結果將成為影響市場走勢的一個關鍵因素。一旦選舉結果出爐，執政架構及政策方向會更加明朗，日本國債市場或逐步恢復穩定。”利率決議公佈後，日經225指數漲幅擴大。木下智夫告訴記者：“與日本債券投資者形成鮮明對比的是，日本股市投資者對高市解散眾議院以及推動經濟再通膨的相關政策反應積極。預計2026年，隨著通膨壓力緩解，實際工資增長回歸正增長，日本經濟在國內需求帶動下可能復甦，為股市表現營造良好的宏觀環境。”他補充稱，日本企業治理改革已進行了十餘年。2026年，東京證券交易所將採取重組計畫的最後一步，對仍未取得充分改善的公司啟動退市程序。日本金融廳計畫於2026年修訂企業管治守則，關鍵議程包括有效的資本配置和更好地利用現金進行投資。他說，預期企業管治持續取得進展,將推動資本效率及盈利能力改善，從而支撐日股的長遠表現。 (第一財經)

日本央行一般避免在國政選舉前採取行動。出現“1月解散眾議院、2月選舉”的政治環境，央行就能避開選舉季，在6～7月更容易採取行動。需要注意的是，如果日元貶值壓力加大，加息也可能提前……清水功哉：日本首相高市早苗決定在1月23日召集的例行國會開幕之初解散眾議院，這將影響日本銀行（央行）的加息節奏。由於原本部分人士看好的6月解散眾議院從常理上講已不可能，因此日本央行在作為下次加息候選時機的6～7月將更容易採取行動。如果眾議院選舉結果導致日元貶值壓力加大，再加上預計將於2026年春季舉行的日美首腦會談，加息也有可能提前到春季，這一點需要特別注意。“果然在2025年12月決定加息是對的”，這或許是日本央行相關人士的真實想法。日本央行在討論冬季加息時機時，曾有2025年12月和2026年1月兩個選項。選擇在12月加息的背後被認為也包含了這樣的判斷：如果出現1月解散眾議院、2月舉行選舉，那麼1月加息將變得困難。需要瞭解的是日本央行一般會避免在國政選舉前採取行動。因為選舉前的政策變更可能被進行政治解讀，從而引發對央行中立性受損的擔憂。事實上，自現行《日本銀行法》實施（1998 年）、日本央行獲得了金融政策的自主性以來，日本央行從未在眾議院選舉前決定政策變更。即使是最接近的一次（2003年10月10日），也與選舉日相距約一個月。2025年12月決定加息的結果是，日本央行能與可能出現的“1月解散、2月選舉”的政治環境保持距離。重要的不僅如此。1月解散眾議院的方案對下一次加息而言也可以說是有利的。為什麼這麼說？2025年12月完成加息的日本央行接下來擔心的是眾議院有可能在6月解散的情況。因為通過各項法案後的例行國會的會期末是一個解散的節點，從歷史上看也確實多次在此時期解散眾議院。問題在於，如果出現6月解散眾議院、7月選舉的日程，就會與下一次加息的候選時間——6月或7月重疊。而如果解散眾議院發生在1月，這種擔憂就會基本消失，對日本央行來說是個有利的局面。6月或7月之所以成為日本下一次加息的候選時間，是因為屆時春季勞資談判所決定的較高加薪幅度的實施情況將更加明確，便於日本央行做出加息判斷。從利率互換市場對進一步加息（幅度為0.25%）決定時期的機率預測來看，6月為28%，7月為30%，兩者合計接近6成（資料來自東短研究）。不過，日本央行的加息時間也有可能進一步提前。關鍵在於以下兩個因素。首先，由於2月有可能實施眾議院選舉，日元貶值情況將會加劇，物價上漲壓力可能會加大。“如果趁著內閣支援率較高、在野黨尚未充分完成選舉準備的時候一決勝負，自民黨勝算很大”（Market Concierge公司負責人上野泰也）。因市場認為“早苗經濟學”獲得認可，財政擴張預期擴大，擔心財政紀律鬆弛而引發的日元拋售或許會進一步加劇。需要注意的情況是，如果物價面臨上漲壓力，高市早苗政權將不得不允許提前加息。日本首相高市早苗在春季可能會訪美，並舉行日美首腦會談，這也是對於加息的重要影響因素。原因是如果在此之前日元不斷下跌，預計外部會對日本央行施加加息壓力。背景是“美國總統川普對日元貶值感到不滿，美國財政部長貝森特指出，穩定日元匯率所需要的措施並不是匯率干預，而是賦予日本央行加息靈活度”（與貝森特關係密切的美國金融資訊顧問齋藤Jin）。綜合以上因素來考慮，就算不是主線劇情，也不宜忽視3月或4月日本央行金融政策決定會議上的加息可能性。從前面提到的市場機率預測值來看，3月和4月合計為39%，尤其是4月的機率為30%。1月解散眾議院的情況並不多見，在過去半個世紀中1990年曾出現過這樣的先例，並在2月舉行了大選。筆者當時負責採訪大藏省，至今仍記得當年的政治與金融政策相關情況。當時同樣處於日本央行加息周期，自民黨在2月的選舉中獲勝，日本央行於3月決定加息。8月伊拉克入侵科威特，為了應對原油價格上漲引發的通膨擔憂，日本央行再次決定加息。或許由於“選舉季”在2月結束帶來的加息靈活度，日本央行得以輕鬆採取行動進行兩次加息。雖然不能對當時和現在的情況簡單對比，但年初以來持續一定時間的日元貶值趨勢、地緣政治風險等也與當年極為相似。即便此次同樣上演日本央行在選舉結束後推進加息的劇情，也並非不可思議。 (日經中文網)

日本央行周五宣佈加息25個基點，將無擔保隔夜拆借利率上調至0.75%，創下1995年以來最高水平。該決定在為期兩天的政策會議後公佈，並以9:0的全票結果獲得通過，完全符合市場預期。所有受訪的50位經濟學家均預測日本央行此次將採取加息行動，這是行長植田和男任內首次出現“全員押注加息”的一致預期。決議公佈後，日元兌美元短線拉升，目前報155.86。市場反應顯示此次加息已被投資者充分消化，也印證了央行判斷——當前的利率調整尚不足以改變寬鬆基調，更像是“漸進式正常化”的一環。此前，植田和男在公開表態中罕見釋放出明確的政策訊號，暗示加息條件正在成熟，為市場提前定價鋪平道路。在通膨走勢逐步明朗、政策溝通更加透明的背景下，日本央行選擇按部就班推進政策正常化。植田和男將於當地時間下午3:30（台北時間2：30）左右舉行新聞發佈會，進一步闡述此次決策背後的考量以及未來利率路徑。市場普遍預期，日本央行仍將採取小步、可預期、資料依賴的方式推進加息，而非激進收緊。01 重申若前景實現將繼續加息在政策聲明中，日本央行強調，若經濟和物價前景按當前判斷得以實現，預計將繼續加息。央行表示，將根據經濟活動和物價改善情況逐步調整政策立場，同時維持寬鬆的貨幣環境以支援經濟復甦。聲明還指出，實現《經濟與物價前景展望》的可能性正在上升。通膨方面，日本央行認為，核心通膨率仍在溫和上行，物價走勢與下半年展望目標基本一致。儘管名義利率上調，但央行預計實際利率仍將維持在顯著負值區間，這意味著整體金融環境依舊偏寬鬆，不會對經濟形成明顯掣肘。02 政治不確定性緩解，加息空間得以保留值得注意的是，10月以來，日本國內政治環境一度為貨幣政策前景蒙上陰影。被視為貨幣寬鬆派的高市早苗出任首相後，市場曾擔憂政府可能對央行政策正常化形成掣肘。但分析指出，持續的通膨壓力與日元疲軟所帶來的政治成本，使得政府並未阻止日本央行此次加息行動，反而為植田繼續推進政策正常化留出了空間。03 經濟與工資資料提供支撐從經濟基本面看，日本央行此次加息也獲得了資料支援。近期經濟指標顯示，美國總統川普推動的關稅政策尚未對日本經濟造成實質性衝擊。同時，日本主要工會在即將到來的年度春斗中設定的加薪目標，與去年水平相近——而去年薪資談判曾帶來數十年來最大幅度的工資增長，表明薪資動能仍然存在。這也是植田和男自今年1月以來首次再次加息，凸顯其在“通膨—工資—政策”正循環逐步成形的背景下，持續推進利率正常化的決心。 (華爾街見聞)

剛剛，日本央行動手了！日本央行將基準利率從0.5%上調至0.75%，創下1995年以來的最高水平。這是一次全球資本市場的極限壓力測試。30年了，那個最廉價的“錢袋子”，水龍頭要關了。“區區”0.25個百分點的變動，為何全球市場如臨大敵？日元涉及一個潛伏在全球市場深處、規模以兆美元計的“金融炸彈”。這個炸彈，叫 “套息交易”。1995年日本泡沫經濟破裂的餘震未消，央行將利率砍到0.5%，試圖挽救沉淪的經濟。日本踏入了“失去的三十年”，利率也近乎躺平，長期在零附近徘徊。(本文內容均為客觀資料資訊羅列，不構成任何投資建議）超低利率，成了日本對抗經濟冰河期的“特效藥”。但也因此，日元成了全球最便宜、最唾手可得的資金。命運的齒輪就此開始轉動，一個巨大的全球遊戲——套息交易，由此誕生。這個遊戲的精髓，就是“借便宜的日元，去買全世界”。什麼是套息交易？這就好比你發現了一張無限透支的信用卡，而且這張卡幾乎不用利息。這就是過去三十年的日元。因為日本長期維持近乎“零利率”，全球聰明錢發現了一個穩賺不賠的生意：第一步： 在日本借錢。利息接近0，成本極低。第二步： 把借出來的日元，換成美元、澳元或者歐元。第三步： 去買美國國債(收益率4%-5%)、去買輝達、去投資新興市場的高息債券等等。這一來一回，中間的利差，就是白撿的錢。如果算上槓桿，收益率更是驚人。這就是華爾街最擁擠、最賺錢、也最依賴的交易策略——日元套息交易(Carry Trade)。在這場盛宴裡，有兩個超級玩家。一個是大家熟悉的“股神”巴菲特。大家都知道巴菲特2020年大舉買入日本五大商社的股票，賺得盆滿缽滿。但很多人忽略了股神的操作手法：波克夏發了很多日元債。也就是說，老爺子是用借來的、極低成本的日元，去買了高分紅的資產。這是一次教科書等級的“空手套白狼”。另一個玩家，更加神秘且龐大，被稱為渡邊太太。她們是掌握著家庭財政大權的日本主婦群體，不甘心存款在銀行裡發霉，於是大量借出日元，通過外匯保證金交易，把錢投向了澳大利亞、美國等高息國家。現在，問題來了。日本央行突然宣佈：不好意思，這個用了三十年的“錢袋子”，我們要收緊一點了。借錢成本，要漲了。從0.5%到0.75%，對存款利息可能無關痛癢。但對那些動用高槓桿的套息交易資本來說，這意味著整個遊戲的底層程式碼被改寫了。但對那些動用了百倍槓桿的華爾街避險基金來說，以前借錢成本是0.1%，現在變成了0.75%甚至更高。這不僅僅是成本增加的問題，這是“演算法的死亡”。當融資成本上升，原本賺錢的模型瞬間變成虧錢。演算法會怎麼做？輸入指令：平倉！賣掉美股，賣掉美債，賣掉比特幣，把錢換回日元，還給日本銀行。如果大面積趨同，就會引發連鎖反應：大家都在賣資產換日元---需求增加，日元升值---借日元的人發現，不僅利息高了，匯率還虧了---恐慌加劇，加速賣資產平倉。這實際上是從全球市場上抽走了“流動性”。好比在一個狂歡的派對上，突然有人把免費的酒撤走了，還把燈關了。恐慌，正是源於此。日本央行加息導致融資成本上升，這部分美元資金平倉回流，從而收緊全球市場的流動性。日本加息究竟對全球市場有何影響？第一，美債。日本作為美國國債最大的海外持有人，持有美債超過1.2兆美元。當日本自己的國債收益率開始上升(跟隨加息)，是否還願意冒著匯率風險去持有美債？潛在的拋售壓力，可能對美債有一定衝擊。第二，新興市場。過去，一些新興市場是日元套息資金熱衷的冒險樂園，高收益令人垂涎，但每次全球流動性收緊，這些市場也總是最先被“抽水”的對象。歷史上，一些小新興市場經常上演資本外流、貨幣貶值、股市暴跌的劇本。第三，全球高估值資產。過去十年的科技股大牛市、加密貨幣的瘋狂，背後都有全球廉價資金(包括日元套息資金)的洶湧澎湃。當最便宜的那部分資金開始撤退，市場的風險偏好會驟然降溫。那些依靠未來故事和無限流動性支撐的估值，將迎來考驗。對我們的A股和債券市場，影響有多大？雖然直接衝擊有限，但情緒的“暗流”需要警惕，情緒傳導大於實質衝擊。如果美股因套息交易平倉而出現大幅震盪，避險情緒蔓延至全球市場，尤其是外資的動向會給市場短期情緒帶來壓力。不過，如果全球資本重新審視地圖時，一個經濟穩健、估值處於低位、與歐美市場關聯度相對較低的中國市場，反而可能成為新的“避風港”或價值窪地。中長期看，未必是壞事。對於中國債券市場，影響就更為間接。債市主要看的是國內的經濟資料、通膨水平和人民銀行的“臉色”。全球利率波動會有影響，但絕非主導。甚至，如果全球陷入避險模式，部分資金可能會流入人民幣國債尋求安全，這對國內債市反而是個小小利多。...日本央行這次加息，是一個清晰的訊號彈。標誌著全球持續三十年的“超廉價日元時代”落幕，用免費資金撬動全球資產的夢幻遊戲，已經發生變化。這是一次極限測試。測試全球高槓桿體系的韌性，測試全球資產價格的成色。對於投資者而言，無需過度恐慌，但必須高度警惕。警惕全球市場波動加大的風險，警惕外資情緒化流動帶來的短期擾動。更重要的是，回歸本源。忘掉那些複雜的套息故事，聚焦於你手中資產最基本的東西：公司的盈利能力、行業的成長前景、國家的經濟脈搏。外部的風浪終會過去，內部的價值才是穿越任何測試的終極答案。 (ETF進化論)

日本國債市場遭遇猛烈拋售。今日（12月17日），日本10年期國債收益率最高觸及1.978%，創2007年6月來最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理關口。有分析指出，日本10年期國債收益率持續走高的主要原因是，日本央行的加息預期持續升溫。另外，日本國債收益率持續上漲還受到日本首相高市早苗擴張性財政政策預期的推動，市場愈發擔心，隨著日本政府發行更多債券以支援經濟措施，其財政狀況或將進一步惡化。日本央行加息預期升溫據央視新聞報導，當地時間17日，日本東京債券市場上，作為長期利率指標的新發10年期國債收益率上升至1.978%，是自2007年6月以來的高點。消息面上，市場普遍預計日本央行將在本周五召開的政策會議上加息25個基點，短期利率將從0.5%上調至0.75%，將升至三十年來的最高水平。有分析認為，日本央行行長植田和男預計將在周五強調其將繼續提高利率的決心，不過，未來具體的加息速度將取決於日本經濟對每次加息的反應情況。植田和男此前曾暗示，當將利率從0.5%上調至0.75%時，央行將對未來加息路徑提供一些明確資訊。儘管高市早苗此前一直更支援放寬貨幣政策和財政刺激，以支撐經濟發展。不過，日本政府似乎對於央行本周的加息已經開了綠燈。日本財務大臣片山皋月周二表示：“政府和日本央行在對經濟的看法上不存在分歧”，這表明政府對將利率提高至0.75%持寬容態度。在周一發佈的一項短觀調查中，日本央行表示，其大部分分支機構預計，日本企業明年將繼續大幅提高工資，原因是勞動力短缺問題日益嚴重。這就為日本央行加息提供了必要的前提條件。前日本央行副行長、政府政策小組委員若田部昌澄表示，日本必須通過財政政策、增長戰略提高中性利率。如果日本的中性利率因財政政策而上升，日本央行加息將是很自然的事情。但目前日本央行應避免過早加息、過度收緊貨幣政策。分析師Justin Low表示，對這一評論持保留態度，因為若田部昌澄是高市早苗聘用的政府小組的一員。因此，他的言論和傾向站在政府一邊，並試圖反對日本央行本周晚些時候加息的意圖。高市早苗的大動作另有分析指出，高市早苗的擴張性財政政策也已引起市場對日本政府財政紀律的擔憂，加劇了日本國債的拋售壓力。據央視新聞報導，日本政府2025財年（2025年4月至2026年3月）補充預算案16日獲國會參議院批准。由於眾議院此前已通過該補充預算案，參議院的批准意味著該補充預算案在日本國會獲得通過。與上年度的補充預算案相比，高市早苗內閣以應對物價上漲、促進經濟增長為名而編制的補充預算案規模擴大了三成多，被稱為疫情後規模最大的補充預算案。根據日本財務省公佈的檔案，該補充預算的財政支出規模達18.3兆日元（1美元約合155日元），其中超過60%的支出將通過新發行國債籌措。該補充預算旨在落實高市內閣上月提出的經濟刺激計畫。檔案顯示，以減稅、補貼等應對物價上漲措施為主要內容的“生活安全保障及物價對策”開支達8.9兆日元；以加強人工智慧研發、造船等為主要內容的“危機管理投資及成長投資”需要6.4兆日元；在強化防衛方面追加編列了1.1兆日元，加上原始預算，2025財年的防衛費約為11兆日元。按日本政府官方目前發佈的各季度GDP增長率估算，防衛開支佔日本國內生產總值（GDP）的比例預計達到2%。因財政來源存在巨大不足，日本政府將追加發行11.69兆日元國債。分析人士認為，高市早苗熱衷大規模財政支出，卻迴避財源和結構性改革問題，此舉不僅將助長日元貶值、推高物價，還會加劇日本國債認購低迷的局面，損害日本國債和貨幣的信用，其經濟政策難以實現日本經濟的持續增長。 (券商中國)

今天，海外加密媒體 Cointelegraph 提出一個引發市場關注的判斷：如果日本央行在 12 月 19 日如期加息，比特幣可能面臨新一輪迴調，甚至跌破 7 萬美元。這個結論並非情緒化預測，而是基於宏觀政策、歷史資料和技術形態的綜合分析。一、日本央行為什麼重要？日本長期維持超低利率，形成了規模巨大的 “日元套利交易”：資金借入低息日元，投向美股、加密資產等高風險資產。一旦日本央行加息：日元走強融資成本上升套利資金被迫平倉結果是全球流動性收緊，風險資產普遍承壓，而比特幣對流動性變化尤為敏感。二、歷史經驗並不樂觀分析師 AndrewBTC 統計發現，自 2024 年以來，日本央行每一次加息後，比特幣都出現了明顯回呼：2024 年 3 月：下跌約 23%2024 年 7 月：下跌約 26%2025 年 1 月：下跌約 31%換句話說，日本央行加息，往往成為比特幣階段性下跌的“觸發器”。三、技術面釋放風險訊號從走勢結構看，比特幣近期形成了典型的 “熊旗形態”：前期快速下跌後，進入窄幅反彈整理。技術分析中，這通常意味著下跌趨勢中的中繼，而非反轉。一旦價格向下跌破整理區間，測算目標正好指向 7 萬美元附近。四、是否意味著牛市結束？需要強調的是：短期回呼不等於長期看空。這更可能是一次流動性收縮背景下的階段性調整，而非比特幣邏輯本身被否定。 (財經實驗室TheFinanceLab)

亞太市場的國債和外匯皆出現重大波動！台北時間12月1日午後，印度盧比兌美元跌至紀錄新低88.49。歐元、英鎊、澳元、瑞郎、韓元、印尼盧比等全線殺跌。更值得注意的是，今天印度、越南、韓國、馬來西亞、新加坡和日本的國債市場全線走低。一時間，山雨欲來風滿樓。比特幣跌破8.6萬美元，24小時跌幅近6%。美股期貨跌幅逐步擴大，納斯達克100指數期貨跌近0.9%，標普500股指期貨跌近0.7%，道瓊斯指數期貨跌0.45%。那麼，究竟發生了什麼？大風暴12月1日，殺跌不止日本國債和股市，亞太其它地方的市場亦受到了較大波及。印度各期限國債亦是多數殺跌，越南各期限國債全線殺跌，馬來西亞短期（3周、3個月和7個月）國債收益率暴漲，對應的也是國債暴跌。韓國國債多數出現了1%以上的跌幅。外匯市場亦是波動很大，三位交易員稱，印度央行周一可能出手支援陷入困境的盧比，此前盧比跌至歷史新低，並有跌穿90關口的風險。印度盧比兌美元跌至89.7575紀錄低位。一位交易員形容央行的干預“目前力度不大”。泰國央行表示，將採取措施應對泰銖波動，以減輕影響。將密切監控泰銖匯率。要求金融機構加強對與黃金相關的外匯交易的管控。建議要求主要黃金交易商報告交易資料。韓國金融市場監督機構負責人周一表示，在韓元持續疲軟的情況下，當局將審查針對散戶投資者的外匯風險保護措施。”從保護消費者的角度出發，我們將審查金融公司是否充分說明了與海外投資外匯風險避險有關的事項。”日本可能仍是風險源今天，日本國債再度全線殺跌，這導致亞太股市普遍殺跌，日經指數收盤殺跌1.89%，而日本20年期國債收益率創1999年以來新高，30年期國債收益率創歷史新高，達到3.395%水位。日元今天也是大幅升值。日本央行今天透露出來的風向是偏鷹。該行行長植田和男表示，希望在我們將利率提高至0.75%後，再進一步闡述未來加息路徑。很難說離中性利率還有多遠。政府刺激方案中包含的物價抑制措施將有助於推動整體CPI下降。政府方案中的其他措施可能會推動經濟增長，並在理論上推高基礎通膨，但目前難以判斷幅度。日本央行並未踩剎車，而是通過調整踩油門的力度來調整貨幣寬鬆力度。政策調整過晚可能導致非常高的通膨風險。從邏輯上看，有分析人士認為，日本債市風暴和日元升值的風險主要表現在兩個方面：一是日本是全球最大的債權國之一，如果日本拋售美債等資產來償還日元，則會對相關資產帶來衝擊；二是歷史上，日元套息規模比較大，2024年日元大幅升值就引發了全球市場巨大波動，如果這一趨勢逆轉，全球市場也可能面臨資本流出的壓力。 (券商中國)

日本國內外金融機構下調日元匯率預期，預計年底處在149~156日元區間。日本央行的早日加息預期消退，對高市早苗的財政擴張型政策的警惕感也帶來日元拋售壓力。也有觀點認為日元會升值……日本國內外金融機構正在將匯率展望向日元兌美元貶值方向調整。摩根大通銀行大幅下調了截至2025年底的預測。除了日本央行的早日加息預期消退之外，由於對日本首相高市早苗的財政擴張型政策的警惕感，日元拋售壓力較大。不過，市場也開始意識到日本政府和日本央行的匯率干預。日元兌美元的匯率在10月全月急劇貶值了7日元以上。跌幅超過4%，與其他貨幣相比明顯疲軟。進入11月後，4日一度貶值至1美元兌約154.5日元左右，創出了2月以來的低點。截至7日仍在153日元區間震盪。摩根大通銀行在10月31日的報告中預測稱，日元2025年12月底將貶值至156日元（原為142日元），2026年3月底為152日元（原為139日元），分別朝日元貶值方向進行了大幅修正。同一天，三菱UFJ銀行和三井住友銀行等也修改了預測。截至10月30日召開的日本央行的貨幣政策會議上，維持了政策利率不變。日本央行總裁植田和男在記者會上關於加息判斷表示，“現階段尚無預判”，“希望針對明年的春季勞資談判（春斗）的初期情況收集資訊”。市場認為日本央行對進一步加息持慎重態度，開始拋售日元。三井住友銀行的首席外匯策略師鈴木浩史認為，儘早加息缺乏明確的支撐基礎，“目前還不是積極買入日元的局面”。根據互換浮動利率和固定利率的掉期交易市場之一、OIS（隔夜指數掉期）市場的利率水平計算，12月的下次會議的加息機率截至11月7日為57%。市場尚未充分預測儘早加息。此外，也存在對高市政權提出的“負責任的積極財政”的警惕。高市政權計畫11月下旬敲定應對物價上漲的經濟對策，作為財源支撐的2025年度補充預算案將在本屆國會上通過。有觀點認為，將超過2024年度的補正預算規模，“在確定的預算規模出爐之前，對高市提出的積極財政的警惕感無法消除，很容易產生拋售日元的壓力”，三菱UFJ銀行的首席分析師井野鐵兵表示。7日公佈的經濟財政諮詢會議的新民間議員名單中，出現了對財政刺激持積極態度的“通貨再膨脹派”的名字。市場上也明顯出現政府正在容忍日元貶值的看法。摩根大通銀行的首席外匯策略師棚瀨順哉表示，“面對高市政府的拋售日元的反應比當初預想的要大”。在貨幣政策方面，日本央行顯示出加息的方向，而美國聯邦儲備委員會（FRB）則是降息。日美利率差將縮小，理論上來說，很容易出現日元兌美元升值。但是，儘早加息的預期有所降溫，“目前來看，利率差作為利多還很弱。現在隨著政局而波動的局面很明顯”，三井住友銀行的鈴木表示。不過，也有聲音預測日元將升值。花旗證券的貨幣策略師高島修表示，“在股票市場，高位調整導致的下降預計將進一步加劇。隨著截至目前的股價上漲、日元貶值的逆轉，或將出現日元被買入的局面”。高島預測稱，2025年底將達到1美元兌147日元左右。從綜合顯示日元相對於多種貨幣的實力的名義有效匯率“日經貨幣指數（以2020年為100）”來看，日元在10月31日為71.4。創出實施日元買入外匯干預的2024年7月以來的最低水平，市場也意識到外匯干預的可能性。日本央行的審議委員中川順子10日將發表演講，這作為推測日本央行加息態度的機會而備受關注。 (日經中文網)