週一，AMD市值首次突破 1 兆美元大關，成為少數幾家達到這一里程碑的晶片製造商之一，投資者押注其在人工智慧計算領域不斷擴大的作用。
截止發稿位置AMD股價最新上漲9.6%，至613.31美元，創下歷史新高。
AMD股價已連續五天上漲，累計漲幅約25%。對於投資者而言，近期的反彈無疑是一劑強心針。上個月，AMD公佈的第二季度財報雖然超出預期，但其業績展望卻低於部分投資者的預期，導致股價下跌。
該公司第二季度營收達115.4億美元，較去年同期的76.9億美元增長50%，其中人工智慧晶片是增長的核心動力。AMD資料中心部門的銷售額為67億美元，較去年同期大幅增長107%。
這家晶片製造商今年業績斐然，股價上漲超過 180%。但儘管漲幅驚人，AMD 仍然遠遠落後於人工智慧晶片領軍企業輝達，後者市值約為 5.4 兆美元，佔據了人工智慧資料中心晶片市場的大部分份額。
儘管公眾對資料中心強烈反對，並且對大型語言模型的底層安全性感到擔憂，但推動今年晶片名稱激增的人工智慧建設卻幾乎沒有放緩的跡象。
AMD首席執行官蘇姿豐上個月在公司財報電話會議上表示，預計到2027年資料中心銷售額將翻一番。上週，輝達首席執行官黃仁勳對晶片需求狀況發表了看法，他表示預計公司明年的晶片銷量將翻一番。
這一里程碑式的漲勢為這家總部位於加州聖克拉拉的公司畫上了圓滿的句號。
AMD被視為人工智慧領頭羊輝達的最大挑戰者。該公司成為繼輝達、博通和美光之後，第四家市值突破1兆美元的美國晶片製造商。
輝達在 2023 年突破了這一里程碑，如今已成為全球市值最高的公司。
“資金正在重新流入人工智慧交易領域，”紐約 Great Hill Capital LLC 董事長 Thomas Hayes 表示。
近幾個月來，隨著市場對超大規模資料中心營運商在人工智慧領域的支出進行密切關注，投資者對晶片製造商的熱情有所降溫。與美伊衝突相關的油價上漲以及市場預期利率將長期維持在高位，都加劇了這一壓力。
Hayes表示，但現在投資者認為，人工智慧是唯一能在美聯儲引發的經濟放緩中保持增長的領域。“AMD 就是個典型例子。”
過去一年，AMD 加快了 AI 產品的發佈速度，不再僅僅銷售單個晶片，而是提供完整的系統——將處理器、網路裝置和相關硬體結合起來——以與輝達競爭。
另一方面，伺服器中用於處理推理的中央處理器與圖形處理器配合使用的需求不斷增長，這幫助英特爾從英特爾手中奪取了市場份額。
AMD 上個月預測季度營收將高於華爾街的預期，但仍低於投資者的殷切期望。
然而，該股在 2026 年的漲幅預計為 185%，遠遠超過了以科技股為主的納斯達克指數，並使其躋身標普500指數前列。AMD 最近的交易價格約為其 12 個月預期收益的 41 倍——低於其 10 年平均水平 44 倍，但遠高於輝達最近的交易價格 16.3 倍預期收益。
作為AMD的競爭對手，英特爾股價實際上漲幅度更大，達到12.03%，收於121.67美元。Arm Holdings股價上漲15.47%，但均未接近收盤價。英特爾市值6393.2億美元，Arm市值3399.3億美元。
一家乘著人工智慧浪潮崛起的企業
AMD 的成功很大程度上得益於人工智慧的蓬勃發展。
這並非一蹴而就。AMD 在人工智慧領域起步較晚，此前它將大部分 GPU 開發資源投入到更傳統的高性能計算應用和國家級超級計算項目中。這種情況在 2023 年發生了改變，當時 AMD 推出了Instinct MI300A——這款顯示卡至少在紙面上擁有比輝達當時新推出的 H100 和 H200 系列 GPU 更高的性能、更大的視訊記憶體和更高的頻寬。
雖然從紙面上看 AMD 的產品更好，但其軟體最佳化不足，其中很多軟體從一開始就是為 Nvidia 加速器設計的。
在過去三年裡，AMD 的 GPU 團隊一直在努力改變 ROCm 的格局，這得益於微軟、OpenAI、Oracle、Anthropic 和 Meta 等公司大規模部署 MI300 和 MI350 系列 GPU，而更低的價格和更高的記憶體容量是關鍵的差異化因素。
與 Neoclouds 以及TensorWave和 Vultr 等規模較小的雲服務提供商的關鍵合作，幫助開源社區瞭解了 AMD 的加速器。
AMD 聲稱，到 2026 年年中，它不僅縮小了與輝達的性能差距，而且還將在第三季度推出新的機架級計算平台，該平台比輝達現有的基於 Blackwell 的機架系統和 Vera Rubin 更大、更快。
與輝達自身最先進的AI系統相比，AMD的Helios機架式伺服器擁有高出50%的HBM4視訊記憶體和橫向擴展頻寬，AI訓練性能也提升了15%到25%。而且，如果AMD所言屬實，Helios的性價比將比競爭對手高出30%。雖然這個數字難以驗證，但對於華爾街人士來說，這清晰地表明了為什麼規模最大、最具影響力的AI實驗室和超大規模資料中心紛紛湧向該平台。
然而，GPU並非AMD近年來估值飆升的唯一原因，只是它們最引人注目。今年2月，富國證券的Aaron Rakers預測，到2025年第四季度，Instinct GPU的銷售額將佔AMD總營收103億美元中的25億至26億美元，與Epyc CPU的營收大致相當。
OpenClaw 和 Claude Code 等智能體人工智慧工作負載的興起，推動了對 CPU 的需求。雖然模型本身仍在 GPU 上運行，但它們生成的程式碼和執行的工具仍然需要 CPU 才能運行。這方面的競爭更加激烈。除了長期競爭對手英特爾之外，AMD 還要與 Arm、高通、輝達以及雲服務提供商展開競爭。
但正如我們從 Instinct 處理器中看到的那樣，AMD 的 Epyc 處理器一直以來都以高性價比著稱，並且在最近幾代產品中，其性價比也高於競爭對手，這幫助這家晶片設計公司大幅擴大了市場份額。
8月份，AMD在桌面CPU市場的份額超過了35%。正如我們在今年早些時候的評測中所寫，AMD現在生產世界上性能最強大的桌面CPU，並且在工作站領域幾乎沒有競爭對手，這部分要歸功於將未鎖頻的Epyc處理器重新包裝成高核心數的Threadripper處理器。
在資料中心領域，AMD的市場份額躍升至34.5%，而來自Ampere、亞馬遜、微軟、Google等公司的基於Arm架構的CPU則佔據了另外13.6%的市場份額。正如提供這些資料的分析公司Mercury Research所指出的，如果僅比較Epyc和英特爾至強SP處理器，AMD的市場份額將上升至46.4%。
這些增長得益於英特爾在推出具有競爭力的至強處理器方面舉步維艱。自從英特爾的藍寶石Rapid處理器失利，給了AMD近兩年時間追趕以來，英特爾一直在努力縮小差距。
英特爾在 2024 年憑藉其 Xeon 6 處理器接近成功，該處理器作為輝達小型 GPU 系統的主機 CPU 仍然非常受歡迎，但高管層變動以及其主流 Xeon 7 SP 產品的取消意味著英特爾不太可能擁有具有競爭力的資料中心 CPU，這種情況可能會持續到 2028 年。
AMD 面臨著來自輝達 Vera 和 Arm AGI CPU 的一些壓力，但主要集中在以人工智慧為中心的應用領域，例如 GPU 頭節點、代理沙箱和鍵值快取解除安裝伺服器。憑藉模組化設計，AMD 能夠支援更廣泛的目標應用，從而覆蓋更廣泛的市場。
但AMD的市場份額增長並非僅限於CPU和GPU。過去十年間，AMD通過收購積累了豐富的技術組合，涵蓋智能網路卡、資料處理單元（DPU）、現場可程式設計門陣列（FPGA）乃至系統設計等領域。AMD對賽靈思（Xilinx）的收購尤為引人注目，儘管此次收購並非其主要營收來源，但卻使AMD成為市場上最大的FPGA供應商，並為這家晶片設計公司提供了海量的智慧財產權，這使其始終保持著強大的競爭力。例如，AMD的NPU（神經網路處理單元）技術正是直接源自賽靈思的智慧財產權，而正是這些技術確保了AMD獲得微軟Copilot+的認證。
正如AMD成為對英特爾CPU價格施加壓力的有效工具一樣，如今輝達在資料中心GPU領域也扮演著類似的角色。AMD在7月發佈Helios顯示卡的同時宣佈， Anthropic已同意部署高達2吉瓦的Instinct加速器，以支援人工智慧訓練和推理。OpenAI、Oracle、微軟和Meta也計畫大規模部署這些機架式系統。
“在資料中心人工智慧領域，Helios 和 MI450 系列部署的數量和規模不斷增長，使（資料中心）業務在今年下半年實現了顯著增長，並在 2027 年加速增長，”首席執行官 Lisa Su上個月告訴投資者。
她補充說：“我們現在預計，到 2027 年，資料中心業務的收入將比上年增長一倍以上。”
然而，儘管 AMD 的高管們一直保持樂觀，但華爾街對該公司的看法仍然褒貶不一，主要擔憂是 AMD 可能把太多的 AI 雞蛋放在太少的籃子裡。
另一方面，AMD的產品組合涵蓋通用計算、高性能計算、人工智慧、嵌入式系統、桌面和遊戲等領域，雖然其規模遠不及輝達，但AMD受人工智慧泡沫的影響也小得多。 (半導體行業觀察)