在矽谷和華爾街，關於AI如何改變商業世界的討論從未停止。但當理論變為現實，第一批感受到寒意的，或許是我們最熟悉的那些網際網路平台巨頭。
近日，在知名財經播客《The Synopsis》中，主持人Drew與擁有超15萬粉絲的資深獨立股票分析師Mostly Borrowed Ideas（下文簡稱MBI）進行了一場深度對話。
MBI講述，Meta發佈Muse約10天後，他下載了這款應用，開始測試。這次測試，最終讓他做出了一個投資決定——清倉他重倉的Airbnb（愛彼迎）股票，並進一步加倉Meta。
在這場對話中，Drew還與MBI深入剖析了Meta的AI智能體（Agent）產品Muse將如何顛覆Airbnb、Booking、Uber、DoorDash以及亞馬遜等網際網路聚合平台的商業模式。一個全新的商業時代——“主動式電商”（Proactive Commerce）或許正在拉開帷幕。
體驗Muse後，清倉了Airbnb
作為Airbnb的重度使用者（今年已消費超7000美元）和重倉投資者，MBI最初像很多人一樣，對AI顛覆線上旅遊平台（OTA）的說法不屑一顧。畢竟，人們訂房需要看圖片、看評價、甚至和房東聊天，傳統的文字AI（如早期的ChatGPT）根本無法滿足這些需求。
但Muse改變了他的看法。
MBI分享了他的體驗： “我讓Muse結合我過去在Airbnb上的住宿體驗，在離我家兩小時車程內推薦5個住宿。令人震驚的是，Muse不僅自動去瀏覽了我的歷史記錄，甚至還能去分析我在Instagram上收藏的旅行短影片（Reels），從而精準掌握我的偏好。它像一個真實的人一樣在後台瀏覽、篩選，最後給我推了包含豐富圖片和理由的選項。”
當MBI看中一套農舍並詢問能否直接預訂時，Muse在一分鐘內告訴他：可以，而且繞開Airbnb直接預訂，價格能便宜60%。 Muse甚至已經繫結了信用卡，只需要MBI點選一次確認，就能完成支付。
“那一刻我意識到，Airbnb可能站到了未來趨勢的對立面。”MBI坦言。
主持人Drew提出了基於傳統商業視角的質疑防禦： “Airbnb最大的護城河是‘信任’和‘獨家供給’。作為消費者，我不敢直接和網際網路上的陌生人交易，我需要Airbnb作為中間人來保障退款和售後。同時，很多房東並沒有自己的獨立網站。”
MBI對此進行了反駁： AI智能體完全可以通過抓取全網的真實評價來建立“信任”評估。更重要的是，在AI時代，房東只需要對AI說一句“幫我把這套房源同步掛到Booking和VRBO上，並管理好日曆”，所謂“獨家供給”的壁壘就會瞬間瓦解。因為房東苦於單一平台“霸權”久矣，只是以前多平台管理的摩擦成本太高，而AI消除了這種摩擦。
Airbnb vs Booking：誰的抗風險能力更強？
MBI分享賣出Airbnb經歷後，兩人隨後將目光轉向了另一家線上旅遊平台巨頭： Booking。
直接流量的詛咒： Airbnb目前有高達90%的流量是“自然/直接流量”，這也是其利潤率高的原因。但在AI智能體時代，消費者可能不再直接打開Airbnb的App，而是通過AI來統籌行程。MBI預測，未來5-10年內，Airbnb的直接流量將大幅下滑。
獲客成本的轉移： Booking目前有三分之一的流量需要花錢向Google購買（每年行銷預算超50億美元）。對Booking來說，流量入口從Google變成AI（如Muse、ChatGPT），可能只是換個地方交“過路費”，甚至獲客成本（CAC）還可能下降。
估值保護： 目前Booking的估值僅為EBITDA的10-11倍，基本已經被市場當成“傳統管道”在估值；而Airbnb的估值高達30倍。如果兩者未來都淪為AI的底層基礎設施，Airbnb面臨的估值殺會慘烈得多。
主持人Drew補充了Booking的另一個防守優勢——忠誠度計畫： “Booking有超過一半的間夜量來自其忠誠會員。忠誠度計畫能提供積分、免費升級，這會促使消費者在AI比價時，依然傾向於選擇Booking完成交易。”
但兩人達成了一個共識：AI絕不會讓這些OTA平台變得“更好”。在最好的情況下，它們只是勉強維持現狀；在大機率下，它們的長期復合盈利增長率將被AI壓縮。
顛覆亞馬遜：當AI接管你的“購物車”
如果說低頻高客單價的旅遊業首當其衝，那麼高頻的電商和本地生活呢？
以亞馬遜為例。MBI指出，亞馬遜面臨的最大危機是其高達760億美元的廣告業務。 “以前我們打開亞馬遜，往往會無腦購買排在搜尋前三名的商品，這就是競價廣告賺錢的邏輯。但AI智能體不會點廣告。如果你給AI的指令是‘質量優先，同等質量下價格優先，最後考慮物流速度’，AI會絕對理性地為你尋找全網最優解。”
MBI舉例，他在Meta的廣告中看到一件T恤，讓Muse去評估該不該買。Muse非但沒有“護短”推薦自家廣告的商品，反而告訴他這個品牌性價比不高，並推薦了更好的替代品。
主持人Drew對此表示贊同，並給出了亞馬遜的破局之道： “亞馬遜現在的App體驗其實很糟糕，只有‘搜尋-購買’功能做得很順。他們必須立刻將原生AI能力深度植入到自己的App中，守住‘使用者介面’（UI）。只要使用者還習慣遇到購物需求就先打開亞馬遜，且亞馬遜的AI足夠好用，加上其強大的物流履約網路，它就能守住基本盤。”
本地生活（Uber與DoorDash）為何暫時安全？
相較於OTA和電商，Drew和MBI都認為，DoorDash（外賣）和Uber（網約車）受到的衝擊會稍晚一些。
MBI分析道：“這兩者屬於高頻、低客單價的衝動型消費。訂外賣時，使用者往往不知道自己想吃什麼，需要‘逛’。更重要的是，外賣是一個三邊網路（平台、商家、騎手），AI可以替代平台向餐廳下單，但無法替代騎手把食物送上門。目前DoorDash每單利潤只有50美分，說明他們並沒有攫取暴利，這反而成了護城河。”
主持人Drew認為網約車（Uber）的風險大於外賣：“外賣如果出錯，使用者需要客服退款，平台在售後上的價值很大。但網約車不同，未來隨著Waymo、特斯拉等自動駕駛（AV）入局，加上AI智能體一秒鐘打通所有平台的比價（Uber、Lyft、Waymo），使用者對Uber的忠誠度幾乎為零，網約車市場的價格戰將極其殘酷。”
擁抱“主動式電商”（Proactive Commerce）的時代？
在節目的最後，兩位專家共同拋出了一個將在未來定義商業的新概念——“主動式電商”（Proactive Commerce）。
傳統的商業分為兩類：一是“意圖驅動”（如去亞馬遜搜尋買書），二是“發現驅動”（如刷Instagram看到廣告產生購買慾）。
而AI智能體將帶來第三種模式。MBI描繪了一個令人細思極恐的場景： “Airbnb現在推出了‘先訂後付’功能（提前預訂，入住前7天扣款）。而在未來，Muse這類AI智能體會讀取你的信箱，發現你預訂了酒店但還沒付款，它會主動跳出來告訴你：‘嘿，我剛發現你訂的那家酒店，如果現在去它的官網直接下單，能便宜20%，需要我幫你退掉Airbnb並重新預訂嗎？’”
不需要使用者下達指令，AI在後台24小時不知疲倦地為你尋找更優解、主動提出替換建議。
在這個新時代裡，僅僅依靠資訊不對稱和流量壟斷來收取高額“過路費”的平台，其商業邏輯正在被連根拔起。對於投資者而言，這也是時候重新審視你手中的“平台型”股票了：在AI擁有自主行動力的明天，它們是不可或缺的基礎設施，還是即將被繞開的昂貴中介？ (華爾街見聞)