台北時間10月6日，彭博社援引知情人士消息稱，DeepSeek（深度求索）接近在最新一輪融資中鎖定至少800億元人民幣，募資規模遠超公司最初設定的約500億元目標。
按已簽署的投資條款清單，本輪最終金額有望逼近1000億元。騰訊控股、寧德時代是本輪承諾出資金額最高的兩家機構。比募資額更值得記錄的是它的去向：這筆錢，為DeepSeek計畫於2027年初啟動的首次公開募股（IPO）鋪平了道路。
從500億到800億：一次被"搶"出來的超募
彭博社報導中的因果鏈條極短：DeepSeek 最初僅計畫在本輪募資約500億元，但其最新模型發佈後投資者認購熱情超出預期，募資規模隨之上修。截至報導時，本輪談判已接近尾聲，已鎖定的金額至少800億元；若最終簽字條款全部落地，總額可能接近 1000 億元。
這不是這家公司第一次讓市場預期失準。據此前公開報導，2026 年 6 月，DeepSeek 完成成立以來的首輪外部融資，募資總額超過 500 億元，刷新當時國內AI行業單輪融資規模紀錄。
該輪由創始人梁文鋒領投，其個人出資約200億元，騰訊出資100億元，寧德時代體系出資約50億元，網易、京東、IDG 資本等聯合參投，國家人工智慧產業投資基金戰略跟投。彼時披露的投後估值接近4000億元；海外媒體另有約520 億美元的估值口徑，兩者存在差異。
本輪公司設定的估值目標約為5000億元——也就是說，超募發生在估值口徑基本沒有上移的前提下。管理層的報價沒變，是資金的出價變了。一級市場對頭部大模型資產的定價權，正在從"公司報價"滑向"資金報價"。
騰訊要場景，寧德時代要電
本輪出資名單裡，最顯眼的兩家都不是第一次入場。騰訊在上一輪投入 100 億元，是那輪最大的出資方；本輪繼續以最高檔金額加碼。彭博社稱，其意圖並不難解——騰訊希望將 AI 能力進一步融入旗下各個平台。
寧德時代的邏輯更有意思。它做電池起家，但資料中心正在變成一門越來越賺錢的生意：從供電、儲能到散熱，電池廠商的元件生意恰好卡在這個位置上。彭博社的表述是，寧德時代看中的是"為 AI 行業供應零部件、為資料中心供貨這一日漸有利可圖的生意"。一家動力電池龍頭把資本開支投進大模型公司，買的其實是自己未來客戶的一張船票。
截至發稿，寧德時代代表不予置評，騰訊未作回應，DeepSeek 亦未回覆置評請求。截至報導時，本輪交易尚未最終簽字，條款在最後磋商中仍有變動可能。
V4 Flash與"3%"：估值的技術底盤
資本敢於超募，支點在產品節奏上。
據 DeepSeek 官方資訊，2026年4月24日，公司以MIT協議開源V4系列預覽版，V4-Pro與 V4-Flash 均支援百萬Token 上下文與"思考／非思考"雙模式；7 月底至 8 月初，V4-Flash 正式版落地；9月10日，全新架構下的V4.1-Flash發佈，具備原生多模態視覺理解能力，GPQA Diamond 評測達到90.9 分。9 月，V4.1-Flash 在 LiveBench 榜單上位列第六、得分81.1，成為R1一戰成名以來排名最高的中國模型。
真正被投資人寫進模型裡的，是性價比這條曲線。彭博行業研究 10 月 5 日發佈的報告顯示，自V4.1-Flash 推出後，中美頂尖模型的基準測試得分差距已縮小至約3%，而今年5月這一數字約為9%、年初約為15%。價格端，DeepSeek 對旗艦模型的呼叫定價只有 OpenAI、Anthropic 同類產品的一小部分；海外媒體報導稱，即便如此，其毛利率仍維持在 50% 以上，靠的是計算基礎設施層面的持續改進。
收入曲線也在同一方向上拐彎。據海外媒體報導，DeepSeek 的推算年化收入已達10億美元，較數月前不足5 億美元的水平翻了一倍以上。技術在追趕、成本在下降、毛利為正、收入翻倍——四個變數同時朝好的方向走，這是本輪認購被擠爆的直接原因。
16萬顆華為晶片：800億最先流向那裡
融資的用途裡，最具體的一項寫在算力上。
彭博社稱，DeepSeek 計畫在內蒙古建設大型資料中心，部署至少 16 萬枚華為高端 AI 加速器；若規模落地，這可能成為目前已知規模最大的華為 AI 晶片叢集之一。國慶前夕，DeepSeek 還開源了面向昇騰算力平台的基礎元件，涵蓋 TileLang 高級語言編譯工具、計算庫、分佈式通訊庫等——從"買卡"走到"改軟體棧"，這是國產算力真正難啃的一段。
投入的斜率比金額本身更值得看：2026年前7個月，DeepSeek的 AI 基礎設施投入合計約110億元，包含伺服器租賃與AI 晶片採購；而 2025 年全年，這一數字僅為約 12 億元。九個月不到，資本開支放大了將近十倍。資金投向也被明確劃分為三塊：快速擴張的算力基礎設施、持續開放原始碼的模型研發，以及通用人工智慧（AGI）方向的長期研究。
知情人士稱，融資落地後，DeepSeek 的主要任務之一是擴充人員規模。梁文鋒今年至少在一次與投資者的會面中承諾，將繼續開發開放式 AI 模型，同時追求實現 AGI 這一更宏大的目標。他此前也明確表示過，首要目標是推動技術邊界，而非短期變現。
先重組，再交表：那張2027年初的時間表
把這輪融資放到時間線上，它的位置就清楚了。
9月9日，路透社報導稱DeepSeek已聘請中信證券，為其在上海證券交易所科創板進行IPO做準備，中介機構已進入盡職調查階段。知情人士稱，本輪融資完成後，DeepSeek的下一步是推進公司重組——這是所有 Pre-IPO 輪次的標準動作。上市窗口指向2027年初。
政策口子已經打開。2026年6月17日，證監會主席吳清在陸家嘴論壇宣佈擴大科創板第五套上市標準適用範圍至人工智慧領域，積極支援優質人工智慧大模型企業上市；同日，上交所發佈《發行上市稽核規則適用指引第 10 號——人工智慧大模型企業適用科創板第五套上市標準》，將"階段性成果"明確為"在申報時至少有一個大模型產品已完成上線發佈並實現規模化應用"。高研發投入、盈利拐點滯後、但技術壁壘突出——這套標準正是為這類公司寫的。
同一個時間窗口裡，賽道並不安靜。月之暗面（Moonshot）已完成最後一輪私募融資，估值約 500 億美元，正推進 2027 年第一季度在香港的 IPO；智譜已於 2026 年 1 月 8 日以"全球大模型第一股"身份在港交所主機板掛牌，發行價 116.20 港元，上市首日盤中最高觸及 130 港元。兩家一前一後，中國大模型公司正在集體走向公開市場。
從500億元的預算到逼近1000 億元的支票，從"專注研究、不談商業化"到聘請投行、重組架構、鎖定 2027 年初的發行窗口——DeepSeek 用兩年時間走完了這條路線。剩下的那塊拼圖，是公開市場願不願意給一家尚未上市就估值 5000 億元的模型公司，開出一個更高的價。
📊 關鍵資料卡片
維度 | 關鍵資訊 |
時間 | 2026 年 10 月 6 日（北京時間），彭博社援引知情人士報導 |
本輪募資 | 已鎖定至少 800 億元（約 120 億美元）；原定目標約 500 億元；按已簽署條款清單最終或接近 1000 億元 |
估值錨 | 本輪目標估值約 5000 億元；上一輪（2026 年 6 月）投後估值約 4000 億元（另有約 520 億美元口徑） |
上一輪融資 | 2026 年 6 月交割，募資超 500 億元；梁文鋒個人出資約 200 億元，騰訊 100 億元，寧德時代體系約 50 億元 |
商業化 | 推算年化收入約 10 億美元，較數月前不足 5 億美元翻倍以上；旗艦模型毛利率保持 50% 以上（據海外媒體） |
算力投入 | 內蒙古大型資料中心規劃部署至少 16 萬枚華為高端 AI 加速器；2026 年前 7 個月 AI 基礎設施投入約 110 億元，2025 年全年約 12 億元 |
IPO 路徑 | 已聘中信證券籌備上交所科創板上市；計畫 2027 年初發行，本輪完成後先行推進公司重組 |
技術節點 | 2026 年 4 月 24 日 V4 系列預覽版開源；9 月 10 日 V4.1-Flash 發佈，GPQA Diamond 90.9 分；彭博行業研究稱中美頂尖模型基準差距收窄至約 3% |
(硬核科技資本論)