巴克萊於周一將特斯拉評級上調至"超配"，目標股價從 370 美元提升至 450 美元，核心邏輯在於考量特斯拉與 SpaceX潛在合併所釋放的戰略溢價。
這一調整並非單純基於財務模型修補，而是源於對兩家公司在人工智慧與自動駕駛領域深度整合的預期。分析師丹·萊維指出，除了合併可能帶來的直接估值提升，整合後的實體將能更敏捷地應對汽車行業向軟件定義汽車的轉型壓力，同時特斯拉(TSLA.US)的汽車與能源業務基本面也在持續改善。馬斯克在 10 月 20 日 SpaceX(SPCX.US) 業績電話會議上確認，雙方已設立專門委員會探討合併事宜，但尚未敲定具體交易方案，市場正密切關注這一結構性變革的落地進程。
Woofun AI 整理數據顯示，特斯拉(TSLA.US)的戰略重心正從規模擴張轉向技術深耕。2024 年，公司放棄了 2030 年每年銷售 2000 萬輛汽車的激進目標，轉而設定本世紀末年銷 500 萬輛的新基準，增長引擎全面切換至自動駕駛與軟件服務。第三季度業績顯示，全自動駕駛功能（FSD）活躍用戶達 174 萬，同比增長 67%，其中約半數採用月度訂閱模式，其餘為一次性買斷。
儘管汽車業務仍貢獻約四分之三的營收，但華爾街知名科技分析師丹·艾夫斯強調，軟件業務才是"真正的盈利源泉"，因其具備極高利潤率。福特(F.US)、通用汽車(GM.US)及 Alphabet(GOOGL.US) 旗下 Waymo 均在加速推進無人駕駛訂閱或收費服務，行業競爭焦點已明確指向高毛利軟件生態。對馬斯克而言，合併的最大價值在於打破組織壁壘，自由調配工程師、算力及資本，以應對兩家公司日益趨同的技術需求，特別是共同推進的 Terafab 半導體項目。該擬建設施旨在為特斯拉(TSLA.US) Cybercab 無人駕駛出租車、Optimus 機器人以及 SpaceX(SPCX.US) 計算系統供應晶片，整合將消除資源分配的內部摩擦，提升研發效率。
然而，這種資源調配的靈活性伴隨著顯著的財務與執行風險。若合併達成，特斯拉(TSLA.US)股東將直接暴露於 SpaceX(SPCX.US) 巨額人工智慧研發支出的壓力之下，兩者目前的合作關係已顯現出資源協同的雛形，但獨立實體間的風險隔離機制一旦消失，資本市場的容忍度將面臨考驗。在國際金融平台 Polymarket 上，交易員對合並時間的預期呈現分化：預計到 2026 年 12 月正式宣佈合併的機率僅為 15%，而到 2027 年底這一機率上升至 63%，相關交易量約為 156 萬美元。
這種機率分佈反映了市場對監管審批、談判複雜度及戰略必要性的謹慎評估。馬斯克為 Terafab 晶片生產設定了 2028 年的目標，但也承認時間表存在不確定性。Seaport Research Partners 半導體分析師傑伊·戈德堡在 Benzinga 獨家採訪中警告，具有商業意義的批次生產可能推遲至 2030 年，"我覺得他有可能比其他人更快做到，但我也認為他未必能做到那麼快"，這揭示了硬體落地與軟件願景之間的時間錯配風險。
從長期趨勢看，特斯拉(TSLA.US)與 SpaceX(SPCX.US)的潛在合併標誌著科技巨頭從單一產品線競爭轉向底層技術基礎設施的整合博弈。這種垂直整合模式若成功，將重新定義汽車與航天行業的成本結構與研發周期，但也要求投資者承受更高的波動性與執行風險。這是繼蘋果(AAPL.US)自研晶片以來，矽谷再次嘗試通過硬體底層統一來驅動軟件生態爆發的典型案例，其成敗將取決於 Terafab 項目的實際交付能力以及監管環境對跨行業巨頭合併的接受程度。 (智通財經)