鷹派言論下的鴿派轉向

繼加拿大央行上週加息50個基點之後，美聯儲、歐洲央行和英國央行本週一致放慢了加息步伐，加息50個基點(打破了最近75個基點的模式)。事實上，瑞士央行(SNB)以及挪威和墨西哥央行也放慢了步伐(協同行動？) 。

然而，這些鴿派的轉向後隨之而來的卻是鷹派的言論。美聯儲警告稱，在遏制通脹方面還有更多工作要做，而英國央行也堅稱有必要採取更有力的措施抗擊通脹。順便問一下，還有其他選擇嗎?誰會不同意這些說法?

我認為，全球通脹預期和通脹壓力可能已經見頂，尤其是美國的通脹。我們應該現實地預期再加幾次25個基點的利率（我看到了加息隧道盡頭的光亮）。然而，我認為利率將在整個2023年保持高位。請做好準備，迎接更長時間的高利率。

美聯儲、英國央行、歐洲央行政策利率及其上行軌跡:

各國央行的鷹派言論引發了近幾個月來會議結束後最嚴重的拋售。本周道指、標普和納斯達克指數分別下跌1.66%、2.08%和2.72%，而MSCI歐洲指數和富時100指數本週分別下跌3.31%和1.93%。

強硬的言論並未引發固定收益債券拋售（固收產品的拋售更具有重要性）。彭博美國政府債券指數本週上漲了0.68%（自10月24日低點以來上漲了5.24%），彭博全球綜合指數本週後放棄了0.09%（自10月21日低點以來上漲了8.47%）。

事實上，市場對未來利率走勢的看法在過去兩個月發生了決定性的變化。

2023年7 / 8月市場隱含利率:

2022年全年表現與往年對比:

本周初在新加坡我做了兩場演講，並主持了兩場圓桌討論，其中我闡述了四個堅定信念：

1. 美國通脹壓力和通脹預期已見頂，但我們仍有75至125個基點的大幅加息空間(12月14日已加50個基點)。

2. 我看到了加息通道盡頭的曙光，但2023年利率仍將保持在高位。

3. 固定收益資產類別2022年前所未有的負回報不太可能在2023年重演。甚至彭博全球綜合指數-20.88%的負回報率在2023年不可能重演)。

4. 2022年全球股市的痛苦將是2023年的收穫(可能從2022年11月開始)。

價值60萬億美元等值的彭博全球綜合指數在10月21日跌至低點，回報率為-21.88%，此後已回升8.47%。-21.88%的回報率不可能在2023年重演。

截至12月16日，標普500指數已下跌19.17%，並有望在2022年錄得-19%到-20%的負回報率。從1945年到2022年，在78年的時間裡，標普500指數有61年上漲，17年下跌。

在過去的78年裡，標普500指數只有兩次實現了連續的負收益（1973年和1974年，連續2年）和【2000（互聯網泡沫）、2001（911事件）和2002(美國企業瀆職事件)】，連續3年；但標普500指數在1995-1999年連續5年錄得兩位數的收益）。過去78年內(截至2022年12月16日) 的累計回報率為28,908%（股息再投資下：412,018%），平均年回報率為7.54%（股息再投資下：11.26%）。

我最喜歡的凱恩斯的一句名言:“當事實發生變化時，我就會改變我的想法。”你呢?”(諾亞國際-蔡清福 )