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港交所發布《ETF與全球金融市場虛擬資產生態圈的發展》重磅報告
4月17日，香港交易所發布了一份名為《ETF與全球金融市場虛擬資產生態圈的發展》的研究報告（下稱“報告”）。
此報告除了探討ETF產品概念本身之外，還覆蓋了全球虛擬資產及其監管制度發展、世界各地虛擬資產ETF市場表現、香港本土加密政策演變及香港ETF產品現狀等內容。
加密資產持有者增加 衍生品比重擴大
從總量看，加密市場近三年來市值不斷擴大、加密貨幣種類也呈爆發式增長。
報告顯示，虛擬資產的市值從2013年的103億美元增長至2023年1月的10766億美元；加密貨幣的數量則從2013 年4月的7種大幅增加到2023年1月底的22375種。
從結構來看，持有加密貨幣的人數增加，衍生品的比重逐漸擴大。
加密貨幣（包括現貨和衍生品）的平均每日成交額在2019年度僅有318億美元，但到2022年已經增長至1361億美元。
全球持有虛擬資產的人數從2022年1月的3.06億人上升至2022年12月的4.25億人；加密衍生品交易在2021年的交易額超過了現貨的交易額，2022年衍生品交易額幾乎是現貨的1倍。
港交所：可通過ETF把握虛擬資產機遇
投資者如果要涉足虛擬資產，可以通過直接渠道或間接渠道。
直接渠道包括通過加密貨幣經紀或加密貨幣交易所買賣加密貨幣，或在首次代幣發行中認購新發行的加密貨幣。間接渠道包括投資區塊鏈公司的股票、加密貨幣期貨，以及主力於區塊鏈公司及/或加密貨幣的ETF與其他基金。
直接渠道通常涉及利用不一定有適當監管的金融服務。
港交所指出，儘管某些市場會監管加密貨幣經紀或加密貨幣交易所，但加密貨幣的託管未必有妥善監管。投資者需了解如何管理其錢包，或將加密貨幣存入中央第三方錢包。此外，加密貨幣的流動性分散於不同供應商，所以可能偏低，尤其是比特幣和以太幣以外的其他加密貨幣。
與直接渠道相比，買賣虛擬資產的間接渠道：即通過傳統金融現貨市場產品與衍生產品（相關資產為創新資產），會依賴監管制度相對較成熟的傳統金融系統所提供的金融服務。
相關的金融產品包括由金融機構所發行的ETF和其他投資基金，而這些產品直接投資於虛擬資產或相關產品（包括虛擬資產的衍生產品）。此外，上市的區塊鏈公司（從事虛擬資產業務的公司）的股票亦可讓投資者接觸虛擬資產。這些區塊鏈股票的ETF同樣是一種接觸虛擬資產的間接渠道。虛擬資產ETF及區塊鏈股票ETF（下稱“虛擬資產相關ETF”）。
報告指出，這些以傳統類型推出的產品須遵守傳統監管制度下的披露規定及其他監管規定，並可能有因應產品設計而製定的特殊規定（例如適用於期貨的持倉限額及大額持倉申報規定），以控制整體市場風險。
總體而言，港交所表示，要直接投資虛擬資產可能需要掌握有關虛擬資產市場的技術知識，在監管制度尚相對未成熟之際，涉及的風險也可能會較大。
虛擬資產相關ETF 等間接渠道或可作為機構與散戶投資者的入門工具，用以在低成本、透明、便利和受監管的環境下開始涉足這項全新資產類別。產品的創新預期將繼續豐富虛擬資產相關ETF 的生態圈，進一步增加的虛擬資產的投資選擇。
監管政策近年來不斷完善 香港推出亞洲首批虛擬資產ETF
根據香港證監會和金管局於2022年1月發布的《有關中介人的虛擬資產相關活動的聯合通函》，獲證監會發牌和註冊的中介人可以向香港散戶投資者提供合資格虛擬資產期貨的ETF 的交易服務。
因應虛擬資產領域的最新發展，香港證監會一直在考慮對涉及虛擬資產的投資產品給予認可，並附以適當的投資者保障措施，以滿足投資者的需求。
2022年10月31日，香港證監會發出《有關虛擬資產期貨交易所買賣基金的通函》（下稱“ETF 通函”）開始接受虛擬資產期貨ETF的認可申請，並加以相關監管要求以保障投資者。
在ETF 通函發布後，亞洲首兩隻虛擬資產ETF——一隻比特幣期貨ETF 和一隻以太幣期貨ETF，於2022年12月16日在香港交易所上市。該以太幣期貨ETF更是全球首只以太幣期貨ETF。
2023年1月，香港市場再有第三隻虛擬資產ETF上市，使市場上共有兩隻比特幣期貨ETF 和一隻以太幣期貨ETF55。這些ETF採用主動型管理策略，相關資產是在CME交易的標準化、現金結算的期貨合約。2022年12月16日至2023年2月7日期間，上述ETF 的平均每日成交額約為930萬港元。
2月，香港證監會開始就適用於持牌虛擬資產交易平台的建議監管規定進行諮詢。新發牌制度將於6月1日生效，所有在港經營業務或向香港投資者進行推廣的中央虛擬資產交易平台，需持香港證監會頒發的牌照。
最後，港交所稱：“香港市場作為擁有穩健監管制度的國際金融中心，已然一切就緒，準備好把握虛擬資產發展所帶來的潛在機遇。現時香港已設立了基礎性的監管制度，幫助香港虛擬資產生態圈健康發展，亦已有首批虛擬資產ETF上市，作為相關產品創新的起步點。監管制度上的不斷改善，預期會有助香港市場虛擬資產生態圈的發展。”