想抄底美國區域銀行股？你需要膽大包天

現在是時候關注並尋找那些遭受重創股票的時候，但並不意味著是時候買入了。

一個報復性的市場正在對區域性銀行股造成嚴重破壞，大膽的投資者應該尋找買入機會了嗎？

還沒到時候。

瑞銀(UBS)銀行分析師埃里卡·納賈里安(Erika Najarian)表示，沒有人希望在經濟衰退之前買入銀行股。在過去一周令人痛苦的行動中，她看到一些傳統多頭的投資者和一些對沖基金重新回到市場。

自從矽谷銀行和簽名銀行被監管機構接管以來，區域性銀行的股價就一直面臨壓力。但在摩根大通(JPMorgan Chase)同意從聯邦存款保險公司(FDIC)手中購買第一共和銀行(First Republic Bank)的資產，但沒有購買其股票之後，上週一的股市再次出現銀行股拋售。

總部位於加利福尼亞州貝弗利山的西太平洋合眾銀行(PACW)股價5月4日下跌了69% ，5月5日上漲了大約82% 。西部聯盟銀行(Western Alliance Bancorp)股價跌幅高達70% ，隨後這家總部位於鳳凰城的銀行在摩根大通(JP Morgan)上週五調升股票評級至“增持”的草案中退出了跳水。摩根大通銀行分析師斯蒂文·亞歷克索普洛斯（Steven Alexopoulos）表示，該行第一季度業績良好，存款流出趨於穩定，他也將聯信銀行(Comerica，CMA)和錫安銀行（ZION Bancorp，ZION)的評級調升至“增持”。

亞歷克索普洛斯在上調評級的報告中表示，西部聯盟銀行的預期市盈率為2.3倍，聯信銀行為3.9倍，錫安銀行為3.8倍。

經過了周四的底部之後，標普區域性銀行ETF基金從周一下跌了18% ，在周五回升了將近一半。

瑞銀的納賈里安告訴《巴倫周刊》 ，銀行估值似乎低估了數字銀行業務帶來的潛在衰退和長期變化。大型銀行的市淨率在1.2至1.3倍之間，其中包括債券組合虧損的非現金影響。如果剔除這些項目，這些股票的交易價格將接近賬面價值的一倍左右，這個價格水平通常會吸引買家。

納賈里安認為，一旦銀行業度過當前的風暴，它們的股價將達到10倍市盈率和1.5倍有形賬面價值。

她說，關於銀行業的悲觀言論分散了投資者對美國銀行(Bank of America，BAC)等大型銀行優良品質的關注。儘管美國銀行目前的股價已接近賬面價值，但它擁有強大的小儲戶基礎，零售業務多於商業業務，以及穩健的資本水平。在投資者擔心存款變化無常之際，美國銀行卻乏味得“誘人”。

美國銀行(Bank of America)是擁有大量機構抵押貸款證券投資組合的銀行之一，這是矽谷銀行破產後投資者的一大擔憂。在經過一年的加息之後，這些未實現的損失在三月份達到了990億美元。這家銀行堅稱，憑藉自身實力將能夠在債券到期前安然度過利率週期。當標普500指數下跌約0.5% 時，美國銀行股價連續一周下跌大約6% 。

另一家納賈里安認為股價已跌至“愚蠢”水平的銀行是公民金融集團(Citizens Financial Group，CFG)。總部位於羅德島的這家區域性銀行擁有大量的監管資本，但其市盈率僅為明年預期收益的6倍，而有形賬面價值(包括非現金應計項目)的市盈率不到0.9倍。公民金融集團本週下跌了12% 。

許多人將銀行股的下跌歸咎於社交媒體上的造謠者和賣空者，這可能引發恐慌性拋售。美國銀行家協會已經要求美國證券交易委員會調查這次空頭交易。過去一周，Wachtell，Lipton，Rosen & Katz 律師事務所的公司律師敦促美國證交會在15天內禁止賣空金融機構，這與2008年金融危機期間實施的賣空禁令類似。

但對沖基金行業組織管理基金協會(ManagedFundsAssociation)表示，賣空禁令只會傷害市場。“對賣空交易的禁令沒有奏效，而且會適得其反”，該集團首席執行官布賴恩·科貝特(Bryan Corbett)表示：“它們加劇了市場波動，損害了價格發現，並將延緩區域性銀行的複蘇。”

SEC 主席加里·根斯勒（Gary Gensler)對路透社表示，美國證券交易會（SEC）將追究其在本週瘋狂交易中發現的任何不當行為。

對於為軒尼詩基金(Hennessy Funds)管理著兩隻銀行股共同基金的銀行股投資者大衛·埃里森(David Ellison)來說，今年是“殘酷”的一年。他表示，短期利率上升、對商業地產的擔憂以及不溫不火的貸款需求，一直在重創銀行。

這個行業以前就處理過這些問題，但現在它也在努力應對存款以光速外逃(這該怪線上銀行)和傳播恐慌的社交媒體帶來的新問題。“我只想試著置身事外,”他說。“現在是時候關注並尋找那些遭受重創股票的時候，但並不意味著是時候買入了。”

埃里森繼續持有公民金融集團等自己鍾愛的銀行股票，但他表示，如果市場繼續動盪，他不能確定自己的投資組合中會有什麼資產。“我現在還不能和任何資產結婚”，他說。

主動型銀行投資公司Driver Management 的負責人阿博特·庫珀(Abbott Cooper)指出，與傳統的貸款賬面問題相比，存款蒸發的問題更難以建模。

“其中一些銀行股的風險無法真正量化,”阿博特表示。“要想淌這趟渾水，需要非常強大的心理承受能力。”

也就是說，他喜歡那些業務平衡、不依賴於特定產品或行業集團的銀行。在他的投資組合中，規模雖小但實力雄厚的銀行包括俄克拉荷馬城第一銀行(bancFirst)、總部位於內華達州的雷諾普盧馬斯銀行(Plumas Bancorp)和賓夕法尼亞州約克郡的科多羅斯谷銀行(Codorus Valley Bancorp) ，後者去年與庫珀的公司解決了一場代理權之爭。

“不管我們現在正在經歷什麼，總有一天會減弱”，庫珀表示，“但不會太快。”（巴倫周刊）