“當發債數量多於買家想買的數量時，債務危機就會到來。”
橋水基金(Bridgewater Associates)創始人瑞·達利歐(Ray Dalio)週四（5月18日）在一篇談到美國債務上限問題的文章中警告說，雖然美國政府有可能避免有史以來第一次債務違約，但政府支出方面缺乏有效的限制意味著未來會陷入大麻煩。
達利歐認為，拜登政府和國會共和黨人之間的債務上限之爭不會導致違約，如果違約確實發生，也會很快得到解決。但無論雙方達成什麼樣的協議，都不太可能真正解決“最重要的問題”，雙方不會真正承諾在未來幾年削減財政赤字。
美國眾議院議長凱文·麥卡錫(Keven McCarthy)週四在接受記者採訪時表示，他認為提高債務上限的最終法案需要在下週提交眾議院討論，他“看到了向前推進的路徑”。麥卡錫和美國總統拜登已指定代表在拜登出席在日本舉行的七國集團會議期間就這項協議進行談判。
麥卡錫和拜登均表示，他們有信心在6月1日“X日”（即財政部資金耗盡之日）到來之前達成協議。圍繞債務上限問題的擔憂導致短期美國國債出現波動，但這一擔憂目前還沒有對美股市場構成太大的壓力。
週四，道指收漲115.14點，漲幅0.3%，標普500指數上漲0.94%，收於近九個月高點。
政治問題是美國做出正確決策的最大威脅
達利歐在文章中首先指出，作為一名全球宏觀投資者，他主要關註五大力量：1、貨幣/信貸/經濟力量；2、國家內部的政治力量；3、國家之間的地緣政治力量；4、自然力；5、學習/技術力量。達利歐稱，這五大力量彼此之間有著千絲萬縷的聯繫，在美國債務上限問題上，尤其涉及貨幣/信貸/經濟力量和政治力量。達利歐認為，政治問題是美國做出正確決策的最大威脅，因此他首先從政治角度來談債務上限的問題。
達利歐寫道：“從政治角度來看，目前有三類人：極右派、極左派和兩黨溫和派，我對歷史的研究表明，在內戰前的階段，人們總是會分為這三類，我們現在就處於當前大周期的內戰前階段。我認為，每個人基本上都屬於這三類人中的一類，人們被迫選邊站隊並為之戰鬥，或者通過保持沉默躲藏起來，想想看，如果被迫選擇為其中一方而戰，你會選擇哪一方？會戰鬥還是躲藏？”
達利歐稱自己屬於兩黨溫和派，因為他認為，試圖將自己的觀點強加於他人的兩種極端類型（極右和/或極左）都不會奏效，只會加劇衝突，從而導致內戰。
他寫道：我所說的'內戰'並不一定指暴力衝突，儘管很多人手中都有槍，並且願意為保護那些他們認為有可能被對方奪走的生命而戰，但暴力衝突的風險並不為零。我認為更有可能的內戰形式是紅州和藍州之間的分裂，聯邦政府和州政府之間的分裂，富人和窮人之間的分裂，特別是在藍州和貧富差距大的地方，這些地方的財政狀況很糟糕，毒品、精神疾病和犯罪等社會問題是最糟糕的。我認為，由於美國在金融/經濟上存在很大的問題，因此需要重大的兩黨改革讓美國在金融、經濟、社會和政治方面走上正確的道路。”
債務不斷增加將導致“災難性金融崩潰”
達利歐認為，這一次，兩黨將像過去那樣再次提高債務上限，這意味著不會對債務做實質性的限制，而這最終將導致“災難性金融崩潰”。
達利歐指出，很長時間以來，美國政府的支出超過收入，並通過發債來融資，這一做法是不可持續的，“因為抵債資產和負債的增長速度快於收入增長速度，最終會無法做到在向債權人支付足夠高的實際利率（通脹調整後）、讓他們持有抵債資產的同時，又不能讓實際利率升得過高，導致借款人無法償還債務。
當發債數量大於買家想要購買的數量時，央行將面臨這樣一種選擇：要么讓利率上升，平衡供需，這對債權人和經濟不利；要么不得不印鈔和購買債券，這會導致通脹，並促使債券持有人賣出債券，進而導致供需失衡惡化。
達利歐寫道：“無論是哪種情況，都會造成一場債務危機，就像我們最近一直看到的銀行擠兌一樣，但債務危機中被拋售的是政府債券，遭到擠兌的是央行。我在《原則：應對變化中的世界秩序》一書中談到，所有儲備貨幣和大型債務週期都是這樣結束的。與此同時，不提高債務上限將導致違約和/或迫使那些無法進一步減少生活支出的人減少支出，這將導致金融混亂和社會動盪。”
結構性改革才能真正解決問題
達利歐認為，美國需要一個明智的兩黨計劃，不僅要解決財政赤字問題，還要解決美國面臨的所有金融、經濟和國家債務問題，美國的體制需要改革。
達利歐寫道：“兩黨只開幾次會無法解決根本問題，美國需要進行更多的結構性改革。為了達成切實可行的方案，雙方領導人——拜登和麥卡錫——必須達成一致，並克服各自黨內更極端成員的反對意見，這些人要么不想提高債務上限，要么不願意在有利於經濟和社會的長期預算方案上妥協。在我看來，願意妥協並採取實際行動的溫和派與不願妥協的極端派之間的鬥爭很快就會打響，所以最好現在就打。我希望看到明智的兩黨溫和派聯合起來反對兩黨的極端派，通過兩黨合作追求最佳結果的強有力的領導人必須有勇氣採取這一行動，也許最終，兩黨的溫和派會聯合起來組成第三個政黨。無論如何，正如我所說，歷史和常識告訴我，明智的兩黨合作是我們共同渡過難關的唯一途徑。”
“至於需要設計的實際計劃，這並不復雜，儘管很難讓人們同意。四年前，我寫了一篇文章，解釋了《資本主義為什麼需要改革以及如何改革》(Why and How Capitalism Needs to Be Reformed)，這篇文章更完整地闡述了我的想法。簡而言之，我認為要做的是進行所需要的改革，讓政府收入超過支出，在可持續的財政政策下，既能做大蛋糕，也能分好蛋糕。”
達利歐還認為，很少有人談到生產力這個因素，但生產力是在不降低美國人生活水平的情況下保持財政健康最重要的因素，因為提高生產率是讓收入增長大於支出的唯一途徑，而這正是管理好債務所需要的。
他寫道：“為什麼存在政治分歧的雙方不把重點放在生產力上？因為大多數人關注的是他們得到了什麼，而不是他們生產了什麼來與他人交換，讓他人能獲得所需的東西。提高生產力並分配其收益以使大多數人受益是唯一可行的途徑，而且必須以成本有效的方式完成，這屬於既在財務上可行又能產生社會效益的投資。當然，任何明智的計劃都必須包括債務管理/重組計劃。但正如我所說，最重要的是，我們首先要有一個明智的兩黨計劃，這樣蛋糕才能變大且分配得當。”(巴倫周刊)