5 月中國製造業PMI跌至48.8%，什麼原因？

中國國家統計局週三發布數據顯示，5月，中國製造業採購經理人指數（PMI）較上月下降0.4個百分點至48.8%，連續三個月下降且創五個月新低。統計局表示，我國經濟景氣水平有所回落，恢復發展基礎仍需鞏固。

製造業PMI不及預期。數據發布前，7 家機構預估中值顯示，5月，中國製造業PMI為49.1%。PMI指數在50%以上，反映經濟總體擴張；低於50%，反映經濟活動收縮。

國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，生產指數和新訂單指數分別為49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5個百分點，製造業市場需求仍顯不足，企業產能釋放受到抑制。化學原料及化學製品、非金屬礦物製品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個指數均位於45.0%以下的低位景氣區間，產需明顯回落。

“製造業PMI繼續處於榮枯線以下反映出在弱需求的預期下，工業部門繼續減少開工抑制庫存，特別是地產環節當前拿地、新開工仍然不濟，受此影響鋼材、水泥、瀝青需求低迷。”經濟學人智庫高級分析師徐天辰說。

財信研究院副院長伍超明表示，從海外因素看，受全球經濟下行壓力加大導致外需下降的影響，疊加地緣政治關係緊張，製造業回流、友岸外包、近岸外包使我國出口需求受到一定影響。從國內因素看，主要源於需求恢復放緩尤其是房地產市場恢復動能下降，對房地產上下游產業鏈拉動減弱，限制了製造業景氣的改善。

從價格來看，受近期部分大宗商品價格持續下行、市場需求偏弱等因素影響，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3個百分點，跌至近期低點。其中，石油煤炭及其他燃料加工、化學原料及化學製品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個價格指數均低於31.0%，行業上下游市場活躍度不高。

分析師普遍認為，製造業景氣度接下來幾個月仍將處於較低水平，外需乏力以及國內房地產市場邊際走弱都將對製造業形成製約。

“5 月開始出口有可能恢復同比下滑態勢，這將對製造業造成影響。另外，儘管一季度房地產呈現回暖，但二季度以來樓市再現轉弱跡象，鑑於當前房地產行業整體上仍處於調整階段，或對未來製造業PMI走勢、乃至整個宏觀經濟回升過程形成一定拖累。”東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青說。

除外需和地產因素外，伍超明提到，6-8月天氣轉熱，工業生產進入淡季，對製造業走勢也是利空。

徐天辰預計，製造業活動築底將持續到三季度，後續能否企穩回升一方面取決於庫存消化情況，另一方面取決於政策是否發力，帶動需求回升。

非製造業PMI方面，5月，中國非製造業商務活動指數54.5%，比上月下降1.9個百分點。其中，建築業商務活動指數為58.2%，比上月下降5.7個百分點；服務業商務活動指數為53.8%，比上月下降1.3個百分點。

服務業中，在“五一”節日效應帶動下，旅遊出行、線下消費等較為活躍，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業商務活動指數均位於55.0%以上較高景氣區間。從市場預期看，業務活動預期指數為60.1%，今年以來始終保持在高位景氣區間，且調查的全部行業均位於擴張區間，服務業企業對市場恢復發展持續看好。