港股估值吸引力顯現機構：建議關注互聯網和中特估等核心資產

2023年以來，在海外流動性、中美關係、中國經濟弱復甦等多重影響下，港股在春節前那一波反彈的漲幅已全部回吐，中信建投最新的研究認為，港股估值再次回到極具吸引力的水平。

研報認為，當前時點壓制互聯網的多方面因素在邊際改善，海外方面，聯儲加息週期三季度或將進入尾聲，中美關係階段性緩和。

中信建投建議投資人關注港股互聯網和中特估概念。

總的來說，互聯網依然是港股核心資產，其在指數權重中佔據相當大比重，隨著港股估值不斷修復，互聯網的貝塔也必不會缺席，推薦泛娛樂、泛電商、智能硬件、SaaS等主流賽道。

中特估是港股新核心資產，低估值、高股息率屬性導致其在弱市中相對抗跌，更具防禦性，高股息策略在港股中長盛不衰，尤其是在弱市中，在新經濟公司湧入前，港股在很長時間內由中特估資產主導，建議關注央國企收入佔比高的能源、通信、金融等板塊，以及大市值、低估值、高股息率、高ROE央國企標的。

中國經濟弱復甦企業盈利溫和上行

中信建投稱，上半年國內經濟整體呈現弱復甦趨勢，儘管服務型消費受疫情管控放鬆的原因率先復甦，但經濟內生增長動能不強，地產和製造業投資復甦較弱，出口在美國需求回落的大背景下逐步承壓，儘管貨幣金融環境合理充裕，但是投資預期回報率較低，居民和企業端消費和投資意願不足，寬貨幣向寬信用傳導不暢。政策很可能是下半年經濟表現的決定性因素，貨幣政策仍有繼續寬鬆空間，降準可期，結構性貨幣工具可能繼續承擔貨幣政策穩增長的主力，助力經濟內生性修復。

財政政策方面，考慮到當前我國政府槓桿率水平並不算高，居民端受制於地產和企業端受制於製造業走弱加槓桿意願不足，政府端提高槓桿率水平存在一定的可行性和必要性，有利於引導寬信用的恢復，緩解下半年基建投資失速的壓力和地方政府債務風險。

下半年穩地產政策或仍將加碼，但整體維持托而不舉態度，互聯網監管態度有望繼續好轉，互聯網金融整改進入深水區。港股在去年4季度前後迎來業績底，今年隨著宏觀經濟的緩慢復甦，港股的企業盈利增速也有望溫和修復，從而為港股的持續上漲提供基本面的支撐。

海外方面美國經濟或軟著陸加息終點漸進

受益於消費的韌性，上半年美國經濟未見明顯衰退跡象，就業和通脹數據持續超市場預期，即使經歷了矽谷銀行暴雷事件後，加息預期仍在升溫。

美國經濟的韌性將繼續支撐聯儲維持高利率水平，而貨幣緊縮也將進一步抑制經濟活動，在沒有繼續爆發金融系統性風險事件的前提下，預計美國經濟或在四季度進入溫和衰退，較此前預期有所延後。

上半年美國名義通脹顯著回落，核心通脹回落較慢，隨著房地產市場降溫進一步向租金傳導，以及勞動力供需缺口收斂降低名義薪資粘性，下半年核心通脹也有望回落。

美聯儲加息預期在今年經歷反復修正，6月FOMC會議暫停加息但保留了後續加息的窗口，美聯儲更新的點陣圖顯示年內可能還會有兩次加息，明顯偏鷹，目前聯邦基金利率期貨顯示7月加息25BP或為今年最後一次加息，聯儲與市場的分歧加大。

與此前加息週期相比，雖然當前通脹水平距離合意水平甚遠，但考慮到經濟景氣的逐步回落，以及潛在的金融體系系統性風險，加息終點或即將來臨，海外宏觀流動性對港股中概互聯的壓制也有望緩解。（財聯社）