今年以來，針對港股市場的系列制度改革陸續推出，港股市場改革再度迎來“加速期”，港股市場競爭力有望提升。同時，證監會副主席王建軍近日出席國際金融領袖投資高峰會時也強調，將全力以赴支持鞏固和提升香港國際金融中心地位。
在多項制度改革的陸續推出疊加聯準會連續兩次暫緩升息等的提振下，港股市場持續回暖，更有機構直呼港股「天亮了！」。但也有機構認為，更大且持續的空間仍需更多政策配合。
系列政策接連推出 港股改革加速進行中
根據港交所數據，今年前三季港股平均每日成交金額為1,097億元，較2022年同期下跌了12%。
在此背景下，部分港股中小市值公司承壓。港交所數據顯示，截至10月31日，今年以來，已取消37家公司的上市地位，其中僅10月26日一天就勒令除牌了6家公司。
種種跡象表明，港股改革早已迫在眉睫。今年以來，針對港股市場的政策接連不斷，涵蓋上市規則、交易機制、互聯互通、數位化等多個方面，改革正加速進行。
香港特區行政長官李家超在國際金融領袖投資高峰會上表示，已在施政報告裡針對香港股票市場流動性發布了一系列刺激股票市場的舉措，包括下調股票印花稅，也會檢討實時數據的服務收費框架。
11月6日，香港特區財經事務及庫務局（財庫局）局長許正宇表示，就維持在惡劣天氣下交易、優化交易機制等，港交所及香港證監會現正積極研究具體方案，期望在6個月內落實或徵詢市場意見。
上市規則方面，李家超提到，會簡化從創業板到主機板轉板的過程，並降低發行人合規的要求。更早些時候，港交所就已推出GEM上市改革諮詢，擬簡化轉板機制，改善小型股流動性。
互聯互通方面，「港幣-人民幣雙櫃檯模式」及雙櫃檯莊家機制已於今年正式推出。10月25日，李家超表示，將全力推動將人民幣櫃檯納入港股通，促進香港股票人民幣計價交易，推動落實離岸國債期貨的措施，豐富人民幣投資產品種類，強化香港離岸人民幣中心地位。
港股市場的數位化改革也在快速成長。港交所將於11月22日正式啟用IPO結算平台FINI，滬深港通交易結算加速平台HKEX Synapse也已於10月9日正式啟用。11月2日，港交所宣布正在籌備開發綜合基金平台。10月31日，香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）就實施無紙化證券市場展開進一步諮詢。
對於近期針對港股市場的系列改革，華夏基金（香港）總監、首席股票分析師張鈞對本報記者表示，一方面，提升港交所這個歷史悠久的交易所的交易機制，能夠更加貼近現代國際主流市場通行的規則；另一方面，能夠使得港股通的機制更加深化，內地投資者投資港股受到天氣等突發情況的影響比較小。
張鈞稱，整體上，我們認為這是港股市場自身製度改革的持續推進，有助於提升長期競爭力。
流動性可望改善 海外低利率環境將利好港股
港股流動性多取決於全球流動性。港交所數據顯示，在港股的投資人結構中，「交易所+本地個人+美國」的比例為68.4%，歐洲地區佔10%，亞洲及其他地區合計佔比為21.6%。而近年來，隨著資金分流以及聯準會升息等因素，港股流動性愈發趨緊。
中航信託策略總監吳照銀對本報記者表示，港股近兩年走勢較弱，主要受美國升息以及美元升值影響所致。香港是聯繫匯率制，沒有獨立的貨幣政策，其貨幣政策被動跟隨聯準會政策，在過去一年多時間裡美國連續大幅升息，香港也同步同頻地加息，但事實上香港經濟卻沒有加息的邏輯，這就導致香港股市出現連續下行。
此外，儘管聯準會11月FOMC會議宣布維持利率不變，但依舊預留了未來繼續升息的可能性。信達證券表示，全球流動性方面，美債殖利率的下降可望提振全球股市，尤其是新興市場的表現。東北證券也分析稱，海外低利率環境對港股牛市有一定的催化作用。
至於港股後期走勢，中金公司基於政策漸進推進和美債利率緩慢回落的基本假設，判斷港股處於逐步築底過程，基準情形上行空間15%。目前處於政策底，但因今年反覆多次，過渡到情緒底和市場底仍需時間。更大且持續的空間仍需更多「對症」政策配合，逐步迎來資金流向底和營利。
國信證券則在研報中表示，港股抄底時刻已至。大盤層面，港股與10年美債殖利率在趨勢上強相關，而10年美債殖利率的頂部得到確認無疑是港股大盤反轉的重大訊號。另一方面，根據該行的回購數據抄底策略，9月港股市場參與回購的公司達到88家，10月為86家，確認了9月高點。這個現象說明企業已經普遍相信自身價值被低估，在9-10月已經完成了「買入並等待」的狀態，這指示該行在11月對港股進行抄底。
當下時點機構建議 「啞鈴型」結構配置港股
在當下時點，投資人該如何對港股進行配置？
中金公司預計，年底到明年第一季政策預期密集、美債利率趨緩、地緣局勢緩和可能促成一波修復式反彈，此時港股彈性大於A股，高彈性和利率敏感型產業或更受益，如生物科技、科技硬體、網路與新能源等。同時，美債利率回落對於相關利率敏感的板塊提振同樣值得關注。
但該公司也提到，當更大政策力道兌現之前，對上行空間看的依然保守。因此整體可以採取「撿便宜」的策略，重視結構依然是一個基本想法。仍採用攻守兼備的「啞鈴型」結構，其中一端為追求穩定回報的高分紅（如電信、公用事業和能源）；另一端則為有望享受更多增長動能的優質成長，包括高端科技（如半導體產業鏈、軟體與服務、消費性電子及創新藥相關板塊）及出海邏輯（如一般設備製造、交通運輸、電氣機械及器材製造）。
華泰證券也在近期的報告內提到了啞鈴型配置或繼續為「最適解」。未來六個月，國內經濟持續修復，美元中樞仍偏強，市場或仍處於分子/分母端趨勢角力期，趨勢行情仍待醞釀，啞鈴型配置或繼續為“最優解”，於兩端分別配置具備防禦屬性的高股息、景氣週期向上的部分成長板塊（如創新藥）；明年2季度起，分母端的壓制力緩和，行情趨勢能見度提升，操作可更進取，彼時可超配恆生科技等高beta品種。
廣發證券表示，海外政策底已現，港股目前處於戰略機會期極佳配置時點，應圍繞「美債底受益」及「產業出清後期」兩條線索配置。具體為，中美利差收縮敏感，以恆生科技為代表的消費（醫藥、汽車）、港股互聯網；資本開支和庫存低位，收入改善的出清後期品種：消費電子鏈、半導體復甦鏈、地產銷售鏈（白電/家居/消費建材）。