拼多多13000億：那一波VC贏了

這可能是讓投資人震撼的一夕。

昨晚（11月29日），拼多多開盤漲超4%，市值飆至1,924億美元，超越阿里巴巴，一度躍升為美股市值最大的中概股。截止收盤，拼多多市值回落到1883億美元（約1.3兆元），距離阿里僅一步之遙。

這是足以載入史冊的一幕。如今回頭來看，拼多多幾乎締造了網路時代最後一波VC盛宴——

高榕資本、紅杉中國、IDG資本、騰訊投資、凱輝基金、新天域資本、光速光合等憑此一役收穫了豐厚回報。早年參與拼多多的一眾投資人，要嘛一戰成名，要嘛一戰封神，即便是中途上車也依然賺得盆滿缽滿。

拼多多的崛起與逆襲，也在潛移默化間鼓舞了正在埋頭前行的千萬創業家。

歷史性一幕 一夜漲2000億，首超阿里

還要從拼多多的第三季財報說起。

剛過去的11月28日晚間，拼多多第三季財務報告出爐。數據顯示，公司第三季營收為688.4億元人民幣，年增93.9%；實現美國通用會計準則口徑淨利155.4億元，年增47%，淨利率為22.6%；經調整淨利129.74億元。

就三大電商巨頭同期增速來對比，阿里為8.5%，京東為1.7%，相比之下，拼多多的營收增速同比去年接近翻番，在如今存量競爭的電商市場裡可謂是相當炸裂的存在。

拼多多成長如此迅猛，業界不約而同提到了一個業務－Temu。

雖然從財報來看，拼多多各項業務的具體收入沒有詳細披露，但一二級市場已經流出不少分析，從總體業務增長以及此前海外業務的GMV來看，Temu無疑是拼多多三季度財報的重要貢獻者。

曾有分析師表示，今年拼多多來自Temu的營收已經超過160億美元，中金公司在不久前預測，Temu 2023年GMV有望達180億美元，相當於競爭對手Shein公司2022年GMV的60%。如此龐大的體量，卻來自2022年9月初問世的海外業務，成長屬實驚人。

而進一步來看，688.4億元的營收裡，拼多多線上行銷服務及其他收入396.9億元，年增39%；交易服務收入291.5億元，較去年同期成長315%。而交易服務的組成，主要包括多多買菜佣金收入、Temu收入、部分百億補貼的佣金。

營收利好直衝股市，當天美股開盤，拼多多股價大漲18.08%，總市值達1846.74億美元，一夜間暴漲281.7億美元（約 2000億元人民幣）。彼時這市值就已經逼近阿里巴巴美國市場的1,954.40億美元，遠超過京東集團443.21億美元。

而昨晚，拼多多開盤漲超4%，市值飆至1,924億美元，一度超越阿里巴巴，留下這一幕極具歷史性的畫面。

VC史上 一個超高回報案例

拼多多打了一場漂亮仗，讓所有人震撼不已，包括早年間的VC投資人。當年重倉押注的他們，一定未曾設想過這一幕。

昨晚，拼多多一位重要早期投資人在朋友圈發文感慨——

看了IPO前的4次投資，6個版本的model，極限size到了三分之一BABA，當然不知道有Temu。「創業者一次又一次創造奇蹟」。

回想起2018年夏天，成立僅三年的拼多多，完成了納斯達克敲鐘上市。那一晚，一手締造這隻最猛獨角獸的黃崢並未出現在IPO敲鐘的第一現場，而是在上海與員工、消費者、投資人等遠程共同見證了這樣的高光時刻。

這一記IPO，是中概股可以載入史冊的記錄。於身後投資人而言更是意義非凡──他們在拼多多不被看好、不被看懂的時期多輪出手，在極短的時間內收穫了巨大的回報。

沿著時間線，創立初期，高榕資本在A輪進入拼多多，並在後續多輪加持；同樣投在A輪的還有IDG資本。很快2016年，騰訊、光速光合、凱輝基金、MFund魔量資本、新天域資本等參與了拼多多的B輪融資。同年底，紅杉中國獨家C輪領投拼多多，第二年再聯手騰訊領投了拼多多D輪融資，並參與了其IPO階段的認購。

拼多多上市後，高榕資本創始合夥人張震曾在一次訪談中回憶，2015年投資拼多多的時候它的產品還沒上線。張震與黃崢相識十幾年，“我知道他的經驗，看到他理解的東西是很多人沒有理解的。”

後來，拼多多在B輪融資時請了FA，但是大半年都找不到其他人領投，最後高榕索性就直接領投了B輪。最終，高榕資本累積投資多多一億美金，是拼多多上市前除騰訊之外的最大財務投資人。

這筆孤注一擲在VC史上尤為經典，即便今天回頭看，依舊值得回味。就我所知，拼多多為身後的VC機構創造了百億級人民幣的高額回報，這樣的數字放在整個創投江湖，堪稱稀缺。

同樣大贏家還有紅杉中國。早在2016年末，紅杉就參與了對拼多多投資，前後累積三輪。

「我們剛開始投拼多多的時候，其估值到了10億美金，當時很多人認為幾十億美金就是大部分優秀電商的終極天花板。但紅杉內部的判斷是拼多多的發展才剛開始。如果沒有對電商有深刻的理解，很難達成這個共識。」多年前，紅杉中國合夥人郭山汕向投資界講述這段往事。

郭山汕對黃崢印象深刻，“一個創始人的逆向思維能力和化繁為簡能力，可以產生巨大的能量。”

而黃崢的人生導師——段永平，也難得感慨。今天清晨，段永平在其雪球個人帳號“大道無形我有型”中回復網友評論表示：“我搞不懂拼多多，可能有點像巴菲特搞不懂微軟一樣。”

亦師亦友，段永平投拼多多回報豐厚，他也十分期待拼多多未來的樣子。當然，所有人都拭目以待。

TMT時代一抹餘暉 下一個拼多多在哪裡？

如果說拼多多是TMT時代一抹餘暉，那麼還未上市的字節跳動和SHEIN，可能是VC在互聯網最後兩筆傳奇投資。

SHEIN，至今最低調的獨角獸公司。成立至今，身後站著IDG資本、紅杉中國、老虎環球基金、Coatue、穆巴達拉等知名機構。今年5月，《華爾街日報》報道SHEIN在最新一輪融資中融資20億美元，由紅杉資本、泛大西洋投資和阿布達比主權財富基金穆巴達拉共同主導。

一直以來，有關於SHEIN在籌備IPO的傳聞甚囂塵上。不過，SHEIN並未證實即將IPO的消息。可以想像，等到SHEIN正式IPO敲鐘的那一天，VC江湖又一經典案例將誕生。知情人士透露，身後早期投資人將從這筆投資上賺回百億元人民幣的高報酬。

另一個讓VC圈翹首以盼的投資項目是字節跳動。

全球最貴獨角獸字節跳動的一舉一動總能牽動人心，甚至被視為某種風向標。它的上市進程，更是外界關注的焦點。在風雲變幻之中，這家超級獨角獸正面臨更多可能性。

一位投資人曾對《財經》分析，「在某些方面，字節跳動和拼多多是兩個極端，一類是不去了解人性，借助管理工具和方法論碾壓；反面是極致了解和利用人性。」即便爭議種種，都掩蓋不了兩家公司創造的神話。

時易世變，網路的反轉總是急促而出乎意料。如今，黃崢和張一鳴都已經退居二線，而兩家公司還在逆勢上漲。隨著TMT逐漸淡出投資圈，難以預測，下一個顛覆人類生活方式、為投資人貢獻百倍回報的公司會來自哪一個領域。

多年後再追溯網路的漫漫長路，這一刻，或許將被載入史冊。（投資界）