•
科技獨角獸排隊IPO
隨著9月Arm、Instacart和Klaviyo三家科技公司相繼完成IPO，凍結了一年的IPO市場終於開始解凍。儘管三家公司的後市表現好壞參半，在一定程度上會打擊了其他科技公司的上市熱情，但鑑於晚期風險投資的持續下降，以及對美聯儲即將降息的預期不斷上升，大量科技公司仍在尋求上市之路。
01 晚期創投持續下降，獨角獸數量銳減
CB Insights發布的《2023年第三季創投報告》（State of Venture Q3'23 Report）顯示，2023年第三季全球創投交易總額達646億美元，較上季成長11%，是自2021年第二季以來最強勁的季度增幅。但交易金額仍不到當時的一半，且交易數量連續第六個季度下降，僅6,111筆，是自2016年以來的最低水準。
從交易階段來看，數量佔比最高的交易類別仍然是早期交易，但從2022年的70%降至了68%；晚期交易佔比最小，且從2022年的9%降至了8%。各階段的融資金額方面，早期交易的融資中位數從2022年的210萬美元升至220萬美元，而晚期交易的融資中位數從2,740萬美元顯著降至2,090萬美元。
隨著交易數量和晚期投資的放緩，獨角獸公司（估值達到10億美元的新創公司）的誕生數量較上季大幅下降40%，僅12家，是過去6年最低水準。在獲得獨角獸地位的公司中，佔比較大的是人工智慧公司，共有4家，分別是專注於國防領域的德國公司Helsing（18億美元）、以色列大語言模型提供商AI21 Labs（14億美元）、美國AI代理開發商Imbue（10億美元），以及中國AI應用開發商智譜AI（10億美元）。
併購交易持續放緩，季減8%，退出數量為1,887起，為2020年以來最低季度交易量。同時，IPO市場顯著改善，全球IPO數量連續兩季成長。第三季有126家公司完成IPO，季增幅達24%。
02 創投支持的257家公司預計在2024年IPO
CB Insights指出，儘管市場條件仍不完善，但晚期創投的枯竭可能會迫使IPO窗口在2024年進一步開啟。
近期，該機構基於一系列數據和財務指標梳理了可能在未來12-18個月考慮上市的由創投支持的新創公司。這些指標包括股權融資、公司估值、員工人數、CB Insights發布的用於評估企業前景的馬賽克分數（Mosaic score）、投資階段，以及每家公司的成立年份。此外，該機構還研究了關鍵人員的招聘情況，例如具有IPO或上市公司相關經驗的財務長（CFO），這可能表明這些公司正在提前為上市需要面臨的財務審查做準備。
研究結果指出，257家由創投支持的新創公司可能正在考慮在未來12-18個月內上市，但根據市場狀況的變化，這257家公司中可能仍會有許多公司最終不會上市。研究所列出的公司僅為那些可能準備上市，或沒有比上市更好的選擇的公司。
預計在2024年啟動IPO的257家公司
這些公司主要集中在企業科技、消費者及零售、金融服務、工業、醫療保健與生命科學、媒體娛樂，以及保險業。其中企業科技領域預計上市的公司數量最多，是消費者及零售業公司的兩倍。
但從資本密集度來看，工業，以及消費者及零售業的公司資本密集度最高，每家公司的股權融資總額中位數分別達到8.1億美元和6.03億美元，因為這兩個行業往往最依賴大量資本來擴大工廠、倉庫、店面和車隊的實體營運規模。相較之下，企業科技領域的企業股權融資中位數僅3.5億美元。
從地區分佈來看，作為創投和獨角獸領域的領先者，美國公司在這份潛在IPO公司名單中佔據了153個名額，佔比約60%，遙遙領先於排名第二的國家– 印度（31家）。根據巴克萊銀行的數據，印度經濟未來幾年可望成長6% 以上，儘管印度的創投依然低迷，但其科技領域的發展動能持續強勁。
潛在IPO公司數量地區分佈
數據截至2023年11月8日來源：CB Insights
最新一輪估值在10-30億美元的公司在這份潛在IPO公司名單中的佔比最大，達到38%。同時，估值達到或超過100億美元的公司數量佔比為10%，其中就包括馬斯克旗下估值超1,000億美元的太空探索公司SpaceX。儘管馬斯克明確表示SpaceX不會上市，但有傳言稱，剛達到收支平衡現金流的星鏈（Starlink）未來可能會分拆為上市公司。
03 頭部VC靜待IPO窗口進一步開放
除了新創公司本身，大量頭部VC基金也在期盼IPO市場的進一步開放以尋求盡快退出。在全球投資者中，老虎環球擁有的潛在IPO公司數量最多，投資了257家中的56家，排名第二位的軟銀支持了41家。
由於2022年以來科技股大幅回調，高度依賴科技投資的老虎環球和軟銀都遭遇了重挫。投資組合公司的上市有助於彌補其部分損失，但前提是公司的未來估值不能低至他們投資時的水平。在老虎環球持有的56家新創公司中，大多數是晚期投資，只有13家是早期或中期投資。
此外，成立於1984年的Accel投資了257家潛在IPO公司中的36家，在傳統創投機構中處於領先地位，其中一半以上是早期交易（種子輪和A輪），這意味著如果這些公司順利上市，Accel將獲得巨大回報。（海投全球）
擁有潛在IPO公司最多的頭部VC
參考資料
1.CB Insights, The 2024 Tech IPO Pipeline
2.CB Insights, State of Venture Q3'23 Report