如果你想看懂中國未來10年的投資方向，其實不需要看太多報告。看一張圖就夠了。——中國獨角獸企業排行榜。這不是一張簡單的公司名單，而是一張時代結構圖。一、一個極為重要的訊號：差距已經拉開在這份榜單中：第一名：字節跳動（1.8兆）第二名：螞蟻集團（5700億）差距：3倍以上這意味著什麼？👉 中國已經出現了真正意義上的“超級平台型公司”本質上：字節不是一家互聯網公司而是一個“資訊分發基礎設施”二、誰在賺錢？三條主線一目了然把榜單拆開，你會發現一個非常清楚的結構：① 消費互聯網：仍是基本盤代表公司：字節跳動小紅書Shein得物米哈遊OPPO / vivo核心邏輯：流量+ 用戶時長= 變現能力但問題是：👉增長見頂了這是一個典型的：“存量競爭產業”② 金融科技：隱形印鈔機代表公司：螞蟻集團微眾銀行京東科技本質是什麼？支付→ 信貸→ 風控→ 數據換句話說：👉誰掌握數據，誰掌握金融能力但同時：強監管增速放緩③ 硬科技：真正的變數開始出現開始明顯增加的行業：新能源（廣汽埃安、遠景、蜂巢）自動駕駛（引望智慧）機器人（大疆）物流（菜鳥、貨拉拉）這部分非常關鍵：中國獨角獸，正在從“流量邏輯”轉向“產業邏輯”三、城市格局：四極化已經形成如果你把公司按城市拆分，你會看到一個非常有趣的結構：深圳：工程能力最強代表：大疆微眾銀行引望智能貨拉拉關鍵字：👉硬體+ 製造+ 工程師紅利北京：平台與資源中心代表：字節跳動滴京東科技關鍵字：👉流量+ 政策+資本上海：消費與品牌代表：小紅書米哈遊得物關鍵字：👉內容+ 品牌+消費升級杭州：電商與金融科技代表：螞蟻菜鳥關鍵字：👉阿里生態延伸四、一個更重要的維度：時間你會發現一個非常驚人的現象：2012–2015：爆發期幾乎所有頭部公司都誕生於此階段：字節（2012）滴滴（2012）米哈遊（2012）小紅書（2013）螞蟻（2014）這是什麼時代？👉行動互聯網紅利期2016–2020：產業升級期開始出現：新能源智慧製造自動駕駛👉政策+ 產業驅動2024年之後：新周期剛開始代表：引望智能（2024）👉 一個訊號：下一輪周期，已經啟動但主角還沒完全出現五、關鍵結論這張圖真正的意義，不是排名。而是：1）流量時代，已經接近尾聲仍然賺錢但很難再出現“字節級公司”2）新能源，是目前最確定的方向出現頻率最高產業鏈最完整👉 中國的優勢非常明顯3）AI：還沒進入榜單這是最重要的一點。👉 說明：AI還處於「早期階段」價值尚未fully 兌現4）真正的改變：To B正在崛起物流能源自動駕駛本質：從“賺用戶的錢”→ “幫產業賺錢”【總結】如果說過去十年，中國最賺錢的是：流量那麼未來十年，中國最賺錢的，很可能是：產業效率而真正能抓住這個變化的人，往往是在趨勢剛開始的時候。(瑞時e觀察)

當全世界的科技目光都盯著灣區矽谷的AI大戰，或者是東亞大模型的“百模大戰”的戰況時，在地球的另一端——那個通常以極光、高稅收和漫長冬季著稱的北歐（瑞典、丹麥、芬蘭、挪威、冰島），正在發生一場科技劇變。據TechCrunch 2025年11月26日發佈的最新調查：北歐創投生態的總估值已悄然突破5000億美元。在全球資本普遍捂緊口袋的2024年，這裡逆勢吸納了超過80億美元的真金白銀。更有意思的是，這次的主角不再是Spotify或Klarna這些上個時代的“老錢”，而是一批成立時間極短、卻兇猛異常的AI和Deep Tech（深科技）新貴。那為什麼在這個看起來最不像能“卷”動的地方，能誕生年入2億美元卻僅成立12月的“怪物”級公司？為什麼這裡能成為世界上獨角獸密度最高的地區之一？在這個高稅收、慢生活的地區，創業者是如何實現“降維打擊”的？最近，我們翻閱了大量資料，試圖還原這場“北歐文藝復興”的真相。北歐獨角獸公司01. 告別“宜家模式” 擁抱“Vibe-coding”如果你對北歐科技的印象還停留在“設計精美但擴張緩慢”上，那Lovable這家公司可能會顛覆你的認知。瑞典AI初創公司Lovable的創始人在TechCrunch的報導中，這家瑞典公司被稱為“Vibe-coding darling”（氛圍程式設計寵兒）。這個詞聽起來很玄學，但它的業績非常硬核：產品上線僅12個月，ARR（年度經常性收入）突破2億美元。這是什麼概念？在SaaS領域，這通常是獨角獸花費數年才能爬到的高度。因為Lovable做對了一件事：它沒有試圖教人寫程式碼，而是利用AI讓普通人通過直覺（Vibe）和自然語言就能建構複雜的軟體。這代表了北歐創投圈的一種新氣質：從“好用的工具”進化為“規則的定義者”。Lovable的核心能力：把一句“人話”，變成一個能跑的完整軟體，服務“有想法但不會寫程式碼的人”。以前的北歐創業者，可能想著怎麼把椅子設計得更舒服；現在的他們，像Lovable的創始人一樣，想的是如何徹底消滅“製造椅子”的門檻。這種Day 1 Global（生而全球化）的野心，正在取代過去的謹慎。02. 慢下來的社會快起來的“第二代”在Equity播客中，AI初創公司Propane的創始人Dennis Green-Lieber說了一句耐人尋味的話：“相比矽谷，我們的生態確實晚熟了幾年。但正因如此，我們現在的進化速度快得驚人（tremendously a lot faster）。”這確實也道出了北歐的後發優勢。第一代巨頭（如Spotify的Daniel Ek）花了十年時間去教育市場、去和唱片公司博弈。而像Green-Lieber這樣的“創二代”，是站在巨人肩膀上起跑的。他們不需要再為基礎設施發愁，不需要去解釋什麼是SaaS，他們擁有成熟的支付網路、極高的數位化普及率，以及——最關鍵的——從上一代獨角獸中“畢業”的成熟人才。於是，我們看到了一個有趣的悖論：在一個生活節奏極慢的社會裡，誕生了一批迭代速度極快的公司。2023年北歐五國創業與融資生態版圖｜圖源：Private Equity List03. 為什麼是北歐？很多人會問，北歐只有不到3000萬人口，冬天下午三點就天黑，憑什麼承載如此高密度的Deep Tech（深科技）創新？如果我們剝開表象，會發現這裡的“底層程式碼”與矽谷截然不同。第一，政府扮演了“超級天使”的角色。在很多地方，創業是九死一生的賭博，輸了可能傾家蕩產。但在北歐，政府為你兜底。Dennis提到，政府的直接資助（Direct Funding）和非稀釋性資金，讓創業者在最脆弱的種子期不需要向VC跪求活路。這意味著你不需要為了下個月的存活去做短視的變現，你可以沉下心來去啃最難啃的Deep Tech硬骨頭。Nordic Funding Day 2025第二，“詹代法則”的死與生。曾幾何時，北歐著名的“詹代法則”（意思大概是：別裝X，你沒比別人強）被認為是創新的天敵，所以北歐培養不出“賈伯斯”式的人才。但到了2025年，這種文化進化成了“群狼戰術”。相比於矽谷慘烈的“零和博弈”，北歐創投圈更像是一個開源社區。因為沒有“贏家通吃”的焦慮，創業者們敢於大膽共享程式碼和資料。做AI是一場團體賽，當矽谷還在忙著築牆時，北歐人已經通過“資源互換”把效率拉滿了。這種文化層面的“超導效應”，成了算力之外最強的助推劑。第三，獨特的“安全感紅利”。這或許是給中國讀者最大的啟示。北歐的高福利、長產假和Work-life balance，表面看是養懶人，實際上是養“創意”。真正的創新，往往不來自在溫飽線上的掙扎，而來自無後顧之憂的鬆弛。當一個工程師不需要擔心生病破產或買不起學區房時，他才敢去思考那些看起來“沒用”但能在未來改變世界的點子。當然，這篇觀察不是為了給北歐唱讚歌。特別是北歐也有自己的問題：人才流失（Brain Drain）。雖然北歐適合孵化，但當公司長成巨獸，美國依然是那個巨大的引力中心。為了追求更大的資本市場（Late-stage VC）和更低的個人稅負，許多頂尖創始人最終還是買了一張去舊金山或倫敦的單程票。美國科技巨頭正在瘋狂掃貨北歐的AI公司，這既是變現的狂歡，也是生態的失血。如何留住這些長大的“孩子”，是北歐政府接下來最頭疼的問題。北歐初創企業在矽谷參與行業交流與投資機會對接｜圖源：Nordic Innovation House04. 不一樣的成功之路看完北歐的故事，再回頭看我們自己，或許會有種五味雜陳的感覺。其實，北歐五國加起來還沒上海人多，這註定了他們沒有所謂的“大後方”。但也正因如此，北歐公司從誕生的第一天起（Day 1），就是斷了後路的全球化公司。反觀我們，太多人習慣了先在國內紅海裡殺得頭破血流。Lovable給我們的最大啟發是：別在存量裡消耗了，直接用程式碼這種全球通用的語言，去切世界的痛點。有時候，路遠一點，反而沒那麼擠。第二，創新是“閒”出來的，不是“熬”出來的。這一點最扎心。北歐證明了，高福利和不加班，並不等於養懶漢。我們常以為創新靠的是“996”和“堆時長”，但殘酷的真相可能是：創新需要的是一種名為“安全感”的奢侈品。當一個創業者不需要為下個月的房租發愁，不需要擔心失敗了就萬劫不復時，他才敢把目光從“如何快速變現”移開，去死磕那些真正改變世界的Deep Tech。第三政府打法也有啟示：北歐政府的做法很像一位寬容的“天使”：在企業最弱小、最沒人信的時候給錢續命。所以現在我們也在投小投早投硬科技，這或許才是更長效的生態。這不僅是資本的狂歡，更像是一種活法的勝利。北歐向世界展示了，在冰天雪地裡，通過信任、協作和長期主義，依然可以燃起最熱的火。通往未來的創新之路，不止一條。 (TOP創新區研究院)

很長時間，人們談起SpaceX，腦海中浮現的畫面是：博卡奇卡的巨大發射塔、獵鷹9號的垂直回收、猛禽發動機的藍色火焰，以及伊隆·馬斯克那張渴望殖民火星的臉……但現在，它還有了另外一個身份:硬體獨角獸的搖籃。Business Insider最近有一篇文章，叫做《SpaceX黑手黨來了》（The SpaceX Mafia is here）。文章說到，由SpaceX前員工創辦的、獲得頂級風投支援的初創公司，已超過18家，累計融資額突破30億美元。在過去的二十年裡，我們熟知的是“PayPal黑手黨”——Peter Thiel、Reid Hoffman、Elon Musk（那時的他）。他們在過去二十年的建構了位元（Bits）世界——網路搜尋、社交網路、線上支付、巨量資料；他們的信條是“軟體吞噬世界”，他們的圖騰是伺服器和演算法。但在2025年的今天，權杖已經交接。未來二十年很可能是原子（Atoms）世界——太空物流、工業製造、能源材料、甚至人體機能。這些人現在來自於“SpaceX黑手黨”——他們是一群從火箭工廠的煙火與噪音中走出的“瘋子”。他們要造核反應堆，要造高超音速客機，要造軌道製藥廠，要造深海防禦系統。正如一位SpaceX前工程師所言：“當你習慣了把這周必須要解決的問題設定為‘如何不讓火箭爆炸’時，地球上的大多數商業難題，看起來都變得有些過於簡單了。”我們今天這篇文章，就跟大家一起扒一扒崛起的新一代“SpaceX Mafia”。01. 矽谷物種遷徙要理解這群人，首先要理解Space是一家怎麼樣的公司，以及SpaceX到底教會了他們什麼？那Space作為“創業母體”，是一家怎麼樣的公司呢？SpaceX與Google或Facebook(Meta)有著本質不同，它是一家重到不能再重的公司。比如，如果在網際網路公司，產品不僅可以“先上線再最佳化”，甚至可以“即便Bug滿天飛，只要使用者增長夠快就能再融一輪資”。但SpaceX不可能接受Bug——硬體製造的容錯率極低，一次失敗，就意味著幾億美元的煙花、幾年的心血清零，甚至整個發射窗口的關閉。這種殘酷的環境，篩選並鍛造了一種極度稀缺的人格：極端的風險承受力與極端的執行力的結合體。所以當這樣一群人離開博卡奇卡或霍桑總部的工廠，帶著一身硝煙味進入創業世界時，他們帶來的不僅僅是技術，而是一種全新方法論。那這個方法了包含了什麼呢？我們總結了幾點：1. 系統性思維（System-Level Thinking）這是SpaceX工程師與其他大廠螺絲釘最大的區別。在SpaceX，工程師很少隻問：“我這個模組做好了嗎？”他們被訓練去問：“如果我這個地方慢3秒，整個系統會發生什麼？如果我把這個指標降低10%，能不能讓那個部門的重量減少50公斤？”這種全域視角的內化，讓他們在創業時，能迅速看清商業模式的本質，關注成本結構（Unit Economics），而不是陷入技術的自我陶醉。2. 對“不可能”的免疫力（Immunity to Impossibility）在SpaceX，任務通常是“在周二前解決這個問題，否則發射取消”。面對這種壓力，SpaceX工程師們學會了快速試錯、甚至挑戰教科書。前員工普遍反映，在SpaceX工作的經歷重塑了他們的心理閾值。所以當他們進入傳統行業，面對那些被業內人士視為“不可踰越”的障礙（如監管流程、材料限制）時，他們的本能反應不是“這做不到”，而是“這比回收一級火箭簡單多了”——這種心理勢能，是創業者最稀缺的資源。這裡順帶還得提到所有SpaceX工程師都知道一個著名的概念——“白痴指數”（Idiot Index），它是指一個元件的成品成本與其原材料成本的比率。如果比率很高（例如傳統的航天零部件），說明中間的設計和製造環節極其低效。馬斯克教給這群人的第一課就是：沒有任何東西是神聖的，除了物理定律。所以前SpaceX的工程師Jordan Noone出來之後創辦了Relativity Space，他當時知道傳統的航天級無線電接收器報價竟然是5萬美金時，被驚呆了，結果呢？他們用消費電子級的晶片，造出了成本僅為500美金的替代品，並且在“該死的真空中工作得很好”。這種“把法拉利的價格砍成豐田”的能力，也成為了SpaceX黑手黨最可怕的基因。3. “演算法”方法論（The Algorithm）馬斯克著名的“五步工作法”被這群人帶到了各行各業：1, 質疑需求： 那怕需求來自聰明人，也可能是錯的。2, 刪除部分： 如果你最後沒有把刪掉的加回來10%，說明你刪得不夠。3, 簡化與最佳化： 不要最佳化一個不應該存在的東西。4, 加速迭代： 只有在前三步完成後，才加速。5, 自動化： 最後才是自動化。當這群人離開SpaceX，去造房子、造藥、造船時，他們看這個世界的眼神是充滿“鄙視”的——“這裡為什麼還在用紙質單據？”“那裡為什麼要開三次評審會？”在First Resonance這家做工業軟體的公司裡，你也能清晰地看到這種思維：這家公司開發的系統極度精簡，砍掉了傳統ERP中90%的冗餘功能，只保留對產出有用的核心。4. 生理性厭惡延期（Physiological Aversion to Delays）在VC的世界裡，深科技（Deep Tech）最大的風險是周期太長。但SpaceX出來的人，對延期有著生理性的厭惡。他們習慣了“以天為單位”甚至“以小時為單位”計算進度。Impulse Space在成立不到兩年就完成了飛行器的設計到測試。“在這個黑手黨裡，速度不是一個選項，而是一種道德要求。”5. “既懂位元，也懂原子”過去二十年的矽谷，軟體工程師不懂硬體，硬體工程師不懂軟體。但SpaceX強迫工程師必須跨界：做推進系統的必須懂控制程式碼，寫飛行軟體的必須懂流體力學。這種全端工程能力（Full-Stack Engineering），讓SpaceX黑手黨在處理“AI+機器人”、“軟體+先進製造”這類交叉領域項目時，具有降維打擊的優勢。這也是為什麼Relativity Space敢於嘗試用程式碼控制3D印表機來“列印”火箭的原因。02. 重塑實體世界從SpaceX黑手黨的版圖看，他們已經滲透到了實體經濟的毛細血管。讓我們拆解幾個最具代表性的“匪幫”成員：1. 仰望星空的“老教父”：Impulse Space創始人：Tom Mueller（前SpaceX推進技術CTO）融資：1.5億美元+（由Founders Fund領投）Tom Mueller在SpaceX的地位，相當於賈伯斯身邊的沃茲尼亞克。他是Merlin引擎之父，是SpaceX的技術圖騰。當他2020年退休時，本可以在沙灘上度過餘生，但他選擇了復出，創辦了Impulse Space。他的邏輯極其精準：SpaceX的星艦（Starship）將把物體送入軌道的成本降到地板價，就像集裝箱船把海運成本降下來一樣，但它有一個痛點，就是：東西到了港口（軌道），誰負責送到家？所以Helios和Mira就在軌道轉移飛行器。它們是太空裡的“拖船”和“快遞員”，負責把衛星推到精準軌道，甚至推向火星。這是典型的生態位創業——他在幫老東家補全拼圖。2. 地面上的“反叛者”：First Resonance創始人：Karan Talati（前SpaceX製造工程師）背書：a16z、Blue Bear CapitalKaran在SpaceX負責獵鷹9號的生產時，最痛苦的不是技術，而是管理。他發現，造火箭這麼尖端的事，居然還在用Excel表格和原本為賣鞋子設計的ERP系統來管理成千上萬個零部件。這簡直是拿石斧造飛船。於是他創辦了First Resonance，開發了ION作業系統。這是一個專為“硬科技工廠”設計的作業系統。無論是造飛行汽車的Joby Aviation，還是造核反應堆的初創公司，都在用他的系統。他把SpaceX那種“工程師直接修改生產線”的敏捷能力，SaaS化賣給了全世界。3. 把工廠送上天：Varda Space Industries創始人：Will Bruey（前龍飛船航電工程師）估值：超5億美元這是最瘋狂的一個。Will Bruey認為，微重力環境是最好的化學實驗室。在地球上，重力會導致沉澱、對流，影響晶體生長。而在太空，你可以製造出完美的蛋白質晶體（用於製藥）或光纖。Varda的模式是，發射一個太空艙 -> 在軌道上無人化生產藥物 -> 返回艙帶著比黃金還貴的藥物再入大氣層，降落在猶他州沙漠。2024年，他們已經成功回收了第一個商業太空製藥艙，已經跑通了商業閉環。4. 甚至還有……做鐵路的：Parallel Systems創始人：Matt Soule（前SpaceX首席航電工程師）他們在這個名單裡顯得格格不入，但又合情合理。Matt Soule想用造太空飛行器的自動化技術，來改造美國古老、腐朽的鐵路貨運系統。他們製造自動駕駛的電動軌道車，不需要巨大的火車頭，可以像車隊一樣靈活編組。03. 資本的意志為什麼是現在？為什麼這群人能拿走30億美金？這裡必須提到矽谷風投圈的一個核心概念轉變：從“SaaS”到“美國活力”（American Dynamism）。過去十年，VC（風險投資）的邏輯是：投FaceBook，投Salesforce，因為軟體毛利高，擴張快，風險低。但Andreessen Horowitz（a16z）和Founders Fund正在主導一場反叛（回歸）——這群掌握權力與資源的人開始意識到，國家的競爭力不能只靠送外賣的App和修圖軟體，必須回歸到能源、製造、國防和航天。知名投資人Katherine Boyle（a16z合夥人） 曾直言不諱：“我們的國家因為沉迷於虛擬世界而變得脆弱。我們需要重建工業基礎，我們需要國防科技，我們需要能源獨立。能解決這些問題的，不是寫Web前端的人，而是那些敢於處理炸藥、液氧和高壓電的人。”150億美元的賭局：要麼做成貝萊德（BlackRock），要麼做成匠人鋪（Boutique）SpaceX黑手黨，恰恰是這波“硬科技復興”（Hard Tech Renaissance）中唯一被驗證過的資產。VC的心理活動是這樣的：之前的技術門檻極高，但現在是一個好時機。如果是2010年出來造火箭是找死；但2025年，由於SpaceX已經把發射成本打下來了（Starship的預期成本更低），基於太空的創業變得有利可圖。以前發衛星需要幾億美金，現在可能只需要幾百萬——基礎設施的廉價化，是應用層爆發的前提。SpaceX黑手黨正是站在巨人的肩膀上，收割應用層的紅利。此外，就像PayPal黑手黨互相投資一樣，SpaceX黑手黨也正在形成緊密的資本閉環，形成校友網路效應。其中，Founders Fund（Peter Thiel和馬斯克的基金）是這一趨勢的最大推手。他們投了SpaceX，現在自然接著投SpaceX出來的員工。如果Tom Mueller（SpaceX推進之父）說這個年輕人的技術靠譜，VC甚至通常會直接打款。這不僅是資金鏈，更是信任鏈。04. 神話背後的代價當然我們要看到，SpaceX黑手黨的模式也是一種“倖存者偏差”，畢竟它是天時（NASA商業化）、地利（美國人才庫）、人和（馬斯克的天才與偏執）的產物。1. 並不是所有行業都適合“快速爆炸”SpaceX的格言是“Fail fast, but learn faster”（快速失敗，更快學習）但在核能領域，或者載人飛行汽車領域，一次“Fail fast”可能意味著監管執照的永久吊銷，甚至牢獄之災。一些SpaceX校友在創業時，因為過度激進地推進測試，而忽視了合規與安全紅線，導致公司在初期就夭折。2. 燒錢的無底洞不像軟體公司，幾台MacBook就能開張。造火箭、造反應堆、造工廠，起步就是幾千萬美金。PitchBook的資料顯示，雖然SpaceX系公司融資能力強，但它們的燒錢率（Burn Rate）同樣驚人。如果在B輪或C輪遇到資本寒冬（比如2023-2024年的情況），這些重資產公司會死得很難看。Hyperloop One（雖然主要由維珍支援，但也有SpaceX背景）的倒閉就是一個警鐘。3. “邪教式”管理的副作用馬斯克的管理風格是極具侵略性的。許多離職創業者無意識地模仿了這種“暴君”風格——高強度的PUA、無視員工生活的加班。在SpaceX，大家為了“殖民火星”的宏大願景可以忍受。但在一家僅僅是做工業軟體或建材的小公司，這種文化可能導致早期團隊的迅速崩盤。文章的最後，我想把視線從加州拉回到中國，為什麼我們要花幾千字去剖析一群美國工程師？因為他們代表了一種可怕的趨勢。當規格很多精英還在研究如何讓外賣送得快一分鐘、如何讓短影片讓使用者多停留一秒鐘時，SpaceX黑手黨正在把世界上最聰明的頭腦，重新拉回到物理世界。他們正在做的事情，是在重構工業文明的底層程式碼。Impulse Space在重構物流（太空版）；Varda在重構製藥；Plantd在重建構材；Parallel Systems在重構運輸；Anduril（雖由Palmer Luckey創立，但大量吸納SpaceX人才）在重構國防。這是一場“脫虛向實”的暴力美學。正如Business Insider所說：“Elon Musk is not just building rockets; he is building a generation of builders.”（伊隆·馬斯克不僅僅是在造火箭；他是在製造一代建造者。）對於中國科技界而言，SpaceX黑手黨的崛起是一份戰書，也是一面鏡子。我們希望，下一個兆市值的巨頭，誕生在工廠的轟鳴聲中，誕生在深海與星空之間，誕生在那些敢於把手弄髒、去擰緊最後一顆螺絲的人手中。那，如何判斷一家硬科技公司是否具有“SpaceX基因”呢？我們提出了三個看，也歡迎您在留言區留下您的高見！1.看辦公室：辦公桌是否就在工廠車間旁邊？（極度縮短設計與製造的物理距離）2.看KPI：是考核“無故障率”，還是考核“迭代速度”？3.看決策：是基於“第一性原理”做物理推導，還是基於“類比思維”看競品怎麼做？ (TOP創新區研究院)

智能駕駛晶片，跑出一個超級獨角獸：成立8個月，估值近100億。它的名字是“神璣”，由蔚來汽車孵化。你能想像嗎？一輛售價四十多萬的蔚來ET7，交付周期一度被拖長到7個月，原因不是產能不足，而是晶片太慢。封面｜蔚來官網一個非常現實的因素：2022年前後，全球晶片荒。國內超過95%的高端智駕車型，都依賴輝達的Orin晶片，交貨周期長。2025年6月，“神璣”成立。它將面對的是怎樣一個賽道，背後暗藏著那些陷阱和機會？- 01 - 為什麼創業？國際晶片又貴又慢神璣的“親爸爸”是蔚來汽車，最早源於2021年蔚來內部的晶片自研計畫。當時，蔚來造車要用晶片，而輝達又貴又慢。國內L2級及以上智駕車型中，超過95%的高端算力晶片依賴輝達Orin系列，單顆採購成本超過8000元。2022年晶片供應緊張，蔚來ET7交付周期一度延長至7個月，供應鏈和成本壓力顯現。在這一背景下，蔚來啟動智駕晶片自主研發。團隊核心成員包括李斌、白劍和張丹瑜。李斌負責整體戰略方向；白劍曾在小米、OPPO負責硬體業務，2020年加入蔚來後主導智能硬體研發；張丹瑜曾任華為海思圖靈業務部AI處理器項目總監，2021年加入項目，負責晶片設計。項目就這樣跑起來了：2021年啟動研發；2024年5nm車規級智駕晶片NX9031成功流片；2025年6月，安徽神璣從蔚來獨立出來營運。五年內，團隊走完立項、流片到量產整條路。產品也有跑贏國際產品的地方。在性能方面，NX9031等效算力為1024 TOPS，是輝達Orin-X的4倍；功耗控制在35W以內，比競品低18%。在上海臨港複雜路況測試中，搭載該晶片的車輛，大模型智駕演算法響應速度比海外晶片車型快0.3秒，緊急制動安全距離縮短2.1米。- 02 - 提升蔚來3.2%毛利神璣的發展，是被智駕晶片需求推起來的。和燃油車相比，電車很燒算力。一輛L3級自動駕駛車型的算力需求，約為傳統燃油車的120倍，而晶片是智能化能力的基礎。而這麼關鍵的賽道，我們一直被國外“卡脖子”。2025 年，國內 L3 級高階智駕車型所搭載的高端算力晶片中，輝達佔比 68%，高通佔比 22%，國產晶片佔比不足 10%。而其中面臨問題，就是前文所說的：又貴又慢。這就給國產晶片崛起，創造了條件。這個市場需求又剛，規模又大。根據Counterpoint測算，2026年全球車規級智駕晶片市場規模將超過520億美元，中國市場佔比約36%，未來三年行業複合增長率約42%。晶片用在那裡？自動駕駛、座艙、感知、規控等系統。當然，最近2年，機器人、工業自動化也用得比較多。這股新勢力中，神璣的份額表現還算可以。它的核心產品是NX9031，該5nm車規晶片自2024年9月量產以來，累計出貨超過15.3萬套，搭載於蔚來ET7、ET9、ES6等車型。在國內新能源車企高端智駕晶片，它的出貨量中排名第三，僅次於輝達和高通。這款晶片，也部分解決了蔚來“又貴又慢”的問題。在成本方面，NX9031單顆量產成本比輝達Orin-X低約45%，使蔚來ET7整車硬體成本降低近4000元。2025年，蔚來毛利率同比提升3.2個百分點，其中晶片成本最佳化是因素之一。- 03 - 趨勢：從拼肌肉轉向拼腦子神璣這次22億元融資，算是車載晶片領域最受矚目的事件之一。這個行業，頭部效應非常強，資本扎堆。最近，為旌科技、矽傑微電子等多家企業也完成了新一輪融資，背後不僅有合肥國投這類國資，還有上汽、一汽等產業資本。在技術路線上，方向從“堆料”轉向“增效”。行業已告別單純的算力軍備競賽，核心邏輯轉向了“降本增效”。一個典型案例是，輕舟智航基於單顆地平線征程6M晶片（128TOPS），就跑通了城市導航輔助駕駛。而在2020-2024年，行業還在算力軍備競賽。背後的邏輯是：要實現L2+L3級自動駕駛，需要處理海量的攝影機、雷射雷達資料，大家不知道要多大的算力才算“夠用”。於是，一個簡單的競爭邏輯誕生了：誰的晶片算力高，誰就代表未來、誰就更先進。但其實，高算力不等於好體驗。一味地“堆參數”，成本也不好控制。Orin-X晶片的單顆成本高達400-500美元，四顆的成本就超過2000美元。這對於追求規模化、大眾化的車型來說，是難以承受的沉重負擔。這條彎路，行業總算走過來了。目前，國內車企減少對海外晶片依賴的趨勢較為明確。蔚來、小鵬、理想等新勢力，以及長安、廣汽等傳統車企，都在推進國產替代。同時，國產晶片企業分工逐漸清晰：地平線聚焦L0-L2級市場，神璣、黑芝麻智能等佈局L3及以上高階智駕。智駕晶片，也從“拼肌肉”的時代，進入“拼腦子”的時代。 (鉛筆道)

2月20日，港交所收盤的鐘聲敲響時，一個數字定格在了3232億港元。這是智譜上市第43天的市值。同一天，經營了20多年的京東，市值約為3024億港元。一家成立僅6年、上市僅月餘的大模型獨角獸，在資本市場的天平上短暫地壓過了中國電商行業最重的玩家之一。彼時彼刻，一個問題也縈繞在很多市場人士心頭——市場是否太瘋狂？圖片來源：視覺中國但在後一個交易日（2月23日），智譜股價暴跌，一度跌超20%，市值蒸發超700億港元。經歷幾天的劇烈波動後，智譜最新市值回到約2500億港元，較京東重新落後800多億港元。而與股價為何漲跌相比，更值得追問的是，從春節前到春節後智譜到底發生了什麼，以及其折射出何種深刻的市場邏輯變化。2月12日，智譜發佈新一代旗艦模型GLM-5。官方文件稱，該模型“專為複雜系統工程與長程Agent任務設計”，在程式碼邏輯密度和系統工程能力上直接對標Claude Opus 4.5。同一天，智譜宣佈上調GLM Coding Plan套餐價格，中國區漲價30%，海外版漲價超100%。這是國內大模型廠商首次公開提價。市場迅速讀懂了這一訊號：供不應求，且有議價能力。隨後，OpenRouter資料顯示，GLM-5發佈後呼叫量周環比增長超460%。2月16日，智譜發佈消息稱，由於全球需求激增，並行訪問量突破既有規劃上限，導致服務出現排隊、響應延遲。使用者太多而算力不夠，可謂一家AI公司最甜蜜的煩惱，也刺激智譜股價一路上漲並在2月20日狂拉43%，市值接連超越攜程、快手，短暫站上京東肩頭。此後，轉折也很快來了。2月21日晚，智譜發佈致歉信，表示“GLM-5發佈後，本該是讓大家爽寫程式碼的日子，結果我們這幾天的表現，估計讓不少兄弟想順著網線過來敲我們。”信中承認，公司犯了三個錯：規則透明度不夠、GLM-5灰度節奏太慢、老使用者升級機制設計粗糙。由於流量超出預期，擴容沒跟上，Pro/Lite使用者遭遇限流。這封道歉信，也撬動了其超700億港元市值的蒸發。如果只看事件本身，這是一場典型的營運事故引發的股價踩踏。但為何一封看似營運層面的道歉信，會引發如此劇烈的市場反應？答案或許部分藏在智譜的股權結構裡。智譜於今年1月8日上市，發行價116.2港元。截至2月20日，其股價較發行價漲超5倍至725港元。但在這輪暴漲中，真正流通的股票少得驚人，非禁售股僅佔8.5%，對應市值約275億港元；前25大股東持股87.47%，籌碼高度集中。這意味著少量資金就能把股價拉到天際，也意味著任何風吹草動，都可能引發踩踏。股價劇烈波動背後更深層問題則是估值。智譜2025年上半年營收1.91億元，同比增長325%，這無疑是高增長。但同期的淨虧損是23億元，虧損額同比擴大91%。研發開支16億元，是收入的8倍以上，其中算力服務費佔研發開支超70%。按2月20日市值計算，智譜的市銷率超過750倍。市場在定價這樣一個未來：智譜不僅要保持現有的高增長，還要在未來5-10年內，把收入做到現在的幾十倍甚至上百倍。這並非不可能，但這需要GLM系列模型持續領先、商業化路徑持續兌現，以及算力成本持續最佳化。每一個“需要”，都是一場硬仗。智譜在招股書中也坦承：“我們無法向閣下保證我們或我們的任何競爭對手最終將實現AGI。我們認為整個行業仍處於發展初期。”不過，這句誠懇的風險提示在狂熱的市場情緒中似乎被遺忘了。而市值被智譜短暫超越的京東，截至2月20日，其市盈率（TTM）9.10倍，市銷率僅0.22倍（據券商測算，2025年京東營收料超過1.3兆元）。顯然，智譜和京東的市值短暫換位，本質上是兩種定價邏輯的碰撞。京東代表的是“舊錢”的邏輯：基於歷史、基於利潤、基於可測算的現金流。20年建成的物流網路、數億使用者的信任、每年兆級的交易額，這些是看得見摸得著的資產。市場給京東的估值，無疑是對這些資產已創造和將創造的現金流的貼現。智譜代表的是“新錢”的邏輯：基於未來、基於想像、基於技術溢價的折現。GLM-5的技術突破、Coding能力的市場驗證、Token成為新的“生產資料”，這些都是資本市場願意給高估值的基礎。但隨之而來的問題是，這種估值高度依賴敘事的持續性和業績的兌現速度。也因此，當一家750倍市銷率的公司市值超越一家0.22倍市銷率的公司，並不能簡單歸結為“新錢”戰勝“舊錢”，而更多的是兩種估值體系在同一個時間點上的一次交錯。從近日智譜和京東在波動中分別下跌和上漲來看，各自確實是在交錯之後回歸各自更為常態化的軌道。這一幕與去年曾被快速證偽的DeepSeek算力通縮交易有異曲同工之妙。當時市場流傳的邏輯是：模型效率提升，算力需求下降，以輝達為首的晶片股堪憂。但這個敘事忽略了傑文斯悖論——效率提升反而會降低使用門檻，刺激更多應用落地，從而增加而非減少算力總需求。2025年以來的產業實際也是模型越強、成本越低、呼叫量越大，算力需求不降反升，輝達先抑後揚的走勢即為明證。智譜的過山車，或為同一個邏輯的另一種演繹。2月20日的股價暴漲，是市場在為“技術突破+商業化驗證”的敘事買單。2月23日的暴跌，並非其技術或商業模式出了問題，而是其股價脫離基本面太遠，任何瑕疵都會成為價值回歸的導火索。市場可以用43天把一個故事推到極致，也可以用三天把故事收回一半。自2月12日智譜發佈新一代旗艦模型之後發生的一切，從新故事萌芽到瘋狂爆發再到估值回歸，恰如一個完整的敘事周期。正如市場之前在DeepSeek身上所經歷的，任何偏離產業實際的敘事，都會迎來價值回歸。同樣值得關注的是，如果僅僅是將京東作為標尺，智譜的估值似乎飆升太快，但當我們把視線投向大洋彼岸，看到Anthropic這樣的AI企業估值高達3800億美元，看到OpenAI、Anthropic們的旗艦模型輸出定價遠高於智譜們，中國AI企業的估值故事或許才剛剛開始。（財富中文網）

英特爾CEO陳立武是其董事長。芯東西2月25日報導，2月24日，英特爾宣佈向美國AI晶片獨角獸SambaNova的超過3.5億美元，E輪戰略融資注資，具體金額未披露。同時，SambaNova推出其第五代AI晶片SN50，號稱這是“唯一一款能夠提供智能體AI所需速度和吞吐量的晶片”，最高速度達同類晶片的5倍，經多芯互連可支援的單模型參數規模達10兆、上下文長度達1000萬個token。據SambaNova披露，與Blackwell B200 GPU相比，SN50的最大速度是其5倍，智能體推理的吞吐量是其3倍以上，這在Meta的Llama 3.3 70B等一系列模型上得到充分體現。據外媒報導，在此之前，英特爾曾討論過以約16億美元收購SambaNova，但談判最終破裂。不過雙方均未回應過此事。SambaNova由多位史丹佛大學教授在2017年創立，在2021年融資後估值達到50億美元。其董事長是英特爾CEO陳立武。英特爾曾多次投資SambaNova。在最新公告中，SambaNova與英特爾宣佈達成了一項多年戰略合作計畫，旨在提供高性能、高性價比的AI推理解決方案，打造下一代異構AI資料中心，整合英特爾至強處理器、英特爾GPU、英特爾網路和儲存及SambaNova系統，以釋放數十億美元的推理市場機遇。消息公佈後，英特爾在美東時間周二股價漲超5%。01. 5倍算力、4倍網路頻寬，能支撐10兆參數大模型SN50晶片基於SambaNova的可重構資料流單元（RDU）架構，超低延遲可提供即時響應，能支援數千個並行AI會話，並通過更高的硬體利用率降低了每個token的成本。每塊晶片的算力提高到第四代SN40L的5倍，網路頻寬提高至4倍。SambaRack SN50將16塊SN50晶片組合在一起，可運行多達10兆個參數、1000萬個token的超大模型。互連的SambaRack可通過每秒數TB的互連速度連接多達256塊晶片，從而縮短首次token生成時間，並支援更大的批處理規模，因此可以部署具有更高吞吐量和響應速度的模型。SambaRack的功耗平均僅需20kW，可在現有的風冷資料中心中運行。這為運行gpt-oss等模型的推理服務提供商帶來了總擁有成本（TCO）優勢，其節能效果是B200 GPU的8倍。SN50將於2026年下半年開始發貨。軟銀集團將成為首家在日本下一代AI資料中心部署SN50的客戶。02. 基於資料流、三層記憶體架構，跑大模型時更快更高能效SambaNova團隊認為，智能體需要智能、預測性和彈性的基礎架構，要實現可行智能體，硬體必須能夠即時適應突發性工作負載，在專家模型之間無延遲切換。GPU擅長AI模型訓練，但AI推理是資料移動和記憶體最佳化方面的挑戰，需要不同的架構方法。為了執行AI推理，GPU必須多次冗餘地呼叫片外記憶體，每次記憶體呼叫都會增加處理延遲並消耗能量，會導致高功耗問題。在GPU上部署多個模型的標準方法是將模型載入到高頻寬記憶體（HBM）中，但GPU HBM資源稀缺且成本高昂。當工作負載需要一個未載入的模型時，系統必須解除安裝當前模型並獲取新模型，這個過程通常以秒為單位。即便使用vLLM的1級睡眠模式，喚醒一個小型模型也需要0.1到0.8秒。對於智能體所需的大型推理模型而言，這種喚醒時間會造成3到6秒的延遲。對於執行涉及5個不同模型的10步推理過程的AI智能體來說，這些延遲累積起來會達到30秒，導致即時智能體工作流程無法使用。SambaNova的RDU正是為解決這一問題而設計的。RDU將給定AI模型的計算圖對應到處理器上資料傳輸的最有效路徑。這種方法消除了冗餘的記憶體呼叫，可顯著降低延遲和功耗。與受限於單卡HBM容量的GPU不同，SN50 RDU採用獨特的三層記憶體架構，結合了片上SRAM、海量HBM和超高速SRAM。這種分層結構使晶片能承載最大的模型，支援在毫秒級時間內運行和切換多個模型。此外，借助SN50，輸入token可快取在記憶體中，從而減少預填充處理時間和請求的首token獲取時間（TTFT）。結合這些優勢，其記憶體架構非常適合作為智能體的快取，能夠更高效地處理任務。SambaNova還在SambaStack上推出了由RDU支援的可配置模型包，與傳統的GPU架構和vLLM等推理框架相比，這些模型包的切換速度更快。03. 與英特爾聯手，加速推出AI雲平台作為多年戰略合作的一部分，英特爾計畫對SambaNova進行戰略投資，以加速推出基於英特爾技術的AI雲平台。此次合作預計將涵蓋三個關鍵領域：（1）AI雲擴展：SambaNova正在擴展其垂直整合的AI雲平台，該平台基於英特爾至強處理器建構，並針對大語言模型和多模態模型進行了最佳化。該平台將提供低延遲、高吞吐量的AI服務，並由參考架構、部署藍圖以及與系統整合商和軟體供應商的合作關係提供支援。（2）整合AI基礎設施：將SambaNova的系統與英特爾的CPU、加速器和網路技術相結合，為推理、程式碼生成、多模態應用和智能體工作流提供可擴展的、可用於生產的推理能力。（3）市場推廣執行：通過英特爾的全球企業、雲和合作夥伴管道進行聯合銷售和聯合行銷，以加速AI生態系統的普及。據英特爾披露，此次合作是對英特爾現有資料中心GPU投入的補充，並不會改變其在AI領域的競爭戰略，英特爾將繼續加大對GPU智慧財產權、架構、產品、軟體和系統的投資，並強化其從邊緣到雲端AI戰略路線圖。04. 結語：AI推理市場迎來新組合隨著AI推理蓬勃發展，科技公司們都在尋求更高速度和效率、更低企業級AI部署成本的AI硬體基礎設施方案。許多雲端AI晶片創企都將自家產品的賣點放在了高能效上，既順應AI推理需求旺盛的趨勢，又能避開輝達強於AI訓練的鋒芒。通過合作，SambaNova可以借助英特爾的全球影響力擴大其AI處理器的規模，英特爾也增強了在AI推理領域的綜合實力。這將為日趨多元化的AI推理市場提供一個有競爭力的選擇。 (芯東西)

開工大吉！春節放了兩周假，很多事情擠在一起發生了這篇文章，幫大家快速拉齊下資訊，一句話總結：最近，Agent 行業的故事，都聚焦在了一隻叫做 OpenClaw 的🦞上奧特曼 vs 小龍蝦OpenClaw，應是人類史上，首個「一人獨角獸」然後，圍繞著誕生不到三個月的 OpenClaw，已經長出了一條完整的產業鏈：基金會、大廠產品、三大雲一鍵部署、國產晶片適配、各種全球 Hackathon、兩套平行的中英文社區生態...上一次看到這麼快催生出產業結構的，還是 2023 年初的大模型。那一次，行業的建立花了大半年。而這一次...快了N 倍產業的形成速度，本身就是一種訊號：萬事皆備，只欠東風OpenClaw 是什麼先統一做個科普OpenClaw 是一個開放原始碼的 AI Agent。跑在你自己電腦上，接了十幾個聊天平台，微信、飛書、Telegram、WhatsApp、Discord 都能用。你給它發一條消息，它呼叫大模型去思考，然後真的去「做事」：操作檔案、跑指令碼、管日程、發郵件、瀏覽網頁...如果你要問：這東西跟 ChatGPT 或者 Claude 的區別在那？它是住在你的電腦裡的，你所有的本地檔案它都可以去訪問（如果你授權了），並且它是能夠長程運行的，還可以讓你通過手機或者其他方式遠端遙控。創始人 Peter Steinberger 是奧地利人，之前做了 13 年 PDF 工具（PSPDFKit），拿過 Insight Partners 一億歐元投資OpenClaw 是他的周末項目，去年 11 月發佈。三個月漲到 19.6 萬 GitHub stars、3.3 萬 forks、4238 個貢獻者，是 GitHub 歷史上增長最快的開放原始碼專案之一這個項目最早叫 Clawdbot。對，聽著就像 Claude。對此，Anthropic 發了商標投訴，於是 Peter 把這個項目先改名成了 Moltbot，不到一天後，又改名成了 OpenClaw後來 Claude 套餐的使用條款裡也加了一條，明確禁止在 OpenClaw 上呼叫（不過社區早就繞過去了）。一個周末項目，搞到 Anthropic 專門修改使用條款來限制它，這件事本身挺能說明問題的它有一個叫 ClawHub 的 Skill 市場，社區上傳了 5700 多個外掛還有一個關鍵設計：Agent 可以給自己寫新的 Skill 然後自己裝上。這個「Skill 自舉」的能力，是後面很多事情的起點創始人去了 OpenAI這個項目火的一塌糊塗，各方大佬都拋來了橄欖枝。然後，在2 月 14 日，Peter 在部落格上宣佈加入 OpenAI他說：他完全可以把 OpenClaw 做成一家大公司，但他不想。他想做的事是「讓他媽媽也能用上 Agent」，加入 OpenAI 是最快的路OpenClaw 不跟他走。項目轉入一個獨立的開源基金會，OpenAI 提供資金和技術支援在宣佈之前那周，他在舊金山跟幾家主要實驗室都見了面。據報導 Sam Altman 和祖克柏都親自試過 OpenClaw，祖克柏私下在折騰這個東西。Meta 同期收了 Manus AI 和 Limitless AIVentureBeat 的判斷是這樣：OpenAI 自己推的 Agents API、Agents SDK 和 Atlas 瀏覽器，都沒拿到 OpenClaw 這種量級的自然增長。收編 Peter，某種程度上是在補課一個人做了三個月的周末項目，讓 OpenAI 覺得自己的 Agent 路線需要補課程式碼留在了社區。創始人去了 OpenAI國內兩周幹了什麼這段時間，國內圍繞著的動作非常密集。逐條過2 月 18 日，Kimi 推出了 Kimi Claw這個需要單獨說：它是第一個模型廠商直接下場做的 OpenClaw 產品原版 OpenClaw 你得租伺服器、裝依賴、填 API Key、配搜尋、裝 Skill、設定時任務、接消息平台，一般折騰半天起步。Kimi Claw 的全流程：打開網頁，說一句話，完了。預配了 K2.5 模型，免費額度，搜尋服務接好了，飛書直接對接至於...為什麼模型廠商親自做這個事？OpenClaw 使用者最大的反饋就是「太燒 token 了」。旗艦模型跑簡單任務成本太高，反而讓高性價比的國產模型 API 拿到了大量海外使用者。Peter 在播客裡說 Minimax 2.1 程式設計任務上可以用 5% 的花費達到接近 CodeX 的效果幾十萬 Agent 全天候運行，token 消耗量是人的幾十倍。誰的模型被寫進 Agent 的默認配置裡，誰就吃掉一整條 token 消耗曲線。Kimi 是第一個看到這個並且直接出產品的以前卷 benchmark 分數，現在卷誰被 Agent 默認呼叫其他動作：網易有道推出 LobsterAI（有道龍蝦），做了 GUI，定位消費級清昴智能發佈玄武 CLI，OpenClaw 跑在華為昇騰、摩爾線程等國產晶片上阿里雲、騰訊雲、百度雲三家全部上線一鍵部署。百度搞了一分錢首月的促銷中科創達在魔方派 3 和 AIBOX 上完成全端適配Rokid 開放了靈珠平台的自訂智能體功能Ollama v0.15.4，一條命令 ollama launch openclaw 就能跑上面這一切...都發生在兩周內我還搞了個「小龍蝦大逃殺」幾個值得留意的訊號Skill 自舉帶來了一些有意思的後果有人做了一個叫 Moltbook 的社交網路，只有 AI Agent 能發帖，人只能看。OpenClaw 的龍蝦們湧進去之後自建了話題分區，在裡面辯論、分享指令，後來還搞了一個叫「Crustafarianism」（甲殼教）的東西。Nature 發了文章，PhilArchive 上有學者在分析它的神學結構我之前在「Agent 進化，不需要人類」裡寫過，昊陽做的 Evolver 外掛 3 萬多次下載絕大部分來自 AI 之間的傳播。GitHub 星數隻有幾十。給星的是人，用它的不是人Moltbook 但也暴露了安全問題。Wiz 發現一個配置錯誤的資料庫，洩了 150 萬個 API token 和 3.5 萬個信箱說到安全。SecurityScorecard 發現 13.5 萬個暴露在公網上的 OpenClaw 實例ClawHub 早期生態裡大約 900 個惡意 Skill，佔比約 20%。卡巴斯基把 OpenClaw 列為「2026 年最大的潛在內部威脅」Agent 有用，是因為它能訪問檔案、操作瀏覽器、執行程式碼。這些權限是它做事的前提，也是攻擊者的入口Agent 不拿權限就沒法幹活，拿了權限就會被打。這個結構性的問題目前沒有人解了社區在拚命補。VirusTotal 做了自動掃描，2 月 19 號出了 40 多項安全加固。但包括我自己在內，也不確定補丁跑不跑得贏攻擊者還有一件不太愉快的事。2 月 14 日 ClawHub 自動化審查出了技術故障，把中文字元識別成亂碼，大面積誤封了中文開發者帳號。下載量、評價歷史幾個小時內全不可訪問這事之後國內加速了本土化。至少三個中文社區站點，有人做了 OpenClaw-Docker-CN-IM 把飛書、釘釘、QQ 機器人全打包進一個鏡像。海外一條生態線，國內一條，正在分叉資本和競品美團聯合創始人王慧文 2 月 7 日公開喊話做 OpenClaw 相關項目的人來聊這是他 2023 年大模型浪潮後第一次公開表達投資熱情同時，全球範圍內都開始了各種類型的 OpenClaw Hackathon，目前來看，最大的一場 2 月 28 日 Global Unhackathon：24 個城市同步，每城 40 人，沒有演講沒有評委沒有獎品，只有寫程式碼對於 OpenClaw 的競品，大概是兩個方向：更輕、或者更安全更輕：比如港大 Nanobot，4000 行 Python，16 天 2.2 萬 stars。之前寫過的伯炎做的 MimiClaw 跑在 5 美元晶片上，純 C，沒有作業系統更安全：比如 NanoClaw 容器級隔離，TrustClaw 雲端沙箱。當然，模型廠本身的項目也是這個領域，比如 Anthropic 的 Claude Cowork，OpenAI 的 Codex App現在來看，OpenClaw 的 Skill 生態吸引到的開發者注意力，目前還是最大的，也是目前最有勢能的 Agent 項目拉齊完了春節前，聊 OpenClaw 還是更偏向開發者整活春節後，模型廠商在做產品，雲廠商在做部署，安全廠商在做防護，硬體廠商在做適配，VC 在問估值...生態分工兩周內就建立了，這個速度本身就是各方的下注當然，很多正在發生的事情，大機率還需要再過一陣才能看清楚....過年期間，我沒閒著，我的電腦也是，在同時跑著幾十個任務，搞多了很多我並看不懂的東西新的一年...應該還有更多的好事發生那麼，就祝大家開工大吉，也能成就自己的「一人獨角獸」 (硅星人Pro)

從實驗室的簡陋原型到春晚舞台的璀璨明星，這家中國公司用十年時間改寫了全球機器人產業的格局。2026年馬年央視春晚，當24台人形機器人在舞台上完成連續三次單腿後空翻、兩步蹬牆後空翻等高難度武術動作時，全國觀眾再次被中國機器人技術震撼。這已是宇樹科技第三次登上春晚舞台，從2021年的機器牛"犇犇"，到2025年扭秧歌的《秧BOT》，再到今年的《武BOT》，這家公司的成長軌跡幾乎與中國機器人產業的崛起同步。01 起源，從200元到200萬的天使投資宇樹科技的創始人王興興，1990年出生，2009年還在讀大一時，他就用僅200元的成本製作出了自己的第一個桌面人形機器人。2013年至2015年碩士期間，他以不到2萬元的研發成本推出了全自由度四足機器人XDog，開創了全球低成本高性能足式機器人技術方案的先河。2016年6月，王興興憑藉這一技術成果獲得了個人投資者尹方鳴的200萬元天使投資，正式創立了宇樹科技。創業初期並不順利，2017年公司推出全球首個正式對外公開的高性能低成本四足機器人Laikago（萊卡狗），但在一次融資路演中因演示故障而遇冷。轉折點出現在2020年，紅杉中國連續兩輪注資，祥峰投資、初心資本相繼加入，Pre-A+輪融資後公司估值突破億元門檻。從此，宇樹科技進入了快速發展期。02 突破，從四足到人形的技術跨越宇樹科技的技術路線清晰而堅定：先攻克四足機器人，再進軍人形機器人。2021年，公司的四足機器人"犇犇"首次登上央視春晚，讓全國觀眾見識了國產四足機器人的叢集表演能力。2022年，109台Go1機器人在冬奧會開幕式精彩亮相，同年B輪融資引入海克斯康等產業資本，四足機器人Go1銷量突破萬台大關。真正的技術突破發生在2023年，宇樹發佈了國內第一台能跑的全尺寸通用人形機器人H1。這款機器人身高約180釐米，體重小於50公斤，移動速度達3.3米/秒，打破了當時的世界紀錄。2024年，公司推出售價僅9.9萬元的人形機器人G1，推動人形機器人向消費級市場邁進。這一價格僅為波士頓動力同類產品的十分之一，徹底改變了行業定價規則。03 核心，全端自研建構技術護城河宇樹科技的核心競爭力在於其全端自研能力。公司自主研發了電機、減速器、控製器、雷射雷達等機器人關鍵核心零部件，自研率超過95%。在電機技術方面，宇樹自研的M107系列扭矩密度達到120Nm/kg，遠超波士頓動力Spot的90Nm/kg，成本僅為進口電機的50%。工業級關節電機峰值扭矩達360N·m，支援後空翻、720°迴旋踢等高動態動作。感知系統上，公司自主研發的4D雷射雷達L1具備360°×90°半球形超廣角感知能力，最小探測距離僅0.05米。這套系統讓機器人即使在劇烈運動後仍能精準定位，防止在空翻等動作下傳統定位演算法丟失的問題。軟體演算法方面，宇樹通過強化學習訓練，讓系統能夠遍歷全球武術動作，篩選並最佳化出最佳的表演動作序列。2026年春晚的《武BOT》節目就展示了這一技術的威力——24台機器人在舞台上無需任何外部定位輔助，完全依靠機載感測器即時感知環境、自主規劃路徑並動態調整隊形。04 市場，從中國走向全球的征程宇樹科技的市場表現令人矚目。2024年，公司在四足機器人領域的全球市場份額高達69.75%，幾乎壟斷了這一細分賽道。同年營收突破10億元人民幣，連續五年保持盈利。2025年，宇樹人形機器人出貨量超過5500台，位列全球第一。公司預計2026年出貨量將達到1萬至2萬台。融資方面，宇樹科技已完成10輪融資，背後集結了從早期投資機構到產業巨頭的豪華陣容。中國移動、騰訊投資、阿里巴巴、螞蟻集團、吉利控股、美團戰略投資部、深創投等均參與投資。2025年11月，中信證券發佈輔導工作進展情況報告，確認宇樹科技已完成IPO輔導。公司預計於2026年正式提交IPO申請，有望成為"人形機器人第一股"。05 應用，從舞台表演到工業落地的轉變宇樹機器人的應用場景正在快速拓展。在工業領域，公司的四足機器人已廣泛應用於電力巡檢、消防救援等領域。在河北某火電廠，宇樹B1四足機器人配備3D雷射雷達、雙光雲台相機等裝置，實現了自主充電和全自主智能化巡檢。在科研教育領域，同濟大學採購了10台宇樹機器人用於學生培訓，清華大學、浙江大學等高校實驗室也已引入。這些機器人成為高校進行具身智能研究的重要平台。消費級市場方面，宇樹的Go2四足機器人搭載GPT大模型，不僅能完成倒立、空翻等高難度動作，還能實現智能語音對話。2026年春晚後，同款機器人G1 EDU U2進階版以208850元的價格在京東上架，很快被搶購一空。公司還在積極拓展新的應用場景。2026年1月，宇樹科技西部區域總部落地重慶大渡口，將重點推進機器人產業生態圈建設，應用於山地巡檢、智慧物流等42個城市運行場景。06 挑戰，技術瓶頸與行業競爭儘管成績斐然，宇樹科技仍面臨挑戰。創始人王興興坦言，公司當前最大的挑戰之一是頂尖人才短缺，團隊快速擴張後效率反而有所下降。技術層面，具身智能"大腦"尚未突破。王興興指出："目前的具身智能大腦還不夠通用，仍需針對具體場景進行專門的程式設計。但對於普通家庭而言，每家每戶的具體條件千差萬別，不可能為每個家庭單獨寫一套程序。"行業競爭也在加劇。2025年全球人形機器人出貨量接近1.8萬台，同比增長約508%。星動紀元、雲深處、銀河通用等公司相繼完成大額融資，市場競爭日趨激烈。王興興對此表示："隨著越來越多的資源和資金湧入這個行業，導致同質化競爭成為非常嚴重的問題。我倡議大家還是要保持克制，理性競爭，避免惡意、無效的內卷。"宇樹科技的故事遠未結束。隨著IPO處理程序的推進，這家公司正站在新的起點上。從200元起步的桌面機器人，到估值可能達到3000億元的行業巨頭；從實驗室的技術demo，到春晚舞台的璀璨明星；從四足機器人的技術積累，到人形機器人的全面突破——宇樹科技用十年時間，書寫了一部中國科技企業的成長史詩。當24台機器人在春晚舞台上完成那些令人驚嘆的武術動作時，我們看到的不僅是一場科技秀，更是一個國家在高端製造領域從追趕到並跑，再到領跑的生動寫照。宇樹科技的崛起，標誌著中國機器人產業已經站在了世界舞台的中央。 (全球資產配置資訊諮詢服務)