他，一戰回報1000倍

年末港股最大IPO敲鐘了。

昨日（12月29日），「人形機器人第一股」優必選正式登陸港股。大家可能對優必選和周劍的創業故事已經不陌生，但身後一筆傳奇式投資卻鮮少被提及——

2013年，夏佐全和另一家投資機構以3,600萬元的估值向優必選投資800萬元。多年前，夏佐全向投資界回憶這段往事。他還有一個身分：比亞迪天使投資人。幾十年的投資生涯，他見證了比亞迪、優必選這兩家企業的成長。

在優必選上市儀式上，夏佐全回顧了一路走來的心路歷程。“做企業真的非常艱難”，他感慨道，作為投資人參與了優必選的每一個發展階段，共同度過很多艱難時刻。從比亞迪到優必選，這兩筆天使投資案例再次讓創投圈看到，早期投資很難很漫長，但顛覆性的回報機會恰恰醞釀於此。

年末最大IPO 10年，最早一筆投資報酬率千倍

優必選是創投圈的現象級項目，但早年卻有著鮮為人知的經驗。

創業初期，機器人使用的關鍵零件極為燒錢，當時國內機器人產業環境也尚未得到風投機構的認可，公司面臨資金不足時，週劍只好拿出自己的積蓄投入到研發中，甚至將香港、上海工廠的股份變賣，還將深圳購置的兩套各上千萬豪宅及保時捷、寶馬賣掉來籌措資金。

最困難的時候，早期投資人夏佐全出現了。

夏佐全曾向投資界聊起這段往事。當時，他擔任另一家機構的投委會主席，一次投委會上，投資經理把優必選機器人拿到會上演示，結束後所有的委員都沒法判斷專案的前景。相反夏佐全特別興奮，覺得這個計畫很有想像空間。

於是在2013年，夏佐全執掌的正軒投資和另一家投資機構以3,600萬元的估值向優必選投資800萬元。實際上，當時夏佐全也沒有想得很清楚，不過他堅信一個基本的判斷：過去機器人一直應用於工業，而優必選機器人是最有可能進入大眾日常生活的，這個應用場景前景無限。

半年後，優必選再度遇到資金緊張，夏佐全個人借款600萬元幫公司渡過難關。而在2014年的年底，夏佐全又以個人徵信的方式為優必選提供1,000萬元資金用於企業營運。

所幸，優必選成功研發生產首款小型人形機器人Alpha，之後開始密集進入投資機構的視野。2015年，優必選相繼獲得啟明創投、科大訊飛的注資；2016年，優必選完成了B輪融資，鼎暉投資等成為股東；2017年B+輪融資中，投資方包括鴻灝資本、珠海科創投、華髮集團、華金資本、鼎實、天狼星資本、鉅派投資、麥高富達等；不到一年時間，優必選再次完成新一輪融資，引入耀萊投資、金晟資產、時代伯樂、居然之家、海鱘資本、翔石資本等投資者。

那幾年裡，優必選基本上保持著平均一年一輪的融資節奏。最轟動的是在2018年，優必選官宣8.2億美元的C輪融資，由騰訊領投，工商銀行、海爾、民生證券、澳洲電信（Telstra）、居然之家、泰國正大集團、民生銀行、宜信集團、中廣核、鐵投集團、松禾資本等跟投，鼎暉資本追加投資。

2019年，優必選開始謀求上市，期間還完成兩輪融資，投資者包括富眾投資、兩江資本、紫荊資本，朗瑪峰創投，居然之家，前海星達投資等，其中包括不少國資機構的身影。直到今年2月，優必選再度遞交招股書，歷經10個月成功在港交所上市，並在上市前獲得亦莊國投基石投資。

昨天上市儀式現場，熊貓機器人優悠走上舞台，向周劍遞出鑼錘，優必選全新一代工業版人形機器人Walker S首次亮相，與週劍一起敲響開市鑼。

場下還有陪伴多年的投資人－夏佐全、啟明創投創始主管合夥人鄺子平、鼎暉投資管理合夥人應偉、松禾資本合夥人馮華等代表。身為重要的投資方之一，鄺子平感慨，「從一開始接觸，我們就被周劍對於人形機器人行業的熱愛以及不畏艱難持續耕耘的企業家精神打動，一路陪伴公司走到上市這一里程碑。”

招股書顯示，IPO後週劍、CTO熊友軍、天使投資人夏佐全等作為一致行動人共同持股51.17%。其中，夏佐全持有優必選5.63%的股份，是除創辦人周劍外的第一大個人股東。騰訊持股6.15%，是優必選最大的機構股東，啟明創投持股5.67%為第二大機構股東。

優必選開盤後股價最高沖至91元，對應市值約380億港元。以此計算，夏佐全持股價值超21億港元。長跑10年，他當年以3,600萬元估值對優必選的首次投資，如今帳面回報千倍。

中國最隱密天使投資人

也許不少人仍對夏佐全這個名字陌生。說起來，優必選是他第二個千倍回報案例，此前最為圈內津津樂道的案例是比亞迪。

即便放在世界範圍來看，夏佐全當年投資比亞迪依舊是一筆經典的投資案例。

1994年11月，夏佐全第一次見到王傳福。彼時，不到30歲的王傳福剛開始創業，不過因為資金匱乏而陷入困境。

夏佐全對王傳福的第一印象尤為深刻，“我見過很多創業者，但從來沒有見過像王總這樣的人，他身上的那種激情、抱負、堅定、自信深深地感染了我。”投資出身的夏佐全並不懂電池，但第一次見面兩人就聊了“幾乎三天兩夜，每天凌晨四點睡覺。”

隨後夏佐全敲定了這項投資——1995年4年，夏佐全出資數十萬元，成為比亞迪三大創始人之一。

一開始，夏佐全並不參與比亞迪的營運。直到2001年，比亞迪業務快速成長，王傳福邀請夏佐全共同參與公司運營，夏佐全才加入比亞迪擔任執行董事、副總裁，執掌整個比亞迪集團的運營工作。

後來，隨著比亞迪逐漸步入正軌，夏佐全認為歷史使命已經完成了，便逐漸放手，直到2010年辭去比亞迪集團副總裁職務僅擔任董事。

之後故事大家都知道了。比亞迪從一家20多人的生產電池的小工廠出發，如今的業務佈局已經涵蓋電子、汽車、新能源和軌道運輸等領域。2023年，比亞迪成為全球首家達成第600萬輛新能源汽車企，早已躋身世界級公司。

根據比亞迪2023年第三季報十大股東資料顯示，夏佐全為比亞迪第六大股東，持股比例2.84%。以比亞迪最新市值計算，夏佐全持股價值超160億元。今年7月，他在接受了《證券時報》採訪時表示，“投資比亞迪到現在，回報收益率超8萬倍。”

一個成功案例背後 可能有著無數失敗案例

回顧過往投資生涯，夏佐全曾分享自己一個體會：早期科技投資是一門藝術，更是一門科學。

「它是一個複雜的系統工程，說起來容易，做起來很難。它需要一整套科學、全面、高效的模型和流程來指導。只有組成專業的團隊，整合各方知識、經驗、資訊和資源，長期追蹤並深入研究產業和技術的發展特點，既高屋建瓴地思考未來，又接地氣地了解目前市場，才能從海量項目中找到最具價值投資的那一小撮。」此前，夏佐全在正軒投資年會上分享。

放眼美國的創投圈，主要的合夥人大概2/3都是產業背景，而國內的投資人大多出身金融。對於其中的區別，夏佐全曾感觸很深，「因為我是做金融出來的，過去中國資本市場最驚心動魄的全部經歷過，自從做了產業才真正覺得踏實。」在夏佐全看來，金融不能只是浮在空中，這個世界是怎麼樣的，你做產業以後才懂。

當下一級市場寒風瑟瑟，充斥著沮喪與失落，夏佐全這一千倍回報投資或多或少帶給大家一縷振奮。

10年的陪伴，至少證明了長期主義的意義，尤其在硬科技時代，每一個企業的成長動輒至少坐上10年“冷板凳”，唯有長期主義，才能收穫爆發式的回報。

同時也再次證明了，一筆超額回報大多需要投在A輪甚至更早之前，這是「投早投小投科技」最有力的註腳。

這一年印象深刻的一幕是，隨著LP對DPI的期待愈發迫切，投資人被迫將更多資金投向了後期專案；同時創業者與投資人由於回購糾紛爆發矛盾的案例湧現。一位VC合夥人感嘆，創投產業似乎進入「無風險」投資時代。

須知道，一個成功案例背後，可能有著無數個失敗案例，這是創投的意義；而經歷無數個失敗案例後，可能會收穫一個顛覆性的超級回報，這是創投的魅力。（投資界）