蘋果，連遭利空！

自2024年以來，蘋果連遭利空。當地時間1月10日，Redburn分析師James Cordwell將蘋果評級下調至“中性”，目標價200美元，這是今年第三家下調蘋果股票評級的機構。

iPhone銷售量預期的下滑，是機構調低評等的主因。先前兩家調低蘋果股票評級的機構巴克萊、Piper Sandler，同樣是從最新iPhone需求疲軟的角度來考慮。

事實上，自iPhone15系列發表以來，市場就對其缺乏創新而詬病頗多，尤其在國產手機爆款頻出的情況下，蘋果在中國地區的銷售遭遇著新的壓力。在進入傳統消費電子淡季後，iPhone的銷售如何，也將深刻影響A股產業鏈公司。

手機銷售不被看好

策略師James Cordwell指出，未來幾年蘋果股價“上漲空間非常小”，且2024年第一季可能表現平平，原因是擔心iPhone的銷售放緩以及潛在的監管阻力。

先前，巴克萊的分析師Tim Long將蘋果股票評級從等權重下調至低配，並將蘋果目標價從161美元下調至160美元。該分析師寫道，“在過去一年大部分季度業績都未達到預期的情況下，蘋果股價表現卻優於其他公司，我們預計這種情況將發生轉變。”

該行分析師也指出，新款iPhone 15表現平平，銷售量和配置均不如預期，且預計iPhone 16也會如此，沒有什麼更具吸引力的功能或升級。

Piper Sandler的分析師Harsh Kumar則將蘋果股票評級從增持下調至了中性，目標價為205美元，理由是擔心iPhone的庫存水準和銷售成長率見頂。由於宏觀環境趨弱，他預測蘋果將面臨挑戰，也強調了高利率對蘋果整體業績的影響。

結合蘋果發布的2023財年第四季財報（至2023年9月30日）數據，第四財季總營收為895億美元，較上年同期下降1%；淨利為229.56億美元，較上年同期成長11%。蘋果營收已連續四個季度下滑，更讓市場為其後續成長捏把汗。

「蘋果是創新企業代表，但近年來顛覆式創新能力已經大不如前。iPhone 15可能會在某些方面帶來令人眼前一亮的表現，但整體仍在預期之內。在華為等國產在機崛起的情況下，中國手機市場競爭日益激烈，國產機市場份額將會進一步擴大，iPhone 15需要面對更多的壓力和挑戰。」深度科技研究院院長張孝榮對21世紀經濟報道記者表示。

誠然，蘋果不僅要應對自身創新下滑所帶來的風險，還要面對國產新機的衝擊。從目前的市場回饋來看，華為新機開賣後需求強勁。據悉，華為目標在2024年出貨6,000萬-7,000萬部智慧型手機。

目前蘋果2023年第四自然季度的財務數據尚未公佈，但已有最新銷售數據顯示iPhone銷售量並不樂觀。投資銀行傑富瑞（Jefferies）分析師近期在一份報告中表示，儘管包括iPhone 15 Pro和Pro Max在內的多款iPhone機型在主要中國電商平台上進行了大幅降價，但iPhone銷量在新年第一週仍舊較上年同期減少30%。根據其分析，蘋果的銷售下滑主要歸因於來自中國本土品牌的激烈競爭，尤其是去年8月發布Mate 60系列後強勢回歸高端市場的華為。

雖然手機銷售不被看好，但就蘋果而言，承載更多野心的產品－Vision Pro將於2月初上市，該頭顯產品能否提振蘋果業績？

對此，市場也存在著評價分化，有人認為其可望成為iPhone、iPad等之後的現象級終端，帶領硬體產品進入新時代。而在張孝榮看來：“VR市場目前還處於發展初期，行業進入低谷期。有關廠商的商業實踐證明，VR技術和產品均不成熟，蘋果扭轉頹勢這種可能性很小。”

A股產業鏈反應如何？

從資本市場的角度來看，自去年下半年蘋果發布新機以來，不僅蘋果遭遇了市場用腳投票，A股果鏈公司也反響平平，反而是華為新機崛起帶動了一批產業鏈公司股價連創新高。

就蘋果銷售預期下滑的風險，21世紀經濟報道記者採訪了多家產業鏈公司，普遍回應是暫時沒有訂單下滑情況。但有公司坦言，如果身為大客戶的蘋果銷售出現下滑，勢必會對產業鏈公司造成影響。

一家蘋果的電池供應商對21世紀經濟報道記者表示，“總體訂單的情況還算正常，沒有異常情況。但一般情況下，上半年相對來說比較淡，下半年訂單才比較旺。”

一家蘋果精密組件供應商則表示，由於相關業務占公司體量較小，蘋果業績波動對公司影響不大。就公司整體訂單情況而言，整體營收基本和前一年持平。

反觀華為，在發布Mate 60之後，又在去年底發布了nova 12系列，被認為補齊了中高端市場，徹底點燃了華為產業鏈的熱情。

銀河證券電子產業分析師高峰團隊指出，華為產業鏈所帶來的「鯰魚效應」將打破消費電子產業鏈特別是華為供應鏈過去的悲觀預期，華為銷量的持續超預期，疊加產業旺季，整個消費電子景氣度迎來觸底反彈，推動部分產業鏈公司業績較上季顯著改善，而2024年華為出貨預期提升至7,000萬台，將成為華為產業鏈相關公司業績的進一步成長，成為後續行情的主要驅動力。

記者從接近華為面板供應商人士獲悉，相關公司確有加單情況，「2024年京東方和維信諾來自華為的柔性OLED訂單都比2023年多。」此外，此前官宣兩個月內新增5億元訂單的華力創通，該公司主營衛星導航和衛星通訊核心基帶晶片，被認為華為新機帶動產業鏈成長的生動註腳。

值得注意的是，A股不少產業鏈公司是蘋果和華為等多個消費性電子終端的重合供應商。這些企業業績較為穩定，2023年前三季全部為獲利狀態，總淨利到了66億元，第三季總獲利33億元，佔據了產業鏈大部分利潤來源。其中，藍思科技、東睦股、信維通信第三季淨利較上季增幅均超過100%。多位產業鏈人士對記者表示，2024年消費性電子市場整體呈現回暖趨勢，蘋果和華為重合供應商的業績成長確定性更高。（21世紀經濟報道）