高盛認為，豆包AI手機雖然“火爆”，但其在系統權限、資料獲取和應用聯通性上面臨重重挑戰，反而凸顯了小米等手機巨頭的結構性優勢。小米憑藉其“人車家”生態、近10億的AIoT裝置連接以及滲透率高達71%的AI助手“超級小愛同學”，已建構起強大護城河。小愛同學已經能發佈微博筆記、篩選淘寶商品等。近期，字節跳動高調發佈「豆包AI手機助理」預覽版，意圖透過大語言模式（LLM）重塑手機互動體驗，引發市場高度關注。高盛12月4日發佈的最新研報中分析認為，「豆包AI手機助理」標誌著AI競爭進入到作業系統層面，然而，第三方AI代理在獲取系統級權限、使用者資料和跨應用連接方面面臨重重挑戰，反而更加驗證了小米等現有手機巨頭長期競爭力的穩固性。01. 豆包AI來襲但系統級整合面臨三大挑戰根據報告，字節跳動於12月1日發佈的“豆包AI手機助手”是一個系統級的圖形使用者介面（GUI）代理，它將豆包大模型深度整合到移動作業系統中，旨在實現螢幕內容的視覺解讀和跨應用的複雜任務操作，例如演示中的跨平台比價和自動領取優惠券。報告顯示，豆包已成為多家智慧型手機原始裝置製造商（如OPPO、vivo、榮耀）部署的熱門大語言模型，5月份硬體AI助理在豆包上日均產生的token數達到1.3兆（佔豆包總token消耗的8%）。儘管技術上展示了潛力，但高盛指出，這類第三方AI代理要實現大規模應用，面臨三大核心挑戰：系統級操作權限： AI代理程式需要取得讀取螢幕內容、模擬使用者行為和存取系統服務的權限。目前主流智慧型手機OEM廠商在AI生態系統中仍享有戰略優勢，它們可能不會輕易開放完整的系統核心和權限系統給第三方。系統級記憶能力： 主流OEM廠商能夠存取和儲存使用者全面的行為和偏好資料，這是訓練和最佳化AI代理的關鍵。第三方AI在這方面處於天然劣勢。跨應用介面連接： AI代理的跨應用操作能力，取決於第三方網際網路應用的介面開放程度。報告認為，一些希望建構閉環生態的大公司可能會限制外部代理的使用，同時，應用自身UI的頻繁變化（如彈出視窗）也會影響AI代理的穩定性。高盛預計，在可預見的中期內，消費AI終端（手機廠商）、網路平台和第三方LLM/AI代理商之間的價值鏈競爭將持續存在。02. 手機市場高度集中軟體顛覆難上加難高盛在報告中強調，理解AI對手機產業影響的關鍵前提是市場結構。報告引述資料顯示，中國智慧型手機市場已高度整合，前六大廠商（vivo、OPPO、榮耀、蘋果、小米、華為）合計佔了超過90%的出貨量份額。這與中國新能源汽車（NEV）市場形成了鮮明對比。 NEV市場更為分散，為具備軟體差異化（如華為HIMA賦能的車型）的新進者留出了空間。而在智慧型手機領域，剩餘不到10%的市場被小眾品牌和山寨機型佔據，新玩家顛覆市場的空間極為有限。這意味著手機產業的競爭壁壘極高，手機巨頭的市場地位相對穩固。03. 小米的護城河 龐大生態與深度整合的AI代理高盛認為，豆包AI面臨的挑戰，正好凸顯了小米等公司的長期優勢。小米正積極推動其「人x 車x 家」的全生態策略，而AI是貫穿其中的核心。報告指出，小米在AI領域的投入龐大，預計2025年在AI方面的研發支出將超過70億元人民幣，佔其全年研發總費用的22%。該公司已發佈了涵蓋視覺、音訊、語音等多個領域的專業LLM，並致力於將AI能力應用於其龐大的生態系統——截至2025年第三季度，小米全球連接的AIoT裝置數量已接近10億台。小米的AI代理「超級小愛同學」（Super XiaoAI）已經取得了實質進展。根據QuestMobile的資料，「超級小愛同學」是中國MAU排名前三名的作業系統原生AI助理之一，在小米手機使用者的滲透率高達71%（截至2025年9月）。高盛透過通路調查發現，「超級小愛同學」已在多個核心場景實現深度功能整合：社群媒體： 能夠在抖音、微博、QQ等平台發佈筆記、傳送聊天訊息、按贊和分享內容（但微信除外）。電子商務： 能夠在淘寶、美團、京東、拼多多、攜程等幾乎所有主流平台上，幫助使用者尋找商品或服務直至選擇/支付頁面，並能確認收貨和發表評論。生產力與內容服務： 支援根據使用者的自然語言輸入編輯圖像、即時翻譯、文字撰寫和摘要。記憶能力： 能夠在本地記憶包括敏感資料在內的資訊、知識庫和使用者習慣（如AIoT使用、用藥、觀影時間），以備未來應用。高盛總結認為，小米憑藉其在作業系統、硬體、龐大AIoT生態以及深度整合的AI代理方面的綜合實力，建構了強大的競爭障礙。這種系統性的優勢，使得第三方AI代理難以在短期內對其構成實質威脅，反而驗證了其「人x 車x 家」生態策略的長期價值。 （硬AI）

未來，當手機AI助手，普遍性讀取整個螢幕，使用者對這類授權的警覺性就會下降。這就為金融詐騙打開了方便之門。近日，字節跳動發佈了全新一代豆包手機助理的技術預覽版。這款豆包手機助手，跟手機廠商深度融合，具備了視覺感知、長期記憶以及直接動手操作的能力。它在螢幕上產生一個懸浮窗，模擬你的一切操作，完成你的指令。你對著手機說完​​這句話，不用打開任何APP，後台已自動完成美團、淘寶、京東的比價，彈跳窗確認後直接跳轉支付。使用者詢問車停在那裡時，它能調出使用者上次拍攝的車位照片並附帶樓層指引；當需要取快遞時，它能讀取簡訊歷史並報出取件碼；甚至當使用者詢問高鐵座位號時，它能自動翻找12306的購票記錄並告知精準位置。消息發酵後，中興通訊A股強封板漲停，成交額超140億元。港股同步走強，盤中一度漲超10%。消費者對這款手機也非常有興趣，中興官方商城已經售罄，閒魚上二手售價4200~4999元，比官方售價高出上千。不難判斷，未來各家都會推出自己的AI助理。這種AI新入口，為未來的商業競爭，帶來了巨大的不確定性，機會和挑戰並存。要理解這一點，還得從底層技術談起。首先，AI助理的基礎，是大模型的分析資訊、與人互動的能力。這個能力可以讓AI根據使用者的指示去收集、分析訊息，透過文字、語音、圖片，給用語音、文字、圖片給出結論。其實，這些能力之前的手機也並不是完全不具備。如果價格、評分、評估等資訊標準化、結構化了，並透過API介面提供，那麼，無需大模型，也可以給出對比的結論。所謂API介面，指不同軟體系統間互動的標準協議，透過預先定義的通訊規則，實現功能呼叫和資料共享。但是，各家APP顯然不會通過API，提供這種標準化、結構化的API資料介面。剛好相反，各家會採取技術手段，避免自己的資料被「爬蟲」爬取。這也是為什麼消費者有時候會遇到真人校驗。而透過技術手段，破解API介面，繞過安全防護機制，非法取得他人電腦資訊系統中的資料（如使用者資訊、商業資料等），可能觸犯《中華人民共和國刑法》第二百八十五條，構成非法取得電腦資訊系統資料罪‌或‌提供侵入電腦資訊系統程式罪‌。而大模型的意義恰好就是能處理非結構化資料，理解複雜語境。一方面，當使用者說“找個安靜的咖啡館寫東西”，AI能結合位置、環境噪音、使用者習慣等多維度資訊進行判斷，並通過語音與使用者持續溝通。這就提升了人機互動的自然度與方便度。更重要的是，在另一方面，AI大模型與手機廠商合作，用系統金鑰打包並燒錄進手機ROM，獲得諸多底層權限，才可以像作業系統原生部件一樣，跨應用操作。再加上AI助理可以憑藉處理非結構化資料的能力，從螢幕取得資料，就可以讓AI助理繞過各家的API，直接取得這些APP的資料，並模擬使用者手指，操作這些APP。這是一個法律的新問題。也就是說，以前各個APP直接向使用者提供訊息，現在，使用者說：AI助手，你去幫我讀取，然後幫我決策。所以，AI手機助理的實質，就是有能力獲得「讀屏」「模擬手指」這類底層權限，進而繞過各家APP的屏障。這才是最關鍵的一點。有了這個能力，AI助理可以做很多事。例如，可以進行跨電商平台比價、各家電商之間，幫你算那個便宜，那家送得最快。顯而易見，在這些操作中，AI助手就可以在一定範圍內，引入自己的傾向性。 AI可以告訴消費者，這家便宜5毛，但另一家送得更快；它也可以反過來說，這家雖然送得更快，但另一家便宜5毛。它還可以說，這家便宜5毛，那一家送得更快，但有一家新開的，或評分不錯，你要不要嘗試一下？這種誘導，未必是侵害消費者利益，因為對消費者來說，便宜5毛錢；送得更快；嘗試一下新味道，三者是同等效用的，並沒有被損害。但這對整個外送、餐飲甚至電商生態來說，是顛覆性的。2013年上映的科幻愛情片《Her》，講述了未來世界中，信件撰寫人西奧多與人工智慧作業系統薩曼莎之間的情感故事。薩曼莎沒有實體，僅憑聲音與西奧多建立了超越傳統的親密關係。不難想見，一個和使用者有情感連結的AI助手，對未來的商業版圖的影響是巨大的。做一個有趣的比喻，如果說消費者是皇帝的話，各個APP的各種促銷、廣告、補貼就像臣子，臣子要影響到皇帝的心智，要見到皇帝，都得通過AI這個貼身太監的許可。但風險也隨之產生，例如，現在很多銀行的APP在偵測到讀取螢幕時，就提示使用者，手機開著螢幕分享，請關閉。銀行APP的這個提示，並不是提前做好，用來抗拒手機AI助理的，而是為了應對電詐的。AI要作為一個助理存在，必然要取得許多包括「讀屏」在內的高敏感權限。這就像現實中的助理一樣，要展開工作，必然需要瞭解僱主的許多敏感資訊。從這個角度，AI透過「讀屏」等權限，把所有APP連接在了一起，打破了沙盒機制。所謂沙盒機制，是電腦的安全機制，為運作中的程式提供的隔離環境。當AI助手，某種程度上打破了這個沙盒，成為一個“超級應用”，風險也由此產生。這相當於把所有資訊都放到了同一個籃子裡。大廠商當然會做到規範，但事情總有萬一，一旦洩露，就是系統性風險。以前金融、聊天、圖片、付款、健康等訊息，分別在不同APP，如今都在一個超級應用AI。除此之外，敏感權限的授權，也會造成消費者的警覺性下降。伴隨網路、智慧型手機的發展，這個趨勢其實一直都存在。例如，以前用數位相機拍一張照片，放到電腦上觀看，全過程相片不會被第三方看到。但現在，如果想用手機發一張圖，或修一張圖，或提取其中的文字，你就必須接受讓第三方讀取你的照片。手機作業系統也做出了相應的改變，設定了單次授權，App每次只能存取使用者主動選擇的單張照片，無法自動批次取得或遍歷所有照片。但這意味著你每次都得選兩次，這種不方便，最終就會讓使用者授權第三方讀取整個相簿。以前一個陌生人，翻你電腦上的相簿，你會高度敏感。但現在，當很多軟體都要求讀取相簿，讀取通訊錄的時候，使用者的警覺性就下降了，就會不假思索地同意第三方讀取整個手機相簿。未來，當手機AI助手，普遍性讀取整個螢幕，使用者對這類授權的警覺性就會下降。這就為金融詐騙打開了方便之門。讀屏和透過api獲得資訊不同，它覆蓋整個手機螢幕的全部訊息，這就意味著，AI手機使用者雖然授權，但他的聯絡人、聊天對象、快遞收件人，都一併被讀取了訊息。根據國家網路金融風險分析技術平台發佈的監測資料顯示，截至2020年2月底，已發現網路金融仿冒網站4.8萬個，受害使用者達12萬人，網路金融仿冒APP 2801個，下載量3343.7萬次。 未來AI手機助手普及，電詐份子只需做一個假的AI助手，使用者也會不假思索地進行各種高敏感權限授權，然後犯罪分子就能拿到受害者的全部金融資訊。 AI手機帶來方便、有效率的同事，也會提高黑灰產的效率。目前，消費者、監管、各家廠商，面對這即將到來的衝擊，還未完全準備好，有待未來在落地、普及的過程中，逐漸演化。圍繞著隱私、資料安全、商業利益，AI助理將成為各方博弈的焦點。AI助手，可以稱之為手機的靈魂，也是手機廠商由硬轉軟，更直接接觸整個行動網路商業生態的機會。手機廠商肯定不願意交給第三方。在2025年第39周，中興、魅族、努比亞、三星等品牌累計佔據5.66%的市佔率。由此可見，努比亞的市佔率已經很小了，所以，會選擇深度繫結。但其他手機品牌，絕對不願意輕易交出自己的靈魂。在應用層面，基於安全、商業利益等原因，「APP們」也會抵抗AI手機助理。例如，銀行APP，基於金融安全的需求，就拒絕「讀螢幕」。但是消費者仍然是巨大的推動力。例如，一個抗拒讀取螢幕的銀行APP，消費者可能就拒用，轉向另一家銀行。而對於提供同質化、標準化產品與服務的商業模式來說，挑戰就更大。《Her》這部電影，拍攝於2013年，電影設定的故事發生時間卻剛好是2025年，地點是上海。 12年前的科幻元素已成為現實。這使《Her》不僅是一部科幻片，更像是現實的預言。手機、網路公司、使用者、監管，即將迎來20年未有之大變局，而這個變局會決定今後更長時期的商業、經濟、社會面貌。 （FT中文網）

蘋果抵制印度政府安全應用強制安裝令。三星電子推出首款三摺疊智慧型手機。宏盟收購IPG後將裁撤逾4000個崗位。空巴A320又發現金屬面板質量問題。普拉達完成收購范思哲。蘋果公司(Apple)將拒絕印度政府關於在蘋果手機中強制安裝安全應用命令，不會在iPhone上預裝該應用。蘋果公司將告知印度政府，由於存在安全和隱私風險，蘋果不會在其參與的任何市場遵從此類命令。印度電信部發佈行政命令，要求手機廠商 (蘋果、三星和小米等)在90天內，把政府的網路安全應用預裝到所有新機型中，上述企業需在90天內遵令執行，使用者亦不得停用或刪除該應用。蘋果公司正在調整其人工智慧(AI)部門高層，在宣佈其AI最高負責人將退休後，從微軟(Microsoft)挖來高管阿馬爾·薩布拉馬尼亞並對AI團隊進行重組。在這位即將卸任的AI高管任職期間，蘋果公司在AI領域的工作進展緩慢。蘋果公司周一宣佈，這家iPhone製造商負責AI戰略的高級副總裁約翰·詹南德雷亞(John Giannandrea)即將卸任，其職責將由負責軟體工程、服務和營運的其他高級副總裁分擔。他將以顧問身份繼續留在公司，直到明年春天退休。三星電子(Samsung Electronics)周一推出了該公司首款的三摺疊智慧型手機，在摺疊裝置領域展現出了其工程實力，儘管相關類似機型的推出時間比其競爭對手華為晚了逾一年。這款名為Galaxy Z TriFold的手機採用雙鉸鏈設計，可展開為平板尺寸的大型裝置。從設計上來看，三星和華為三摺疊手機最為明顯的區別是，三星裝置採用雙側內折鉸鏈設計，而華為Mate XT摺疊時呈現Z字形結構。三星將於12月12日在韓國首發該機型，售價359萬韓元(約2450美元)。李在鎔將借助收購來幫助三星鞏固技術優勢。他在11月組建了該公司的首個正式併購團隊，由總裁、經驗豐富的交易撮合者Ahn Joong-hyun領導，力爭在全球人工智慧競賽中保持競爭力。作為全球最大的晶片與電子產品製造商之一，三星在為人工智慧基礎設施提供先進儲存晶片的競賽中已經落後於同行SK海力士(SK Hynix)和美光科技(Micron)。宏盟集團(Omnicom)在完成對美國競爭對手埃培智(IPG)的130億美元收購後立即啟動重組，將裁撤逾4000個崗位，並關閉數家知名廣告代理品牌。這筆交易使宏盟躍升為按營收計全球最大的廣告代理商，超越法國的陽獅(Publicis)集團，並將WPP集團擠至第三名，把廣告業的重心重新拉回紐約曼哈頓的“廣告狂人”聚集地。宏盟與IPG合計營運數十家廣告代理商，二者合併將導致業內一些最歷史悠久的品牌走向關閉。迪士尼(Disney)此前為首席執行官艾格(Bob Iger)物色接班人的工作並不順利。現在，該公司正努力為這個故事寫下一個更圓滿的結局。艾格是在2005年股東抗議後接替邁克爾·艾斯納(Michael Eisner)出任CEO的，他先後五次推遲預定退休時間，並在一定程度上促使多名被視為熱門接班人的高管離職。資深內部人士包正博(Bob Chapek)於2020年接棒擔任CEO，但在2022年一場戲劇性的公司“政變”中，又被艾格取而代之。網飛(Netflix)在第二輪競購中提高了對華納兄弟探索(Warner Bros. Discovery)的報價，試圖壓過競爭對手派拉蒙(Paramount)。這家串流媒體平台周一提交了第二份以現金為主的要約，擬收購Warner Discovery的娛樂及串流媒體資產，並正努力籌措數以百億美元計的融資以支援交易。Warner Discovery已表示，希望在聖誕節前後完成此次競標程序。沙烏地阿拉伯的政府投資基金即將獲得藝電(EA)的幾乎全部所有權。沙烏地阿拉伯公共投資基金(PIF)已與銀湖(Silver Lake)以及投資公司Affinity Partners聯手，以550億美元(含債務)收購這家遊戲開發商。11月份提交給巴西反壟斷監管機構的一份公告顯示，PIF將持有藝電93.4%的股份，而銀湖和Affinity將分別持有5.5%和1.1%的股份。這意味著為這筆交易提供資金的重擔幾乎完全落在了PIF身上。如此巨大的持股比例在槓桿收購交易中非同尋常。斯泰蘭蒂斯(Stellantis)法國工廠的汽車產量將在未來三年下降，這家標緻(Peugeot)、菲亞特(Fiat)和吉普(Jeep)品牌的製造商正遭遇比歐洲競爭對手更為嚴重的製造放緩。工會依據斯泰蘭蒂斯上周的業務陳述所做的估算顯示，2025年至2028年間，該公司在法國的五家裝配工廠的汽車產量預計將下降11%。2025年的產量超過了66.1萬輛，較2024年56.5萬輛的低點有所回升，當時該公司受到高庫存和需求放緩的影響。空中巴士(Airbus)發現其最暢銷的A320系列飛機所使用的金屬面板存在質量問題，這是該公司幾天前警告數千架該型號飛機需要緊急修復軟體後的又一挫折。這家歐洲飛機製造商周一表示，正在採取“保守做法”，檢查可能受到其所稱的“供應商質量問題”影響的飛機。該公司未披露可能受影響的飛機數量。頂級諮詢公司連續第三年凍結畢業生起薪，人工智慧正在重塑這個行業，迫使企業重新考慮傳統的“金字塔式”人員結構。包括麥肯錫(McKinsey)和波士頓諮詢集團(BCG)在內的多家公司發出的2026年入職的錄用通知顯示，應屆畢業生薪酬將與今年持平。這些聘用函顯示，這些大型企業——它們是高校畢業生和MBA學生最大的僱主之一——在招聘上採取了更謹慎的態度。巴裡克礦業(Barrick Mining)這家市值達720億美元、重要股東包括埃利奧特管理公司(Elliott Management)的加拿大黃金生產商，旨在從其龐雜資產組合中釋放價值。早在埃利奧特的持股於11月公開之前，巴裡克礦業就啟動了改組。該公司於9月更換了首席執行官，並重組了負責其優質北美業務的團隊。周一，公司表示已一致同意授權管理層探索其北美黃金資產的首次公開募股。該公司只會發行少量少數股權，從而維持控股地位。對經濟的擔憂並沒有怎麼影響消費者的假日購物計畫，但有一個群體明顯例外：Z世代購物者。調查資料顯示，美國年輕人正在收緊年終支出並減少禮物開銷，精打細算超過其他任何一代人。對於指望Z世代引領購物潮流、並隨著他們收入的增加而穩步提高消費水平的零售商和品牌來說，這是一件麻煩事。Z世代是指十幾歲到20多歲的年輕人群體。開市客(Costco)成為最新、也是規模最大的就關稅問題起訴川普政府的公司之一，以在最高法院一旦裁定全面關稅非法的請款下能獲得全額退款。開市客上周五向美國國際貿易法院提交檔案稱，提起該訴訟是必要的，以確保在最高法院駁回政府依據《國際緊急經濟權力法》徵收關稅的理由時，該公司有資格獲得退款。在與路威酩軒集團(LVMH)董事長兼首席執行官伯納德·阿爾諾共事30餘年後，西德尼·托萊達諾(Sidney Toledano)決定辭去其營運職務。皮埃特羅·貝卡里(Pietro Beccari)被任命為路威酩軒時尚集團的董事長兼首席執行官。他將同時承擔這兩項新職責，以及路易威登的董事長兼首席執行官職務。路易威登現任副首席執行官達米安·伯特朗將加入路威酩軒集團執行委員會。這些任命將於2026年1月1日生效，在此之前托萊達諾和貝卡里之間將有一段過渡時期。普拉達集團(PRADA GROUP)周二宣佈，已正式以12.5億歐元的價格收購米蘭時尚競爭對手范思哲(Versace)。此次交易後，以性感剪裁風格聞名的范思哲，將與主打 “丑時尚” 美學的普拉達、面向年輕群體的繆繆(Miu Miu)歸入同一集團旗下。普拉達表示，該收購案已獲得所有監管機構批准，交易正式完成。這宗備受期待的交易，有望重振范思哲的發展勢頭。此前，作為美國奢侈品集團卡普里控股(Capri Holdings)的旗下品牌，范思哲在疫情後的表現平平。韓國時尚零售商Musinsa宣佈啟動首次公開募股(IPO)計畫，預計估值將達到約10兆韓元(約68億美元)，計畫在2025年進行上市。Musinsa公司於2001年創立，經過20多年的發展，已從一個小眾街頭服飾網站成長為全球知名的時尚平台。 (全球企業動態)

回顧科技圈，會發現一個有趣的悖論：軟體越來越“重”，大模型參數爆炸，而硬體試圖越來越“輕”，AI Pin、智能眼鏡、智能戒指等。這標誌著我們正處於一個“後智慧型手機時代”的前夜。以AI手機、AI眼鏡、AI吊墜為代表的泛在式AI小裝置，正在試圖重構人與數字世界的連接方式。行業裡，一個更準確的詞正在流行：“AI 終端”。它本質上不是某一件硬體，而是：大模型 + 作業系統 + 軟硬一體裝置 + 新互動與服務閉環 的組合。一、 現狀格局：改良派與革命派的博弈目前的AI硬體賽道，清晰地分裂為兩個陣營：1. 改良派（Evolutionary）：AI Phone代表： 三星Galaxy S24、Pixel 9、iPhone 17邏輯： “舊瓶裝新酒”。利用現有的成熟互動，比如螢幕+觸控，將AI作為作業系統的一層嵌入。現狀： 最穩健。端側模型（如Gemini Nano）開始接管圖像處理、即時翻譯和摘要生成。但這更多是功能的疊加，而非原生體驗的重構。IDC 預測：2024 年 GenAI 手機出貨量同比增長 364%，達到約 2.34 億台，是智慧型手機中增速最快的細分市場。Gartner 預計：到 2025 年底，全球 GenAI 手機終端支出將達 2982 億美元，佔 AI 終端總支出的 20%，並預計 2029 年幾乎所有高端手機都會具備 GenAI 能力。然而，GenAI 手機 ≠ 在手機裡塞個 ChatGPT 圖示。更加主流的定義是，GenAI 手機 = 內建 NPU / AI 引擎，能在本地運行尺寸最佳化後的生成式模型，提供創作、理解、翻譯等能力。報導普遍認為，“生成式 AI 從雲側落地到端側，是 2024–2025 年手機行業變革關鍵”，中美大廠都把 AI 手機當成新一輪競爭焦點。一條有意思的路線是，網際網路平台向下滲透到終端——2025 年底，字節跳動推出基於“豆包”大模型的語音助手，先在中興努比亞新品上首發，並計畫與多家手機廠商合作，而自己不做整機。這說明，“AI 助手 + 生態 + 分發”這層價值足夠大，甚至可以與手機品牌分拆營運。2. 革命派（Revolutionary）：AI Native Hardware代表： Ray-Ban Meta Glasses、Humane AI Pin、Rabbit R1、Limitless邏輯： “去App化、去螢幕化”。主張AI Agent應當直接接管任務，通過語音和視覺與世界互動，試圖繞過蘋果和Google的生態圍牆。現狀： 新物種爆發：AI 眼鏡、AI Pin、Rabbit R1…如果說 AI 手機是“升級剛需”，那 AI 眼鏡、AI Pin 等，是“押注未來”。根據研究機構 Wellsenn XR 資料，2024 年全球 AI 眼鏡銷量約 234 萬副，同比 +588%；預計 2030 年達 9000 萬副，年復合增速約 83.7%。其中 Ray-Ban Meta 系列憑藉時尚設計 + AI 互動，在 2024 年 Q4 單季銷量約 140 萬副，佔全球九成以上份額，堪稱第一波現象級產品。36Kr 披露，2025 上半年全球智能眼鏡出貨量 406.5 萬台，同比增長 64.2%；中國市場增速位居全球首位，AI 眼鏡被寄望為下一代人機互動入口。國內則迎來真正的“百鏡大戰”：2024–2025 年，小米、華為、VITURE、Rokid、雷鳥、百度、閃極、李未可等十余家廠商集中上新 AI 眼鏡。CBNData 指出：2024 年國內智能眼鏡中帶 AI 功能的銷量不足 20%，但預計 2025 年 AI 功能滲透率將超過 60%。二、 核心維度：被忽視的“場景所有權”除了常規的軟硬體分析，我們必須引入一個關鍵維度：場景所有權。這是AI硬體成敗的關鍵。手機的劣勢： 手機大部分時間是在口袋裡，它是“盲”的。要使用AI，你需要掏出手機、解鎖、打開App、拍照或者輸入。這個鏈路太長，打斷了使用者的“心流”。穿戴裝置的野心： AI眼鏡或吊墜的真正價值，在於“Always On, Always Seeing”。它們與你的視線同步，擁有第一人稱視角。洞察： 誰掌握了使用者即時的“看”和“聽”，誰就掌握了AI主動服務的觸發權。AI硬體的本質，是把“離散的搜尋”變成“連續的伴隨”。三、 發展模式：從“賣裝置”到“賣入口 + 算力 + 服務”如果只看外形，很容易把 AI 小硬體理解成“多一個新品類”；但從商業上看，它們代表的是三種不同的路徑。模式一：裝置優先——“AI 只是賣點”的手機廠商絕大多數手機廠商都是這類，包括國產頭部 Android 陣營和 Apple。他們具備以下特徵：核心收入仍來自 硬體毛利 + 配件 + 傳統網際網路服務GenAI 功能更多扮演“刺激換機”的差異化賣點，相機、翻譯、文生圖、總結等，強調“離不開的新功能”技術上，往往是 “端側小模型 + 雲端大模型” 的融合，用來平衡體驗與算力成本這種模式的優勢在於管道、供應鏈和使用者基數，但風險在於，AI 容易被“同質化”，很快淪為參數大戰。模式二：服務優先——裝置只是“大模型的外掛”Ray-Ban Meta 眼鏡未來可能出現的“某大模型官方硬體”以及一部分國內 AI 眼鏡玩家，可能定位“AI 助理入口”，硬體利潤不高這裡的邏輯是，使用者真正付費的是，持續更新的大模型 + 帳號身份 + 雲端算力 + 生態服務。硬體更多扮演“隨身麥克風 + 攝影機 + 顯示器”的角色，以分期、補貼甚至“半福利”形式發放Humane AI Pin 雖然失敗了，但它嘗試的其實就是這種模式：699 美元硬體 + 24 美元月費，硬體只是進入其 AI 服務的門票。它的結局提醒我們，當你想“賣服務”時，前提是服務本身必須足夠好用、穩定，而不是讓使用者替你 beta。模式三：生態優先——AI 終端是“超級 App”的物理延伸這是目前中國廠商最有中國特色的一條路。舉幾個典型的例子：夸克 AI 眼鏡： 眼鏡只是入口，本質是把“通義千問 + 支付寶 + 淘寶 + 高德”等服務從手機螢幕延展到現實空間。小米 AI 眼鏡： 對標 Ray-Ban Meta，通過“小愛同學 + 家電 + 汽車 + 手機”建構“人車家”三端協同，眼鏡被定義為“面向下一個時代的隨身 AI 入口”。字節與豆包助手： 先通過接入多家手機廠商做系統級 AI 語音助手，從軟體層深度佔領手機入口，而不是立刻推出自有手機。這類模式的核心命題是：如何在“AI 終端 + 生態”組合下，建構一個真正高頻、閉環的日常系統，而不是多一個孤立裝置。四、 關鍵驅動因素 vs. 致命制約因素驅動力（The Tailwind）端側算力的躍升： 高通驍龍8 Gen 3、聯發科天璣9300以及蘋果A17 Pro，NPU性能的暴漲讓70億參數（7B）的模型可以在本地流暢運行。這是保護隱私和降低延遲的基礎。多模態大模型（LMM）： GPT-4o和Gemini 1.5 Pro展示了驚人的視覺理解能力。能“看懂”世界的模型，是AI硬體的靈魂。制約力（The Headwind）熱力學定律（Thermodynamics）： 這是物理學的鐵律。高性能計算必然帶來熱量。AI Pin的發熱問題直接導致了體驗崩塌。在電池技術沒有質變前，“算力、續航、輕便”是不可能三角。隱私這一頭“灰犀牛”： 相比手機，一個掛在胸前或架在鼻樑上隨時可能錄影的裝置，會引發巨大的社會排斥。Google Glass當年的失敗可能會重演。延遲（Latency）： 語音互動的容忍閾值是毫秒級的。如果雲端往返需要2秒，對話的自然感就蕩然無存。結語AI 小硬體也許最終會收斂成“三個主終端 + 一個雲大腦”的格局。三個主終端是手機、眼鏡、耳機，“一個雲大腦”指的是個人 AI 代理的統一中樞。真正的 AI 終端時代，不是“每個裝置一個助手”，而是“一個助手，分身在所有裝置上”。AI硬體的崛起，不是為了讓我們每人多帶一塊電子磚頭，而是為了讓我們把頭抬起來。真正的AI原生硬體，不應該是一個需要你不斷去“對話”的Chatbot，而應該是一個沉默的、全知的、僅在關鍵時刻提供服務的數字管家。在這場硬體革命中，“懂”比“快”更重要，“主動”比“響應”更關鍵。 (AI Xploring)

字節跳動不造手機，卻可能重塑手機AI生態。12月1日，字節跳動豆包團隊正式發佈豆包手機助手技術預覽版，這款AI助手已在中興通訊聯合打造的努比亞M153工程樣機上落地，售價3499元 。儘管字節跳動明確表示“沒有自研手機計畫”，但這款與手機作業系統深度整合的AI助手，已經向市場展示了字節跳動進軍手機AI生態的野心。01 手機助手而非手機今天上午，字節跳動豆包團隊的技術發佈引發廣泛關注。這款豆包手機助手技術預覽版並非普通應用，而是與手機廠商在作業系統層面深度合作的AI助手軟體。中興商城已上線搭載該助手的努比亞M153工程樣機，配備6.78英吋螢幕和高通驍龍8至尊版移動平台，16GB記憶體與512GB儲存版本售價為3499元。中興特別提醒，該機“僅面向需要體驗豆包手機助手的行業人士”，定位為“工程樣機”，不承諾成熟產品的功能完善度，普通消費者需謹慎選擇。在資本市場，這一合作立即引發強烈反響。中興通訊A股今天上午觸及46.3元的漲停價，牢牢封板直至收盤，港股股價同樣大漲13.94%。02 智能助手的新形態豆包手機助手與傳統手機AI應用存在本質區別。它能夠深入作業系統底層，實現“像人類一樣操作手機”的複雜任務。使用者可通過語音、側邊AI鍵或配套耳機喚醒助手，無需切換介面就能直接針對螢幕內容提問。常用功能如語音通話、視訊通話和螢幕共享被嵌入其中，連按兩下側邊AI鍵即可快速呼叫。多模態場景中，助手打通了系統原生相簿，使用者通過語音就能下達刪除人物、清理雜物等修圖指令，無需跳轉第三方工具。在跨應用任務處理上，“全平台比價下單”“查票訂票”等需要多步驟操作的需求，助手可自動完成搜品、比價、領券或資訊查詢等流程。豆包手機助手還提供個性化記憶功能，支援使用者按需開啟。結合“操作手機Pro模式”呼叫系統工具，能減少重複互動——比如使用者提出“幫女兒選禮物加購物車”，若記憶中儲存了孩子的年齡、興趣，助手可直接匹配合適方案。03 曲線入局的戰略選擇字節跳動此次以AI助手而非自有手機的形式切入手機賽道，體現了其戰略考量。最初，字節的思路是立足AI技術供應商角色，將豆包大模型以系統級能力的形式嵌入頭部手機廠商的產品裡。但這一想法在落地時撞上了行業共識性壁壘——對頭部手機廠商而言，系統級AI被視作新一代手機的核心底座。全聯併購公會信用管理委員會專家委員安光勇指出，頭部手機廠商更願意通過自研掌握技術主動權，即便選擇外部合作，也更傾向於與體量較小的創業公司對接，以此避免核心能力受制於第三方。單看國內市場，從華為的小藝智能體、小米的超級小愛，到OPPO的小布助手、vivo的藍心大模型，再到榮耀的YOYO智能體，幾乎所有頭部廠商都在推進自研AI系統。在這種“以我為主”的佈局邏輯下，字節團隊直接向硬體大廠輸出技術的路徑註定阻力重重。在此背景下，豆包手機助手成為字節轉向生態合作的核心載體。與中興的合作成為字節展示其AI能力的重要契機，中興通訊旗下的手機品牌包括紅魔、努比亞和ZTE，在國內市場面臨較大競爭壓力，通過AI實現差異化競爭是其破局之道。04 AI終端之戰全面打響豆包手機助手的發佈，是AI終端之戰日益激烈的一個縮影。QuestMobile分析指出，AI手機、AI PC是個人場景的“超級入口”，AI穿戴裝置則是其延伸補充，共同構成以人為中心的立體AI終端網。當下，這場圍繞“AI時代個人入口”的終端之戰，從不同賽道同步打響。和字節跳動同屬網際網路陣營的百度、阿里近期相繼推出AI眼鏡產品，將輕量級硬體與AI等功能組合，在手機這個超級入口之外，搶佔貼近日常的場景盲區。手機廠商則在核心終端賽道加速收緊佈局：榮耀於2025年3月發佈“阿爾法戰略”，明確從手機製造商轉向AI終端生態公司；小米從2024年2月“反對AI手機概念化”到2025年8月宣稱推進“AI全生態”佈局，態度發生明顯轉變。字節跳動擁有龐大的使用者基礎——據QuestMobile 2025年三季度統計，字節豆包月活達1.72億排名第一。這一優勢為技術落地提供了土壤，也是其與傳統手機廠商談判的重要籌碼。05 未來前景與挑戰儘管豆包手機助手展示出強大潛力，但字節跳動也未迴避技術侷限，明確提及受大模型不確定性影響，演示場景無法保證百分百復現，產品實際可用性與預期仍有差距。豆包團隊在官方視訊的結尾特別提示，儘管演示內容均為真實錄製，但受限於大模型技術的不確定性，相關場景無法保證百分百復現。當前產品實際可用性與團隊預期仍有差距，未來仍將持續迭代最佳化。在AI終端賽道，消費者核心需求尚未完全爆發是行業面臨的共同挑戰。中國金融智庫特邀研究員余豐慧指出，要突破這一局面，一方面需要通過智能助理、高效辦公等實際應用場景加大市場教育力度，讓消費者直觀感受到AI終端的獨特價值；另一方面要持續技術創新，降低AI應用成本、提升功能實用性與便捷性。字節跳動的策略與華為的“鴻蒙智行”模式有異曲同工之妙——“不造車”的華為通過技術賦能成為汽車業多個頭部玩家的核心供應商；“不造手機”的字節，同樣希望成為手機行業技術和生態層面的全域贏家。未來，隨著豆包團隊與更多手機廠商達成合作，AI助手有可能成為智慧型手機的標配。字節跳動憑藉其月活1.72億的豆包應用和強大的演算法能力，有望在手機AI生態中佔據重要位置。AI終端不再是可選項，而是必答題。這場圍繞AI時代入口的競爭才剛剛開始，而字節跳動已經通過豆包手機助手給出了自己的第一個答案。 (吐故納新溫故知新)

一覺醒來，豆包竟然要“跨界”造手機了？今天上午，豆包突然宣佈，豆包手機助手以技術預覽版的形式首次和大家見面。它是豆包和手機廠商，在作業系統層面合作的手機AI助手。雖說不是真的造手機，但這次發佈的東西，和咱們日常使用的豆包App還是有很大不同。在體驗上，它獲得了前所未有的操作權限，比如能自動比價點外賣，語音控車等等...不得不說，豆包的手機助手，真的把十幾年前賈伯斯心中的Siri給做出來了。首先這款搭載豆包手機助手技術預覽版的機型，是中興旗下的努比亞M153工程樣機。目前已經開始發售，僅有16GB+512GB一款配置，售價為3499元。別看是“工程機”，硬體配置還是符合主流水準的：6.78 英吋 LTPO 高刷屏，搭配高通驍龍 8 至尊版處理器，16GB+512GB 的超大儲存組合。再加上 6000mAh 大電池和 90W 有線快充、15W 無線充，日常當主力機用完全沒問題。這台手機是字節和中興分工明確的產物：中興負責打磨硬體品質，字節主導豆包大模型的系統級植入和AI互動設計。首批備貨約3萬台，甚至二代機都已經立項，也就是說後續還會持續最佳化體驗。3499元的定價，與其說是賣手機，不如說是給大家敞開了體驗“AI 原生手機”的大門。對此中興也進行了特別提醒：努比亞M153僅面向需要體驗豆包手機助手的行業人士，普通消費者請務必謹慎選擇，大家可不要為了湊熱鬧而衝動下單。豆包手機助手到底有何特別呢？它不是獨立APP，而是直接嵌入手機作業系統底層，能調動系統資源和所有APP，真正做到“像人一樣操作手機”，這也是它最顛覆的地方。啟動方面，除了打開豆包App和語音喚醒，也可以使用手機側面的AI鍵來和豆包對話。它能直接讀取螢幕內容，對照片進行辨析。還能對照片進行多模態理解，比如幫你把照片裡的人和雜物都P掉，只保留風景。還能自動幫你比價，只用對著手機說 “幫我全平台比價下單”，豆包就會自動檢索等平台，領券後篩選最低價，只等你確認支付。很實在的是，雖然豆包屬於字節跳動，但它並沒有偏心地提供抖音商城的產品，而是給了拼多多的連結。生活中還有更多使用場景，什麼訂餐、規劃行程都是小case了，只要一句語音指令，它還能幫你打開汽車前備箱。除了這些，助手還擁有記憶功能。比如上高鐵了，不記得座位號，只需問一嘴豆包即可。和朋友聊天時提到的咖啡館，他也能隨時幫你回憶起來。豆包還能充當賽博打工人，幫你完成一些定時任務。比如8點收螞蟻森林能量、定時定點去各種APP打卡簽到。未來還會有 Pro 模式，開啟後，助手會記住你的習慣、偏好甚至重要資訊，後續不用反覆交代細節，就能精準完成任務。一句指令，幫你幫你全自動定完出國機票，整理打卡餐廳的路線，以及預定景點門票，做好整個旅行規劃，全程僅需8分鐘。對比蘋果的Apple Intelligence，兩者的差距一下子就顯出來了：蘋果AI更側重 “輔助互動”，比如即時翻譯、視覺識別物體。核心還是“給你答案”，跨 APP 聯動相對有限，很多宣傳的功能還沒完全落地。而豆包手機助手直接跳過問答，主打執行任務，更關鍵的是所有資料都會嚴格脫敏處理，隱私安全拉滿。這一點比蘋果的“裝置端處理 + 雲同步可選”模式，更讓國內使用者放心。在豆包手機助手一發佈，資本市場反應也很激烈，中興通訊 A 股直接拉升封死漲停，總市值衝到2215億元。這也在側面證明，外界已經認可“AI原生手機”是下一個確定性的增長故事。不過硬幣還有另一面，豆包手機助手最核心的突破，在於實現了對手機的系統級深度控制，但除此之外，在日常互動、基礎服務等常規功能上，它與華為、OPPO 等主機廠的 AI 助手相比，並沒有形成碾壓性的優勢。而且作為主機廠，手機企業更容易實現系統級的AI能力，豆包的核心競爭力能否長期保持，還要打一個問號。不僅如此，豆包已經明確表示：沒有自研手機計畫，這次和中興的合作只是開始，目前已經在和多家頭部手機廠商推進技術對接，預計明年一季度會有更多搭載豆包手機助手的新機上市。這一選擇雖然規避了硬體研發的壓力，也必然會限制豆包的能力發揮，當合作推進到瓶頸階段，豆包會不會最終選擇下場造手機呢？想試試豆包手機助手的，可以直接在官網瞭解更多：o.doubao.com (極果網)

回頭看，2025年12月的第一個交易日，很可能成為A股的一個重要分水嶺。這一天發生的幾件“小事”，或正是未來1-3年的市場主線的“引子”。這一天早晨，字節跳動與中興通訊合作的“全場景AI手機”正式預售。下午，DeepSeek官宣其新版本模型“超五追三”（GPT-5與Gemini-3），為中國開源智能體（Agent）研發奠定堅實技術地基。再聯絡起一周前阿里“千問”的獨立入口化落地，我們已不難得出一個基本判斷：2026年，註定將成為中國AI大模型走向規模化應用的真正元年。 甚至可以預見，2026年的央視春晚，大機率將是一場全民等級的AI Agent破圈推廣盛宴。現象之下，幾個趨勢判斷權當拋磚引玉：第一，繼移動網際網路時代的App戰爭之後，一場由字節與阿里領銜的“AI應用船票”爭奪戰，已經不經意間開場了。 這場戰爭的本質，不再是簡單的使用者時長爭奪，而是對下一代人機互動範式定義權的競爭。第二，從起手式看，兩條路徑分野明確： 字節代表“系統級嵌入”路徑，追求在C端成為使用者的“作業系統級夥伴”；阿里則代表“超級App滲透”路徑，嘗試在C端成為使用者的“超級智能助理”。第三，戰略野心迥異： 字節的佈局更顯“大力出奇蹟”的技術文化傳承，瞄準的是手機最底層的系統API權限與全天候資料流，屬於平台級戰略，但挑戰在於成本高、容錯率低；阿里則通過眼鏡、智能音箱、車載系統等細分或低成本硬體進行場景試錯，是一種漸進滲透、快速迭代的工具級策略。第四，資料價值重塑產業規則： 系統級接入能獲取結構化的多模態即時資料——這對訓練精準、個性化的AI而言，比任何公開資料集都珍貴百倍。手機廠商當前之所以接受某種程度的“靈魂讓渡”，根本在於智慧型手機行業亟需新敘事，而它們在財力與技術儲備上已無力獨立參戰大模型戰役。第五，硬體入口之爭，手機仍具壓倒性優勢：AI手機作為入口，意味著AI模型的日均呼叫頻次是“小時級”；獨立App作為入口，則仍是“碎片化的分鐘級”。這種使用強度的本質差異，將直接決定AI進化的速度與深度。未來的硬體價值邏輯可能被徹底改寫：“硬體的價值將不再源於硬體本身，而在於其承載的AI能力與衍生的資料價值。”第六，相對而言，在手機面前，眼鏡、音箱等裝置競爭力有限。這本質上是自然選擇的結果——手機是人類第一個，也是迄今為止最成功的“腦機介面”雛形，它協調手、眼、腦與神經系統，具備不可替代的平行處理與沉浸互動能力。過度聚焦單一感官的硬體，終究只是功能放大器，而非通用平台。第七，場景維度： 手機即AI，意味著精神世界與物理世界的全場景打通，具備協調所有硬體與軟體生態的潛在能力；而獨立App，則仍受限於移動網際網路的孤島邏輯。這也預示著，在AI時代的初級階段，手機作為中心節點的價值將被再度重估。第八，商業模式的探索將進入深水區。目前AI功能多以“增值服務”或“硬體溢價”形式體現，但可持續的商業模式仍在探索。目前來看，分層訂閱制（基礎功能免費，高級能力付費）、開發者與平台分成、B端技術授權與C端服務聯動等混合模式，是探索期的主流模式。率先跑通規模化變現閉環的企業，將獲得決定性優勢。第九， “軟硬芯”一體化成為科技大廠的必修課。單純的軟體或硬體優勢已不足以保證領先。蘋果-特斯拉-Google的路徑已經證明，對晶片（算力）、系統（演算法）、硬體（載體）的協同設計與最佳化，是建構極致體驗和成本優勢的關鍵。預計字節和阿里都將在專用AI晶片（或深度定製）上加大投入，以最佳化端側算效比。第十，AI的普及不會均勻發生，社會接受度存在代際與圈層鴻溝。初期核心使用者可能是“數字原住民”和“效率驅動型”專業人群。而大眾市場的接受，可能需要一個標誌性的“殺手級應用”或社會文化事件的推動（如春晚）。十一，今天的入口爭奪，本質是為了積累資料、訓練模型、培育使用者習慣，為未來無處不在的智能環境爭奪“定義權”和“連接權”。這場戰爭，始於手機，但遠不止於手機，未來還是要看蘋果如何在硬體上出牌。當然，以“邊緣革命”理論判斷，最終在AI應用入口上勝出的終局玩家將是一個目前還未登上檯面的角色。十二，這也是屬於資本市場的認知拐點：2025年末的這波密集發佈，將促使二級市場對AI公司的估值模型從“研發投入期”轉向“商業化驗證期”。投資者將不再只關注模型參數和測試集分數，而是重點追蹤：AI功能使用者滲透率、單使用者日均互動次數、AI相關ARPU值。硬體公司的估值邏輯也將重構，“端側模型呼叫量”可能成為比出貨量更關鍵的指標。目前競爭仍聚焦於“誰能做更多事”。下一階段將轉向“誰能讓AI更自然地融入生活流程”。核心指標將是“中斷感”——勝出者將是那個能讓AI服務像呼吸一樣自然、無需使用者刻意規劃和選擇的平台。無論最終是字節的“系統革命”取勝，還是阿里的“生態滲透”成功，抑或是兩者走向融合——一個確定的事實是：我們已經到了從移動網際網路過渡到人工智慧時代的窗口期。當AI不再是我們“使用”的工具，而是我們“身處”的環境時，今天大廠間的每一步競爭，都在塑造明天的世界模樣。2026年的曙光，已清晰可見。 (錦緞)

價值線導讀12月第一天，豆包Ai手機和中興通訊的合作引爆相關概念股，A股以普漲開局。在外圍日本股指暴力殺跌氛圍下，A股少見的強勢和樂觀讓投資者暫時鬆了一口氣。回顧過去一個月，全球股票市場分化明顯：俄羅斯股市因地緣緩和預期領跑，美股三大股指依然展現出可怕的穩定，東亞市場表現疲軟……11月，A股北證50指數暴跌12.32%，市場預期北交所的新股會加速發行！上證指數月K終結了六連陽。11月的A股漲跌龍虎榜中，又有那些“明星”和“飛刀”？大類資產方面，比特幣則上演了從暴跌至8萬美元到暴力反彈的“過山車”行情，黃金白銀則在降息與工業需求雙重邏輯下走勢迥異！12月，A股開門紅今天，是12月的第一天。一大早A股開盤之前，日本股市已經暴力殺跌了近2%。在外部市場不算好的背景下，A股高開高走，可謂強。至收盤，上證指數重新站上3900點，深成指及創業板指漲幅均超1%，市場整體呈現普漲格局。 盤面上，有色金屬、AI端側方向等多點開花，兩千億中興通訊漲停。消息面上，12月1日，字節跳動旗下豆包團隊發佈豆包手機助手技術預覽版。豆包手機助手是以豆包APP為基礎，與手機廠商在作業系統層面合作開發的AI助手軟體。基於豆包大模型的能力和手機廠商的授權，豆包手機助手能夠為使用者帶來更方便的互動和更豐富的體驗。中興通訊表示，目前，搭載豆包手機助手技術預覽版的工程樣機努比亞M153少量發售，供開發者和感興趣的朋友體驗豆包手機助手。此外A50指數成分股調整，市場熱度比較高的中際旭創被納入，這引發了市場的極大關注，今天該股盤中大漲5%大機率與此有關，問題的核心在於帶動了整個科技股，無論是晶片龍頭寒武紀，還是晶片指數，包括人工智慧指數，普遍漲幅在2%左右。今天盤面看，積極訊號比較多：其一，滬指站上了3900點，收盤時到了3914點。一方面是3900點位置為60日線，這就是說滬指站上3900點等於重新站上了中期趨勢線之上，市場又再次進入了多頭陣營，另一方面之前的向下跳空缺口被回補的機率大了。其二，創業板指數今天同時穿越了兩條重要的均線，一個是20日線，一個則是60日線，這預示著短期市場重新轉多，應該說這是非常不容易的事情。其三，量能有所放大，市場向多的氛圍越來越明顯，如果明天繼續放量，兩市成交就重新站上了2兆了，可以說就比較安全了。新的一月，或有新的氣象。11月，全球主要股指及大類資產表現如何？直接看資料1、俄羅斯RTS指數以9.71%的漲幅領跑全球，這主要得益於地緣政治緊張局勢的緩和預期。 據報導，俄羅斯股市在11月最後一周表現強勁，分析普遍認為，這主要是“與地緣政治相關的資訊背景有所恢復”所推動。2、美股表現相對穩健，道指與標普500指數微幅收漲，顯示出其韌性。 儘管11月上半月因人工智慧（AI）估值擔憂而出現波動，但在聯準會12月降息預期急劇升溫的推動下，市場於月末強勁反彈，幾乎收回失地。3、東亞市場表現疲軟，日、韓及A股主要指數普遍下跌。 日經225指數在10月大漲後，11月回呼4.12%。這背後既有全球AI投資主題降溫帶來的科技股調整壓力，也有日本自身國債收益率飆升、軟銀股價因AI競爭擔憂而暴跌等內部因素的衝擊。韓國股指當前則可以看作一個大號的“儲存指數”（三星、海力士主導）。值得一提的是，日韓10月是瘋漲領跑全球的，11月這樣的跌幅也屬正常回呼而已。4、A股市場內部“冰火兩重天”，上證指數終結月線六連陽，而北證50指數暴跌12.32%。北證50作為聚焦中小創新企業的市場，對流動性和風險偏好變化更為敏感。年末機構投資者“鎖定收益、保全業績”的調倉行為，導致資金從高估值、高擁擠度的成長賽道向銀行等高股息防禦類股切換，加劇了北交所市場的流動性收縮和下跌幅度。此外，市場也正預期北交所的新股會加速發行，這一定程度上壓制北交所的估值。5、大類資產2025年11月，比特幣市場經歷了一輪驚心動魄的過山車行情。11月22日前後一度暴跌至80,000美元上方，隨著市場對聯準會12月降息的預期急劇升溫，比特幣價格從低點一路回升，成功突破並站穩90,000美元的關鍵心理關口，最終在月末震盪於91,000美元至92,000美元區間。黃金與白銀分別上漲5.87%和15.28%，白銀更是創下歷史新高。不同於黃金純粹的貴金屬屬性，白銀具有“工業金屬+投資資產”雙重屬性，這在當前市場環境下放大了其價格彈性。近期全球太陽能裝機容量的開始再次增長，導致用於太陽能電池板的白銀需求大幅增加。海外指出，近期一場供應緊張局面曾一度將白銀價格推至歷史新高，而中國的出口激增是關鍵觸發因素。資料顯示，中國10月份的白銀出口量超過660噸，創下歷史最高紀錄。據介面新聞報導，由於擔心潛在關稅導致成本上升，貿易商提前將白銀等商品從倫敦等倉庫運往紐約，以鎖定兩地價差。而且白銀市場已連續多年處於供應赤字狀態。世界白銀協會預計2025年將出現9500萬盎司的供應缺口。與此同時，交易所庫存持續下降。自10月初以來，紐約商品交易所的金庫中已有約7500萬盎司白銀被提走，市場整體供應依然吃緊。這種實物層面的緊張狀況為價格上漲提供了基礎。11月，A股有那些“明星”和“飛刀”？11月A股漲幅龍虎榜1、500億市值以上公司10月漲幅TOP102、100-500億市值以上公司10月漲幅TOP103、100億以下市值公司10月漲幅TOP104、10月跌幅TOP10東芯股份以39.04%的漲幅成為500億元市值以上公司漲幅第一名！東芯股份成立於2014年，主營業務是“儲存晶片”——這東西相當於電子裝置的“記憶大腦”，手機存照片、電腦存檔案、監控存錄影，都得靠它。現在的東芯股份是國內少數能同時做NAND Flash、NOR Flash、DRAM三種主流儲存晶片的企業，但誰能想到，它的創始人蔣學明，早年是做紡織、水泥生意的，和半導體行業八竿子打不著。蔣學明早年創辦了東方恆信集團，業務從建材做到房地產，還參股了東吳水泥並推動其在香港上市，算是傳統行業的成功企業家。但到了2010年後，傳統行業增長放緩，他一直在找新的賽道。2014年，國家發佈了《國家積體電路產業發展推進綱要》，把晶片提升到“國家戰略”高度——當時中國晶片大量依賴進口，每年進口額比石油還高，國產替代的需求無比迫切。蔣學明敏銳地嗅到了機會：“晶片是未來幾十年的硬核賽道，再難也要闖進去。”就這樣，東芯股份應運而生，東方恆信也成了它的第一大股東，持股約30%。但最近公司股價上漲的關鍵催化劑是子公司礪算GPU的戰略合作引發想像。東芯股份的參股子公司上海礪算（持股約37%）在11月下旬與某國內領先雲端運算服務商簽署了《戰略合作框架協議》，雙方計畫在國產雲桌面、AIPC、雲渲染等領域展開合作。當前GPU賽道也是市場中熱點的熱點。還有後勁麼？中短期股價可能繼續受儲存晶片漲價消息、算力類股整體情緒以及礪算業務任何新進展的影響而寬幅震盪。但拉長時間若業績虧損持續或GPU業務無實質性訂單落地，高估值難以維持，回呼風險也很高。在100-500億元市值區間，華盛鋰電以132.48%的漲幅位列第一！華盛鋰電是國內電解液加入劑領域的龍頭企業，其兩大主營產品碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）近兩年貢獻了超過90%的營業收入。這種極高的業務集中度意味著，一旦其核心產品進入漲價周期，將對公司的收入和利潤產生非常顯著的拉動作用。碳酸亞乙烯酯（VC）的價格在9-11月經歷了迅猛上漲。此外，公司已完成多種固態/半固態電池適配材料的實驗室試制，特別是在硫化物固態電解質的關鍵材料——高純硫化鋰的製備工藝上已取得突破，並正在籌建中試試產線。這種對下一代電池技術的佈局，為市場提供了超越傳統周期的想像空間。股價還有後勁麼？核心就是分析碳酸亞乙烯酯（VC）的價格走向。需求端來看依然很緊俏，因為背後是AI推動儲能的需求。2025 年全球儲能鋰電池出貨量預計580 GWh，同比高速增長。儲能電池對 VC 需求量大於動力電池，VC 加入比例約為動力電池的 2 倍。因此 VC 需求快速上行，成為驅動行業景氣的重要力量。供給端方面，VC 行業近幾年受到價格低迷影響，部分落後產能退出市場，產能擴張明顯放緩。同時供應端突發事件加劇供給緊縮：全球最大 VC 企業山東亙元因裝置故障全面停產；多家 VC 廠商產線老舊，存在較高故障率；產能利用率普遍偏低，行業供給恢復周期長等，導致短期內出現“有價無貨”。新建 VC 產能周期需 約12 個月，難以快速落地。據此分析，待公司股價盤整固之後，依然有上攻的機會和動能。跌幅排行榜方面，一些此前蹭熱門概念股如“飛刀”一樣暴力殺跌，所以投資者需面對一些純粹的題材股要小心，去偽存真。 (價值線)