近一段時間，各位投資人或許應該已經注意到了，2023年以來日本股市持續上漲，一路高歌猛進，似乎沒有停歇的跡象。
近十年日經225指數報酬走勢
為何日本市場仍值得長期配置？
不過，隨著指數點位的回升，目前市場上也出現了一定的分歧，不少人認為日本股市的風險較大。但在摩根日本精選基金（QDII）經理張軍看來，日本經濟正從疫情中逐漸恢復，企業利潤開始強勁增長，且許多企業在全球產業鏈中有優勢地位，有著較高得長期配置價值。
首先，消費回暖，經濟溫和復甦。
隨著疫情的影響逐漸消退，日本國內消費者的信心逐漸回升，內需動能仍然強勁，外出就餐等服務的支出保持了較快的增長。萬得數據顯示，今年第一季日本國內的個人消費季增0.6%，連續第四季上漲。此外，日本的旅遊業也不斷回暖，今年4月赴日外國遊客人數攀升至近200萬，創下了疫情後的新高。
需求不斷回暖，成為拉動經濟成長的主要因素。日本5月Markit服務業採購經理人指數(PMI)終值經季調後升至了55.9，超過了4月份創下的55.4的前紀錄；與此同時，綜合PMI指數從4月份的52.9升至5月份的54.3，連續5個月維持在50榮枯線以上，這也是2013年10月以來最快速度擴張。
日本國內消費回暖，經濟維持溫和復甦（%）
其次，保單不“急轉彎”，低利率或將持續。
不可否認的是，資金大量流入是推動日股上漲的重要因素，原因在於日本央行採取了相對寬鬆的貨幣政策，這壓低了國債收益率與企業融資利率，為日本國內企業發債回購與海外投資者融資買進提供了充足的彈藥。日經新聞數據顯示，2023年第一季日本上市公司股票回購額達9兆日圓（約676億美元），創過去16年新高。
雖然日本4月通膨上升，不過日本央行總裁植田和男仍延續了鴿派論調，他表示通膨加速主要是由成本推動的，並不會改變日本央行的觀點，政策也不會急轉彎，至本財年均不會正常化，未來仍將繼續維持超寬鬆的貨幣政策。
日本央行或將繼續維持超寬鬆得貨幣政策（%）
再次，低相關性，日股資產配置價值凸顯。
從全球視角出發，每個國家的宏觀經濟和政策並不同步，股市也呈現出不同的運作特徵和週期，並非是同漲同跌的，相關性往往較低，因此透過全球化的配置，或可在有效分散風險的同時，爭取額外收益的機會。
日本股市與A股的相關性較低，截至5月底上證指數及東證指數、日經225指數近十年以來的相關性係數僅0.2494、0.2738（資料來源：萬得，週度資料計算） ，資產配置價值凸顯，組合中適當增加一定比例的日股增配，有助於風險分散，降低投資組合的波動。
與A股相關性較低，配置日股有助分散組合風險
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佈局日本股市，指數投資並非唯一選擇。由於指數成分股往往集中在大市值公司，而中小企業得配置較低，容易錯失隱形龍頭。此外，日本市場賣方研究涵蓋不足，許多細分領域研究不充分。因此，透過主動管理，或能找到許多未被發現的機會。
不過，這對基金管理人的投資能力要求較高。截至2022年末，摩根資產管理中國深耕國際業務超15年，是業界首家擁有海外投資全牌照的基金公司，業務涵蓋QDII、香港互認基金、港股通、QDLP等。截至2022年末，摩根資產管理中國的境外投資業務條線規模接近150億元人民幣。
摩根資產管理在2019年7月31日發行了摩根日本精選股票基金（QDII）（基金代碼：007280），也是國內第一隻聚焦日本的主動管理基金，立足於日本的投資前景和機會，精選企業基本面、競爭優勢明顯的優秀日本企業進行配置。
值得一提的是，該基金由擁有15年QDII基金管理經驗的老將張軍*管理，並且摩根資產管理還有在地投研優勢。摩根資產管理從1969年開始進行日本股票投資管理，並有54年豐富的日本在地投研經驗。
*張軍自2004年6月加入上投摩根基金管理有限公司（摩根基金管理（中國）有限公司前身），先後擔任交易部總監、投資經理、基金經理、投資組合管理部總監、投資績效評估總監、國際投資部總監、組合基金投資部總監、投資董事，自2008年3月起擔任摩根亞太優勢混合型證券投資基金（QDII）基金經理人。
憑藉著優異的海外研究能力，摩根日本精選基金（QDII）取得了較好的表現。基金季報數據顯示，截至2023年第一季末，摩根日本精選基金（QDII）成立以來的收益率為39.70%，同期業績比較基準的收益率為13.01%，同期日經225指數的收益率為29.17 %，超額報酬明顯。
在經濟復甦和寬鬆貨幣政策延續等因素的推動下，當前日本股市仍值得長期配置，由經驗豐富的海外投資老將管理的摩根日本精選基金，透過主動管理能力，或許能找到更多還未被發現的潛藏機會，值得投資人專注。（諾亞精選）