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巴菲特，跑了！
2月14日，巴菲特旗下波克夏海瑟威的2023第四季13F持股報告出爐，引起投資圈重大關注。
熱議的焦點是其在去年第四季減持1,000萬股蘋果股票，以期間平均股價計算，減持市值約18.22億美元。
這是巴菲特時隔3年再次減持蘋果，有趣的是其在去年的股東大會上還公開表示過“賣掉蘋果股票的決定很愚蠢”。沒想到這麼快這個愚蠢的傢伙就變成自己了。
雖然有傳聞說這個決定可能是由伯克希爾的兩位投資經理作出，主要原因是出於蘋果在伯克希爾的投資組合中佔比份額過大需要做的倉位調整，但選擇在這個蘋果市值被微軟超越、新品銷售不僅預期的時候動手，也讓人看到了一絲不同尋常的意味。
所以昨晚美股恢復上漲，但蘋果股價依然在弱勢下跌，或許也是反映市場對蘋果未來預期的擔憂。
01
根據13F報告，波克夏在去年第四季在所有美股持股中共增持了3支股票、減持3支，同時還清倉了4支股票，但並無新進股票。目前總持有股票數量降至41支，持股市值約3,460億美元。
其中減持了1,000萬股蘋果股票，減持幅度約為1%，但儘管佔比下降，蘋果仍是其投資組合中佔比高達50.4%的第一大重倉股，持有超過9.05億股，持有市值仍高達1743.5億美元。
目前波克夏的十大重倉股分別為：蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂、雪佛龍、西方石油、卡夫亨氏、穆迪、達維塔保健、花旗。
除了減持蘋果，巴菲特也減持了派拉蒙環球和惠普，減持幅度分別為32.44%和77.71%，後者因遭大幅減持約8,000萬股掉出了「TOP 10」。
這兩家公司，也是在近期披露一些不好的利空，都有減持的理由。派拉蒙環球近日宣布裁員數百員工，而惠普更是早在2022年就開始全球大規模裁員6千人，並且2023年Q4的業績表現也差於預期。
同時，波克夏又在增持能源股，除了持續增持西方石油，也增持了1,584萬股雪佛龍股票，共持有該公司股票1.26億股，持股市值達到188億美元。此前幾個季度，巴菲特對這家能源巨頭進行了一系列減持。這次重新“殺回來”，究其原因，或許是看到了美國經濟復甦疊加地緣政治衝突不斷或會引發石油能源價格走高的預期。
這個邏輯無可厚非，這兩年美國的本土能源巨頭確實也在歐洲制裁俄羅斯和中東紛亂中大賺了一波。
但另一方面，波克夏清倉了美國住宅建築商DRHorton、壽險公司Globe Life、保險公司Markel以及巴西金融科技公司StoneCo等4檔股票。
減持美國建築股和金融股，卻讓人有種不協調的味道。
這兩年，隨著美國超大規模撒錢刺激經濟，以及引導美國製造業回流，雖然導致目前的利率水平高的驚人，但美國本土的經濟修復也是實實在在的，尤其是建築業和金融業的成長都較為文件，除了少部分美國銀行因為超高資金槓桿玩脫了，但不改美國製造業景氣度比以前更強的事實。
這時候巴菲特卻選擇清倉美國建築公司和多家保險公司，除非是這些目標公司本身的問題，否則這個操作不免讓人猜疑。
不過據悉，波克夏已連續第二季獲得了SEC的許可，可以暫時對其持有的一項或多項股票保密。這個許可，只有在進行大規模投資並且可能用時較長時才能申請到的特別權。在去年11月發布的第三季報告中，波克夏暗示其秘密投資可能涉及一家銀行、金融公司或保險公司，因為該公司最近斥資12億美元購買了這些行業的股票。
目前還不知道是哪一家金融企業，但至少也反映了其對美國金融業的看好，符合其對美國經濟當前及未來情勢的樂觀判斷。
02
波克夏對蘋果的減持，是最大的關注點。
最近蘋果無論是股票市值還是經營方面的表現都令市場感到一陣不安。
2023年是全球AI產業大爆發之年，年內一眾與AI相關的科技巨頭都迎來巨大的市值增長，尤其英偉達更是在去年飆升2.4倍之後，今年僅1個月又飆升了僅50%。
對比之下，蘋果作為倍公認的全球最頂級創新巨頭，卻在這次AI浪潮中持續失聲，甚至到現在為止還沒有發布屬於自己的AI大模型。今年以來，一眾美股科技巨頭都持續收穫可觀股價表現，但唯獨蘋果的股價不漲反而跌了5%，不但跌落3萬億市值，還被微軟再次超越，讓出了美股市值第一的寶座。
在更久之前的全球新能源車浪潮中，特斯拉和中國的一眾新能源車企橫空出世，蘋果雖然也有暗地裡成立汽車部門並打算推出自己的智慧汽車，但到目前為止，市場依然沒有看到這方面任何有價值的進展，甚至期間還陸續被爆出汽車團隊解散的消息。
而在自己最有事的手機領域，在大中華去也被華為手機的高光回歸和小米手機的崛起而被擠壓份額，引發市場擔憂。
不只如此，被全球用戶關注已久的蘋果首款頭顯Vision Pro銷售表現也令人失望，上市不到兩週時間已經開始陸續接到用戶的退貨。產品品質被用戶各種質疑，包括太重太貴、續航力差、軟體不符、對眼睛不友善等硬傷。
此外，最近蘋果又被爆出在蘋果任職時間最長的高級工業設計師巴特·安德烈即將離職，而最近十幾年蘋果已經有大量優秀設計師離開，被市場認為是創造蘋果美學的「靈魂團隊」幾乎全部解散。
結合蘋果公司智慧汽車、AI、手機上一次又一次的「失利」表現，真的不難讓人猜疑，蘋果現在的創新力是否已經大不如前。
今年以來，一些評級機構也開始對蘋果的評級進行減配調整，例如1月初，巴克萊近4年來將蘋果的股票評級從持有下調至低配；美國多個知名投行首席分析師也發布報告中將蘋果的評級從超配下調至中性。
投資研究機構Hedgeye更是宣布將蘋果列為其最新的做空目標，稱在iPhone銷售疲軟、缺乏創新、微軟的人工智慧（AI）功能激化個人電腦（PC）市場競爭之際，直到2025年，蘋果的營收成長都將黯淡無光。
所以，巴菲特減持蘋果或許也是出於這類的考量。
自去年年底以來，蘋果遭遇一系列“利空”，先是遭機構下調股票評級，隨後又有機構宣布將其列為最新的做空目標。此外，儘管去年第四季整體業績超預期，但大中華區營收卻出現大降；已「造」了10年的蘋果汽車推出時間被傳從原先的2026年推遲至2028年，並將自動駕駛級別從原先的L4級（高度自動駕駛）下降至L2+等級（部分自動駕駛，比L2級功能更完善）；重磅新品Apple Vision Pro似乎也遭遇「翻車」…
種種「利空」下，蘋果股價並未像其他科技公司一般持續走高，而是自去年年底以來震盪走低，已讓出全球市值第一的寶座。去年5月，巴菲特也曾在波克夏股東會上表示，兩年前（2020年）賣掉一部分蘋果是個錯誤決定。而距離股神認為「犯錯」僅隔約半年，此番波克夏減持蘋果透露何種訊號？
除了波克夏外，知名對沖基金橋水也發布了2023年四季13F文件，文件顯示，自去年第三季重新建倉英偉達以來，四季持續增持22萬股英偉達股票。最新股價顯示，目前英偉達總市值已超越Google，成為美國市值第三高的公司。
巴菲特減持蘋果此前曾稱減持蘋果“很愚蠢”
巴菲特旗下波克夏‧哈撒韋公佈的2023年第四季13F文件顯示，波克夏‧哈撒韋減持蘋果1,000萬股，並增持雪佛龍1,600萬股。不過，蘋果仍是第一大重倉股，在揭露持有資產中佔比為50.19%。截至去年第四季末，該基金持股總規模為3,470億美元，較上季增加340億美元。
值得一提的是，巴菲特不只一次稱賣出蘋果是錯誤的。
巴菲特在2023年5月3日凌晨召開的波克夏股東大會上表示，兩年前犯過一些錯，賣掉了一些蘋果股票，「當時那個決定是很愚蠢的」。公開資料顯示，2022年第四季、2023年一季度，波克夏均有增持蘋果。
對於2020年賣掉蘋果的舉動，巴菲特在2021年召開的股東大會上也曾表示，出售一小部分蘋果股票是個錯誤決定。 「我們有機會買入，但我去年賣了一些股票……這可能是個錯誤。」巴菲特還稱，蘋果股票非常物美價廉，「我不覺得蘋果估值瘋狂，估值需要和利率做比較。 」
2020年第四季，波克夏將所持有的蘋果股份減少了3.7%，至約9.44億股。
距離去年5月表態賣掉蘋果股票「很愚蠢」僅半年左右，第四季波克夏減持蘋果舉動引發關注。有媒體分析認為，此番減持蘋果疑因部位過重。 13F數據顯示，目前蘋果仍是波克夏第一大重倉股，在揭露持有資產中佔比為50.19%。
除了減持蘋果外，波克夏將派拉蒙全球（Paramount Global）的持股削減了32%，截至12月底持有約6,330萬股；將惠普持股削減了約77%，僅剩下2280萬股。此外，清倉了家居建造商DR Horton、保險公司Globe Life、保險和投資公司Markel以及巴西信用卡處理公司StoneCo的股票。
同時，波克夏增持了雪佛龍、西方石油、Sirius XM等。
此外，波克夏也連續第二季獲得了美國證券交易委員會（SEC）的許可，暫時保密其中一個或多個持股；當該公司進行大規模投資時會向SEC提出此類申請，因為不希望在完成購入前讓其他投資者蜂擁買入。公開資料顯示，上一次波克夏保密購買是在2020年購買雪佛龍和威瑞森（Verizon）時。
自去年年底以來，蘋果「利空」不斷。
先是遭到機構下調評等。當地時間1月2日，巴克萊的報告將蘋果的股票評級從持有下調至低配，這是該行2019年來首次對蘋果降至此評級。同時，將蘋果的目標價下調至160美元。 1月4日，美國知名投行Piper Sandler的首席分析師Harsh Kumar又在報告中將蘋果的評級從超配下調至中性。其認為，宏觀環境疲軟將抑制iPhone的需求。 1月10日，Redburn Atlantic的分析師James Cordwell也下調了蘋果的評級，將評級從買進降至中性，表示iPhone在2024年將恢復成長。
隨後，蘋果又遭華爾街機構「空襲」。當地時間1月12日，投資研究機構Hedgeye宣布，將蘋果列為最新的空做目標。 Hedgeye預計，在iPhone銷售疲軟、缺乏創新、微軟的人工智慧（AI）功能激化個人電腦（PC）市場競爭之際，直到2025年，蘋果的營收成長都將黯淡無光。
業績方面，當地時間2月1日，蘋果發表2024財年第一財季財報顯示，蘋果第一財季（2023年第四季）營收1,195.8億美元，超出分析師預期。然而，該財報顯示，蘋果產品在中國銷售走軟。第一財季蘋果大中華區營收208.2億美元，遠低於分析師預期，較上年同期的239億美元年減12.9%。
而蘋果重磅新品Apple Vision Pro似乎也遭遇「翻車」。據悉，起售價高達3,499美元（約合人民幣2,5,000元）的蘋果Vision Pro在美髮售不到兩週時間，Google搜尋趨勢顯示，「退貨Apple Vision Pro」的搜尋量激增。另根據鳳凰網科技報道，北京時間2月14日，蘋果Vision Pro已經開始陸續接到用戶的退貨。
此外，有媒體引述知情人士消息稱，蘋果將汽車的推出時間從原先的2026年推遲至2028年，並將自動駕駛級別從原先的L4級（高度自動駕駛）下降至L2+級（部分自動駕駛，比L2等級功能更完善）。對此消息，蘋果尚未有公開回應。
去年年底以來，蘋果股價震盪走低，截至最新報184.15美元，總市值2.84萬億美元，已被股價持續走高的微軟超越，讓出了全球市值第一寶座。
03 尾聲
不過，雖然波克夏再次減持蘋果，但從長期看，也不能說明什麼太大問題。
畢竟巴菲特還有高達一半的部位都在蘋果。
雖然蘋果這幾年的營收，包括未來幾年的營收和利潤增幅都可能不太大，但只要蘋果的資本回報依然相對可觀，那麼巴菲特依然會持續重倉，甚至可能加倉。
目前揭露13F報告的機構已經不少，總的來看，基本都是繼續選擇重倉美股那十來家巨頭企業，其中尤其是對蘋果的持倉，不僅總體處於高位，還有不少是增持的。
要知道，在美股市場上，市值管理並非一定要靠業績上的成長。
只要做好股東的資本報酬率，一樣也能獲得市場的看好。
這幾年來蘋果的營收和利潤成長明顯放緩，有時候甚至負成長，如果從這些指標看，蘋果或許是一個無法入眼的公司，但過去十年來，蘋果累計淨利潤6506.18億美元，但其累計的回購和分紅加起來超過6650億美元，超過了其這些年來所有的利潤，這就使得其投資回報率漂亮得讓人驚嘆，過去兩年，ROE甚至飆升到了170%的恐怖高度。
這樣恐怖的回報率，再加上其本身作為全球頂尖的科技巨頭的溢價，即使業績數據不好看，也足夠對股東產生致命誘惑了。
而在美股，類似這樣成長奇蹟的公司還有很多很多，為了最大限度提高股東投資回報率，有些公司在利潤不理想時，甚至借錢也要進行回購或分紅來做高ROE。有些極端的公司，甚至把股東權益做得不合常理的低，波音、星巴克等甚至乾脆變成了負數。
這樣模式，已經完全刻入美股科技巨頭們的基因。
而這些美股科技巨頭們原本擁有全球最前沿的技術、優秀的經營，能持續不斷地賺著全球的錢，這些底氣就足以讓它們穿越絕大多數的經濟週期和突破自身的發展瓶頸。
它們可能短期內出現業績下滑，或是在新科技浪潮中掉隊，但長期去看，它們大概率在未來還是能重新修復成長的。
所以巴菲特減持蘋果公司，大機率只是普通操作，實際上並沒有改變任何東西。