張一鳴想買的獨角獸要上市：460億美元

生成式AI的錢，大語言模型的開發者沒收上來幾個，倒先讓它賺了一筆。

這就是被稱為美國貼吧的Reddit。

上月，社群平台Reddit和Google達成協議，允許谷歌使用Reddit的貼文內容訓練AI大模型，Google支付6000萬美元。

這兩天，Reddit披露了IPO財務細節：估值64億美元（約合人民幣460億元），融資7.48億美元，最快在3月21日IPO。

雖然融資規模不算太大，Reddit上市卻是美國科技界的焦點。

兩個原因：第一，它是今年開年以來規模最大的IPO，如果它表現出色，能把後面上市科技公司整體估值抬升；第二，它透過賣內容給巨頭訓練AI，講了一個在AI時代成長的故事。故事是最受投資人歡迎的。投資人不怕你小、不怕你暫時不賺錢，就怕你不成長。

另外，全球AI還在燒錢，如果有一家上市──就算只是擦點邊（賣數據）──無疑會AI圈的幹勁會更強。

為了感謝用戶貢獻的內容，Reddit也向用戶和版主出售IPO的股票，讓他們能分享公司成長帶來的經濟效益。一般來講，IPO的股票只賣給機構投資人和基金經理人。

2023年Reddit營收超過8億美元，比2022年的6.66億美元成長了20%以上。2023年淨虧損9,100萬美元，比2022年的1.59億美元大幅收窄。

目前，Reddit的日活用戶為7000萬，是美國流量最大的網站之一，跟Google、油管、臉書和亞馬遜在同一級別。

2005年，畢業於維吉尼亞大學的捨友亞歷克西斯·瓦尼安和史蒂夫·霍夫曼共同創辦了Reddit，並進入YC孵化器。Reddit名稱跟「read it」（已讀）的過去式發音相同。

這哥倆希望網友在Reddit可以一站式看夠網路上一切最值得看的內容，他們自己註冊了N個小號，把網路上有趣的新聞、段子等搬到Reddit，營造出有趣的網站氛圍。

同年11月，Reddit和YC孵化的另一家新創公司Infogami合併，Infogami創辦人亞倫·斯沃茨加入Reddit成為共同創辦人。他技術極為出色，對使用者營運深有心得，Reddit進入發展快車道。

2006年，媒體巨頭康泰納仕集團以1000萬美元收購了Reddit。2007年，斯沃茨因理念不合離開Reddit。2009年，瓦尼安和霍夫曼也因為理念分歧，分別離開了Reddit。

2011年，Reddit從康泰納仕剝離，獨立運作。但Reddit的大股東仍是康泰納仕的母公司先進媒體。

2014年，在時任YC總裁的山姆·奧特曼的牽頭下，YC與一眾矽谷大佬按照5億美元的估值對Reddit投資5000萬美元。最令人稱奇的是，投資人決定把這10%的股份用特殊的方式分給的用戶。

2015年，瓦尼安回歸擔任董事長。霍夫曼回歸Reddit擔任CEO，直到今天。插一句，霍夫曼到位之前，奧特曼幫了8天的臨時CEO。

2016年，位字節跳動就曾有意透過換股的方式收購Reddit，但最終未能跟大股東在交易價格上達成協議。張一鳴曾經提到今日頭條想做成Reddit，並且一直關注並跟進Reddit的發展。

2017年，Reddit獲得2億美元融資，估值達18億美元。

2019年，騰訊出資1.5億美元，領投了對Reddit的融資，估值達到30億美元。

2021年，Reddit獲得最後一輪融資，估值100億美元。年底，提交了IPO申請…一直申到今天。

Reddit為什麼能從PC時代火到行動網路時代乃至AI時代？中國的純文字類社群早就死透或得過且過。

首先，運氣很重要，攤上了好股東和好投資人，創辦人也還算可靠。康泰納仕是搞傳統媒體的，收購Reddit之後，因為不懂怎麼搞互聯網，又怕搞砸，乾脆放養，也不急著商業化。即使兩位創辦人離開，Reddit仍然保持了原有風格，成為開放、自由、包容的交流平台，同時具備內容品質和用戶黏性。

有用戶在上面尋求幫助，網友會很真誠地給建議，這一點跟貼吧很像。

奧特曼領銜投資之後，也沒有強迫Reddit快速商業化，不需要瞎嘗試，該做什麼繼續做什麼。而且經歷短暫動盪、換了兩任CEO之後，創辦人瓦尼安和霍夫曼回來了，穩住了公司。

要知道，多少原本還不錯的產品，正是由於創辦人或投資人想證明自己，不斷折騰而倒下；或是團隊分崩離析而喪失DNA，變成「四不像」。

這個階段的Reddit雖然功能像貼吧，但公司風格更像豆瓣：佛系。

其次，該革新的時候，絕不猶豫。

2017年融資之後，重寫了網站代碼，讓使用者體驗更好。請來了專業的COO和CFO，無論是數據、商業化或後續融資，都還算順利。

第三，引入演算法推薦機制。Reddit是最早採取用演算法推薦機制的產品，用戶能搶先被「投餵」他想讀的內容。張一鳴也受啟發想把今日頭條做成中國版Reddit。演算法推薦內容讓用戶上癮，在當時是核彈級的創新，到今天也威力巨大。

Reddit還是美國投資者情緒的策源地，無數散戶在上面討論股票、影響資金流向，最終改變股價，創造過多次把股價從地板拉到天空的神話，也讓最早參與買入這些股票的散戶收穫了遠超預期的巨額財富。

當然，Reddit問題也非常多，否則IPO也不會拖到現在。同期的社群平台臉書早就是世界級巨頭公司了。

美國媒體曾經評價，“Reddit的用戶價值是社交網路中最低的”，並分析認為，激進、好鬥的用戶，可能會嚇退高品質的廣告主。獨立股票研究公司New Constructs執行長大衛·特雷納就很不客氣地將Reddit視為垃圾IPO的回歸：「Reddit可能永遠無法在不激怒用戶的情況下將其平台貨幣化，而其整個商業模式建立在用戶生成內容的基礎上。這使得Reddit陷入了一個兩難的境地：要么賺錢，要么取悅用戶。”

Reddit給中國做文字內容起家的UGC平台一個啟示：AI大模型時代，高品質語料能換錢。

優質的、開源的中文語料相對較少，掌握了優質語料的幾家平台往往不開源。像是天涯社區、西祠胡同、新浪（搜狐）部落格、人人網、豆瓣、虎撲…在過去二十年沈澱了大量內容的社區，可以將數位資產賣給大模型開放商，能換一點是一點。(鉛筆道)