【TikTok危局】巴倫周刊：誰能「買下」估值2000億美元的TikTok？

2024/03/15

•

3月13日，美國眾議院以352：65的壓倒性優勢，通過了位字節跳動剝離TikTok的法案，接下來法案將進入參議院投票環節。此前，該法案已獲得眾議院能源和商業委員會通過，總統喬·拜登（Joe Biden）也表示將簽署同意。

新街研究（New Street Research）分析師布萊爾·萊文（Blair Levin）在近期報告中寫道，參議院很可能通過法案。不過，法院「更有可能」發現該法案違反了第一修正案。

雖然最終結果尚未敲定，但市場已經開始熱議TikTok「賣身」的各種情況——如果法案通過，誰又會是TikTok的潛在購買者？

早在2020年，時任總統唐納德·川普（Donald Trump）就試圖迫使位字節跳動將TikTok 出售給一家美國公司。當時，主要候選者甲骨文（ORCL）在沃爾瑪（WMT）等公司的支持下擊敗微軟（MSFT），「贏得」最終勝利。由於聯邦法院阻止，這場交易沒有發生。

如今，購買TikTok的難度更高。

一方面，TikTok需要更多收購費用——外媒報道稱，TikTok在2023年收入約為200億美元，2024年收入預計將達到300億美元——約是Meta（META）收入規模的六分之一。若以規模類比，TikTok估值將遠超過2,000億美元（Meta市值為1.26兆美元）。

這種規模的併購交易非常有限——有史以來最大收購發生在2000年，當時英國沃達豐（VOD）以超過1900億美元價格收購德國曼內斯曼（Mannesmann）。此外，美國線上AOL於2000年為時代華納支付了1,820億美元的股票和債務。

另一方面，拜登政府領導下的反壟斷環境變得更加嚴苛。一些明顯的潛在買家——例如Alphabet（GOOGL）、微軟和Meta，將面臨監管機構的嚴格審查。

具體來看，Alphabet旗下YouTube Shorts與TikTok存在直接競爭；微軟LinkedIn涉足了社群媒體；Meta短影片平台Reels同樣對標TikTok。

此外，任何包含股票的交易都無法阻止位字節跳動作為TikTok投資者的角色，這一結果與美國國會意圖並不一致。

即使TikTok買家難覓食，韋德布希（Wedbush）分析師丹艾夫斯（Dan Ives）還是給出多個潛在競購者的猜想，包括策略公司和私募股權機構。

艾夫斯預計，收購者將集中在微軟、甲骨文和蘋果（AAPL）三家公司。對於微軟和甲骨文，要提供2,000億美元收購資金並不容易──微軟共有約810億美元現金及等價物，甲骨文手上只有所需現金的一小部分。

對蘋果而言，公司財力雄厚，在社群媒體領域影響力不大，隨時都可以成為買家。同時，蘋果也需要新的業務提高其成長率。不過，蘋果對於定向廣告的一貫抵制態度，可能造成TikTok後續獲利困境。

在艾夫斯看來，多個參與者聯合出價「買下」TikTok是一種可能性，例如甲骨文再次攜手沃爾瑪。他認為TikTok還可能進行IPO或剝離給股東。

甲骨文與TikTok沒有直接競爭關係，業務包括銷售企業軟體、硬體和雲端運算服務，並且沒有經營廣告支援業務的經驗，也沒有消費者業務。這意味著，甲骨文最終可以成為TikTok的雲端運算提供者。

無論買家是誰，收購關鍵在於存取TikTok核心演算法——這項技術由位字節跳動控制並用於其他產品，包括中國的短視訊平台（抖音）。

目前，市場基本上沒有受到眾議院投票影響。截至3月13日收盤，TikTok的競爭者Meta股價下跌0.84%，Alphabet股價上漲0.93%，Snap（SNAP）股價上漲1.1%；潛在「買家」微軟、甲骨文和蘋果的股價依序下跌0.04%、1.58 %、1.21%。(巴倫周刊)