地緣衝突升級，什麼才是最好的避險交易：原油、黃金還是日元？

地緣衝突最好的對沖交易：原油、黃金還是日元？

花旗：如果衝突意外升級，投資人的風險規避情緒迅速上升，黃金和日元可能是較好的對沖選擇：

1）最有效的對沖工具是市場定位偏向「錯誤」的品種，日元可能是比瑞士法郎更好的選擇。

2）黃金通常被視為避險資產，在地緣政治不確定性上升期間表現良好。

3）目前原油市場已經消化了部分風險溢價，只有局勢顯著升級，油價才可能升至100美元，並非基本假設。

比特幣：妥妥的風險

比特幣與納斯達克100指數3倍槓桿ETF的走勢，驚人的一致。

債務率越高，利率越低？

這是一張有趣的圖表，展示的是全球不同國家的債務率（非金融部門債務餘額佔GDP的比重）與十年期公債殖利率的比較。

貨幣戰爭

美元是2024 年迄今表現最好的貨幣之一。

與美元相比，一些新興市場貨幣已貶值多達10%。

智利比索、土耳其里拉和巴西雷亞爾分別貶值10.5%、9.2%和8.1%。

美銀基金經理人調查

1）基金經理人看多情緒為2022年1月以來新高。

2）超過一半的基金經理預計未來12 個月將出現“軟著陸”，這一數字比1 月份下降了15%，當時71% 的基金經理預計會軟著陸。現在，超過三分之一的人預計「不會著陸」。

日元貶值對於日股是好事嗎？大摩：152是分水嶺

摩根士丹利指出，對企業獲利而言，日元貶值是利好因素。

但當日元匯率跌破152時，日本股市開始跑輸美國股市，可能會對日本股市產生負面影響。

過度日元疲軟對股市造成三大不利影響：

一是對實體經濟(即消費支出)的影響；二是加劇企業與家庭、出口企業與內需企業之間的差距，對中小企業尤為不利；第三則是海外投資者回報率下降。

美股估值與獲利對照圖

現在，美國企業獲利已經回升，相較去年而言股市上漲的基礎更強。

估值取決於未來現金流的現值，分子為收益，分母為資本成本。當獲利疲軟時，分母的變化會產生更大的影響，反之亦然。

期貨市場今年降息的次數已經少於三次，但仍預計未來兩年將降息六次。除非經濟衰退，通膨維持在3-4% 的範圍內，這個降息次數似乎太多了。

「漂亮」美國VS 「其他」已開發經濟體

只有美國在消費？只有美國經濟在成長？

高盛將美國第一季GDP預測上調至+3.1%

銅價還能漲多久？

高盛：銅價將在2025年創歷史新高，超越1971年的紀錄。

銅搭上了「新舊能源體系變革」順風車，但鐵礦石依然深陷「房地產低迷」的泥淖。

利率高企，小公司更受傷

利率高企對小公司的打擊比大公司大得多。這可能是過去兩年其業績嚴重不佳的部分原因。

較小的公司通常將收入的更高百分比用於償債，使它們對利率上升更加敏感。

小型股標準普爾600指數的利息覆蓋率（營業收入/利息支出）為2.3倍，而大型股標準普爾500指數為7.6倍。（華爾街見聞）