投資者只想看AI 賺錢，不想聽AI 燒錢

2024 開年，海外網路巨頭開始兌現AI 業務的商業化潛力。

過去一周，Google、微軟、Meta 相繼公佈2024 年第一季財報，三者有喜有憂。微軟、Google財報發布後分別上漲4%、15%，後者更是觸及歷史新高；相較之下Meta 卻遭遇滑鐵盧，財報發布後股價一度跌幅達19%。

生成式AI 熱潮到來以後，因為在業務上大局投入AI，這三家互聯網時代的巨頭公司也被一些國內媒體戲稱為“矽谷AI 三巨頭”。而「三巨頭」最新一期財報中，AI 也成了絕對的主角，股價的漲跌也反映了投資人對其AI 業務現況和未來策略的認可與否。

微軟智慧雲端業務表現優秀，但其股價在過去一年的連番大漲已經代表了市場的極高預期，所以今天的業績只能說是符合預期，所以小漲收尾；谷歌作為AI 行業曾經的領頭羊，在這一波浪潮的前半段卻不及預期，而今天的上漲更多是財報表現超預期帶來的驚喜。

至於Meta 的大跌，則是因為其雖然在大模型和開源上表現的熱鬧，但一方面雲業務薄弱，看不到AI 變現的有效路徑，同時小扎卻宣布要在AI 上燒錢，這不禁喚起了投資者對Meta“All in 元宇宙”的歷史陰影。

但不論如何，Google、微軟、Meta 都是當下矽谷AI 領域最熱門的巨頭，他們的思考、路線和觀察，都在某種程度上反映出AI 產業目前的發展趨勢。極客公園梳理了三家財報中關於AI 有價值的信息，在一定程度上，我們看到了全球投資者正在關注的AI 行業問題。

微軟：AI 推動 雲端收入加速成長

微軟是這三家財報裡AI 含量最高的。

微軟遵守承諾，每次發布季度財報，都公佈了由AI 所帶來的雲端收入提升的百分點。這次的數據也很漂亮，有了良好的營收，加大投資都不是事兒。

微軟公佈2024 財年第三季度，涵蓋了Microsoft 365 Copilot 自去年11 月推出商業客戶後的首個完整季度銷售額。該季度營收為619 億美元，年增17%。淨利為219 億美元，年增20%，均攤後每股收益為2.94 美元。

分部門來看，生產力與業務流程收入196 億美元，成長12%；智慧雲端收入267 億美元，成長21%；其他個人運算業務收入156 億美元，縮水17%。

其中AI 含量最高的智慧雲端作為微軟的成長引擎，其營收佔比已達到了43%，第三財季較上年同期成長21%。成長速度超過18% 的市場預期，也高於上季的20.4%。

其中Azure 和其他雲端服務收入成長31% 的數據令人驚嘆，高於前兩個季度和市場預期的28.6%。

重點就在這裡，Azure 雲端服務的31% 營收成長中，人工智慧貢獻了約7%，在前兩個季度，人工智慧的貢獻分別為6% 和3%。

微軟CEO 納德拉稱，該季度與微軟1 億美元以上的雲端交易數量年增了80%，千萬美元以上的交易數量翻了一番。

透過與OpenAI 合作，微軟基本上快速地將其AI 優勢融入了一系列的產品線中，包括有：雲端平台Azure、Office 和Windows 等系列生產力軟體產品，以及Microsoft 365 Copilot、搜尋引擎品牌Bing 等。

Office 商業產品和雲端服務收入成長了13％，就歸因於Microsoft 365 Copilot 商業收入成長了15％。

財報會議透露，超過65% 的財富500 強企業在使用Azure OpenAI 服務。 Azure Arc 現在擁有33,000 位客戶，較去年同期成長超過2 倍。 GitHub Copilot 擁有180 萬付費用戶，每季成長超過35%。 Power Platform 現在擁有超過2,500 萬月活躍用戶，較去年同期成長超過40%。

納德拉說，「微軟Copilot ( 個人AI 助理) 和Copilot Stack ( 企業AI 服務) 正在見證一個人工智慧轉型的新時代，為每個角色和行業帶來更好的業務成果。」

有了收入，大家對需要持續支出的事情就沒那麼在意了。微軟2023 財年第三季由人工智慧驅動的資本支出比分析師預估的高出10 億美元，資本支出從上一季的115 億美元增加到140 億美元。

微軟公司執行副總裁兼CFO Amy Hood 說，為了進一步支持雲端與基礎設施與模式訓練，預計資本支出將持續增加。要以超越短期的形式看待這些大規模支出的意義，特別是關注AI 對各類業務流程造成影響的可能性。

Google：AI 帶來 雲端業務獲利拐點

谷歌的財報同樣全面超預期。雖然和雲端領域的老大微軟雲端相比，谷歌雲端的市場份額小了不少，但這份財報中，谷歌在雲端業務上的持續獲利看到了投資回報。

總的來看，Google母公司Alphabet 發布截至3 月31 日的2024 年第一季財報，季度營收805 億美元，年成長15%，是2022 年初以來公司營收成長最快的一個季度；淨利潤237 億美元，年增57%。消息公佈後，Alphabet 股價一度上漲近15%。

來到有AI 加持的雲端業務環節，本財季Google雲端營收達到96 億美元，年增28.4%。去年第四季曾成長25.7% 至91.9 億美元，連續多個季度的增幅較整體營收成長翻倍。

更重要的是利潤數據，Google雲端業務營運利潤成長至9 億美元，而這個數字在去年同期僅為1.9 億美元。而去年谷歌雲端業務剛擺脫虧損，營運利潤的持續成長，意味著多年投資終於產生可觀回報。

雲端業務在Google總營收中貢獻的比例也有所提高。 2023 年全年，Google雲端營收在總營收在總營收中佔比為10.8%，本季Google雲端佔比提高到了11.9%，但對比微軟雲端業務營收佔比43% 差距不小。

谷歌雲端透過其大語言模式Gemini，為企業客戶提供AI 服務。 Alphabet CFO Ruth Porat 正面表示，Google雲端部門96 億美元的營收，部分反映出「人工智慧的貢獻越來越大」。

AI 投資競賽同樣不能落於人後。谷歌本財季支出120 億美元，較預期多17 億美元。 Ruth Porat 稱，支出主要受到技術基礎設施投資的推動，其中佔比最大的部分是伺服器，其次是資料中心，「最近幾個季度資本支出的大幅同比增長，反映出我們對AI 技術為整體業務創造更多機會的能力抱持堅定的信心。

谷歌還在經歷圍繞AI 的組織變革，4 月18 日谷歌宣布之前隸屬於谷歌研究院的谷歌服務部門AI 模型開發團隊，將作為谷歌DeepMind 的一部分，並直接向Alphabet 集團高管報告，預計為2024 年第二季開始。

谷歌的核心收入其實來自廣告業務，「廣告+AI」的說法也被Google和Meta 同時提到。本季Google廣告營收為616 億美元，較上年同期的545 億美元成長13%。廣告業務中，Google搜尋和其他廣告收入462 億美元，YouTube 廣告收入81 億美元，均獲兩位數成長。

Meta：AI 還要燒錢好幾年

Meta 的財報其實也不錯，但市場被預期支出嚇到了。

祖克柏在財報電話會議大談Llama 3 和Meta AI，但一說燒錢，股價應聲下跌19%。

這次三巨頭財報後股價唯一跌了的Meta，有點委屈，但不多。

委屈的地方在於其實Meta 財報業績很好。 Meta 截至2024 年3 月31 日的2024 財年第一財季業績，營收364.55 億美元，年增27%，是Meta 三年以來最大的營收增幅。淨利潤年增117% 至123.69 億美元，營運利潤138.2 億美元，年增138.2 億美元，營運利潤率38%。

營收依然全靠廣告。

這364.55 億美元的營收中，廣告營收有356.35 億美元，佔比提高到98%。其中應用家族，包括Instagram、Facebook 和WhatsApp，第一季營收為360.15 億美元。甚至總營收、廣告營收、應用程式家族營收這三個部分的年增數據一模一樣，都是27%。

用戶資料也有成長，2024 年3 月，Meta 應用程式家族日活躍人數（DAP）平均值為32.4 億人，較去年同期成長7%。同時祖克柏喊出「效率年」後大裁員效果顯著，截至2024 年3 月31 日，Meta 員工人數69,329 人，年減了10%。 2024 財年Q1，Meta 總成本和支出成長6%，達226.37 億美元。很多人替這樣漂亮的財報卻股價大跌鳴不平，財報發布後最高跌幅都到了19%，更戲謔的是，財報不好看的特斯拉卻股價大漲，都大家都整不會了。

但Meta 不算委屈的原因在於，祖克柏坦誠的會議發言裡，的確有「雷」。

一個是第二季的營收預期比較弱，不像上季一樣大超預期，中位數378 億略小於市場預期的383 億元。另一個是祖克柏對AI 的「燒錢」預警，他提高了預期全年營運支出和資本開支，可能讓投資者想起了他之前大搞「元宇宙」時的股價噩夢。

Meta 其實另外兩家一樣，花大量時間會議都在說AI，但他說的是給AI 增加支出的必要性，以及給AI 短時間賺不到錢打預防針。祖克柏說，還需要多年投資週期，Meta 的AI 業務才能發展為他所期望的「獲利服務」。財報前剛發布的Llama 3 作為剛升級的開源項目，允許商用，備受關注，期待它能帶來更多AI 應用創業機會。 Meta AI 作為C 端產品連結了Llama 3 能力，在網頁及Facebook、Instagram 等應用程式中，用戶可以免費使用Meta AI，與Meta AI 對話，利用其查詢資訊、產生圖像、檢索應用內容等。

誇完自己AI 產品，祖克柏表示，受到Llama 3 和Meta AI 進展的鼓舞，會加大投資以保持領先地位。不過還需要多年的投資週期，Meta 的AI 業務才能發展為他所期望的「獲利服務」。(極客公園)