日經：日元貶值踩下煞車，穩住了嗎？

5月7日的日元匯率徘徊在1美元兌約154日元，比創34年最低點（160日元）升值6日元左右。推升日元的是疑似日本的匯率介入。市場推算在4月29日、5月2日兩天時間，實施了共8兆日元規模的匯率介入…

日元急劇貶值被踩下煞車。 5月7日的日元匯率徘徊在1美元兌約154日元，比上週創出的34年最低點（160日元）升值6日元左右。由於日本政府和日本銀行（央行）幹預匯率的預期以及美國經濟指標的下行，日美利率差的擴大暫停。當然，希望買入美元的日本國內投資者的數量仍然很多，有觀點認為這只是暫時抑制日元貶值的「拖延時間」而已。

在5月7日的東京外匯市場上，日元匯率以1美元兌154日元左右為中心上下波動。日元在4月29日一度跌至1美元兌160.24日元，創1990年以來的最低點。這是因為日本銀行行長植田和男在4月26日的記者會上表示，目前日元貶值帶來的趨勢性的物價上漲有限，越來越多觀點認為應對日元貶值的升息依然遙遠。

不過，日元觸及低點後轉為回升，5月3日觸及1美元兌151.80日元，創4月10日以來的最高水準。導致日元急劇升值的原因之一是日美利差擴大暫歇。

容易反映貨幣政策前景、也容易與日元匯率掛鉤的美國2年期公債殖利率3日急遽下降，一度觸及4.70～4.74%。同一日發布的4月美國就業數據顯示，市場關注度較高的非農業部門就業人數增加17.5萬人，低於市場預期(24萬人左右)。

美國供應管理協會(ISM)發表的其他4月製造業指數等備受關注的經濟指標也接連出現下行趨勢。先前堅挺的美國經濟開始出現減速。

這種減速也具有聯準會(FRB)的貨幣緊縮開始顯現效果的一面。如果經濟強勁的狀態持續下去，通膨也會相應地持續下去。有分析認為，隨著美國經濟指標下滑，聯準會啟動降息的可能性增大，市場預測的聯準會年內降息次數從4月底的1次增加到2次。從結果來看，「美元全面升值」的趨勢正在迎來暫歇跡象。

此外，推升日元匯率的是疑似日本政府和日本銀行匯率幹預的大規模日元買入。根據市場推算，在4月29日、5月2日早晨的共計兩天時間內，實施了共8兆日元規模的匯率介入。 2023年全年的貿易逆差為6.5兆日元，可見透過幹預創造了超過貿易逆差規模的日元買入需求。

不斷膨脹的投機資金的日元拋售正在停止增加。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，截至4月30日，非商業部門(投機資金)的日元淨賣出金額時隔6週低於上週。雖然拋售日元的規模仍超過2兆日元，但也有可能受到此後日元升值的影響而進一步縮小。

市場上，受先前的波動影響，越來越多觀點認為「160日元稍微遠去，不再呈現很快突破的局面」(瑞穗證券的首席外匯策略師山本雅文)。這是由於認為一旦接近160日元，日本政府和日本銀行就將採取再次幹預的觀點增強，進一步拋售日元​​將變得困難。

當然，幹預只會導致一次性的供需波動，對經濟基本面的影響有限。因此，也有人認為「日美利率差導致的美元升值、日元貶值的趨勢並未從根本上改變」(理索納控股公司的高級策略師井口慶一)。

此外，進口企業等日本國內實際需求者的日元拋售也根深蒂固。在5月7日的東京市場，與紐約市場的1美元兌153日元左右相比，日元持續貶值，一度達到1美元兌154日元左右。索尼金融集團的高級分析師森本淳太郎指出,「5月15日美國將公佈4月份美國消費者物價指數(CPI)等，只要表明美國經濟持續收縮的指標不能持續，明顯的美元強勢基調的轉變就不會出現」。

日本2022年10月進行外匯幹預時日元匯率的低點是151.94日元，突破這個低點花費了1年多的時間，在某種程度上阻止了日元貶值。這是因為當時日本實施幹預之後，包括2022年11月通貨膨脹率低於市場預期而引發的「CPI衝擊」等在內，美元全面升值的趨勢也發生了變化。

這次也是日本介入後的美國就業數據低於預期，出現與2022年相似行情的條件似乎正在形成。日元對美元匯率的160日元是目前的最低點？還是日元會進一步貶值？（日經中文網）