美元太過強勢，勢必擠壓美國企業獲利空間

許多美國公司今年都面臨著一個他們未曾預料到的問題：美元升值。

許多市場參與者認為，美元將因投資者和美聯儲預計的 2024 年降息而下跌。但預期中的降息尚未到來，美元指數在 2024 年上漲了 4%，在過去三年中上漲了約 16%。

雖然美元升值反映了美國經濟的相對強勢，但對一些公司來說可能是一個問題。美元走強使得跨國公司將海外利潤兌換成美元的成本更高，同時也損害了出口產品的競爭力。防範美元走強的公司還必須投入資源實施對沖策略，以抵消美元升值對其利潤的影響。

根據美國銀行全球研究部的估計，總的來說，美元每同比上漲10%，標準普爾500指數成分股公司的收益就會減少3%左右。

最近一個季度美元走強之際，正值企業利潤強勁增長。據倫敦證交所集團的IBES資料顯示，標普500指數成份股企業中超過80%已公佈第一季業績，這些公司有望實現7.8%的獲利增幅，高於4月份的預估增幅5.1%。不過，從蘋果、IBM到寶潔等公司都提到，匯率是一個不利因素。

財務和金融解決方案公司Kyriba的高級副總裁Andrew Gage表示，強勢美元“引起了很多恐慌，首席財務官要求他們的財務團隊更加謹慎地管理強勢美元帶來的風險。”

美元上漲是受美國經濟走強的推動，美國經濟走強削弱了人們對美聯儲今年降息幅度的預期。期貨市場顯示，投資者預計2024年將降息約50個基點，而今年年初的預測為降息150多個基點。

因此，美國的收益率高於許多其他經濟體的收益率，從而增強了美元相對於其他貨幣的吸引力。

“幾乎所有的外匯從業者都預計美元今年會走弱，因為他們預計美國利率會降低，”舊金山外匯風險管理公司Klarity FX的主管Amo Sahota說。“各大公司都在翹首以待，基本上是在等待這一結果。”

並非所有標普 500 指數成份股公司都受到美元波動的同等影響。FactSet的資料顯示，資訊技術(IT)、材料和通訊服務行業在國際營收敞口最大的行業榜單上名列前茅，它們的總營收中分別有57%、52%和48%來自海外。

在最近一個季度，可口可樂表示匯率因素對業績產生了9%的不利影響，並指出這是受出現嚴重通脹的市場中的貨幣貶值所致。綜合企業3M表示，匯率對調整後利潤率產生了0.6個百分點的的負面影響，影響程度超過預期。而蘋果公司稱，外匯匯率對其季度營收的負面影響接近4個百分點。

為了防止匯率波動造成營收的大幅波動，企業會採用各種對沖策略，包括遠期和期權合約。

一些為企業提供外匯風險管理建議的公司指出，近幾週對沖活動有所增加，不過，儘管美元走強，但外匯市場較為平靜，使得對沖對一些公司來說並不那麼緊迫。今年3月，德意志銀行的外匯波動率指數跌至2021年9月以來的最低水平。

“在第一季度末，我們確實看到對沖方面出現了一些自滿情緒。外匯波動率降至多年來的最低水平，導致人們缺乏緊迫感，”華盛頓Monex USA的交易主管 John Doyle 表示。“然而，在過去一個半月裡，我們看到對沖活動有所增加。”

支付公司 Corpay 的首席市場策略師Karl Schamotta表示，較低的外匯波動率可能讓一些公司“對他們面臨的風險幾乎過於自滿”。

美銀全球研究的分析師團隊表示，儘管他們相信美元最終將在中期內走弱，但“轉折點已經變得更難把握”。

他們表示：“對於美國企業來說，在今年剩餘時間內對沖美元上行風險的理由大大增強。” (路透財經早報)