從歷史高點下跌30%，AMD股票值得買嗎?

AMD在上一次收益更新後進行了現實的反噬作用。

到目前為止，AMD的股價在2024年出現了驚人的來回波動。今年年初，管理層對與人工智慧(AI)相關的銷售發表了越來越樂觀的評論，隨後股價飆升。

但在第一季數據更新後，現實開始顯現出來，目前股價較春季初達到的高峰下跌了約30%。

如果你一直在關注AMD，你會發現，總是有一個明確的理由看好AMD，也有一個明確的理由懷疑。是時候逢低買進了嗎?

人工智慧將會發展壯大—發生了什麼事?

進入2024年，CEO Lisa Su和她的團隊對人工智慧晶片的銷售越來越樂觀。蘇表示，預計加速運算的銷售額將達到20億美元(加速運算是幕後的真正趨勢，而不僅僅是人工智慧)。但在今年1月，這項預期被上調至35億美元。

因此，對於一家在過去12個月裡銷售額達到228億美元的公司來說，人工智慧晶片代表著一個重要但並不龐大的新市場。據報導，新的MI300加速運算系統是AMD最快將營收提升到10億美元的產品，僅用了兩個季度就達到了這一水平。

一言以蔽之，投資人非常興奮。

但現實的檢驗呢？儘管對AMD人工智慧的評價很高，但在第一季的更新中，該公司並沒有再次提高2024年人工智慧銷售額35億美元的預期。

第二季度的指引也有些平淡。在指引的中點，該公司預計本季營收為57億美元，較上一季成長4%，僅比去年同期成長6%——當時AMD的業績仍因熊市而低迷。

AMD資料中心人工智慧收入像輝達那樣呈現拋物線成長的希望(這是理所當然的)越來越渺茫。

AMD的重點不可能跟輝達一樣

自2022年初完成對賽靈思(Xilinx)的收購以來，我曾多次寫道，AMD能夠繼續成為半導體股贏家的最重要原因是利潤率不斷上升。

這就是我對AMD股價近幾個月大幅上漲持懷疑態度的原因。過去幾個季度，在管理階層關於人工智慧的所有言論背後，隱藏著一個更悲觀的訊息，就是需要讓利潤率回到正軌。

的確，熊市對AMD造成了損失，尤其是在個人電腦和筆記型電腦(其客戶收入部門)上的消費者支出不斷下降的情況下。該部門第一季的營業利潤為8,600萬美元，利潤率僅6%。隨著今年個人電腦消費企穩，這領域還有巨大的提升空間。

資料中心人工智慧晶片並不能完全抵消其他業務的疲軟，例如嵌入式(賽靈思)和遊戲(視訊遊戲機)。雖然AMD的資料中心在收入成長方面有所欠缺，但在利潤率擴張方面卻有所彌補。第一季的營業利益率為23%，而去年同期僅為11%。

AMD要恢復到接近2022年的上一次獲利高峰水平，還有很長的路要走。但如果它回到積極的軌道上，46倍的股價仍可能是一筆合理的交易，儘管可能不是一個特別驚人的價值。

讓我們假裝今年春天股票的歷史新高根本沒有發生過，而不是稱之為下跌。我是股東，耐心等待這個故事的發展，但我現在不買。（北美洲財經）