“妖鎳”已立模板：更多金屬“大逼空”要來了？

倫敦的金屬交易商大概還沒能從之前倫鎳的史詩級逼空中緩過神來，然而，當下的LME庫存告訴他們，下一場逼空很有可能就在路上。

據彭博社報導稱，目前整個LME庫存已經降至“危險地帶”，六種主要合約的可用庫存位於1997年以來的最低水平，這增加了從鋁到鋅等價格進一步飆升的風險。

其中高盛集團週四警告稱，銅正在“夢游著邁向缺貨”。分析師Nicholas Snowdon在郵件中提及“我們認為更高的價格是不可避免的”。

並且由於托克集團的大量預訂，鋅的可用庫存在不到三週的時間內減少超過60%。彭博社援引知情人士透露，自3月底以來，從LME倉庫提取鋅的訂單已躍升超過45000噸，使其可用庫存降至一年多來的最低水平。

再加上，倫鎳本身仍舊面臨進一步動盪的風險。

美國銀行金屬研究主管Michael Widmer在電話中表示：

目前，我們似乎每週都面臨LME新的擠壓。

其實從去年開始，LME庫存就已經開始下降，因為當時工業活動有所復甦，但是全球物流和航運系統仍處於低迷狀態。

再加上由於歐洲電價飆升，一些工廠因無利可圖而關閉的現像也使得鋁鋅等金屬受到供給壓力。而在烏克蘭危機爆發之後，原本“挑大樑”的俄羅斯大型金屬廠商的供應也開始受阻，使得庫存更加雪上加霜。

然而一旦交易所庫存處於如此低位，可能會使得空頭更容易受到擠壓。

01 庫存低位空頭無貨可交

因為LME歷來要求，在實物交割的合約中，每一個在合約到期時持有頭寸的空頭都必須交割實物金屬，並且實物金屬必須以掛號包裹的形式存放在LME倉庫中。

但是如果LME庫存較低，可供空頭交割的註冊金屬較少，因此他們要么將新的金屬帶入LME倉庫，要么就是在全球金屬都供不應求的情況下，通過買入LME合約進行平倉，而急於購買就是空頭擠壓的特徵。

雖然LME近期對其規則進行了全面調整，取消了空頭頭寸持有人要交割金屬的要求，但不交割的“代價”卻相當高，要繳納每天合約價值的1%作為罰款。

02 妖鎳過後市場流動性萎縮

不穩定的市場情況已經使得投資者和交易員開始減少敞口，比如摩根大通就正在評估與一些大宗商品客戶的業務，彭博社分析認為整個過程可能會導致摩根大通縮減大宗商品交易活動。

在這種情況下，整個市場的未平倉頭寸已經出現下降。那麼隨著流動性萎縮，金屬或將面臨更不穩定的價格波動。

所以該如何避免可能再度到來的逼空大戰，LME也很頭疼，畢竟他們上次處理妖鎳的方式已經被監管部門盯上了。

英國金融行為監管局和英國央行將對倫敦金屬交易所的治理、市場監督與風險管理方面進行審查。

4月4日，英國金融行為監管局（FCA）與英國央行審慎監管局（PRA）發布聯合聲明，計劃對倫敦金屬交易所（LME）與倫敦清算所（LCH）展開審查，以探究這兩所機構在治理、市場監督與風險管理方面可以吸取哪些經驗教訓。