中國央行重磅發聲！事關貨幣政策、房地產，釋放關鍵訊號

據央行官網6月28日公告，央行貨幣政策委員會2024年第二季（總第105次）例會於6月25日在北京召開。

延續一季度例會基調，本次例會在指出經濟運行延續回升向好態勢的同時，強調“仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰”，再提“要加大已出台貨幣政策實施力度” ，維持社會融資規模、貨幣供應量與經濟成長和價格水準預期目標相符。房地產政策方面，例會強調要著力推動已推出金融政策措施落實，促進房地產市場平穩健康發展。

業內人士認為，通膨水平、信貸需求、房地產是當前經濟面臨的“三座大山”，在此背景下，宏觀政策大機率在下半年繼續保持寬鬆。伴隨內部和外部約束逐步緩解，以及第三季政府債券發行節奏等，下半年貨幣政策放鬆節奏或有所加快，降准降息仍存落空間。

貨幣政策取向不變，年內降息降准仍有空間

在貨幣政策取向方面，本次例會延續了一季度提法，繼續強調要加大已出台貨幣政策實施力度，更加注重做好逆周期調節，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，促進物價溫和回升，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。

「這意味著接下來貨幣政策將在穩增長方向持續用力，在經歷2月以來的政策觀察期後，三季度降息降准窗口有望再度開啟。」東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

他分析稱，降准方面，近期銀行體系資金面處於充裕狀態，主要原因是1—5月新增信貸年減約1.5兆，再加上年初以來政府債券發行節奏偏緩。但伴隨「貸款均衡投放」效應反轉，金融「擠水分」影響減弱，下半年信貸可望恢復年比多增，三季政府債券發行節奏也將明顯加快。這樣來看，三季有可能再實施一次降准，也能激勵銀行等金融機構透過債務置換等方式積極參與地方債務風險化解。

降息方面，本月稍早前報價的MLF（中期借貸便利操作）、LPR（貸款市場報價利率）均未降息，尤其MLF利率已經連續10個月“按兵不動”，市場上有部分預期落空的聲音。對此，業內人士稱，進一步降息面臨內部和外部「雙重約束」。從內部看，銀行淨利差持續收窄，穩利差、防風險仍是影響因素；從外部看，人民幣匯率也是重要考量。今年國中美利差倒掛幅度擴大至180個基點，目前這一幅度已擴至220個基點左右，進一步降低政策利率或將加劇人民幣匯率波動。

不過，降息條件也在累積，包括叫停「手工補息」的效果加快顯現，6月以來加拿大央行、歐洲央行等主要經濟體相繼宣佈降息等。民生銀行首席經濟學家溫彬認為，降息窗口預計在第三季開啟。支撐因素還包括今年以來出口對中國經濟的拉動作用較大，若外需在全年後半段出現明顯走弱，貨幣政策新一輪發力將有必要；另一方面，鑑於當前內需不足壓力仍在，居民側加槓桿意願未見顯著改善，也需透過「價」的調整來進一步激發信貸活力。

第二季提振樓市「大招」連發，推動已推出政策措施落地見效

在有關房地產市場的表述上，第二季例會稱，要著力推動已推出金融政策措施落地見效，促進房地產市場平穩健康發展。加大對「市場+保障」的房屋供應體系的金融支援力度，推動加速建構房地產發展新模式。

先前一季時的相關表述包括，因城施策精準實施差別化住房信貸政策，更好支援剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，促進房地產市場平穩健康發展。加大對「市場+保障」的房屋供應體系的金融支援力度，著力建構房地產發展新模式等。

在這兩次貨幣政策例會期間，提振樓市「大招」連發，最具代表性的就是5月17日央行同時發佈三條房屋貸款新政，提出取消全國層面首套住房和二套住房商業性個人房屋貸款利率政策下限，下調個人房屋公積金貸款利率，調整個人房屋貸款最低首付比例。而後降首付、降利率的城市持續擴容，截至6月26日北京宣佈買房首付、利率雙降，四個一線城市均已對房屋信貸政策鬆綁。

不過先前的高頻資料顯示，6月樓市尚未出現明顯改善。近日北京地區也有銀行信貸經理對記者稱，在「517」新政出台後，該行房貸新增規模尚沒有明顯體現，因為房價變化相對之前波動大，該行還縮短了對房價評估報告有效期的認定。王青分析認為，6月樓市尚未出現明顯改善或與政策效應釋放需要時間有關，也不排除以下調居民房貸利率為核心，後期房地產支援政策繼續加碼的可能，預計下半年房地產政策仍將延續漸進最佳化模式。 （21世紀經濟報導）