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富達國際2024三季度投資展望：軟著陸利多全球風險資產組態，亞洲政策轉變提振投資者信心
精彩觀點
1、全球經濟保持強勁，風險資產展現吸引力。
2、中國經濟在2024年“穩定可控”。
3、不同地區開啟不同發展路徑，展現獨特投資機遇。
今年以來，隨著勞動市場和消費需求達到更健康的平衡狀態，全球經濟表現持續穩健，而這是人們期待的疫情後的常態化嗎？富達國際全球解決方案與多元資產主管Henk-Jan Rikkerink基於整體基本面的改善，提出了2024年第三季度需要關注的三大主題：
軟著陸與風險資產佈局
“2024 年迄今，經濟基本面表現穩健，市場跡象顯示美國經濟仍處在領先地位，同時，歐洲和英國似乎正出現轉機，中國內地經濟持續回穩。”
“頑固的通貨膨脹持續降低市場預期，但美國6月勞動市場報告結果強於聯準會預期，然而5月通膨走弱，意味著物價上漲不會提速。對聯準會潛在降息幅度的預期範圍已從年初至今大幅收窄。我們認為，啟動降息周期的門檻仍然較高，但近期在抗通膨方面取得了不錯的進展。”
“軟著陸是最有可能的結果，這也將有利於全球經濟增長和願意承受更多權益投資風險的投資者。”
中國經濟穩定可控
“從國際投資者的角度，作為世界第二大經濟體，中國市場不應被忽視。我們始終認為，受益於中國經濟的結構調整，弱化房地產行業的主導地位，尋求以高端製造和消費為主的經濟再平衡，中國經濟將在2024年‘穩定可控’。”
“較大範圍的政策轉變開始在中國經濟某些領域初見成效。製造業最為明顯，而該行業同時也受益於海外需求復甦。消費端則在假期旅遊反彈帶動下出現了樂觀訊號。”
“走穩不僅對中國市場而言是好消息，對亞洲其他經濟體和投資者也是一個積極訊號。”
需策略性資產組態調整
“鑑於穩健的基本面和中國經濟持續走強，富達開始增加投資組合風險資產組態，但前提是需要對細微變化有敏銳洞察，我們預計各區域和行業在三季度表現將存在較大差異，因此需要風險策略性組態。”
“有一個分歧點在於發達市場貨幣政策。如我們此前預計，歐元區比美國先行降息。雖然這有助於歐洲充分利用近幾個月累積的積極勢頭，但歐元貶值風險意味著歐洲央行後續的寬鬆路徑將與聯準會政策有很大關聯。如果聯準會不跟進，歐洲央行不太可能進一步大幅降息。”
美國和日本企業盈利增長驅動股市表現優異
“市場條件將支援美股和日股保持強勁勢頭。美國的強勁增長和健康企業盈利、日本的結構性利多與企業改革，在一定程度上是支撐這兩個市場估值上升的主要原因。但這一情況並不會複製到所有板塊，尤其是在美國，我們正在試圖挖掘市場泡沫之外的價值，其中中型股目前價格合理，不僅具備強勁的長期增長潛力，而且能適應較高的利率環境。”
“板塊方面，除了不容忽視的科技股盈利勢頭，我們也看好美國和歐洲金融股較為積極的盈利修正。”
“我們還看好可轉債市場，因為這一領域有望受益於股市的持續增長趨勢，如果信用利差沒有顯著擴大，還可提供一定收益保障。該市場出現越來越多優質發行人，來自包括如科技行業等有吸引力的成長型行業。”
“我們認為在三季度，在市場中挖掘潛在機會可以提升投資組合表現。全球經濟正朝著積極的方向發展，但政策差異將導致不同資產的差異化表現。”
深入剖析亞洲：政策轉變提振投資人信心
亞洲很多市場不僅有政策措施刺激當地經濟復甦，還有來自著眼長期增長的資本市場改革與經濟轉型的支持。兩者同時發揮積極作用，將吸引投資者的目光。富達國際亞太區股票主管Marty Dropkin進一步剖析亞洲市場，他表示：
“近幾個月來，公司治理改革是整個亞洲的共同主題。中國內地、日本和韓國都加大推動企業提高派息和股票回購力度。中國內地在四月公佈新“國九條”，包括鼓勵分紅和改善公司治理等措施。今年早些時候，韓國推出企業價值提升計畫，減少所謂‘韓國折讓’現象。一年多前，日本東京證券交易所開始要求企業提高股東回報，有效推進公司治理改革計畫發展。”
“正在進行的改革有望提高整個區域的股息支付率。過去五年，中國內地、韓國和日本企業的平均派息率分別為31%、33%和40%，而全球平均為48%、歐洲為65%1，因此亞洲還有相當的改善空間。儘管亞洲‘鐵公雞’（指不分紅的公司）可能還需要一段時間才能改變，但今年以來我們已看到了明顯改善。此類改革將有助於那些股息持續增長的公司提升吸引力，並推進當地資本市場發展。”
“此外，我們持續看到中國經濟出現很多積極訊號。最明顯的是製造業，從海外需求復甦到對高端製造的關注，都會帶來有力支援。在本土市場需求相對低迷的情況下，電動車、醫療影像裝置和重機械製造商會繼續將目光投向海外市場。消費方面已出現一些積極訊號，例如假期旅遊回暖。”
“中國政府在五月加大了政策支援力度，試圖消化未出售商品房，同時避免出現新的資產泡沫。這些政策並非為了刺激經濟加速增長，而主要是穩定房地產市場，推動經濟新增長模式的長期轉型，轉向由消費和高端製造驅動的新增長模式。我們預計政策制定者將繼續關注經濟轉型目標，利用具備針對性的逆周期寬鬆政策刺激經濟，恢復企業和消費者信心。”
“在中國內地經濟復甦的同時，亞洲其他市場也出現進展。印度受益於強勁增長勢頭、客觀的勞動適齡人口和強勁的消費支出。儘管選舉結果讓印度市場出現波動，但應不會打亂該國長期增長趨勢。聯合政府搭配更多制衡機制，將有助於增強投資者信心。預計近期估值已偏高的中小型股將出現盤整，金融和消費股或會有較好表現。”
“台灣市場擁有全球領先的半導體和高科技公司，成為全球供應鏈的重要組成部分。當前我們仍處在AI技術周期的早期階段，技術的不斷髮展將繼續刺激對先進晶片的需求，支援台灣領先企業表現。”
“儘管亞洲的前景變得樂觀，但未來幾個月仍有包括地緣政治、美國利率在較長期保持在高位等風險會對亞洲貨幣產生影響。但支援性政策和長期改革有望在第三季度提振投資者情緒。” (紅刊價投)