隨著美國大選日益臨近，市場已經開始對川普重回白宮的可能性進行「押注」。自9月底以來，川普支持率的持續攀升引發了市場的廣泛關注，其中美元指數的大幅升值被視為市場對川普政策再通膨內核和地緣「衝擊」擔憂的反映。然而，市場定價對於貿易摩擦的考量並不多。本文旨在深入剖析「川普交易」的歷史經驗，探討目前市場的定價邏輯，以及川普若當選可能對資產表現的影響。 市場已經開始為川普重返白宮交「定金」了。 9月底以來隨著川普支持率的持續攀升，市場開始押注了，其中美元指數的大幅升值被視為代表，背後可能更多的是對川普政策再通膨內核和地緣“衝擊”帶來的擔憂，對於貿易摩擦的定價並不多。 所有的交易都是預期和現實博弈的結果，如果市場已經開始定價，我們可能更應該注意那些在歷史和政策內容細節中的東西，畢竟在川普上一個任期內，美元指數也有過大跌，美債殖利率也不是一直上漲。 拆解「川普交易」的歷史經驗

精彩觀點 1、全球經濟保持強勁，風險資產展現吸引力。 2、中國經濟在2024年“穩定可控”。 3、不同地區開啟不同發展路徑，展現獨特投資機遇。

歐洲、亞洲和美國的成長大致與長期趨勢相符，但成長源頭不一樣。 過去12個月美國股市的上漲引人注目，讓許多人忘了歐洲一些主要股市也屢創新高。歐元區經濟正在改善，通膨正在降溫，因此歐洲央行可以比聯準會更早降息，市場普遍預計，該央行將於6月降息25個基點。 道明證券(TD Securities)駐倫敦的全球宏觀策略負責人詹姆斯‧羅西特(James Rossiter)認為，有許多理由對歐洲持樂觀看法。歐洲經濟不僅在2021年經歷了能源價格上漲的衝擊，近年來成長驅動力也變得更加多樣化，軟著陸可能即將到來。 羅西特曾在加拿大央行、英國央行和歐洲央行工作，2019年以來一直擔任道明證券駐倫敦的全球宏觀策略負責人，他為TD Cowen（由道明證券和Cown合併而成）今年3月發布的年度《歐洲最佳投資選擇》(European Best Ideas)報告撰寫了開篇文章，文章強調指出了今年剩餘時間裡歐洲可能出現的四大主題：宏觀經濟仍將是市場的關鍵驅動力：歐洲經濟可能反彈；一體化讓歐洲在不斷遇到衝擊的情況下變得更加強勁；美國總統大選是一個比歐洲主要國家大選更重要問題。

2023年11月8日，華盛頓特區，聯準會主席鮑威爾準備在聯準會研究與統計局百年大會上發言。 CHIP SOMODEVILLA—GETTY IMAGES 不久前，大多數經濟學家和華爾街分析師都預測美國將迎來經濟衰退：他們聲稱惡性通膨、升息和國外的戰爭，肯定會影響美國經濟，最終導致經濟崩潰。但去年，金融界開始流傳一種新的說法。隨著消費者證明了他們應對高利率的韌性，再加上通膨降溫，大部分專家開始認為最有可能的結果是“軟著陸”，即經濟成長放緩但不會出現經濟衰退。 現在，年初三份過熱的通膨報告以及持續強勁的消費者需求，給軟著陸的預測潑了一盆冷水，取而代之的是一種新的情景：「不著陸」。 在三月德意志銀行（Deutsche Bank）對投資者進行的調查中，有近半受訪者表示，預計會出現「不著陸」的情景，即經濟持續增長，維持低失業率，但儘管聯準會升息，通膨卻依舊是個難題。

導讀 房地產是國家經濟第一大支柱產業，事關經濟復原、民生就業和金融風險，一定要軟著陸，避免硬著陸。我國目前處於新舊動能轉換關鍵階段，房地產穩，則經濟穩，就業穩，金融穩。目前房地產市場供需關係發生重大變化，未來情勢如何？ 我們做出了中國房地產的十大預測： 1.房地產大開發時代落幕，進入存量房主導時代，20-50歲主力購屋人群的人口長週期拐點出現。 「房地產長期看人口、中期看土地、短期看金融」。

在今年新年演講中，我說了一個觀點：當前中國經濟，最迫切的任務，不是考慮如何刺激經濟成長，而是如何平穩降落。 美國經濟史學家羅斯托寫了著名的“起飛理論”，但沒有寫降落理論，因為在他的推演中，經濟起飛後會走向大眾消費繁榮階段。 而事實上，大多數轉型國家，在經濟起飛越過成長轉折點後，進入降落階段。而那些不甘心降落、啟動大規模債務刺激的經濟體，甚至面臨迫降的風險。 本文分析經濟演變的規律，結合當前的債務和房地產情勢，探討中國經濟該如何軟著陸。

目前或許還聽不到「熊」的咆哮聲，但至少該考慮股市大幅回檔的風險了。 「金髮女孩」不是童話，美國經濟正處於這種狀態中，但這樣的經濟是否會有一個美好的結局？ 股市回答「是」。上週標普500指數累計上漲1.1%，收在歷史高點附近，那斯達克指數上漲0.9%，道瓊工業指數上漲0.65%並創下新高。 接下來一週風險將至，但股市持續上漲。聯準會將於週三（1月31日）宣布議息決定，本月降息的機率很低，而且聯邦基金期貨顯示聯準會3月降息的機率還不到50%。股市似乎並不在意聯準會在這次會議上要說什麼。