財經雜誌—誰是“科技七姐妹”股價普跌的推手？

市場主流意見認為，“科技七姐妹”領舞美股的時代正在退去。股市大輪動終於要開場了

當地時間7月17日，輝達、Meta 和其他高歌猛進的科技股暴跌，拖累納指大跌2.8%，納指下跌512.42點，創下自2022年12月以來的最大單日跌幅。標普500指數下跌1.4%，道指則上漲0.6%，創下新高。 費城半導體指數大跌6.81%，創2020年3月以來最大單日跌幅。標普500指數在2024年創下38個歷史新高後出現下跌，使該指數有望成為約100年來收盤新高第二多的指數，只有1995年的表現比之更為強勁。

“科技七姐妹”股價普跌。輝達跌6.64%（市值一夜蒸發2059億美元，約合人民幣14951億元）；特斯拉跌3.14%，市值一夜蒸發257億美元，約合人民幣1866億元）；微軟跌1.33%（市值一夜蒸發446億美元，約合人民幣3239億元）；GoogleA跌1.58%（市值一夜蒸發358億美元，約合人民幣2560億元）；亞馬遜跌2.64%（市值一夜蒸發530億美元，約合人民幣3849億元）；Meta跌5.68%（市值一夜蒸發705億美元，約合人民幣5119億元）。蘋果跌2.53%（市值一夜蒸發911億美元，約合人民幣6615億元）。“科技七姐妹”市值合計一夜蒸發約5266億美元，約合人民幣38239億元。

“科技七姐妹”在過去相當長一段時間引領美股狂飆，美國股市的上漲扛著人工智慧（AI）的大旗。微軟(Microsoft)和Meta在內的科技巨頭紛紛向AI資料中心投入大量資金，AI的爆炸式增長掀起追隨科技股的熱潮。在這個AI淘金熱中，所有相關出售“鎬頭和鏟子”的股票都變成穩贏的買賣。“七巨頭”在標普500指數中所佔權重如此之大，以至於投行Piper Sandler的策略師在6月初發佈的一份報告中稱，他們將不再為標普500指數設定目標價，因為這七隻股票的巨大影響力意味著，標普500指數不再能夠代表美國股市。

多位華爾街股票分析師對《財經》表示，“科技七姐妹”領舞美股的時代正在退去。股市大輪動終於要開場了。在過去一周的大部分時間裡，股市大輪動已經在市場中激起浪花。高盛當天在一份報告中稱，全球避險基金已連續五天減少對美股的敞口，因大盤科技類股普遍回落。高盛表示，避險基金在過去五個交易日拋售的股票價值為2022年11月以來最高，接近五年紀錄高位。此外，報告指出，在過去八個交易日中，避險基金有七個交易日賣出美國科技股。在之前大型科技股的靚麗表現帶動納指今年累計上漲近20%後，一些投資者現在正希望搞清楚科技巨頭的股價還會下跌多少。

賣出科技股的努力終於在17日掀起大的波瀾。道瓊斯市場資料(Dow Jones Market Data)顯示，這是自1999年以來首次在標普500指數下跌超過1%的情況下藍籌股道指仍然上漲。

“科技七姐妹”股價普跌首先是其失去了天時——降息的機率越來越大。PNC金融服務集團首席經濟學家格斯·福徹（Gus Faucher）對《財經》表示, 雖然2024年下半年美國經濟將繼續擴張，但增長放緩。消費者繼續增加支出，但隨著勞動力市場逐漸疲軟，增長速度將放緩。通膨繼續緩解，向聯準會 2% 的目標邁進，部分原因是工資增長放緩，就業市場略有疲軟。這支援了PNC 對聯準會短期政策利率（聯邦基金利率）今年晚些時候兩次下調的預測。PNC 預計聯準會今年9月和12月將降息，到2024年底，利率將保持在4.75%至5.00%之間。

投資者轉而押注降息將提振長期表現低迷的小盤股。小盤股的負債水平通常較高，它們在利率較低、經濟擴張時的表現更好。華爾街交易員已在迅速調整頭寸佈局，在股市的贏家和輸家之間進行調整。許多人減持了今年漲幅最大的股票，轉而買入此前遭受重創、被低估但有望受益於降息的中小公司股票。SPDR Portfolio S&P 500 Value ETF連續第九個交易日上漲，創下歷史新高。能源、金融和房地產公司的股票均出現上漲。

與此同時，聯準會按照慣例在7月議息會議前兩周，發佈了記載12家地方聯儲系統經濟狀況和軼事的《褐皮書》。隨著鮑威爾等一眾官員將高利率堅持接近一年時間，美國經濟增速放緩、消費降級等現象正變得更加普遍。  《褐皮書》表示在上一個報告期內，美國的就業僅“略有增加”，勞動力流動率也有所下降，多個地區的僱主均表示會更加謹慎地開展招聘活動，不會填補所有的空缺職位。美國的企業也普遍預期，經濟增速放緩將會持續下去。報告稱，由於對即將到來的選舉、國內政策、地緣政治衝突和通貨膨脹感到不確定性，人們對未來經濟的預期是在接下來半年裡增速放緩。

在薪資趨勢方面，大多數地區的工資以“溫和到中等”速度增長，幾個地區稱工人可得性增強和企業對勞動力的爭奪減少，令工資增長放緩。上述描述比5月《褐皮書》降溫，當時工資增速被稱為“大部分維持中等增速，少數地區增長更溫和”。在物價層面，價格總體溫和上漲，部分地區報告價格僅輕微上漲，這些描述都與5月報告相同。值得注意的是：儘管消費者支出普遍報告幾乎沒有變化，但幾乎每個地區都提到零售商打折商品或對價格敏感的消費者只購買必需品、降低品質、購買更少商品或貨比三家尋找最划算的交易。

越來越多聯準會官員釋放幾個月後有望降息訊號，最新的類似言論來自今年稍早被指為川普一旦當選的下任聯準會主席熱門人選——任內永久擁有聯準會貨幣政策委員會FOMC會議投票權的聯儲理事沃勒。美東時間7月17日周三，沃勒在事先準備的堪薩斯城演講稿中表示：美國經濟正在更加接近讓聯準會可以降息的狀態，同時暗示還未到時機，他希望看到“更多證據表明”通膨正處於持續下降的正軌。聯準會主席鮑威爾也暗示降息將至。他說，包括上周的資料在內，今年二季度美國通膨取得更多進展，最近三份通膨報告“相當不錯”，“確實一定程度上增強了”聯儲對通膨會持續降至目標的信心。

“科技七姐妹”股價普跌的另一個罪魁是政治——在公司強勁的盈利以及川普贏得美國總統大選的機率上升將再次提振股市的熱切預期中，一記政治重棒打下。大街熱談的川普交易在華爾街人士看來，這一事件已經被計入市場價格。但是川普的政治取向正逐漸浮出水面。全球最大的代工晶片製造商——台灣積體電路製造股份有限公司(TSMC, 下稱台積電)當天股價下跌，此前，16日刊出的川普接受媒體採訪顯示，川普將矛頭指向了台灣的晶片主導地位，稱台灣應該為美國防務買單。川普說：“他們確實搶走了我們差不多100%的晶片業務。”iShares半導體交易所交易基金(ETF)下跌7.1%，創下2020年3月以來的最大百分比跌幅。

台積電已在過去四年裡承諾在世界其他地方建設新工廠，包括日本、德國和美國的亞利桑那州。今年4月，拜登政府為試圖將尖端晶片製造引入美國，向台積電提供了66億美元的撥款。川普已暗示這筆交易不公平。

華爾街半導體指數市值當天蒸發逾 5000 億美元，創下2020 年以來最糟糕的一個交易日。晶片暴跌的另一個原因是，美國政府正在考慮加強對中國先進半導體技術的出口限制。路透社表示，近年來，美國政府對美國半導體製造業採取了更具保護性的立場，認為該行業對於與中國競爭具有重要的戰略意義。投資者擔心，無論誰贏得今年11月的美國總統大選，晶片製造商的股票都將面臨美國更多的貿易限制。

美國總統競選季給資本市場帶來衝擊還表現在，美國前總統唐納德·川普和他的搭檔、俄亥俄州聯邦參議員詹姆斯·戴維·范斯表示美元過於強勢，這加劇了人們對白宮易主可能導致美元貶值的預期。 (財經雜誌)