Academy Securities策略師Peter Tchir認為，市場為12月降息定價的機率高達95%，作為即將成為“跛腳鴨”的聯準會主席，鮑爾的鷹派表態或許已不再重要。野村表示，如果市場“老實”地對“鷹派降息”做出反應，美債和美股將因獲利回吐而走弱，美元則會走強，美股科技股和成長股面臨估值壓力。如果市場表現基於“哈塞特交易”，美債收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，而美元將再度承壓。本周聯準會議息會議的市場預期正在形成一套清晰的"劇本"。周一，根據Academy Securities策略師Peter Tchir的分析，市場為12月降息定價的機率高達95%，但鮑爾的鷹派表態或許已不再重要——作為即將成為“跛腳鴨”的聯準會主席，他的言論對新年後的政策影響力正在減弱。野村表示，如果市場“老實”地對“鷹派降息”做出反應，這就是一場流動性的逆轉：債券和股票將因獲利回吐而走弱，美元則會走強，美股科技股和成長股面臨估值壓力。如果市場表現基於“哈塞特交易”，美債收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，周期性股票將表現出色，而美元將再度承壓。值得關注的是，市場可能低估了未來財政部、聯準會與白宮之間的鴿派協調程度，以及為實現"3-3-3目標"（3%經濟增長、3%短端收益率、10年期國債收益率保持在3%區間）而採取的"跳出常規"的政策工具。隨著川普即將宣佈新任聯準會主席人選，國家經濟委員會主任哈塞特Kevin Hassett成為最有力的候選人。財政部長貝森特不僅要為川普物色合適的聯準會掌門人，還需確保新主席能夠迅速推動降息，否則他自己的職位也可能不保。川普已明確表示，貝森特的命運與聯準會的政策走向緊密相連。這一人事變動及其背後的政策協調預期，正在重塑市場對2025年貨幣政策路徑的判斷。投資者需要重新評估傳統的聯準會獨立性框架，以及財政與貨幣政策前所未有的配合可能帶來的市場影響。鮑爾“鷹派講話”，哈塞特、貝森特“鴿派避險”？Peter Tchir指出，如果用最簡潔的語言總結本周聯準會會議，那就是：市場為降息定價95%的機率，聯準會不會讓市場失望。鮑爾即將發表的講話成為焦點。市場擔憂聯準會主席可能傳遞更為審慎的資訊，債券交易員已提前做空，顯示對聯儲可能偏鷹派的擔憂。但鮑爾作為即將離任的主席，其鷹派發言的份量將大打折扣。因為Peter Tchir預言，“影子聯準會主席”哈塞特將更快一步發表“鴿派立場”。Peter Tchir表示，以哈塞特為代表的新經濟團隊正在成型，該團隊準備在必要時啟動一系列非常規貨幣政策工具，其激處理程序度超出市場此前預期。這些工具包括大規模資產購買計畫、債券組合調整操作，以及可能對收益率曲線進行直接干預。與之形成呼應的是，貝森特可能也將繼續釋放鴿派訊號，近期貝森特已開始向市場傳遞安撫資訊。他通過微妙的暗示讓投資者瞭解"沒有什麼可擔心的"，表明美國政府將為股市多頭提供全面支援。當“鷹派降息”遇上“哈塞特交易”，市場可能出現的兩大反應野村證券資深分析師Naka Matsuzawa向市場發出了警告：雖然市場正翹首以盼聯準會的降息，但這可能是一次充滿陷阱的“鷹派降息”。Matsuzawa的核心論點直指當前市場的矛盾心態。他認為，FOMC極有可能進行一次鷹派降息——即在降息的同時提高未來進一步降息的門檻，以安撫委員會內部的鷹派成員。如果市場“老實”地對此做出反應，這就是一場流動性的逆轉：債券和股票將因獲利回吐而走弱，美元則會走強。然而，美股科技股和成長股目前主要靠流動性驅動，一旦降息預期落空或被重新定價，這些類股將面臨巨大的估值壓力。但這並非唯一的劇本。如果市場無視聯準會的鷹派訊號，繼續狂歡，那麼背後的推手只能是所謂的“哈塞特交易”。這種交易基於對新任聯準會主席更寬鬆政策、通貨再膨脹以及對美元信心下降的押注。在這種情境下，收益率曲線將陡峭化，全球經濟復甦預期升溫，周期性股票將表現出色，而美元將再度承壓。貝森特的雙重壓力與協調角色財政部長貝森特正面臨前所未有的壓力。川普已明確表示，貝森特的表現將直接與聯準會政策掛鉤。在上月的一次演講中，川普甚至開玩笑稱："貝森特唯一搞砸的就是聯準會的事。如果你不能盡快解決，我就炒了你。"這一表態並非空穴來風。今年8月，川普在社交媒體上猛烈抨擊其第一任期財政部長Steven Mnuchin，稱後者推薦鮑爾擔任聯準會主席是個"敗筆"，造成的損害"無法估量"。這一先例讓貝森特清楚意識到，聯準會人選將直接影響自己的政治前途。據《紐約時報》最新報導，貝森特在上周三的紐約時報DealBook會議上強調了聯準會主席職權的侷限性。他表示："聯準會主席有能力推動和開啟討論，但歸根結底，他或她只有一票。"這番表態既是對市場預期的降溫，也暗示未來政策需要財政部與聯準會的密切配合。按照傳統，財政部長與聯準會主席每周共進晚餐討論經濟狀況。但貝森特已顯示出打破傳統的意願。他今年早些時候暗示聯準會官員基於政治考量做決策，並指責他們患有"關稅錯亂綜合症"。周三他又援引房地產等領域的經濟疲軟，主張聯準會應當降息。哈塞特的忠誠與改革承諾川普周二表示，新任聯準會主席的人選可能在"明年初"公佈，哈塞特是最有力的候選人。Potomac River Capital首席投資官Mark Spindel評價稱，哈塞特擁有較高的忠誠度，並具備獨特的雙向翻譯能力——既能將川普式的表述轉化為嚴謹連貫的經濟學，也能反向操作。哈塞特本人也在積極展示其推動降息的能力。據CBS News報導，他周日表示："我認為美國人民可以期待川普總統選擇一個能幫助他們獲得更便宜汽車貸款和更低利率抵押貸款的人。這就是市場對有關我的傳聞的反應。"他將長期國債收益率下降歸功於自己成為熱門候選人的消息。但Spindel也指出潛在風險："沒有人承受得起債券市場崩盤。這一點在貝森特的政策思路中始終存在。"如果哈塞特過度推動降息，可能引發華爾街投資者對聯準會控制通膨決心的質疑，導致國債拋售和借貸成本上升，這在政府大量發債的背景下尤為危險。貝森特還呼籲對聯準會進行全面改革，指責其工作人員"越權行事"。周三他將矛頭指向12位地區儲備銀行行長，抱怨部分官員並非來自其代表的地區，並建議未來地區聯儲主席必須在選區居住至少三年才有資格任職。預計哈塞特或任何獲得提名的候選人一旦上任，都將推動對該機構的徹底改革。 (invest wallstreet)
