聯準會最新公佈的會議紀要成為市場關注的焦點。台北時間10月10日凌晨，聯準會公佈了9月議息會議紀要，其中內容顯示，對於9月大幅降息50個基點，聯準會內部出現了較大的分歧。會議紀要顯示，聯準會的貨幣決策無預設路線，取決於經濟發展、經濟前景影響、就業和通膨風險平衡。

分析人士指出，最新公佈的紀要主要展現出聯準會官員們對9月降息50個基點的分歧，但並未破壞降息周期的整體基調，這對股票市場來說可能是好消息。

受此影響，美股三大指數全線收漲，標普500指數漲0.71%，再度刷新歷史新高；道指漲超1%，納指漲0.6%。中概股盤中亦大幅反彈，納斯達克中國金龍指數盤初一度大跌超3.7%，截至收盤，跌幅縮小至1.29%。富時中國A50指數期貨夜盤收漲2.87%。

台北時間10月10日凌晨，聯準會公佈了最新一次議息會議的紀要，其中詳細披露了聯準會官員們9月決定大幅降息50個基點的原因，以及對貨幣政策未來路徑的最新研判。

會議紀要顯示，“絕大多數”的參會官員同意降息50個基點，但也有“部分參會者”表示降息25個基點會是更好的選擇，甚至還有官員原本可能投票支援降息25個基點。

支援更大幅度降息的官員們認為，首次降息選擇50個基點，能夠與最新的通膨和勞動市場資料對齊，從而在繼續推動降通膨進展的同時，幫助維持就業和經濟的強勁。

認為降息25個基點更加合理的聯準會官員則強調，採用超預期降息的模式，與聯準會逐步降低政策利率的意圖不符；同時經濟資料本身只支援降息，但並不指向超規格的降息。

有參會官員認為，在經濟增速維持穩健、就業率處於低位的情況下，降息25個基點會更加符合逐步實現貨幣政策正常化的路徑，也能給聯準會更多的時間來評估經濟進展。這些官員補充稱，穩步推進25個基點的降息，也更能展現出貨幣政策路徑可預測的跡象。

與此同時，聯準會內部對緊縮程度看法不同，部分官員強調，要對外溝通，即使降息，縮表也可能持續一段時間。

這意味著，對於9月降息50個基點，聯準會內部出現了較大的分歧。

對於市場高度關注的未來降息路徑，會議紀要顯示，如果通膨繼續朝著聯準會2%的政策目標下降，且就業維持近期的擴張趨勢，隨著時間推移，採取更加中性的立場可能是合適的。

會議紀要顯示，聯準會的貨幣決策無預設路線，取決於經濟發展、經濟前景影響、就業和通膨風險平衡。

在討論貨幣政策前景時，聯準會決策者強調，要讓外界瞭解，9月降息50個基點不應被視為聯準會預計經濟前景不妙，他們認為，決策取決於經濟形勢的發展變化、經濟前景所受的影響、就業和通膨兩方面的風險平衡。

經濟前景方面，在9月議息會議上聯準會官員們預測美國經濟將保持穩健，對實際GDP增長的預測與7月會議的大致相同，但失業率略高於7月預期。

通膨前景方面，紀要顯示，“幾乎所有（almost all ）參與官員都表示，他們對通膨持續向2%靠攏的信心增強”。

隔夜美股三大指數集體上漲，截至收盤，標普500指數漲0.71%，報5792.04點，已是今年第44次創歷史新高；納指漲0.6%，道指漲1.03%。

在美股市場全線上漲的帶動下，中國資產盤中也上演了反攻行情，納斯達克中國金龍指數盤初一度大跌超3.7%，截至收盤，跌幅縮小至1.29%。富時中國A50指數期貨夜盤收漲2.87%，報13694點。

分析人士指出，最新公佈的紀要主要展現出聯準會官員們對9月降息50個基點的分歧，但並未破壞降息周期的整體基調。

瑞銀全球財富管理的美洲區首席投資官Solita Marcelli解讀稱，今天的會議紀要相當“平淡”，這對股票投資者來說實際上可能是個好消息。

當前市場關注的焦點是周四美股盤前公佈的美國9月CPI資料。市場預期，9月CPI同比增速為2.3%，將連續第六次放緩。更受關注的核心CPI年率則會維持在3.2%。

在美國9月就業資料公佈後，市場對聯準會大幅降息的預期持續降溫，市場目前預計11月聯準會降息50基點的可能性為0%，到2024年底前共計降息約47個基點，遠低於非農報告公佈前的75基點。

這使得美國抵押貸款利率持續走高，上周創下2023年7月以來的最大漲幅。據抵押貸款銀行家協會(MBA)周三的資料，在截至10月4日的一周，30年期抵押貸款的合約利率上升22個基點至6.36%。目前該利率處於8月以來的最高水平。

與此同時，美國10年期國債收益率也已重新回升至4%以上，為8月初以來的最高水平。

華爾街老將、Yardeni Research創始人Ed Yardeni表示，在強勁的9月就業報告發佈後，市場共識可能會轉向無需急於進一步放鬆。

當地時間10月8日，橋水基金創始人達里歐表示，在聯準會決策者將聯邦基金利率下調半個百分點後，預計接下來不會“大幅降息”。市場對聯準會大幅降息的預期似乎過高了。聯準會上個月進行了四年來的首次降息，但9月強勁的非農就業報告為決策者們提供了未來放慢行動步伐的空間。

花旗分析師表示，儘管最近的勞動力市場資料可能讓一些市場參與者重新考慮了他們對聯準會降息的預期，但聯準會在11月會議期間跳過降息的可能性不大。

城堡證券則認為，強勁的美國經濟和持續的通膨將推動聯準會在今年餘下時間僅再降息一次，共計降息25基點。

“聯準會三把手”紐約聯儲主席威廉姆斯周二稱，美國經濟已準備好“軟著陸”，支援11月降息25個基點；2025年票委、聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆同天稱，過快、過猛寬鬆的代價高於行動遲緩的代價，漸進式地地降息將是適宜的。

2026年票委、達拉斯聯儲主席洛根周三表示，繼9月份降息50基點之後，聯準會應該以較慢的速度降息。 (券商中國)

全球矚目的“首降”如約而至，但聯準會選擇了更大的降息幅度。

美東時間9月18日，聯準會宣佈降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間從5.25%至5.5%降至4.75%至5%。上一次聯準會降息還要追溯到2020年3月新冠疫情暴發初期，兩次降息已經相隔四年多。

會議前市場對降息預期進行了激烈博弈，聯準會內部也罕見出現分歧，聯準會理事米歇爾·鮑曼投出了唯一的反對票，她希望降息幅度是25個基點，這是2005年以來第一位投票反對聯準會利率決議的理事。最終降息50基點佔了上風。

在利率決議後，交易員加大了對聯準會未來降息步伐的押注，市場預計今年餘下兩次會議合計降息幅度約為70個基點，而聯準會點陣圖顯示，佔微弱多數的官員傾向於至少再進行50基點的降息。

市場也隨之大幅震盪，美股走出了過山車行情，道指和標普500指數盤中均創新高，但隨後回落，最終三大指數集體小幅收跌。美元、美債收益率先跌後漲，黃金在升逾2600美元/盎司、創下紀錄新高後回落。

除了危機期間的緊急降息外，聯準會一次降息50個基點並不多見，聯準會貨幣政策為何“大轉向”？首次降息為何選擇了50個基點？

昔日通膨誤判的教訓還歷歷在目，加息曾姍姍來遲，降息不能再度遲緩，此次聯準會大力降息50個基點可謂是情理之中。

聯準會利率走勢，來源：聯準會，21世紀經濟報導

通膨風險趨弱，勞動力市場下行風險增加，聯準會選擇貨幣政策“大轉向”來提振勞動力市場，不想讓軟著陸泡湯是關鍵原因。聯準會主席鮑威爾表示，通膨水平已更接近目標，通膨的上行風險已減弱，而勞動力市場的下行風險則有所上升。

正如鮑威爾所言，如果決策者在7月末開會時知道7月就業報告疲軟，他們當時就可能會降息。他將50個基點的降息描述為在利率正常化過程中聯準會的決心“不落後”的訊號，這是強有力的一步。

這次更激進的降息表明，聯準會對通膨的下行趨勢感到放心，現在正將重點轉向實現軟著陸。鮑威爾透露，衡量物價上漲速度的一項關鍵指標將顯示8月份通膨將降至2.2%。

整體而言，聯準會希望實現雙重使命。鮑威爾強調，聯準會正在努力：“在恢復價格穩定的同時，又不會出現失業率痛苦上升的情況，這種情況有時會伴隨著通貨緊縮而出現。”投資者應將聯準會降息50個基點視為其“堅定承諾”實現目標的訊號。

需要注意的是，此次降息後貨幣政策仍偏緊。聯準會此次降息更多地是為了讓貨幣政策脫離高度限制性水平。雖然聯準會降息50個基點，但預計至少到2025年的一段時間內，利率仍將處於限制性區域。

聯準會仍然認為通膨要到2026年才能回到2%的目標水平。2024年核心PCE通膨率中值從2.8%降至2.6%，2025年核心PCE通膨率中值從2.3%降至2.2%，2026年核心PCE通膨率中值維持在2.0%。

儘管經濟增速放緩，但聯準會仍描繪了一幅“軟著陸”畫卷。2024年美國GDP增長預期從2.1%下調至2%，未來三年的增長速度都將保持在這一水平，長期增速保持在1.8%不變；今年的失業率預期從4%上調至4.4%，未來三年分別為4.4%、4.3%和4.2%。

對於經濟前景，鮑威爾明確表示，美國經濟目前沒有衰退的跡象，也不認為經濟衰退即將到來。聯準會現在越來越相信，在調整政策利率的同時，就業市場的強勁勢頭可以保持下去。經濟活動繼續以“穩健的速度”擴張，預計今年下半年的增長速度將與上半年相似。美國經濟狀況良好，降息50個基點旨在保持這種狀況。

從官方的非正式預測來看，50個基點的降息或許不會成為常態。

備受關注的利率點陣圖顯示，19位政策制定者對2024年末聯準會利率預期的中位數落在4.25%至4.5%之間。這意味著，他們整體認為到年底還會在當前的基礎上再累計降息50個基點，每次25個基點。

不過，聯準會內部並非鐵板一塊。在19位官員中，有2位官員認為2024年剩餘會議不應再繼續降息，有7位官員認為2024年應再降息25個基點，有9位官員認為2024年應再降息50個基點，有7位官員認為2024年應再降息75個基點。

更新後的點陣圖顯示未來的降息路徑仍是漸進的，聯準會一開始降息50個基點是先發制人式行動，爭取穩定住勞動力市場。

當被問及聯準會下一次的行動時，鮑威爾表示，在風險平衡的考慮下，這次聯準會選擇將利率下調50個基點，但未來並沒有設定任何固定的利率路徑，將逐次召開會議來做出決策。“所有人都不應當認為降息50個基點是新的趨勢，不應該僅僅基於這一次的降息就得出這樣的結論。換句話說，不要押注接下來降息50個基點。”

宏利投資管理高級投資組合經理Nathan Thooft表示，點陣圖並未暗示會再度以50個基點為幅度行動，這進一步驗證50個基點只是一個開始，而不是一種趨勢，這可能也表明聯準會後悔上次會議上沒有降息25個基點來開啟寬鬆周期。

未來就業資料至關重要。鮑威爾表示，勞動力市場狀況良好，希望能夠保持這一狀態，但如果勞動力市場意外放緩，那麼聯準會會加快降息步伐。

對於備受關注的中性利率，鮑威爾稱他也不知道具體水平在那裡，但應該要比疫情前高得多。聯準會點陣圖顯示，2025年末利率將落在3.25%至3.5%之間，這意味著明年將累計降息100個基點。2026年將降息50個基點，長期利率維持在2.75%至3%之間。

受降息消息影響，道指與標普500指數上漲一度創下盤中新高，美國國債收益率和彭博美元指數下跌, 金價一度創下歷史新高。現貨黃金價格上漲至每盎司2592.39美元，美國黃金期貨收於2598.60美元。

交易員加大了對未來降息步伐的押注，短期美債收益率隨之下跌。因聯準會最新預測顯示，多數官員支援在今年剩餘的兩次會議中再降息至少50個基點，兩年期美債收益率一度下降多達7個基點至3.53%。

市場目前預計，到2024年底將有約123個基點的降息幅度，高於公告前的112個基點。但在隨後的新聞發佈會上，聯準會主席鮑威爾表示聯準會並不急於進一步放寬政策，同時，他不認為廉價資金的時代會回歸。他指出，過去數兆美元的主權債券和長期債券以負利率交易的情況可能不會再出現。

此外，聯準會還將2024年失業率預測上調至4.4%，並將通膨預期下調至2.3%。儘管通膨已經明顯回落，但勞動力市場的疲軟跡象讓未來的政策走向更加不確定。部分美聯官員擔心勞動力市場的疲軟可能會帶來更多負面影響，而另一些官員則擔憂過快降息可能導致需求回升，令通膨居高不下。

斯巴達資本證券的首席市場經濟學家彼得·卡迪羅表示，他原本預期聯準會會逐步降息25個基點，但聯準會的行動比他預想的要“慷慨”得多，尤其是他們已經暗示年底前可能再降息50個基點。

卡迪羅認為，聯準會此舉明顯偏向鴿派，主要是擔心勞動力市場過於疲軟。儘管消息放出後，美股市場最初反應積極，但卡迪羅指出，未來幾天市場情緒可能會改變，投資者可能開始擔憂經濟前景。

根據Fundstrat研究主管Tom Lee的分析，通膨資料利多，加上勞動力市場需要支援，這些因素將為市場注入信心。儘管經濟衰退的前景依然不確定，Lee對2025年的市場前景保持樂觀，認為11月後美股波動性將減弱，市場將有望迎來強勁表現。

此外，投行Wedbush指出，隨著聯準會宣佈降息，部分科技股，特別是輝達等人工智慧領域的熱門公司，可能會受益。Wedbush分析師Daniel Ives表示，儘管近期科技股自7月以來表現疲軟，但總體來看，科技行業的業績依然穩健，AI的快速發展正逐漸從硬體向軟體和實際應用擴展。

Daniel Ives分析認為，未來幾年，科技行業將迎來大約1兆美元的AI資本支出，推動包括半導體、軟體、基礎設施等在內的廣泛領域實現突破。隨著越來越多企業展示AI應用的盈利潛力，科技股將繼續獲得支撐。Daniel Ives認為隨著AI支出逐步落實，科技股的增長前景變得更加明朗，整體市場環境也為科技行業的進一步發展提供了良好基礎，這意味著科技股有望在今年年底和2025年繼續走高。(21世紀經濟報導)

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聯準會“大轉向”：為何是降息50個基點？