今日A股早盤震盪調整，深成指、創業板指翻紅後再度回落。滬深兩市半日成交額1.28兆，較上個交易日放量166億。盤面上熱點較為雜亂，全市場超4000隻個股下跌。從類股來看，AI應用概念大漲，榕基軟體、浪潮軟體2連板，宣亞國際等10余股漲停。半導體概念表現活躍，同益股份20cm漲停，龍迅股份漲停。機器人概念股局部走強，首開股份5天3板。下跌方面，福建、鋰電池等熱門類股集體下挫。其中福建類股重挫，福建金森、福建水泥等多股跌停。鋰電池類股震盪走弱，石大勝華跌停。類股方面，AI應用、半導體等類股漲幅居前，煤炭、電池、鋼鐵等類股跌幅居前。截至收盤，滬指跌0.56%，深成指跌0.43%，創業板指跌0.43%。 財聯社)

當正當市場為AI的每一次突破歡呼時，避險基金經理Kuppy通過冷酷的數字揭示了繁榮背後的裂痕——未來數年兆美元級的資料中心投資，需要產生數兆美元的年度收入才能實現合理回報，而當前商業模式的收入能力與此相去甚遠。他犀利地指出，同質化的大模型產品正滑向利潤僅高於能源成本的殘酷價格戰，免費替代品持續擠壓付費空間，而華爾街與科技巨頭共同編織的「AI循環投資」更像是一場精心包裝的資本遊戲，彷彿2000年電信泡沫與2007年地產狂潮的疊加重現。當狂熱遇上現實，AI應用的下半場已不再關乎技術幻想，而是必須在商業模式與真實價值創造的殘酷考場上交出答案卷。01. 為結果付費成為趨勢當市場還在為AI的算力成本與商業模式爭論不休時，Sierra公司悄然提供了一種全新的解題思路——它不向客戶銷售昂貴的軟體許可或API呼叫次數，而是選擇成為客戶的“虛擬員工”，僅在成功完成理賠、辦理貸款或派出救援等具體業務成果後，按效果抽取“佣金”。這種「為結果付費」的模式，正在從根本上重塑企業採購AI服務的邏輯。在電信業，使用者流失率每降低一個百分點都意味著龐大的終身價值留存；而在保險領域，傳統客服單次通話成本高達10至20美元，常常超過單客收入，AI客服的規模化互動能力將單位成本壓縮至近乎忽略不計。這不再是簡單的技術採購，而是將技術支出從固定成本轉化為可變成本，與企業經營績效直接掛鉤的價值同盟。這種模式的成功，依賴AI應用範式的深刻轉變。 Sierra的系統底層並未繫結單一模型，而是動態組合多個供應商的差異化能力，形成針對具體任務的最優解。這揭示了一個關鍵趨勢：通用大模型的價值不再僅僅體現在參數規模的競賽上，而是作為一種強大的基礎能力，與垂直領域的專業知識深度融合。正如GPT-5在度假規劃上表現平平，卻在新藥研發和複雜程式碼生成上取得突破，AI應用的戰場正從「全能型天才」轉向「專家型助手」。更深層的變革在於價值定位的轉移。正如Bret Taylor所指出的，客戶購買的從來不是AI技術本身，而是更有效率的反壟斷審查流程，或是更優質的客戶服務體驗。當企業能夠提供「開箱即用」的業務成果，而非需要客戶自行整合的技術工具時，實施風險大幅降低，上線成功率顯著提升。這要求AI服務商必須深度理解產業Know-how，將技術徹底隱藏在業務價值之後。從寫ERP程式碼到長期維運系統的轉變提醒我們，技術的易得性正在提升，而持續營運、合規適配與業務閉環的能力，正成為真正的競爭壁壘。當AI應用開始按效果收費，它不再是一個成本中心，而真正成為了驅動業務成長的可衡量資產。02. 走在前面的中國垂類應用當AI應用進入下半場，全球價值創造的邏輯正在發生根本重構。中國AI垂類應用的獨特優勢，首先體現在與實體經濟深度融合的廣度與深度。在製造業領域，廣聯達將AI深度植入建築全生命周期管理，通過對海量項​​目資料的分析最佳化，實現了從設計到施工的精準成本控制；匯川技術則將AI演算法與工業自動化裝置緊密結合，在產線良率提升和裝置預測性維護等領域形成了難以替代的專業壁壘。這種深度融合不僅源自於技術積累，更得益於中國完善的產業體系所提供的豐富應用場景，使得AI技術能夠在真實的產業環境中快速迭代、持續最佳化。這種優勢的第二個層面在於對產業know-how的深度理解和資料累積。在金融領域，恆生電子的智慧風控系統能夠有效識別複雜交易中的異常模式，這背後是對中國金融市場特有運行規律的深刻理解；在醫療領域，創業慧康等企業的醫療AI產品能夠適應國內複雜的診療流程和醫保政策。這些企業透過長期服務特定產業，累積了深厚的領域知識和高品質的場景資料，形成了海外通用型AI廠商難以跨越的行業壁壘。更具特色的是中國AI應用企業展現出的強大工程化能力。用友網路的YonGPT企業服務大模型並非追求參數規模的突破，而是專注於將大模型能力與企業ERP、財務、供應煉等核心系統無縫銜接，解決實際業務問題。石基資訊的飯店管理系統同樣體現了這個特點，其價值不在於使用了多麼先進演算法，而在於能夠將AI能力融入複雜的飯店營運流程，實現真正的開箱即用。這種將技術轉化為穩定可靠業務解決方案的能力，正是中國AI應用企業的核心競爭力。中國特有的產業鏈結構還催生了獨特的創新模式。在工業領域，中控技術的工業網際網路平台透過「平台+APPs」模式，將通用AI能力與各細分行業的專業需求相結合；在政務領域，數字政通的城市管理AI解決方案能夠適應不同地區的管理特點。這種靈活多變、快速適配的能力，使得中國AI企業能夠在眾多垂直領域同時推進，形成規模化發展的叢集效應。當AI應用的下半場告別技術幻想，步入商業模式與真實價值創造的殘酷考場時，中國AI垂類應用企業憑藉其紮根實業、理解行業、擅長落地的特質，正率先從銷售技術和工具，轉向提供可衡量的業務增長成果。這不僅是技術的勝利，更是商業邏輯的進化，它標誌著AI正從一個成本中心，真正轉變為企業客戶驅動業務成長、可按效果付費的核心資產。 （證券之星）