在 12 月 3—4 日迪拜舉辦的 2025 幣安區塊鏈周上，Fundstrat 聯創，BitMine 董事長 Tom Lee 發表了題為《加密超級周期依然穩固》的演講，系統闡述了他對加密市場的長期看多觀點，核心包括：為什麼 2025 的主線是“代幣化”、為何認為比特幣和以太坊價格已見底、傳統四年周期正在被打破、以太坊將在全球金融體系中扮演基礎設施角色，以及數位資產國庫（DAT、Digital Asset Treasury）公司將在下一輪加密金融化中承擔關鍵位置。他也解釋了 BitMine 的戰略、以太坊國庫模型的商業邏輯，以及預測市場與代幣化結合帶來的下一階段金融創新。以下為 Tom Lee 演講內容：演講開場Tom Lee：大家好。很高興在這個時刻和各位交流。正如你們所知道的，自 10 月以來，加密市場經歷了一段艱難時期，悲觀情緒不斷上升。我認識不少人已經準備放棄了。因此，我反而認為，現在正是一個非常合適的時間來討論加密市場，以及為什麼我會如此看多以太坊。所以，今天演講的題目是“加密超級周期依然穩固”。讓我先簡單介紹一下我的背景。我目前擔任三個職位：第一，我是 Fundstrat Global 的研究主管，該機構專注於宏觀與加密研究；第二，我是 Fundstrat Capital 的首席投資官，這家公司管理著三隻 ETF，其中包括 Granny Shots——這是史上最快達到 30 億美元規模的主動型股票 ETF；第三，我是 BitMine Immersion Technologies 的董事會主席，而 BitMine 目前是全球持有以太坊數量最多的機構。如果你們想在社交媒體上關注我們，Fundstrat 的帳號是“@fundstrat”，BitMine 的帳號是“@bitMNR”。在接下來的大約 25 分鐘裡，我會圍繞幾個部分展開。第一，為什麼我們依然非常看多加密市場——核心在於代幣化（tokenization）。第二，為什麼我認為加密資產的價格已經觸底，以及為什麼在未來八周內，我們可能會真正打破比特幣傳統的四年周期，這一次我並不認為市場會繼續遵循四年周期。第三，以太坊是未來金融體系的基礎，這一點很重要，因為在代幣化浪潮中，以太坊將處於核心位置。第四，代幣化所帶來的價值遠比現在大多數人理解的要深遠，對華爾街而言是一次巨大的結構性解鎖。第五，為什麼數位資產金庫公司（digitalasset treasury companies）——例如 MicroStrategy（微策略）或 BitMine——將在這一處理程序中扮演核心角色。事實上，持有這些公司的股票，未來的表現很可能會優於直接持有加密資產本身。華爾街保持參與：代幣化重塑金融體系好的，2025 年的核心主題就是代幣化。但在展開之前，我們先回顧過去十年。2016 年 12 月，如果你買入標普 500 指數，你的資金會增長到原來的三倍，表現相當不錯。如果你是黃金擁護者，買入黃金，你會獲得四倍收益。而如果你足夠聰明，買入了輝達（Nvidia），你的收益將達到 65 倍。但如果你在十年前——也就是我們首次向 Fundstrat 客戶推薦比特幣的時期——買入了比特幣，你的資金會增長到 112 倍。表現更驚人的是以太坊，它的回報率接近 500 倍，甚至超過了比特幣。現在來到 2025 年，儘管今年在基本面上出現了大量重大利多，但市場價格走勢卻非常糟糕。以下是幾個關鍵點。首先，美國政府已明顯轉向支援加密資產，並為整個西方世界定下了基調。其次，一些美國州政府以及聯邦政府已經規劃或執行了戰略等級的比特幣儲備——這是一個極為重要的事件。第三，貝萊德（BlackRock）的比特幣 ETF 目前已經成為其前五大費收入產品之一——要知道這只產品從推出至今只有一年半時間，這一點非常值得關注。與此同時，摩根大通（JP Morgan）——這家長期以來一直對加密貨幣持批評態度的機構——也開始在以太坊上發行 JPM Coin。他們並不是唯一的加入者，如今代幣化已經成為各大金融機構的首要戰略方向之一。此外，還有幾款加密原生產品悄然改變了傳統金融的決策方式。其中之一是 Polymarket，它的預測市場所產生的資訊價值極高——在 Fundstrat，我們甚至稱它為“最接近水晶球的存在”。另一例是 Tether——儘管它只是一家單一產品的加密原生企業，如今卻已成為全球最賺錢的十家“銀行”之一。但 2025 年真正的主線是代幣化。一切始於穩定幣，而那就是以太坊的“ChatGPT 時刻”。華爾街突然意識到：僅僅把美元代幣化，就能產生巨大的收入。現在，金融機構普遍認為代幣化將重塑整個金融體系。Larry Fink 甚至稱其為“自複式記帳法發明以來最令人興奮的金融創新”。我不太確定記帳這件事到底有多“興奮”，但顯然，這是一件意義重大的事情。而在 DealBook 上，Brian Armstrong 與 Larry Fink 同台亮相的畫面，也可以說是相當具有象徵意義。如果你因為過去十年的表現而轉為看空，或認為加密市場的黃金時期已經過去，我並不同意這種看法。現在，只有 440 萬個比特幣錢包的餘額超過一萬美元；與此同時，全球卻有接近 9 億人持有超過這一金額的退休帳戶。如果比特幣未來的持有滲透率能接近退休帳戶的規模，那將意味著採用率提升 200 倍——依然是指數級、甚至是超高速增長。而根據美國銀行（Bank of America）的基金經理調查，仍有 67% 的基金經理完全沒有配置比特幣。華爾街希望把一切資產都代幣化——如果將房地產和各類金融資產計算在內，其規模接近 1 千兆美元。在一個由智能代理（agent）主導的時代，去中心化的信任與安全性將變得至關重要——而這正是區塊鏈所能提供的核心價值。因此，對我來說，加密行業最好的時代依然還在前方。市場已經築底？見證打破四年周期讓我解釋一下為什麼我認為加密資產價格已經觸底。儘管黃金年初至今回報達 61%，標普指數上漲近 20%，但加密市場的交易表現卻像是處於深冬；比特幣和以太坊截至今年仍為負收益。Arca 的 Jeff Dorman 寫過一篇很好的文章，標題是《無人能夠解釋的拋售》（The Selling That Nobody Can Explain）。很多人都有關於加密市場下跌的各種理論，但沒有一個真正能夠解釋這一輪下跌。我想強調的是，比特幣在 10 月 10 日之前一直表現強勁。但在那之後，許多人開始嘗試解釋隨之而來的下跌：比如量子計算帶來的潛在風險、傳統的四年周期、10 月 10 日發生的史上最大規模清算事件、AI 概念股吸走市場注意力、MicroStrategy 暗示可能出售部分比特幣、MSCI 考慮將數位資產國庫公司剔除出指數、Tether 的評級被下調等等。這些因素都可能產生影響，但關鍵在於——加密市場在 10 月 10 日之前仍然上漲了 36%，之後卻一路直線下跌。在我看來，這輪下跌的核心原因主要是去槓桿化。在 FTX 崩潰之後，市場做市商花了八周時間才恢復過來，價格發現過程也才重新啟動。而現在距離本輪類似的流動性衝擊，已經過去大約七個半星期。大約五周前，我們在比特幣方面開始與 Tom DeMark 合作——他是一位傳奇級的市場時機分析師。我曾在兩次關鍵底部使用過他的指標：一次是 2020 年 3 月的市場低點，另一次是 4 月因關稅相關事件導致的恐慌性拋售。他目前只服務兩個客戶，而我們正是其中之一。Tom DeMark 建議我們大幅放緩以太坊的買入力度。你可以從我們的內部資料中看到，我們每周的 ETH 購買量從之前水平減少了一半，降至每周 5 萬枚。但現在我們又重新開始積極買入。上周我們購買了接近 10 萬枚 ETH，是兩周前的兩倍。而我再給你們一個提示：本周我們買得更多。原因很簡單，我們認為以太坊價格已經觸底。我們對它的未來趨勢非常看多。現在來說說比特幣的四年價格周期——歷史上，這個四年周期（更精確地說是 3.91 年）幾乎精準刻畫了所有主要的頂部和底部。但為什麼比特幣會呈現這樣的周期？我們的數位資產團隊提出了五個合理的解釋：減半周期、貨幣政策、槓桿/保證金債務結構，以及另外兩個因素——銅金比（copper-to-gold ratio）和 ISM（美國商業活動指數）。問題在於，其中有好幾個變數如今已經不再呈現四年規律。舉例來說，過去銅金比通常呈現出可預測的四年周期節奏——而且與比特幣走勢高度吻合。但這一次並非如此，這個比值本應在今年見頂，卻並沒有出現拐點。同樣地，ISM 指數歷史上也呈現明顯的四年周期，但最近卻連續三年半維持在 50 以下。當我們將 ISM 與比特幣的走勢對齊時，它甚至比比特幣減半更能解釋歷史周期……然而這一輪，ISM 並沒有按周期轉向。所以我的疑問是：如果工業周期、銅金比這些關鍵變數都已經不再遵循四年的節奏，那為什麼比特幣還會繼續遵循？我並不認為比特幣已經見頂。而真正的驗證點將出現在明年一月——如果比特幣在一月創下新高，那麼四年周期就被正式打破了。以太坊作為未來的金融核心現在讓我解釋為什麼以太坊是未來金融的核心。今年，以太坊正經歷自己的“1971 時刻”。1971 年，美國美元脫離金本位制度，而這一轉折迫使華爾街必須創造新的金融產品，以確保美元繼續作為全球儲備貨幣的地位。到了 2025 年，同樣的事情正在代幣化世界中發生——不同的是，這一次被重新建構的，不僅僅是美元，而是包括股票、債券、房地產在內的所有資產類別，都被重新建立在智能合約平台之上。而這個平台，就是以太坊。如今，每一家主要的金融機構都在建構基於區塊鏈的產品，而現實世界資產（RWA）的代幣化絕大多數都正在以太坊上進行。以太坊本身也在不斷升級——例如今天剛剛完成的 Fusaka 升級，進一步提升了網路能力。甚至連早期的比特幣開發者 Eric Voorhees 最近也表示：“以太坊已經贏得了智能合約之戰。”至於價格層面，以太坊在過去五年裡一直處於區間震盪，但如今已經開始出現突破跡象。這正是我們將 BitMine 轉型為以太坊國庫公司（Ethereum treasury company）的原因之一——我們提前看到了這一趨勢。更重要的是，我們認為 ETH/BTC 比值也即將迎來一次重要的突破。如果 2025 年是代幣化真正爆發的一年，那麼以太坊的實用價值將顯著提升。這對價格意味著什麼？我認為比特幣在未來數個月內將漲至 25 萬美元。如果 ETH/BTC 比值回到過去八年的平均水平，以太坊價格將達到 12000 美元；如果回到 2021 年的高點，則是 22000 美元。而如果以太坊真正承擔起全球金融基礎設施的角色——這是我們堅信會發生的事情——且 ETH/BTC 比值升至 0.25，那麼以太坊的價格將對應約 62000 美元。以當前 3000 美元左右的價格來看，以太坊顯然被嚴重低估了。代幣化的長期價值在最後的幾分鐘裡，我們來談談為什麼代幣化所帶來的解鎖遠比人們想像得更大。Larry Fink 認為，我們正處於“所有資產開始被代幣化”的起點。代幣化的優勢包括：能夠實現資產的碎片化持有、更低的成本、全年全天候的全球交易、更高的透明度，以及潛在的更高流動性。但這些都只是基礎要素。真正的變革發生在代幣化與預測市場（prediction markets）結合之時。大多數人提到代幣化時，想到的只是把一幅畫拆分成多個可交易的份額。但事實上，你也可以把一家企業進行“要素拆解”。例如，你可以將特斯拉的不同收益流分解出來，並分別進行代幣化；你甚至可以將特斯拉 2036 年的收益現值代幣化——如果你認為馬斯克的薪酬計畫會使那一年變得尤其關鍵，這將非常有意義。你還能對產品線進行代幣化，對不同地區的收入進行代幣化，對訂閱服務收入進行代幣化，甚至可以將馬斯克本人在市場中的隱含價值單獨拆出來代幣化。這一切都將為華爾街提供全新的價格發現工具和風險管理手段。BitMine 正在積極尋找建構下一代代幣化系統的項目。DAT：連接傳統金融與 DeFi最後，我們來談談數位資產金庫（Digital Asset Treasuries）。真正意義上的以太坊國庫公司，本質上是一家加密基礎設施公司。以太坊採用權益證明機制（Proof-of-Stake），質押不僅為網路提供安全性，同時還能帶來收益——而這部分收益會成為國庫公司的營收來源。國庫公司在傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）之間充當橋樑，而穩定幣發行方最終也將希望質押 ETH，因為它將成為整個體系的基礎貨幣層。但衡量一家加密金庫公司在市場中是否真正具有影響力，最重要的指標是其股票的交易流動性。MicroStrategy 目前已經是全美交易量排名第 17 的股票——它的成交量甚至超過摩根大通。BitMine 雖然僅在幾個月前才成立，卻已經成為美國第 39 大交易最活躍的股票——其成交量超過通用電氣，幾乎趕上 Salesforce。在大約 80 家加密國庫相關公司中，MicroStrategy 和 BitMine 的交易量佔據了全部的 92% 。MicroStrategy 正通過金融化自身資產負債表來打造一個“數字信用載體”（digital-credit vehicle），而 BitMine 則專注於連接華爾街、以太坊以及 DeFi 生態。BitMine 現在已經成為全球持有以太坊數量最多的機構——這一點相當令人矚目，尤其考慮到五個月前我們還一枚 ETH 都沒有。我們的 Maven 質押方案在全面部署後，預計可為我們的持倉帶來約 2.9% 的質押收益率——這意味著每年大約 4 億美元的收入，平均每天約 130 萬美元。更重要的是，這一切都是在一份完全乾淨的資產負債表基礎上完成的：超過 120 億美元的以太坊、少量比特幣、一系列高風險高回報的登月式投資（moonshot investment），以及大約 9 億美元現金。我們的戰略覆蓋多個方向——包括登月式投資，例如以作為ERC-20 代幣的 Worldcoin 為代表的“人類證明（Proof-of-Human）”項目；質押基礎設施建設；與以太坊基金會的深度合作；DeFi 領域的投資；以及 BitMine Labs 的組建。依託 BitMine 的股票交易量優勢以及與華爾街的強連結，我們相信自己能夠真正搭建起傳統金融與加密世界之間的橋樑。BitMine 也正在成長為一個面向使用者端、具有高度認知度的品牌，這背後既有龐大社區的支援，也有我們自主技術研發的投入。我們的路線圖包括：Maven 驗證者網路的建設、大規模的社區投入、登月級的研發項目，最終目標是在未來獲取至少 5% 的以太坊網路份額。我的演講到此結束。謝謝大家。 (吳說Real)

在10月10日市場暴跌的黑色星期五中，加密市場恐慌情緒蔓延，以太坊一度跌破3500美元，投資者情緒極度悲觀。然而，就在此時，以太坊儲備公司BitMine（BMNR）選擇逆勢而行，斥資近4.8億美元大舉加倉。公司主席Tom Lee在接受CNBC采訪時表示，這次暴跌是市場去杠桿的「良性洗盤」，並非系統性危機。Tom Lee指出，自4月以來，以太坊已累計上漲36%，市場需要一次調整來消化漲幅。他引用歷史數據稱，自1990年以來，當VIX恐慌指數單日飆升超過25%時，風險資產通常會在一周到一個月內實現正回報，暗示當前的下跌或許正是下一輪上漲的前奏。Lee更強調，人工智慧、華爾街的加密資產採用，以及美國聯準會重新進入降息週期，都為市場帶來持續的支撐。根據Lookonchain監測數據顯示，BitMine在當日買入128,718枚以太坊，並持續加倉，其總持倉已突破300萬枚ETH。對機構而言，這是一場典型的“趁恐懼而貪婪”的操作。對沖基金出手做空：BitMine估值或失衡盡管BitMine的加倉行為被部分市場解讀為信心的象徵，但並非所有機構都認同這種策略。曾成功做空MicroStrategy的對沖基金Kerrisdale Capital已公開表示，正在做空BitMine股票。Kerrisdale分析師指出，BitMine屬於數字資產財務公司（DAT）模式，通過以高於資產負債表代幣價值的價格發行新股，再將資金投入更多加密貨幣。這種循環在早期能通過稀缺性與市場狂熱維持溢價，但當發行速度過快時，稀缺邏輯便被稀釋。僅在三個月內，BitMine就發行了超過100億美元的新股，相當於每日新增1.7億美元供應，投資者的熱情正在被過度稀釋。更令人擔憂的是，BitMine近期公開的持倉報告愈發簡略，缺乏實時追蹤其mNAV（每股凈資產價值）的透明儀表板。Kerrisdale估計，截至10月6日，BitMine的mNAV仍高達1.4倍，顯示其股價與實際代幣資產間存在過高溢價。分析師在報告中直言：“我們並未做空ETH，如果你看好乙太坊，請直接買ETH。BitMine的劇本已失效，其股價不應享有額外溢價。”降息、加倉與市場結構性矛盾當前市場正處於宏觀與結構性矛盾的交匯點。一方面，聯準會的降息週期即將重啟，流動性環境改善使資本重新流向高風險資產；另一方面，像BitMine這樣的機構在利用“ETF化”的模式不斷吸納市場資金，卻也讓投資者承擔額外的溢價風險。ETH的鏈上數據顯示，在市場震蕩期間，質押量仍持續上升，顯示長期投資者對乙太坊生態仍抱有信心。相比之下，部分機構過度依賴融資擴張的模式，在高波動週期中可能面臨估值修正的壓力。Snorter：AI交易機器人預售倒數最後5天在市場劇烈震盪之際，一款結合人工智慧與自動化交易的新代幣——Snorter（$SNORT），正成為投資者的新焦點。Snorter 是一款基於多鏈架構的AI交易機器人代幣，主打「自學型策略引擎」，能夠根據鏈上數據、價格動能與社群情緒，主動調整交易策略。透過Snortet官方網站完成認購該項目目前正處於預售的最後五天，累積募集資金已突破470萬美元，吸引眾多散戶與加密基金參與。Snorter團隊表示，預售結束後將啟動主網上線與Beta交易平臺，同時開放用戶測試AI交易模組。市場分析認為，在降息環境與量化交易盛行的背景下，Snorter結合AI與DeFi的模式，有望引領下一波工具型代幣熱潮。對尋求在新週期中提前佈局的投資者而言，這或許是繼Layer2與AI幣之後的新主線。預售已進入倒數階段，參與者可透過Snortet官方網站完成認購，為下一輪市場復甦提前卡位。結論：市場修正與新機遇的共振期BitMine的動作揭示了當下市場的真實寫照：在恐懼中，有人撤退，也有人加碼。對沖基金與儲備機構的對立，是牛熊轉換期的典型特徵。隨著美聯儲進入降息階段、加密市場流動性重新回升，比特幣與乙太坊的中期趨勢仍具上升潛力。這場資金與信心的博弈，不僅關乎價格，也關乎市場結構的重塑。對投資者而言，理解這一輪修正背後的邏輯，將決定能否在下一輪上漲中占據先機。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

以太坊儲備公司BitMine 董事長Tom Lee 面對這波市場回呼，昨日在接受採訪時表示自己仍然看多以太坊，直言這次回呼是良性的洗盤過程而已，也是一個絕佳的買入機會。Tom Lee：回呼早該發生Tom Lee 首先指出，以太坊自今年4 月以來累計上漲了36%，本次回呼是早就該發生的事情。他援引Fundstrat 統計的自1990 年以來的資料稱，VIX 單日飆升超過25％ 後的一周到一個月時間內，風險市場的平均回報率通常會轉正。他表示，此次劇烈波動並非來自市場的結構性轉變，因此並不能判定為熊市訊號，而是市場去槓桿的良性洗盤過程，是多頭上攻過程中的一次短暫休息。Tom Lee 補充，儘管此次市場的清算規模空前巨大，但即使中美的貿易關係可能會繼續惡化，也並不能瓦解過去12 個月以來，市場上漲的三大動力，即AI、華爾街對加密貨幣的持續採用，以及聯準會重新開啟的降息周期。因此，Tom Lee 認為，市場的多頭趨勢並沒有被顛覆，觸底後仍會再迎來上漲。BitMine 加倉以太坊據Lookonchain 最新監測資料，在昨日的市場清洗中，BitMine 錢包地址的確在不斷加倉以太坊，共計買入了128,718 枚ETH，耗費資金4.8 億美元。目前BitMine 已經持有283 萬枚ETH，總價值約為105 億美元，但目前由於ETH 低於其平均建倉成本，BitMine 正承受著超過20 億美元的浮虧。 (GoMoon)

以太坊價格站上4400美元後，作為ETH儲備企業的BitMine（BMNR）在二級市場上演強勢行情。自本月5日起僅5個交易日，股價由31.45美元拉升至58.98美元，區間漲幅接近九成，盤中高點一度觸及70美元。相比ETH現貨的漲幅，BitMine的貝塔效應更突出，資金在“鏈上資產上漲—持幣公司估值擡升”的邏輯上快速定價。機構增持與籌碼結構多家知名機構出現在BitMine股東名單中，包括Bill Miller III、DCG、Founders Fund、Galaxy Digital、Kraken、MOZAYYX、Pantera等。更受矚目的是方舟投資的連續加倉跡象：截至11日，旗下三檔基金合計持有約617萬股BMNR，較上周的609萬股小幅增加。持倉的延續性讓市場更願意給出流動性溢價，也讓短線回撤更容易被承接。韓國投資者對高彈性標的的偏好再次得到驗證。韓國證券託管機構數據顯示，7月以來當地投資者凈買入BitMine約2.59億美元，登上海外個股凈買榜首位。需要提醒的是，BitMine在7月初曾從46美元急拉至135美元，三天內最大漲幅達193%，隨後又在月底回落到34美元，這類波動對資金管理提出更高要求，美股沒有漲跌停機制，倉位與風控必須前置。資產披露與估值盲點BitMine宣佈ETH持倉達1,150,263枚，名義價值超過49.6億美元，但新聞稿未披露累計買入均價、資金來源與成本結構，外部投資者難以據此計算更貼近真實的mNAV。缺少成本曲線與鎖定安排時，估值更容易隨現貨價格與市場情緒擺動，對中短期交易者而言，盈虧同源。市場語境：以太坊熱度與“儲備公司”溢價以太坊突破關鍵價位後，鏈上活躍度與敘事熱度同步回升。持幣型公司在牛市尾段往往獲得“現貨杠桿”的估值加成，一旦ETH創出新高或ETF增量進場，相關標的可能繼續享受風口；若出現回撤，敏感度也會放大。交易層面更需要以階段性目標與動態止盈來對沖消息面的不確定性。Best Wallet預售概覽：$BEST 的定位Best Wallet上線一年多後推出平臺代幣$BEST，並進入早期預售階段。$BEST並非單純的交易所積分，更像貫穿“錢包—打新—治理—費率”的通行證，核心價值在於新項目的先行資格、生態內費率優惠與未來治理權，契合當前一級市場與空投生態強調“持續活躍”的趨勢。立即進入$BEST代幣預售代幣用途與權益：把活躍度變成額度$BEST最受關注的權益是“搶先訪問”新預售名額。持幣與活躍時長可能影響額度優先級，適合頻繁參與打新的用戶。同時，錢包內兌換、跨鏈等服務可享更低費用，後續治理上線後，$BEST將用於參數投票、上幣排序與資源分配提案，活躍用戶的參與會轉化為治理權重。參與路徑：App內閉環的前兩周白名單與多數可多錢包參與的預售不同，$BEST在前兩周僅限Best Wallet App內購買。流程為：下載App、創建賬戶並啟用錢包，使用加密貨幣或銀行卡入金，在“即將上線的代幣”板塊選擇Best Wallet專區完成認購。移動端閉環能降低釣魚鏈接風險，也便於官方統一風控與KYC設置（具體以官方指引為準）。除直接認購外，官方提供可重覆參與的日常任務，包含連接錢包、綁定社媒、完成交互與邀請新用戶等。完成任務可累積代幣或積分，用時間與活躍度換取潛在持倉，適合想以較低資金成本切入的新用戶。立即進入$BEST代幣預售結論以太坊熱度擡升帶動持幣型公司與一級市場機會同時增多。BitMine的強勢體現了資金對“現貨杠桿”的偏好，但估值波動與資訊披露空白要求更嚴格的倉位管理；Best Wallet的$BEST把“早鳥資格、費率優惠、治理參與”打包成可覆用的工具，對願意以時間與活躍度換取先機的用戶更友好。無論選擇哪條路徑，做到資訊來源可驗證、節奏與風控可執行，才有機會把這波乙太坊週期轉化為可持續的投資成果。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。

2025 年 7 月 1 日，BitMine 的 ETH 持倉是零8 月 5 日，其披露的持倉已達 833,137 枚。僅用 35 天，這家此前在公開市場毫無加密標籤的公司，就從無名之輩變身全球最大以太坊財庫公司，完成了對 SharpLink 的反超。BitMine 的出手節奏極為精準。在其 35 天的爆發周期中，幾乎每 7 天就有一次節奏性的公告披露，每一次都像是預謀中的劇本推進：第一周（7 月 1 日–7 月 7 日）：PIPE 融資 2.5 億美元落地，公開披露已完成首批購入約 15 萬 ETH；第二周（7 月 8 日–7 月 14 日）：新增採購 26.6 萬 ETH，總持倉突破 56 萬枚；第三周（7 月 15 日–7 月 21 日）：追加購入 27.2 萬 ETH，累計持倉達到 83 萬枚以上；這三輪披露並未採用季度報表中的例行更新，而是插入式地通過媒體、官網、投資者關係信函等方式向市場傳遞明確訊號：我們在持續大規模買入 ETH，且我們就是機構持倉增長的領頭羊。這種方式顛覆了以往財庫公司那種等財報出結果的傳統披露邏輯，而轉向一種Narrative 主導的節奏化進攻。更重要的是，其建倉節奏與市場走勢高度協同。BitMine 的買入均價並非盲目掃貨，而是利用市場調整窗口踩節奏低吸。據 PIPE 檔案披露，其 ETH 平均買入價為 3,491 美元，恰好避開了階段高點，同時又踩中 ETH 進入新一輪上漲通道前的敏感區間。這種精準佈局並非偶然，而是配合了 Galaxy Digital 提供的「OTC 結構設計 + 鏈上交割 + 託管結算」一整套工具鏈，使其能夠在不引發價格劇烈波動的前提下，高效吸納大額 ETH。與此同時，BitMine 的股價也與其披露同步發生爆炸式增長。從 7 月初 4 美元一路拉升至 8 月上旬 41 美元，漲幅超過 900%。其總市值也從不足 2 億美元躍升至 30 億美元以上。更令人注意的是，在 BitMine 發佈每一次持倉更新後，不僅其股價上漲，ETH 現貨市場也出現同步放量上漲。市場開始將BitMine 買入—ETH 價格上漲看作一組邏輯相關事件，從而進一步強化 Narrative 的閉環。這種市場預期—結構披露—資產買入—價格反饋的正循環，被華爾街視為一次典型的市值重塑案例。而不同的是，它不僅重塑了公司估值，更以 Narrative 方式重塑了 ETH 財庫的市場主導權。BitMine 不再只是一個持幣企業，它正在成為「以太坊機構化結構」的關鍵中樞。在這個過程中，它不等市場給予認可，而是通過節奏、披露、話術、結構、定價模型，主動去製造認可。一句話總結：這不是一次等漲的建倉，而是一場逼漲的結構。從無到有、從買幣到推高估值、從披露到主導定價，BitMine 用 35 天打出了一個結構性上漲範本。而它，也可能是下一個以太坊牛市敘事裡，最早出現的金融原型。 (Minima研究所)

根據以太幣戰略儲備的資料，目前 61 個戰略儲備中持有 231 萬枚以太幣，佔總供應量的 1.91%，價值 84.6 億美元。相比之下，一共有206 家公司持有超過 340 萬枚比特幣，價值超過 4080 億美元，佔總供應量的 16.5%。BitMine 董事會主席 Tom Lee 表示，公司希望收購併持有至少 5% 的以太幣總供應量，即超過 600 萬個以太幣。筆者在前文中說過比特幣和以太坊的價格趨勢在2024年之所以發生了脫鉤，比特幣的企業級採購佔據了很大的原因，在去年經常可以看到以微策略為首的公司大力的買入比特幣作為長期資產，鮮有聽聞採購以太坊的。今年5月以後的情形發生了很大的變化，在以太坊價格進行緩慢爬升後，越來越多的企業開始採購以太坊作為儲備資產。背後的原因顯而易見，就是為了提升公司的股價，把比特幣和以太坊加入公司的儲備資產，很容易的就能達到這個目標。在宣佈購買以太幣的計畫幾天後，Bitmine 股票 (BMNR)飆升超過 3,000%，於 7 月 3 日創下 135 美元的歷史新高。與此同時，在 5 月 27 日宣佈以太幣轉型後，SharpLink Gaming（SBET）的股價飆升171%，交易價格為 79.21 美元。這類公司也被市場認為是絕處求生的無奈之舉，sbet本是一個經營不善的線上技術公司，因為把以太坊加入公司的資產負債表，獲得了市場的關注，雖不說轉危為安，但至少看到了轉型的希望，實在神奇。先不說這類微策略的模仿者能不能再次創造奇蹟，對以太坊的發展來說絕對是利多的，以太坊會獲得和比特幣一樣的源源不斷的企業流動性，這對以太坊的長期發展是有利的，以太坊和比特幣的走勢很可能會再次重合，畢竟已經落後太多了，有後來居上的潛力。這類公司的共同點都是通過出售公司股份或者增發的形式，來獲得資金去購買以太坊，然後再通過購買來的以太坊來提升公司價值。不管是什麼形式，受益的肯定是以太坊的持有者，因為他們會源源不斷的購買以太坊。 (加密Talk)

持幣最多ETH 卻最慘？Bitmine 手握56 萬枚以太坊，股價不到一個月反而蒸發80%根據Strategicethreserve 最新資料，目前買入以太坊做儲備的企業中，Bitmine Immersion Tech 暫居第一名，持倉量達56.6 萬枚（價值約21 億美元）。ARK Invest 1.82 億美元投資BitMine就在上周22 日，該公司還宣佈已經獲得女股神Cathie Wood 操盤的投資公司ARK Invest 的1.82 億美元投資，這筆資金讓女股神買下了BitMine 4,773,444 股普通股。 BitMine 表示，該筆資金將全部用於投資以太坊。BitMine 原本是一家比特幣礦企，自2025 年6 月起，BitMine 宣佈將以太坊作為其主要財庫儲備資產，並通過2,500 萬美元的私募融資（於7 月3 日完成）加速ETH 積累。BitMine表示 “我們很高興Cathie Wood 大量入股BitMine，她看到了指數級增長的機會，我們的目標是達到5% 的ETH 份額。”BitMine 目前還獲得Founders Fund 等機構支援，並由Fundstrat 創辦人、有華爾街神算子稱號的 Tom Lee 當任董事會主席。BitMine 股價單日下挫11.78%BitMine 目前握有大量以太坊儲備，且ETH 價格昨日還一度突破3900 美元，但BitMine 股價自7 月初達到頂點（最高來到161 美元，不到一個月蒸發近80%）後就持續下跌，28 日收盤重挫11.78 %、盤後再下殺13.1 %。要是有人把該公司當成以太坊版微策略，期許股價能受益ETH 幣價持續上漲，但入場時機不夠早的話，那這些投資者目前都很可能都被套牢了，或是成為大股東高點出售的接盤俠。ETH 價格方面，以太坊昨日觸及3,941 美元後就持續震盪走低，截稿前現報3,813 美元，近24 小時下跌2.8%。能否再次發力突破4000 美元關卡成為市場關注目標。 (Minima研究所)

美國證券交易委員會最新披露檔顯示，矽穀創投傳奇人物Peter Thiel已買入礦企BitMine Immersion Technologies（BMNR）逾500萬股普通股，持股比例達9.1%。這一舉動不僅震撼科技與金融圈，也被市場視為Thiel看好乙太坊未來價值的直接信號。BitMine過去以專注浸沒式冷卻比特幣挖礦業務為主，但近期已大幅轉向以太坊，並宣佈已購入163,000枚ETH，總價值突破5億美元。BitMine將ETH正式納入資產負債表，這一策略性舉動帶動股價單月內暴漲6倍。該公司由於其大量ETH儲備，已逐步建立「加密微策略」的市場形象。Thiel此次大手筆介入，也延續他一貫投資科技轉折點的風格——他既是PayPal聯合創辦人、Facebook早期投資人，亦是政府級數據分析公司Palantir的共同創始人。除投資BitMine外，他與Oculus創辦人Palmer Luckey亦參與推動加密銀行Erebor，進一步凸顯其對去中心化金融未來的長線佈局。SharpLink Gaming持幣量破30萬枚ETH　股價一週暴升111%與此同時，被稱為「以太坊版微策略」的SharpLink Gaming亦持續加碼其乙太幣庫存。根據公司最新公告，截至7月11日，SharpLink透過ATM融資計畫已籌得約4.13億美元，當中已有1.56億美元用於購入ETH，並表示其餘資金亦準備視市況進場。鏈上追蹤顯示，SharpLink目前ETH總持倉已達30萬枚，帳面浮盈突破1.3億美元。這一數字讓該公司正式超越以太坊基金會，成為全球最大企業級ETH持有者。SharpLink董事會主席、同時為乙太坊共同創辦人的Joseph Lubin指出，公司以長線策略參與ETH質押與再質押，以減少市場流通量並提升網絡安全性。他亦強調，SharpLink希望作為一個示範模組，引領更多企業加入支持協議原生金融的建構工程。隨著ETH近期價格強勢反彈，SharpLink股價於過去5個交易日內飆升111%，最新報價37.38美元。市場普遍預期，在機構參與程度不斷上升的背景下，類似「企業級持幣」模式將逐漸成為主流資本操作選項。Snorter（$SNORT）：Solana上結合AI與迷因文化的交易革命在Layer 1資產持續被機構資金推高的同時，新興項目Snorter（$SNORT）也於Solana鏈上獲得高度關注。作為一款內建於Telegram聊天介面的AI交易機器人，Snorter以極致用戶體驗與市場話題雙軌吸引投資者目光。該機器人支援一鍵下單、持倉追蹤、自訂止盈止損、投資組合分析等多種功能，並以0.85%的低手續費、亞秒級訂單執行與完整MEV防禦系統作為核心賣點。瞭解更多Snorter預售Snorter的技術設計已部署在Solana，未來版本將擴展支援乙太坊、Polygon與多鏈互通性，並具備內建跨鏈轉帳模組，可進一步拓展使用者規模。其反詐系統採用智能地址評估與異常監控，降低駭客與釣魚風險。根據項目方最新預售進度，首輪定價為$0.0985，開放數分鐘即吸引超過25萬美元資金湧入，反映市場對該產品定位與應用潛力的高度認可。$SNORT總供應量為5億枚，其中將用於質押挖礦、生態獎勵與治理機制。目前官方質押年化報酬率達1224%，吸引大量長期持有者參與鎖倉並獲得平臺治理權與空投紅利。作為一個結合迷因文化、實用工具與DeFi功能的項目，Snorter正逐步建立其獨有品牌辨識度，其土豚吉祥物形象Snort更成為Solana社群中的熱門話題。在一個AI與自動化交易趨勢迅速滲透DeFi世界的背景下，Snorter的高速交易、社群病毒式傳播與真實功能結構，為Solana生態注入一劑具話題性又實用的新血。瞭解更多Snorter預售結語：從Thiel到Telegram機器人，加密市場多元敘事共振從Peter Thiel重押BitMine、SharpLink大規模收購ETH，到Snorter引領AI與社交介面融合的交易工具潮流，可以看出2025年的加密市場正邁入一個多主線敘事並存的階段。大型資本正在重新定義「企業級持幣」，而開發者則將用戶體驗簡化到社交平臺，將區塊鏈功能推向更高的普及門檻。這場浪潮中，無論是以太坊的鏈上價值儲備，還是Solana新一代迷因機器人的產品創新，都預示著一個資訊密度更高、資本行為更快、社群驅動更強的新週期正在展開。對投資者而言，未來不僅是「買入什麼幣」，更是理解「誰在建構真正的基礎設施」。免責聲明加密貨幣投資風險高，價格波動大，可能導致資金損失。本文僅供參考，不構成投資建議。請自行研究（DYOR）並謹慎決策。