截至2月21日20時，COMEX黃金期貨主力合約報價徘徊在2950.6美元/盎司附近，隔夜盤中一度創下歷史新高2973.4美元/盎司。隨著金價不斷走高，不少機構認為，黃金可能已進入“逼空”行情，越來越多的國際研究機構也押注金價突破3000美元/盎司。

金價上漲，黃金股的業績也水漲船高，多隻黃金股2024年業績大幅預喜。機構分析認為，目前黃金股估值普遍回到歷史相對低位，而金價高位運行，預計黃金股相對收益將較為明顯。

今年以來，黃金價格仍然保持著持續震盪上揚的走勢。倫敦金現、COMEX黃金年內漲幅均在10%以上。金價上漲有多方面因素，川普關稅交易以及全球黃金需求大幅增長都是核心推動力。

2 月 5 日，世界黃金協會發佈的全年《全球黃金需求趨勢報告》指出，2024年四季度，全球央行購金量為333噸，同比增長53.6%，環比增長71.4%。全球央行年度購金量為1045 噸，連續三年購金超千噸。從相對體量來看，2024年全球黃金供應量為4975噸，其中礦產金 3661 噸，央行購金佔全球黃金供應總量的21%。

而在近期，川普對關稅的態度也成為黃金不斷大幅上漲的重要推動力。美國總統川普上台後對外加征關稅政策逐步出台。2月10日，川普總統簽署行政命令，對進口鋼鐵和鋁徵收25%關稅，3月4日生效。美國總統川普2月13日簽署備忘錄，要求相關部門確定與每個外國貿易夥伴的“對等關稅”。同時，川普再次呼籲降低利率以配合關稅政策。關稅政策預期下，避險需求以及再通膨交易帶動黃金價格繼續上漲，COMEX黃金在周中創下2968.5美元/盎司的歷史新高。

同時，全球投資者在倫敦和紐約之間進行套利交易，COMEX黃金期貨和倫敦現貨黃金價差一度擴大至58美元/盎司，大量交易商將金銀庫存從倫敦向紐約轉移。去年12月以來COMEX黃金庫存增長幅度超110%，目前每日仍維持較大幅度的增長；倫敦現貨庫存則大幅降低，結構性短缺情況嚴重使金價維持強勢。

國際投行也紛紛押注金價上漲。高盛2月17日發佈報告，將截至2025年底的黃金價格預測從每盎司2890美元大幅上調至3100美元。高盛將全球央行的黃金購買需求假設從之前的每月41噸上調至每月50噸。如果購買規模達到平均每月大約70噸，假設投資者頭寸正常化，到2025年底金價可能將攀升至每盎司3200美元。

一些機構可能更加樂觀。中郵證券表示，中期來看，在美國中期選舉之前，倫敦金價格有望突破 3500美元/盎司，滬金有望突破800元人民幣/克。

隨著金價持續上漲，國內金礦公司業績持續上漲。山東黃金預計2024年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為人民幣27.00億元至32.00億元，同比增加15.98%到37.46%。該公司表示，2024年度黃金價格的上漲是公司淨利潤增長的主要原因之一。

湖南黃金預計2024年實現淨利潤7.83億元至9.30億元，同比增加60%到90%，業績上漲主要原因是公司金、銻產品銷售價格同比上漲。

紫金礦業也預計，2024年實現淨利潤320億元，同比增加51.5%。主要原因是礦產銅、金、銀等主要金屬礦產品量價齊升，成本上升勢頭得到有效遏制，境外權屬企業營運能力提升。

不過，雖然黃金價格持續上升，公司業績也明顯提振，但是黃金股表現卻相對一般。比如，山東黃金2024年全年微跌0.27%，顯著跑輸金價走勢，而今年以來也僅僅上漲了8.26%。無獨有偶，紫金礦業今年僅上漲7.08%，在市場中表現並不亮眼。

但是機構仍然看好黃金股的後市。國金證券表示，在川普政府上任後美國通膨和通膨預期將有所抬升，壓降短端實際利率水平，有望提振金價，而下半年隨著相關財政政策的執行，預計赤字率或有超預期抬升，基於信用分析框架，金價有望突破3000美元大關。預計2025年金價相對於2024年年末上漲 17.1%至3092美元/盎司。

銀河證券也指出，美國總統川普對外加征關稅政策持續出台可能引發的全球貿易戰風險將繼續驅動全球央行和其他避險資金增持黃金，隨著美國後續通膨的回落，市場對於聯準會降息預期的向上修復，也將推動金價的上漲。 (券商中國)

當地時間2月20日，美股三大股指全線收跌，道指跌1.01%，標普500指數跌0.43%，納指跌0.47%。沃爾瑪跌超6%，摩根大通跌逾4%。中國資產大漲，中概股普遍上漲，阿里巴巴漲逾8%。在岸人民幣對美元夜盤收報7.2391，較上一交易日夜盤收漲384個基點。

隨著DeepSeek等展示出人工智慧技術的進步，中國資產尤其是科技股，受到了全球資金的青睞。近期，包括摩根士丹利在內的多家國際大行發佈對中國資產的看漲報告。

當地時間2月20日，美股三大股指全線收跌。Wind資料顯示，截至收盤，道指跌1.01%報44176.65點，標普500指數跌0.43%報6117.52點，納指跌0.47%報19962.36點。

美股大型科技股漲跌不一，萬得美國科技七巨頭指數跌0.2%。個股方面，輝達漲0.63%，微軟漲0.53%，蘋果漲0.39%，Google跌0.26%，臉書跌1.27%，亞馬遜跌1.65%，特斯拉跌1.71%。

銀行股全線走低。摩根大通跌超4%，高盛跌近4%，花旗跌超3%，摩根士丹利跌超4%，美國銀行、富國銀行跟跌。

2月20日晚間，納斯達克中國金龍指數盤初一度漲超4%，截至收盤上漲1.6%。熱門中概股方面，塗鴉智能漲超26%，萬國資料、世紀互聯漲超12%，嗶哩嗶哩、阿里巴巴漲超8%，京東漲超5%。愛奇藝跌近10%。

消息面上，阿里巴巴公佈，2025財年第三季度（截至2024年12月31日止季度）營收2801.5億元，同比增長8%，預估2773.7億元。歸屬於普通股股東的淨利潤為489.45億元（67.05億美元）。淨利潤為464.34億元（63.61億美元），同比增長333%。

近期，中國資產引發外資大行關注。摩根士丹利上調對中國股市的評級，同時，提高了對恆生指數、恆生中國企業指數的2025年底目標價，分別上調至24000點、8600點。

美國勞工部當地時間2月20日發佈的資料顯示，美國上周首次申領失業救濟人數增加5000人至21.9萬人，預估為21.5萬人。

亞特蘭大聯儲行長博斯蒂克周四預計聯準會會在2025年兩次降息，儘管圍繞這一預測的不確定性已經上升。

瑞銀全球財富管理美洲區首席投資官Solita Marcelli稱：“儘管我們預計短期內一系列宏觀不確定性將加劇波動，但良好的基本面應能繼續支撐全球股市的下一輪上漲。”

摩根士丹利投資管理公司的Andrew Slimmon警告稱，大量散戶資金湧入股市中最具投機性的類股，應當成為警示訊號。“讓我最為擔憂的是，散戶正湧入市場中的熱門股票。市場狂熱通常是牛市周期的尾聲，而我們正過快地進入過度樂觀階段。”

COMEX黃金期貨一度創盤中歷史新高

2月20日，COMEX黃金期貨漲0.67%，報2955.8美元/盎司，一度創盤中歷史新高。COMEX白銀期貨漲1.2%，報33.44美元/盎司。

澤倫斯基說與美國特使的會晤“富有成效”

根據新華社報導，烏克蘭總統澤倫斯基20日晚在社交媒體上發文說，他當天與到訪的美國政府烏克蘭和俄羅斯問題特使凱洛格就戰場局勢、雙邊合作和安全保障等進行了良好溝通，會晤“富有成效”。

澤倫斯基表示，烏方從衝突爆發第一刻就在尋求和平，必須確保和平的可靠和持續，確保俄方不會再發起新的戰爭。烏方願與美方就投資與安全簽署“強大、真正互利”的協議。烏方為此提出了實現雙方合作“最快速、最具建設性”的辦法。 (中國新聞周刊)

金價創歷史新高之際，金店撐不住了。

10月22日，周大福(01929.HK)在港交所發佈公告稱，2025財年第二季度（2024年7月1日~9月30日）的零售值同比下降21%。報告期內，該集團在內地淨關閉145家零售門店。

無獨有偶，近日六福集團（00590.HK）最新發佈的25財年二季報也顯示，該公司整體零售值同比下滑16%，同店銷售同比下滑35%，門店淨減少76家。

零售市場上，隨著現貨黃金沖上每盎司2700美元，續創新高，黃金零售價格也突破800元/克。10月22日，老廟掛牌價為808元/克，周大福的金價掛牌價為806元/克，老鳳祥掛牌價為807元/克；同日上海黃金交易所現貨黃金AU9999最新價為623.88元/克。

行業人士對第一財經記者稱，快速上漲的黃金價格，疊加黃金首飾加工費和品牌溢價高等因素，消費者觀望情緒增強，使得黃金首飾消費在一定程度上受到了抑制，黃金首飾零售商銷售壓力增加。金價高企及巨幅波動使得黃金加工銷售企業生產經營風險增大，批發零售企業進貨變得謹慎，首飾加工企業原料成本上升、出貨量下降，部分中小型加工企業甚至停工放假。

從股價表現來看，截至10月22日，周大福收報7.28港元/股，六福珠寶收報15港元/股。近一個月，兩隻金飾股股價分別累計跌超16%、10%。

具體看來，零售額大降、大面積閉店令周大福業績承壓明顯，該公司預計集團2025上半財年（2024年4月1日~9月30日）的營業額較去年同期下降約18%至22%，而淨溢利則下降約42%至46%。

2024年第三季度的零售值同比下降21%。其中，內地直營店及加盟店的同店銷售分別同比下降24.3%及20.3%；香港的同店銷售下跌27.8%，澳門則減少40.2%。

周大福稱，近幾個月國際金價大幅波動，集團於2024年9月30日按黃金市價重估未償還的黃金借貸時產生非現金的未變現虧損，而去年同期的黃金借貸市價重估則錄得收益，是上半年淨溢利下降的主要原因。

六福集團最新發佈的25財年二季報顯示（7月1日至9月30日）整體零售收入同比下跌25%，其中香港及澳門市場同比下跌 31%，中國內地市場則下跌9%。

六福集團稱，報告期內國際平均金價（每盎司兌美元）同比上漲29%，金價高企削弱消費情緒，故黃金產品的同店銷售跌38%，而定價首飾產品的同店銷售則下跌24%。

“不過內地市場（包含自營店及品牌店）及香港市場的同店銷售跌幅自9月起開始縮小。” 六福集團稱，2024年10起同店銷售表現略有改善，短期金價急升雖然會影響銷售，但毛利率的提升將有助減低銷售下跌的影響。

金飾需求“畏高”情緒明顯，根據世界黃金協會統計，2024年二季度中國市場金飾需求創下自2009年以來的同期新低，僅為86噸，上半年中國金飾消費則同比下降18％至270噸。後期在季節性因素和金價高企的雙重影響下，金飾消費可能會持續疲軟。

隨著多頭捲土重來，近期黃金價格持續向上突破，屢創新高。

年初至今COMEX黃金期貨價格累計漲超27%，近日盤中摸高至2755美元/盎司。

從持倉來看，最新公佈的CFTC持倉資料顯示，截至2024年10月15日當周，紐約商品交易所COMEX黃金期貨多頭持倉增加21866張或4.66%，至490742張；非商業性淨多頭頭寸增加8254張，至286434張，佔比為53%。

截至10月21日，全球最大黃金ETF基金SPDR的黃金持有量為888.63噸，較年內低點3月中旬的815.13噸已經增持73.5噸。

南華期貨有色總監夏瑩瑩對第一財經分析稱，國際金價持續刷新紀錄新高，是受到多方面利多因素共振的影響。長周期看，當前以美元為主的信用貨幣體系信譽下滑推升黃金傳統貨幣屬性需求，其中也發揮了黃金作為硬通貨的抗通膨功能。

聯準會自9月啟動降息周期後，當下仍處於降息的初級階段。機構認為，對利率敏感的黃金投資需求仍處於增長周期，降息交易開啟將進一步催化金價上漲。同時全球地緣衝突風險仍在加劇，也階段性助推黃金避險需求。

夏瑩瑩預計，四季度黃金仍有進一步上漲動能，但2025年黃金價格的不確定可能上升，主要因美國經濟的著陸方式仍存較大不確定，而這直接影響聯準會下一步貨幣政策選擇。

她分析稱，根據1980年以來聯準會7輪降息周期中美國經濟的表現結果看，其中5次陷入衰退，僅2次實現軟著陸。衰退路徑則預示聯準會將加速降息甚至擴表，金價有望在衰退恐慌出現時暫時急跌；軟著陸路徑則預示聯準會貨幣政策寬鬆力度將有限，而這可能引發黃金在25年出現一定程度的因多頭獲利回吐而回呼的壓力。

“黃金上漲勢頭有望延續。金價今年以來的漲幅超過24%，我們看好投資需求增加將驅動金價進一步上行。”瑞銀預計，2025年6月金價有望衝破2700美元/盎司。面對宏觀和地緣政治的不確定性，從投資組合角度來看，黃金的避險屬性也使其頗具吸引力。

此外，夏瑩瑩認為，黃金是一種長期投資資產，但當前黃金持續創新高下，追漲風險亦不斷加大，建議投資者可以分步買入的方式分散價格風險。四季度角度看，黃金整體調整力度預計有限，因推動本輪金價上漲的利多因素仍未消散。 (第一財經資訊)

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