2月5日，迪士尼公司公佈截至 2024 年12月28日的2025財年第一財季報告，營收和淨利潤均超出預期。

報告顯示，迪士尼在報告期內總收入達到246.9億美元，同比增長5%；歸母淨利潤約為25.54億美元，同比增長34%，調整後每股收益為1.76美元，同比增長 44%。

本次財報中的最大亮點，是迪士尼的票房成功幫助提升了本季度的業績。

娛樂部門營業收入在本季度增長了95%，達到 17 億美元，幾乎是去年同期的兩倍，這主要得益於《海洋奇緣2》的出色表現，目前全球票房已突破10 億美元。

重整旗鼓的迪士尼在2024年重新奪回最賣座好萊塢電影公司的頭銜，成為疫情後全球票房首家突破 50 億美元的電影公司。這顯然也給迪士尼的整體業務帶來了提振和協同效應。

連續第三個季度實現串流媒體類股盈利後，迪士尼也披露了在串流媒體、體驗業務和整體預算等層面的更多資訊。

1）迪士尼本季度首次流失 70 萬訂閱使用者，但仍實現了串流媒體業務季度持續盈利。在其它串流媒體平台也進軍體育內容時，迪士尼一方面強調ESPN的價值，另一方面也多次強調了技術投入帶來的會員增長可能。

2）迪士尼重申了25財年體驗業務6-8% 的增長預期。2025年，迪士尼樂園將迎來70周年慶典，迪士尼將致力於一系列新項目，以創新的方式將IP帶入線下場景。

3）迪士尼將內容預算從240億美元削減至 230 億美元。迪士尼將更加注重提升資金使用效率。

作為一份截至2024年底的季報，這些本身也透露了迪士尼在2025年的部署節奏。

會員價格上漲Disney+首次流失70萬   但串流媒體業務連續第三個季度盈利

迪士尼的串流媒體部門營業收入從 1.38 億美元的虧損轉為 2.93 億美元，連續第三個季度實現盈利。

其中，Disney+北美使用者數量持平於5680 萬，國際使用者數量下降 2% 至 6780 萬，全球使用者數量下降 1% 至 1.246 億，而該公司第四財季末為 1.253 億。

迪士尼公司將其歸因於去年 10 月的漲價。北美地區付費會員定價上調4% 至 7.99 美元，而國際地區上調 6% 至 7.19 美元。

但在此期間，Hulu 的總訂閱使用者增長了 3%，會員總數增長3% 至 5360 萬，與 Disney+ 合併後為1.78億，這讓迪士尼串流媒體數量整體上較上一季度增加了90萬。

Bob Iger在迪士尼的電話會議上表示，公司對 Disney+ 和 Hulu 的使用者增長實際上非常滿意。

去年12 月，迪士尼在 Disney+上推出了 ESPN 類股，為捆綁訂閱使用者提供全套 ESPN+ 體育內容，並為所有 Disney+ 訂閱使用者提供精選 ESPN 內容（包括某些現場體育賽事和比賽）。迪士尼表示，今年晚些時候，新的現場體育直播節目將獨家在 Disney+ 播出。其中包括名為SC + 的每日體育中心。

迪士尼高管在發言中表示，迪士尼仍希望在今年秋季推出 ESPN 的“旗艦產品”。

關於體育類股，Bob Iger尤其提到了迪士尼相比其它串流媒體平台的優勢。

“我知道其他串流媒體也開始涉足體育領域，我們的優勢在於，我們不僅擁有其他人沒有的體育內容庫和體育節目，而且一年 365 天、一天 24 小時都在播放。所以如果你是一個體育迷，你關注的不只是某一天的拳擊比賽或一天的足球比賽，而是一年中的每一天、每時每刻都在關注體育賽事。這就對、非常有吸引力。”

展望未來，迪士尼預計第二季度 Disney+ 訂閱使用者數量將“小幅下降”。但它預計2025年全年串流媒體娛樂部門的營業利潤將增加約8.75億美元。

在被問及串流媒體業務的增長時，Bob Iger表示，無論是從訂閱會員角度還是從盈利角度來看，在全球串流媒體領域取得成功的唯一途徑是將高品質的產品與數量、技術完美結合。

“如果你看一下這個領域的所有競爭對手，你就會發現我們非常有能力在長期內增加訂閱量和增加利潤，事實上，在未來幾年裡，我們已經證明了我們有能力使這成為有吸引力的業務，憑藉我們現有的技術，加上我們在內容的成功，我們對增加訂閱會員的能力也非常有信心。”

2025年是體驗類股“大年”   游輪業務Q1實現盈利

財報顯示，迪士尼體驗業務（包括公園、游輪和度假村以及消費產品）收入本季度增長 3%，達到 94.2 億美元。其中國內主題公園收入佔該部門總收入的 68%，即 64.3 億美元。

但由於颶風和游輪成本的影響，美國國內公園的利潤下降了5%，而國際公園的營業利潤同比增長了28%。

在本季度，迪士尼推出了迪士尼寶藏號（迪士尼游輪船隊的第六艘郵輪），並在迪士尼樂園度假村開設了蒂安娜的河口冒險號。

迪士尼高管表示，“我們繼續致力於一系列新項目，以創新的方式將我們最受歡迎的IP帶入生活，並按照精心設計和規劃的投資策略執行。我們還對定價和遊客體驗保持謹慎，並專注於為遊客提供價值，讓他們可以參觀我們的主題公園。”

在電話會議上，迪士尼提到了Disney Treasure和Lightning Lane Premier等新增項目的情況。

迪士尼在電話會議上表示，“迪士尼寶藏”號下水超出了預期，早期客人的反饋與該船隊表現最好的船隻一致。預計該船投入營運的第一個季度就將實現盈利。

隨著迪士尼游輪公司的不斷髮展，這一良好的開局為未來船隊的擴張奠定了堅實的基礎。

關於Lightning Lane Premier，迪士尼提到，有意採取緩慢而謹慎的方式推出，目標是確保購買產品的遊客獲得良好的體驗，同時平衡整個公園的營運。儘管還處於早期階段，迪士尼正在密切關注遊客的接受度和情緒，並預計它會隨著時間的推移而增強。

周三電話會議提問中，首席財務官Hugh Johnston重申了25財年公園和體驗業務 6-8% 的增長預期。

“我們對體驗方面的信心很大，就全年業績而言，體驗業務的業績在下半年，尤其是第四季度更容易體現。除此之外，從本季度開始，我們有很多船舶即將交付或即將交付，這將為第二季度的業績提供支撐。”Hugh Johnston說。

值得注意的是，2025年對於迪士尼的體驗業務是重要的一年，迪士尼將於 5 月啟動迪士尼樂園 70周年慶典，並於今年晚些時候啟動香港迪士尼樂園 20周年慶典。

縮減內容預算   不排除未來出售線性電視業務可能

整體來看，本季迪士尼的票房成功幫助提升了公司本季度的業績。

過去一年，在漫威的《死侍與金剛狼》和皮克斯的《頭腦特工隊 2》等其他電影的推動下，迪士尼在 2024 年重新佔據了票房榜的主導地位。

最新上映的《海洋奇緣》和《獅子王：木法沙傳奇》年底爆款趨勢的延續。

據公開資訊，2025年，迪士尼已定檔的電影包括《美國隊長：美麗新世界》 《白雪公主》《神奇四俠：第一步》 《鐵血戰士：荒地》 《瘋狂動物城 2》《阿凡達：火與灰燼》等。

迪士尼預計，2025財年娛樂部門的營業收入將實現兩位數增長。

但財報顯示，迪士尼將內容預算從 240 億美元削減至 230 億美元。

對此，迪士尼首席財務官Hugh Johnston表示：

“在削減成本方面，我們一直專注於尋找更高效的方式。這不是一年一次的事情，也不是一個月一次的事情，這是我們一年中每天都在做的事情。我們將繼續尋找重新部署資金的機會，以使公司實現更高的增長並最終實現更高的盈利。”

本季度，迪士尼線性網路收入下降 7% 至 27 億美元。

儘管目前市場猜測，不排除未來出售的可能性，但在周三的投資者電話會議上Bob Iger對線性電視業務仍持積極態度，Bob Iger表示：“它們根本不是負擔。它們實際上是一種資產。”他指出，迪士尼正在為這些提供資金支援，以便它們能夠為串流媒體提供服務。

Bob Iger表示不排除未來對電視網路進行變革的可能性，但他認為現在還不是變革的時候。“我們對於自己現有的實力以及全面管理線性電視業務和串流媒體業務的方式感到很滿意。”   (東西文娛)

在過去10年裡，Netflix每次的大動作都給行業帶來了變化：比如率先發展串流媒體、在原創內容領域加大投資等等。作為業界元老，Netflix的發展從某種程度上反映了行業現狀，也預示著未來趨勢。

2022年上半年，Netflix經歷了前所未有的危機。其他平台似乎都在暗暗發力，第一梯隊的平台想取代Netflix，第二梯隊的平台想躋身一線。但，事實真的像它們想像中那樣美好嗎？

在連續幾個月聽到來自Netflix、Peacock和Roku的負面消息後，華特迪士尼集團（Walt Disney Co.）在本月10日舉辦的財報會議帶來了流媒體行業的好消息。今年春季，Disney+的用戶增加了1440萬，不僅超過了業界的預期，也打破了其他平台最近緩慢或者毫無增長的趨勢。

這一增長讓迪士尼旗下所有串流媒體業務（Hulu、Disney+、ESPN+）在全球的付費用戶總數達到2.211億，以微弱優勢取代Netflix，成為第一大串流媒體。

迪士尼旗下串流媒體業務。圖片來源：Walt Disney Co.

不過要注意的是，這1440萬的新增用戶中，只有10萬來自北美市場，50%以上的增長要歸功於在印度和東南亞市場推廣的價格更低的Disney+ Hotstar。儘管這些新用戶帶來的人均收入要少得多，但增長就是增長，華爾街對這個數字十分滿意。自公佈以來，迪士尼的股票價格一直在飆升。

投資者有理由歡呼，但對於消費者來說並不是這樣。從12月8日起，Disney+的免廣告版會員費用將上漲40%到每月10.99美元（約合人民幣74元）。顯然，迪士尼認為它所提供的服務已經建立起了足夠的消費者忠誠度，足以讓它經受住漲價可能帶來的衝擊。

除非你是迪士尼的股東，讓「看電視」這項活動變得更昂貴從來都不是件值得興奮的事。最初發現串流媒體是有線電視的「平替」的觀眾，在串流媒體平台數量的爆炸增長後，發現他們想在娛樂上省點兒錢的夢想幾乎破滅。

數不勝數的串流媒體平台。圖片來源：The Streamable

但對於平台來說，持續供給高質量的內容並不便宜。串流媒體平台需要從自己的投資中獲取更多純利潤，想做到這一點，除了削減成本，就是讓人們支付更高的費用。

迪士尼選擇了後者，「WBD」華納兄弟探索集團（Warner Bros. Discovery）則選擇了前者。

據悉，WBD將在近期開始從各個層級和部門進行裁員。這一消息並不算出乎意料，在華納媒體（WarnerMedia）和探索頻道（Discovery）合併時，公司賬面上有超過500億美元（約合人民幣3377億元）的債務，兩家公司在廣告銷售、技術和真人秀節目等部門也有不少職位上的重疊。同時，公司的首席執行官大衛·扎斯拉夫（David Zaslav）和首席財務官貢納·維登費爾斯（Gunnar Wiedenfels）承諾在兩年內將預算削減至少30億美元（約合人民幣202.6億元）。

現在看來，扎斯拉夫和維登費爾斯還要從更多方面入手削減成本。而要這麼做的原因，竟然是因為Netflix？

人們或許對Netflix上半年的困境幸災樂禍，但事實證明，當行業巨頭受到衝擊時，沒有人能獨善其身。華爾街的投資者意識到，他們不想再為Netflix的野心提供得不到相應回報的資助，這一規則也適用於其他串流媒體平台。

因此，儘管HBO Max和Peacock在上半年的業績都好於Netflix，它們所屬集團的股價都出現了大幅下跌。一位業內人士表明，「整個行業的規則都在隨著Netflix的動盪發生改變。如果無法盈利，我們不可能繼續在內容創作上花費200億美元（約合人民幣1350.84億元）。」

除了裁員，扎斯拉夫的其他決定也登上了新聞頭條：為了節省營銷費用，製作成本高達7000萬美元（約合人民幣4.73億元）的《蝙蝠女》（Batgirl）取消上映；巴茲·魯赫曼（Baz Luhrmann）執導的《貓王》（Elvis）也不會在45天的窗口期過後上線流媒體平台。想在家中看到這部影片的觀眾，可以選擇購買DVD或者在網站上購買/租賃這部影片，這也是集團不再以串流媒體為第一優先級的另一例證。其他尚未發行的大製作影片，也可能採取相同的發行路線。

優先考慮「短期利潤」和自由現金流的做法儘管與行業近幾年的思維方式大相徑庭，但的確符合扎斯拉夫（以及其他傳統媒體公司CEO）多年來的運作方式。基於Netflix近期的風波，扎斯拉夫回歸「謹慎」的決定並不難理解。除了HBO Max，Netflix也表示將在「深思熟慮」後決定原創內容的命運。

不算理想的大環境下，為了規避風險，「求穩」無可指摘，但我們仍期待著，不必再小心翼翼的那天能快點到來。(傳媒一號)

現階段，全球串流媒體市場喜憂參半。Netflix連續兩個季度出現訂閱用戶下滑，於Q2財報披露之前官宣了廣告合作夥伴；華納已經宣布將HBO Max與Discovery+合併，但未來的方向和定位還未確定；伴隨《指環王》系列劇集的定檔，亞馬遜Prime video攻勢積極；Apple TV+憑藉著優良的自製內容，市場關注度有顯著提升；Paramount+總訂閱用戶雖然總數僅4330萬，但日前結盟沃爾瑪或帶來新的提振。

在這樣的背景下，迪士尼發布的2022年度第三季度財報備受關注。由於Q3流媒體服務的用戶增長好於預期，且線下主題樂園回暖，迪士尼公司當日股價創下2020 年12 月以來的最大漲幅。

財報顯示，流媒體方面業務層面，Disney+新增1440萬訂閱用戶，超過了分析師預期，累計達到1.52億。再加上Hulu和ESPN+，迪士尼流媒體訂閱用戶數量已經達到了2.211億，超過了奈飛的2.207億。

主題公園及消費品的營收則佔比34.4%。本季度主題樂園板塊的營收總額高達73.94億美元，同比增長70%，其中主題公園本身營收就達到了62億美元，同比增速95%，美國，巴黎迪士尼樂園的人均消費都保持了強勁增長的勢頭。

在之後的電話會議上，迪士尼首席執行官Bob Chapek表示，預計Disney+將在2022財年達到虧損峰值，這是由於Disney在今年投入了大量的內容製作成本。

隨著總用戶規模躍居第一，迪士尼將在提價和廣告策略上發力提升盈利水平。Bob Chapek表示，通過大量投資內容創作，並且基於ESPN+和Hulu的經驗，價格提升對於迪士尼流媒體訂閱用戶流失率的影響有限。且關於推出廣告支持版本的服務，目前處於試水階段，動作和策略是相對保守的，但隨著時間的推移，策略上的彈性會逐步增加，且動作也可以不再保守，更加大刀闊斧。並且，Bob Chapek指出，通過推出廣告支持版本的服務，將會豐富他們的價位梯度，從而擴大觀眾訪問的渠道，增加訂閱人群數量。

整體而言，迪士尼作為綜合性傳媒娛樂集團的壁壘，在Q3繼續體現。首席執行官Bob Chapek表示：“我們的成績展示了華特迪士尼公司獨特的業務多元化特色，且正是這種多元化為我們的生態系統提供動力，並支持我們探索跨行業和分銷管道的增長機會。”

據迪士尼2022第三季度財報披露，其核心流媒體平台Disney+用戶增長1440萬，遠超分析師預計的1000萬。目前，迪士尼旗下所有流媒體業務在全球的訂閱用戶總數已經達到了2.211億，首次超越了Netflix。

但喜人成績之下，也有隱憂。其一是，迪士尼在本季度增加的1440萬迪士尼+訂閱者中，其中600萬是核心迪士尼+，800萬是Hotstar。但迪士尼近期未能續約印度國民級體育賽事IPL(印度板球超級聯賽）版權，該聯賽在過去兩年為迪士尼帶來了大量的用戶增長，截止至去年，迪士尼有三分之一的訂戶都來自印度。

其二是，由於巨額的內容成本投入，迪士尼的流媒體業務今年共虧損11億美元。同時，因為用戶更傾向於選擇更便宜的產品，迪士尼在北美的每客戶平均收入也下降了5%。不過據首席財務官回應，2022財年將是迪士尼虧損的峰值，在內容上線後該數據將得到回升。

面對未來虧損的壓力，在定價方面，迪士尼宣布將在今年第4季度提高會員價格，其核心流媒體Disney+將從原來的$7.99漲到$10.99，漲幅38%。除此之外，Disney+還將推出附帶廣告的訂閱服務，價格仍維持$7.99不變，但每小時會播放大約四分鐘的廣告。

在這一季度，主題樂園作為迪士尼最重要的現金牛業務，營收共計62億，同比增速95%。儘管迪士尼在酒店等消費上全線漲價，並推出了一系列增值服務。但在疫情后旺盛的旅遊需求下，園內人均消費仍比2021財年第三季度增長了10%，比2019財年增長了40%以上。

其中，巴黎迪士尼是迪士尼第三季度主題樂園營收的主要的推動力，不僅大幅超越了2019年的水平，而且由於復仇者聯盟基地的開放，巴黎迪士尼在第四季度也將持續保持增長的趨勢。

在長期規劃中，主題樂園仍是迪士尼投資的主要業務。首席執行官Bob Chapek表示，迪士尼會不斷拓展主題樂園這一業務板塊，包括銀河護衛隊為主題的沉浸式過山車、名為“Disney Wish”的迪士尼郵輪、以及巴黎迪士尼上線的“復仇者聯盟基地”在內等多個項目都是迪士尼不斷創新的成果。

目前，主題樂園還處於疫情后的旅遊爆發期，面對未來可能出現的衰退，Bob Chapek表示，現在的迪士尼已經具備了靈活調控需求的能力，通過分季調節票價等手段，相信迪士尼面對彈性的業務需求也會有充分的應對。

Christine McCarthy -- 迪士尼高級執行副總裁兼首席財務官

Q ：疫情后人們蜂湧到迪士尼樂園，釋放疫情壓抑許久的需求，迪士尼是否滿足了因新冠疫情而被壓抑的需求？對於目前發展的勢頭，這是正常的趨勢嗎？此外，如果人們對迪士尼樂園的需求發生了變化，你是否會加大籌碼，提高槓桿，為了更多的利潤？

是的，迪士尼樂園這一季度業績是很不錯。這次負責樂園的團隊同樣是Josh D'Amaro領導的團隊，他這只隊伍也成功處理了由新冠疫情帶來的危機。

他們能夠從一個十分艱難的階段，到現在的恢復階段著實不易。而現在，他們已經做好準備，進入到下一階段，增長階段。所以我想說，這支隊伍，面對著三重困難，艱難地度過了這一特殊時期。關於需求的槓桿，有些措施是我們可以採取的，除了最高級別的年票的以外，我們已經限制了其他年票的數量。

此外，我們還設置了一些禁售日期。因此，如果需求減少，限制就可以放鬆一點，讓更多的人進入迪士尼樂園，在那裡消費。另外，由於這些策略的製定是與需求有關，目前我們還沒有看到需求減弱的趨勢。時間仍然充裕，迪士尼樂園的票仍然處於供不應求的階段。

Q：迪士尼近期下水了一艘新郵輪，對於這個新郵輪，您有什麼看法或信息是可以分享的？

關於郵輪，如你所知，我們現在迎來了第五艘船。正如Bob所提到的，這艘新船的名字叫"Wish"，它是一艘相當特別的船。但我們的郵輪業務中斷的時間很長了，該業務受到COVID的影響最為嚴重。

因此，我們仍處於努力擺脫困境的階段，專注於業務的恢復。從歷史上看，郵輪業務一直是非常好的，對我們來說具有真正有吸引力的是郵輪業務的投資回報率，而且它產生了兩位數的投資回報。我們希望該業務能夠恢復到以前的水準。

Wish號是我們最新的郵輪，它的容量很大。此外還非常受人歡迎。我們在郵輪業務中總體上具有優勢地位，特別是在家庭郵輪市場。因此，我們的定價遠遠高於行業平均水平。

我們的遊輪是我們所有產品和服務中游客體驗評價最好的。這是我們從郵輪乘客那裡收到的一個非常令人開心的評價。有40%的人說，如果不是迪士尼郵輪，他們不會選擇去郵輪度假。因此，我們的產品是很獨特，而且我們在郵輪市場份額仍然相對較小，目前的定位仍然是以增長為主。

此外其他四艘船仍然在航行，入住率也在逐週提高。

Q ：迪士尼樂園目前處於一個創新且變革的時間段，您是如何看待接下來可能出現的衰退期？以及對於迪士尼企業的業務彈性，您有什麼觀點可以分享？

我們的主題樂園業務受到了很多人的關注，並且很多人試圖將我們近期的成功完全歸結於消費者的抑制性需求。雖然我不否認確實存在這一因素的驅動，但我們從遊客積極的來園意願和消費力度的角度看來，我們關注更多的是消費者對於我們主題樂園的黏性。

針對業務之後可能面對的波動，在現階段，我們已經擁有了先進的預訂系統，可以隨時對門票等因素進行調整來分散需求。除此之外，我們還會按旺季和淡季調整價格。

因此，我們我們相信在面對變化的需求時，我們可以始終保持高度的靈活性，用以前無法做到的方式去使高峰數據平滑化。

Q ：您能否談談您對流媒體客戶群的研究和洞察，這些研究和洞察有助於決定採取這些提價措施。以及你怎麼看在提高服務價格時，客戶流失率飆升的現狀？此外，明年你們的產品價格將會提升，那麼明年的產品和今年的產品相比，有什麼不同？你是否計劃在美國以外的地區採取類似的提價策略？

如你所知，在我們所有的流媒體平台上，我們推出了一個十分具有吸引力的價格。在我看來，這是我們是流媒體領域中最具性價比的。從這個價格推出開始，我們就持續得投入大量的資金在我們的內容上。我們相信，通過過去兩年半在內容上的投資，我們的定價還有很大的提升空間。

自最初推出以來，正如你們所知，我們繼續在我們的內容上進行了大量投資。我們相信，由於過去兩年半的投資增加，相對於一個非常好的價格點，我們在價格價值上有很大的空間。

我們不認為這種提價策略會對訂閱用戶的流失率產生長期的影響。只需要看看我們最近在ESPN+上的收視率大幅度增加，就可以明白，價格的提升對我們的訂閱用戶流失率的影響真的有限。而且我們相信，我們還有很多漲價空間。

Q：沒有廣告的版本和有廣告的版本之間的定價差額為3美元，您對於廣告負載量以及每個訂閱者帶來的利潤的期望是多少？您從Hulu那學到了很多，您是否可以基於這些經驗，告訴我們您對於利潤率或者廣告轉化的期望是多少？

如你所知，我們在Hulu上有很多經驗，取得了很多成績。我們是先走後跑，看看市場在廣告負荷方面會承受什麼。因此，我們在前期的策略是非常保守的。但我們相信，隨著我們的進步，我們的策略上的彈性可能會多一點，不再那麼保守。

我們很高興能夠推出Disney+廣告層，通過這些價格層級來擴大我們的觀眾。正如Christine提到的，自從Disney+的推出，廣告需求一直十分強勁。並且，在我們看來，通過在前期對廣告負載採取保守的策略，我們現在有能力在必要時進行擴張，也不必採取另一種方式。

並通過我們將擁有的所有這些多價位擴大我們的觀眾訪問。自Disney+推出以來，廣告需求是巨大的。我們認為，通過在前期的廣告負荷方面採取保守的方法，這將使我們有能力在需要時進行擴展，而不必採取其他方式，我認為這是更重要的。

我唯一要補充的是，根據我們在Hulu的經驗，即使是目前無廣告版本的用戶，也可能在相同的價格點上，選擇有廣告的版本。但是，Hulu的廣告支持層比無廣告層有更多用戶。事實上，它遠遠超過了，廣告支持層的用戶數量大約是整體三分之二。但我們也不敢說我們推出廣告版本後會有同樣的用戶分佈，因為Disney+和Hulu是不同的流媒體。但這已經是我們預測的結果中最好的了。

但是，我們預計廣告層會很受歡迎，我們也預計一些人想繼續使用無廣告版本的服務。

Q： 關於Disney+ 的廣告體驗想問您兩個問題。首先，您是否希望在任何內容旁邊顯示廣告？其次，您接下來會使用的是就職於hulu時採取的成功模式，還是在Disney+上採取一些創新的廣告推廣模式?

Disney+是一個與Hulu 完全不同的平台。儘管這些年來我們通過不斷的學習，已經在Hulu平台取得相對成功結果，但是我們在探索新平台時並不會受限於過往成功的模式。因此，在Disney+上我相信我們會創造出一個和Hulu同樣成功的模式，甚至可能會更加出色。隨著時間的推移，新平台相較於舊平台會有更大的發展能力。

因為廣告內容與用戶體驗有關，所以我們對待Disney+上的不同內容是採取不同策略的，至少在兒童和學前班相關的內容上我們不會投放廣告。並且，我們會盡量確保廣告與視頻內容有一定的關聯性。

Q：從用戶群體的角度來看，Disney+ 在國內可與Hulu 相媲美，當我們考慮Disney+ 的廣告規模時，Disney+ 是否可以比Hulu擁有更大的規模和CPM費率?

Disney+的廣告模式將於今年12 月8 日發布，相較於Hulu，對於Disney+的廣告我們會採取更低的廣告負載和更低的頻率，這將確保觀眾獲得良好的觀看體驗。這樣做的原因是因為觀眾群體的不同，Disney+的觀眾大多以家庭為主，而Hulu 是以成年人為主。但正因為我們採取的低廣告負載、低廣告頻率的策略， Disney+ 擁有行業領先的CPM 費率。

在出海方面，我們也正著眼於突破國界，計劃在明年某個時候走向國際。在之前，我們已經利用現有的經驗在世界各地建立了強大的廣告關係網。鑑於我們對傳統線性業務的深入了解和經驗積累，我們對自己駕馭國際廣告市場的能力充滿信心， Disney+ AVOD 會是國內和國際市場上的合適選擇。

Q對於NBA續約的結構，您有怎樣的猜想？會有什麼不同？在之前，您提到過迪士尼會開展體育博彩業務，迪士尼的品牌效益自然不言而喻，對此您可以分享一下嗎？

現在換個話題，聊聊NBA。如你所知，我們與NBA有很好的合作關係。

我們很榮幸能與NBA合作這麼多年。而過去的賽季和總決賽的收視率也是很好的。因此，我們對與NBA的續約感興趣。但是，就像我們在內容方面所做的決定一樣，我們只有在對股東價值有利的情況下才會做出這樣的決定。

我認為這仍然是總體指引原則，無論你是在談論印度的IPL，還是在談論大學體育，無論你是在談論一級方程式賽車還是在談論NBA。這都是因為我們有興趣這樣做。我們對我們擁有的體育版權組合非常滿意。但當然，與NBA的持續合作將是對我們來說也很有吸引力。

是的。在體育博彩方面，我們已經與一些不同的平台進行了長期的討論，以增加體育博彩的一些效用，並為我們的客人消除一些擔憂。我們發現，基本上，我們30歲以下的體育迷，在ESPN提供的整體服務方案中，他們是絕對需要這種類型的服務。

我們正在努力實現這一點，並希望在未來能夠在這一領域擁有更多合作關係，這將使我們能夠獲得收入來源，並確保我們的客人的需求能夠得到滿足。

Q：從戰略的角度來看，很多巨頭企業都對體育賽事的轉播權很感興趣，而您此次卻沒有獲得印度板球賽事的轉播權。從長遠角度來看，您是如何看待體育賽事的轉播這個產業的？你是否真的必須要擁有ESPN或更多的體育流媒體，還是您會在這個產業投入更多的資金？

在體育戰略方面，我們一直非常看好體育直播較高的收視率以及它為我們吸引的投資和廣告商。在版權方面，雖然我們這次沒能取得IPL聯賽的轉播權，但我們還有SEC、 ACC、Pac-12、Big 12等一系列節目。因此，我認為失去一個節目的轉播權不會限制我們的發展。

我們所做的一切其實都是為了ESPN 的未來在做準備，我們希望ESPN在之後能以一種直接面向消費者的方式呈現在大家的面前。因此，我們出於長線規劃，並不會過早地去使用我們現在獲得的現金流。

對於體育產業，我們始終秉持著積極的態度。儘管我們很滿意目前為止在ESPN上的佈局，但我們絕對不會因此而受限，ESPN DTC 未來的發展仍然存在很大的自由度。

Q：本季度的DTC和Disney+的節目成本比我們預期的要高，您能給我們透露一些關於第四季度的發展方向嗎？預計迪士尼+的損失什麼時候會達到頂峰？其次，對於第四季度訂閱人數的加速增長的指引方針，您的看法是什麼？

確實，預支的成本確實將略高於我們的預算，尤其是在國內市場上這一情況更為明顯。但是從我們現在發布的內容以及現有的節目看來，第四季度的增長應該會非常可觀。

與我們之前所說的一致，我們預計Disney+將在2022 財年達到虧損峰值。由於我們在今年投入了大量的內容製作成本，因此，2022年會是我們虧損的高峰。而且，隨著我們開始製定下一季度的完整計劃，您將能看到與本季度類似的同比增長。

迪士尼Q3總營收為215億美元，擊敗市場預期的210億美元，同比增長26%，每股盈利1.09美元，相較於上季度的0.8美元有顯著提升。四大主營業務共實現經營利潤35.67億美元，同比增速49.7%。其中主題公園及消費品營收佔比34.4%；流媒體業務營收佔比23.5%。

內容授權方面：第四季度運營結果將比上年同期減少近1億美元，全年資本支出預測從2021財年的36億美元上調至50億美元。

串流媒體方面：迪士尼流媒體Disney+訂閱用戶增加了1440萬，超過了分析師預計的1000萬，Disney+的訂閱用戶數累計1.52億。再加上Hulu和ESPN+，迪士尼流媒體訂閱用戶數量已經達到了2.211億，超過了奈飛的2.207億。迪士尼將從今年12月起提高Disney+的訂閱價格，帶有廣告的Disney+的訂閱價格漲至每月7.99美元；無廣告版本則將上漲38%至10.99美元。Disney+、Hulu、ESPN+的集合訂閱包也將漲價：有廣告的訂閱包將漲至每月12.99美元，無廣告版本將上漲至每月14.99美元。

有線電視業務：NBA決賽推動ESPN的廣告收入同比增長近40%；本季度線性網絡的營業收入增長了13%，約為25億美元，主要是由於美國國內渠道的增長。

主題樂園業務：本季度營收73.94億美元，同比增長70%，其中主題公園營收62億，同比增速95%；其中美國國內樂園人均消費也保持強勁，比2021財年第三季度增長了10%，比2019財年增長了40%以上；巴黎迪士尼樂園第三季度的人均消費較2019年增長30%以上。（東西文娛）

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