就在不到一個月前的7月11日，日本東京，一名行人經過日經平均指數螢幕前，當天這一指數剛剛創下42224.02點的歷史最高紀錄。圖片來源：視覺中國

8月5日，日經平均指數（日経平均株価，Nikkei 225）深度跳水，盤中擊穿32000點關口下探至31156.12點。收盤時略有回呼，跌幅依然高達驚人的12.4%，較前一交易日直接蒸發掉了4451.28點，創造了日經指數單日下跌點數的歷史最大值紀錄。

這是日本股市繼上個交易日8月2日“黑色星期五”後，繼續“自由落體”。

上周五，日經平均指數開盤37444.17點，單日下跌5.81%，收35909.7點，當天就已經創下了2020年疫情暴發以來的最大單日跌幅。但周末之後的這個交易日，恐慌的逃頂情緒，直接讓市場出現了踩踏。

就在上周三，也就是7月31日，日經平均指數收盤還在標誌性的39000點的高位之上。僅僅3個交易日，指數已經大降7643.4點。三個交易日19.6%的跌幅，幾乎抹去了2023年底以來這輪行情的全部增長。

日經平均指數反映的是東京證券交易所核心主機板（東證Prime）成交量、流通性最高的225支股票股價走勢，自1950年9月7日開始編制，是日本股市枯榮最重要的參考指標。

2月22日，日經平均指數收盤站上標誌性的 39098.68點，正式衝破泡沫經濟時期的歷史峰值。

1989年12月29日，日經平均指數在盤中升至38957.44點，報收38915.87點。這是1980年代最後一個交易日，也是日本“遍地流金”的泡沫經濟時代邁上巔峰、盛極而衰的轉折點。

今年2月創下新的紀錄之後，日本股市持續在高位運行。雖然在4月有所回呼，但日經平均指數始終在37000點上方。到7月11日，一度上探到42426.77點，收盤42224.02點，創下了日經平均指數70多年歷史上的新紀錄。

信心往往在這個時候最脆弱，市場已經經不起任何的風吹草動。但更為關鍵的是：股市波動背後，是日本經濟政策又一次來到歷史轉向的關鍵點。

給日本“金融正常化”擁躉者一個下馬威

7月31日，本輪大跌最為關鍵性的內部負面因素出現。當天結束的日本央行貨幣政策會議決定，從8月1日起，將日本的政策利率從原本0%到0.1%上調到0.25%左右，重回2008年12月水平。

日本央行的加息已經醞釀許久。此前，走出泡沫經濟之後的延續多年的0利率甚至負利率政策，實現日本的“金融正常化”，是日本經濟界乃至社會輿情民意的一大潮流。

但也有很多反對加息的聲音。對於加息可能帶來的股市動盪，以及給經濟發展帶來的長期、未知的負面影響，日本央行也有所忌憚。雖然有加息之意，但也在尋找合適的時間窗口。畢竟這種歷史性的經濟政策轉向，不僅僅異常考驗操盤者的智慧，也很可能蓄謀已久卻功敗垂成。

日本央行一直在為加息“鋪路”，也在試圖為可能的輿情風波做好準備：日本國內有評論認為，“如果日本央行擺出一副因日元貶值而被迫採取行動的姿態，來搭建金融政策恢復正常化的舞台，可以說這是非常高明的戰術。”

實際上日元的貶值，以及由此帶來的物價上漲，也在積累日本從民間到決策精英階層加息的決心。畢竟“通貨膨脹-加息”的政策邏輯，是其他“金融正常化”國家的通行策略。

日本央行總裁植田和男此前已經多次暗示日本將解除負利率政策。

不久前的4月，植田和南就曾在美國華盛頓一場會議上表示，如果日元貶值和物價上漲“發生無法忽視的巨大影響，也有可能調整金融政策”。

這種程度的表態，對於慣常於模棱兩可含蓄髮言的日本政策領域，實際上已經代表著貨幣政策轉向的空間，或者說加息之門已經在徐徐打開。

但對於當時熱火朝天的日本股市而言，一輪又一輪的上漲，很快把這個可能的風險因素淹沒。擊鼓傳花，還在繼續。

或者說，日本股市的火熱，反過來也給決策者們“轉鷹”加息壯了膽。在貨幣政策領域，鷹派一般更傾向於退出量化寬鬆政策，通過加息來抑制通貨膨脹。

就在7月11日，日經平均指數創下歷史新高後不久，7月19日，日本首相岸田文雄在日本觀光聖地長野縣輕井澤舉辦的“經團連（経団連，日本経済団體連合會）”的夏季論壇上表示：“金融政策正常化將推動經濟階段轉變”。

從發言來看，他已經相信日本會從以往的通貨緊縮轉向“增長型經濟”，並表示“將促進金融政策的進一步中立化”。

雖然他在發言中也強調了要想扭轉泡沫經濟以來維持了30年的通貨緊縮，“一到兩年是不夠的”。但至此，日本的加息其實已經是明牌。

7月31日，日本央行貨幣政策會議舉行，歷史性的加息政策釋出。日本央行總裁植田和男在隨後的新聞發佈會上說，加息對經濟景氣度的影響將是“小幅”。作為一名日本官員，他的表態已經非常堅決：如果經濟和物價“符合或者超過預期”，加息將繼續。

植田和男在2023年4月出任日本央行行長之前，一直在學術界工作，曾在大阪大學、東京大學任教。1980年，植田和男博士畢業於麻省理工大學，師從原聯準會副主席斯坦利·費希爾（Stanley Fischer）。

後者的學生還包括原聯準會主席的本·伯南克（Ben Bernanke）、原歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）、原澳大利亞儲備銀行副行長蓋伊·德貝爾（Guy Debelle）、原美國前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）……

作為央行“麻省理工派”的一員，相信用政策干預彌補市場缺陷的凱恩斯主義，本就是植田和男的理論底色。

日本大企業往往在春季與員工進行加薪談判。根據日本工會“連合”（日本労働組合総連合會）資料，日本2024年春季加薪率5.28%，是1991年來首次超過5%。

前述的那場發佈會上，植田和男特別說，今年日本大企業實現了“歷史性”加薪，如果加薪由此傳導到中小企業，進而實現工資、價格、利率共同上漲的良性發展趨勢，之後的加息就可以完全正當化。

這就是這位凱恩斯主義者規劃的日本金融正常化的路線圖。

當然，整體來看，股市的短期異常波動，與長期的經濟發展趨勢之間，可能會出現失真和錯位。但日本股市的大跳水，無疑也給了這位從書齋中走出的官員，以及他背後眾多日本“金融正常化”擁躉者們一個下馬威。

2024年以來，特別是4月以來，日經225指數變化與日元匯率高度相關。圖片來源：作者繪製，資料提取自Wind

與日本的加息趨勢相反，美國降息預期漸強

當然，這次踩踏也有其基本面邏輯。

最為直接的是，日元貶值驅動的出口增長，可能會隨著日本央行的加息、日元的升值而轉向。

汽車是日本最大宗的出口商品，汽車相關就業人口占到8%。以日本標誌性的汽車企業為例，在8月5日這次“股災”中，汽車股幾乎全軍覆沒，斯巴魯單日下跌18.34%，本田單日下跌17.77%，馬自達單日下跌16.79%，日產單日下跌14.48%，豐田單日下跌13.66%。豐田是日本市值最高的企業，市值一天蒸發了328.66億美元（相當於2344.76億人民幣）。

受國際市場，特別是美國科技股下挫，巴菲特減持蘋果等因素的影響，原本股價大漲的日本科技企業，也在8月5日大幅下跌。不久前才恢復元氣的軟銀集團8月5日下跌18.66%，東京電子跌幅18.48%，愛德萬測試下跌15.84%，迪斯科公司下跌15.70%。

甚至此前因為巴菲特的伯克希爾·哈撒韋帶頭大舉買入的日本綜合商社股，也“雨露均霑”。

8月5日的這次大跌中，日經225中七家商社股全線下跌。以五大商事為例：三菱商事下跌14.11%，伊藤忠商事下跌14.53%，三井物產下跌19.87%，住友商事下跌17.68%，丸紅下跌18.30%。

跟風買入者，往往也是跟風賣出的人。

雖然日經平均指數225隻股票在8月5日全部下跌，但相較而言，跌幅較小的是一些關於衣食住行的股票。

比如，作為日本電信營運商的軟銀公司和KDDI，製藥企業大冢，食品企業明治、麒麟，基礎設施公司東京煤氣，零售企業永旺，跌幅都在5%之內——這在“血流成河”的市場上，已經是“優異”的表現。

國際市場最大的負面因素來自美國的經濟預期和貨幣政策。

8月2日，美國發佈的7月就業資料增長低於預期，靠美國經濟持續增長支撐的市場的信心開始有一些動搖。再疊加前期持續上漲的科技股已經處在一個絕對的高估值狀態，美股科技股也已經呈現股災的徵兆：

從7月到最新收盤日，英特爾股價累計下跌30.35%，ARM下跌28.57%，高通下跌20.36%，阿斯麥下跌21.54%，甚至因AI浪潮而站在風口浪尖的輝達、AMD也分別下跌了13.7%和15.97%。

對於全球股市而言，本輪科技股行情的這些基石股，股價正在崩塌。日本股市受到牽連，是必然的。

更為戲劇性的一幕是，就在日本釋放出鷹派貨幣政策後幾個小時，美國東部時間7月31日，聯準會宣佈繼續維持5.25%至5.5%利率。除了關鍵資料，這份聲明措辭與以往一樣模棱兩可，但聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在新聞發佈會上卻明確擺出了“轉鴿”的降息姿態。

鮑威爾的發言與植田和男底層邏輯是一致的，只是方向是相反的。鮑威爾說，降息“越來越接近”，如果通膨資料繼續令人鼓舞，那麼9月份降息“已經擺在桌面上”。

在美國即將選擇降息的時候加息，日本想要的“金融正常化”，代價可能不只是股災。    (棱鏡)

稻盛和夫一生奉行「利他」的經營哲學，這樣的經營要領如何僅透過推動所謂「系統性、結構性的學習」，就能速成掌握？要打造出高收益的幸福企業，又談何容易？

在日本有「經營之聖」美名的稻盛和夫，被譽為當世最令人景仰的企業經營領導者之一，其於2022年8月24日辭世，也像徵著世上又少了一位企業家哲人典範。

稻盛和夫一生創辦了兩家知名企業：京瓷、日本電信公司第二電電（現KDDI），爾後又成功拯救日本航空，甚至有一群企業家自發性成立了學習團體「盛和塾」，並請稻盛和夫擔任塾長。

不過，稻盛和夫晚年卻不斷地反思，希望世人不要吹捧其所創立的企業有多麼大的成就，而是謹記他如何走過曾經面臨的困境，認為企業經營者應暮鼓晨鐘般每日自省，留下傳世的經營之道：「動機良善，了無私心」。

面對危機，反而要心懷感謝、感到高興？

稻盛和夫曾經自述：以前京瓷曾在未經許可的情況下，製造和提供了醫療用的人工膝關節。這件事當時被日本媒體廣泛報導，並對京瓷展開嚴厲的批評，甚至導致大規模的醫療糾紛。

京瓷（京セラ）是源於日本的跨國科技公司，由稻盛和夫創立於1959年，總部位於日本京都市伏見區。圖／viewimage@Shutterstock

儘管此事件有其特殊背景，稻盛和夫依舊採取對此不做任何辯解、只是反覆道歉謝罪的態度。於是，京瓷所引發的危機讓他逐漸體認到，大災難能夠消業自不必說，即使是很小的災難，其實也能消業；因此面對危機應該感到「高興」，即使心裡不這麼想，也要發揮理性的精神，讓自己開心起來。

而給予稻盛這個珍貴教誨的，是原臨濟宗（佛教禪宗之一派）妙心寺派管長西片擔雪法師，稻盛在許多事情上都曾向擔雪法師請教。

回顧事發當時，京瓷總部門前接連幾天佈滿成排的攝影機，日本電視新聞上多次播放稻盛先生低頭謝罪的鏡頭，種種事情令他身心俱疲，於是前往法師處請求指點。法師像往常一樣沏好了茶，仔細聆聽稻盛先生的傾訴，然後說道：「很好啊，災難降臨之際，也就是過去造的業消失之時。遭受這麼一點批評就能消業，必須慶祝一番。」

原先一心想著法師肯定會給予安慰的稻盛先生，沒想到竟然聽到這樣的回答，甚至認為這番話有些「冷漠無情」。但經過仔細咀嚼、消化，稻盛先生的心靈被治癒了，且深感慰藉，明白只要活著，災難必定會在意想不到的時候、以意想不到的形式來臨，在這種時刻更是不能意氣消沉、墜入絕望深淵。此後稻盛先生認為，要為危機的到來感到高興，並予以感謝，然後跨出新的一步。

成功拯救日本航空之後，仍堅持急流勇退

稻盛和夫在高齡78歲時，無法推辭時任日本首相鳩山由紀夫三顧茅廬的邀請，重出江湖，拯救當時萎靡不振的日本航空（JAL／日航）。

日本航空，簡稱日航或JAL，是日本的國家航空公司，同時為寰宇一家成員之一。圖／Terence Toh Chin Eng@Shutterstock

日航曾經作為日本的國家門面，卻因長期經營不善而積重難返，無法有效因應2008年的全球金融海嘯危機。2010年，日航面臨破產危機，但稻盛和夫僅用了424天，就如庖丁解牛般將日航扭虧為盈，創造日航歷史上1,884億日元的利潤，使日航神奇地在不到3年時間內重新上市，甚至重返全球第一線航空公司之列，成為世界MBA教科書中的經典案例之一。

日航復甦之後，稻盛和夫並不戀棧，在日航重新上市後即辭去董事職務、退出經營前線，僅象徵性地擔任顧問性質的「名譽會長」，回到自身最在意的公益慈善事業。

曾在「盛和塾」進修的日本友人向筆者表示，稻盛和夫的政治立場光譜較傾向民主黨，對民主黨的支持可謂出錢又出力。嚴格來說，許多眼光敏銳的日本企業家，考量政治可能影響企業經營，並且避免自己做出錯誤判斷和決策，通常不願意與長期執政的自民黨互相牽綁，以這一點來看，稻盛和夫與創建松下電器的松下幸之助非常相似，期許自身保有積極樂觀的天性，不要讓政治環境影響自己。

說到松下幸之助，其幼年時父親投機米市但不幸失敗、破產，迫使他不得不在上小學時就輟學當了學徒，從孩提時代開始即吃盡苦頭。在這樣的命運面前，松下毫不氣餒，仍一心一意拼命工作。松下這樣忠誠老實、樂觀開朗的心靈，或可說是打造日後事業的定心基礎。

至於稻盛和夫，他亦非出身自上流世家或畢業於名校，稻盛甚至在自傳中提及青年時期的自己：「在我對自己的境遇充滿牢騷、抱怨的時候，沒有一件事情的進展是順利的。」然而，稻盛開始坦然接受命運，下定決心全心投入工作的那一瞬間，人生就此從逆風變成了順風。

盼相忘於江湖，主動解散「盛和塾」

當前述兩位「經營之聖」名滿天下之際，也各自成立「松下政經塾」和「盛和塾」；雖說如此，兩者的創立過程卻大有不同。

松下幸之助之所以對日本自民黨政府感到不滿，主要是認為政府編列預算時，政客總是亂花國民血汗賺取的納稅錢，於是自己投入資源成立「松下政經塾」，希冀塾生畢業後可以改善日本政治環境。

相較於松下幸之助的主動，稻盛和夫之於「盛和塾」就相對被動。當稻盛和夫經營企業的哲學名聞遐邇之際，以京都為首的企業家們自發性地成立了此一學習團體，並請到稻盛和夫擔任塾長。「盛和塾」以陶冶企業家的人心與拓展經營為主要目標，不求名利和政權。

稻盛和夫攝於2011年的遺產日。圖／Science History Institute@Wikimedia by CC 3.0

職此，稻盛和夫強調「阿米巴經營模式」，希冀企業經營者能如同變形蟲一般，將公司細分為多個大小不一的小型組織，使企業成員具有經營者的意識，達成全員「將士一體」參與經營、共赴事功的精神。

可惜的是，人在江湖難免會遇到是非，「盛和塾」當初成立的宗旨是培養日本年輕一代的經營人士，在全盛時期亦在美國、中國、巴西及台灣等地成立分會；該塾後來的規模發展超乎預期，有心人士因此趁機招搖撞騙、競逐名利，眾人逐漸以花大錢買課程和入會方式爭相成為「塾生」，違背了團體創辦的初衷。

後來，稻盛先生認為階段性的任務既已達成，於是在2019年宣布解散該塾，但各地分會仍有堅持使用「盛和塾」名義持續經營者，可見該塾的品牌效益之大。

稻盛老先生一生奉行「利他」的經營哲學，這樣的經營要領如何僅透過推動所謂「系統性、結構性的學習」，就能速成掌握？要打造出高收益的幸福企業，又談何容易？

始終心懷感謝，謙虛律己，同時不忘對他人施以關愛和善意，這樣的心態或許才是吸引美好現實的真正原因。（正和島商業洞察）

日本媒體8月30日報導，日本著名實業家、京瓷公司名譽會長稻盛和夫於8月24日在京都市的私宅中去世，終年90歲。

公開資料顯示，稻盛和夫在27歲時創立了京瓷，又在52歲創立KDDI，這兩家企業都進入了世界500強企業。稻盛和夫也因此成為了世界上唯一創立兩家世界500強企業的人。

更厲害的是，稻盛和夫在78歲時臨危受命，將岌岌可危的日本航空公司（JAL）從破產邊緣救回來。這也成了全球工商界的另一個傳奇。

如今，稻盛和夫的傳奇已經謝幕，亞洲乃至全世界都很難再找到第二個“經營之神”。

稻盛和夫1932年出生於日本鹿兒島一個普通家庭。

年輕時的稻盛和夫是一個不折不扣的loser（失敗者）：先是在初中升學考試中失敗，接著染上了肺結核，好不容易病癒，又遭遇高考失利——他沒有考上第一志願，只上了一所地方大學——鹿兒島大學工學部。但他沒放棄學習，保持著優異成績，然而恰逢經濟大蕭條，大學畢業即失業。

此時的稻盛和夫覺得自己似乎被命運捉弄了，一度想過加入黑社會，甚至還真的實地考察過……幸好，在一位大學教授的幫助下，23歲的他於1955年進入京都一家絕緣瓷瓶工廠——松風工業工作。

不幸的是，當時的松風工業管理層內鬥不斷，工資遲發是常有的事。半年後，同期進廠的大學生都紛紛跳槽，只有稻盛和夫留下來，卻因此迎來了轉機。當時，他把被褥、鍋、炭爐都搬進了研究室，從早到晚埋頭研究，結果他成功合成了鎂橄欖石。

這一成果讓他從熟人那裡拿到了一筆風投，1959年，27歲的稻盛和夫帶領8名同事一起辭職，用300萬日元成立京都陶瓷株式會社，也就是後來名震天下的京瓷。當時的他立下豪言壯志：“雖然現在我們只能租倉庫進行創業，但將來我們一定會成為原町第一；成了原町第一，我們就會瞄準西京第一；接下來是京都第一，日本第一；成了日本第一，我們定要做世界第一。”

1973年，受石油危機影響，京瓷訂單減少到原來的1/10，但稻盛和夫堅持不裁員。他說：“如果用員工時就把他們找來，當他們沒有利用價值時就將其趕到街上，這是我們該做的事嗎？”度過危機後，稻盛和夫給員工加了薪。不久，京瓷公司成為日本股價最高的企業。稻盛和夫說：“我想這是我們與員工齊心協力、共同克服蕭條的結果。”

第一次創業就大獲成功的稻盛和夫沒有閒著。1984年，為了順應電信事業自由化的趨勢，52歲的稻盛和夫又創立了第二電信企劃株式會社（DDI）並擔任會長。2000年10月，隨著DDI和其他公司的合併，稻盛和夫成立KDDI株式會社並擔任名譽會長。而KDDI在日本是僅次於NTT的第二大通信公司。

令人佩服的是，京瓷和KDDI都在稻盛和夫的有生之年進入世界500強。

更為傳奇的是，稻盛和夫在2010年以78歲高齡接受日本政府的邀請，免費出任破產重建的日航會長。

僅用一年時間，稻盛和夫就打破了日本輿論圈關於“日航必將二次破產”的預言，讓日航大幅度扭虧為盈。2012年9月，日航在宣布破產後僅僅用了2年零8個月就實現了重新上市。

在日本，稻盛和夫與松下公司的創始人松下幸之助、索尼公司的創始人盛田昭夫、本田公司的創始人本田宗一郎並稱日本四大“經營之聖”。

而稻盛和夫因為太厲害了，又被單獨譽為“經營之神”。在包括中國在內的亞洲，很多企業家都對稻盛和夫頂禮膜拜。尤其是稻盛和夫自創的“阿米巴經營”，更是為業界津津樂道。

以日航為例，稻盛和夫接手前，員工們一盤散沙。輿論都認為重建是不可能的事。稻盛和夫通過導入“阿米巴經營”，使每一位員工都萌生了經營者的意識，全體員工開始思考如何提高自己部門的銷售額，如何削減經費。

結果是，此前一直虧損的日航，重建開始後的第二年度就取得了1884億日元的營業利潤，變身為世界航空領域收益最高的企業。而且，當時的日航做到了三個第一——利潤世界第一，準點率世界第一，服務水平世界第一。

退休後，稻盛和夫志願擔任共有104家分塾（海外48分塾），聚集了14938位年輕經營者的經營塾“盛和塾”的塾長，為培育經營人才而傾注心血。

他在日本創下的經營傳奇至今無人打破。（新民周刊）

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日本股市大踩踏

最高明的利己，是最極致的利他

日本“經營之神”稻盛和夫去世，生前曾一手創立兩家“世界500強”