- 高利率才是新常態：RBA 中性利率估計已悄悄升到 3.85%

- 每月 300 萬澳洲人在用比價網站！

- 澳洲死亡人數將首次超過新生兒！

- 工資16年僅實增1.3%，自由黨將改革勞資關係法

1  高利率才是新常態：RBA 中性利率估計已悄悄升到 3.85%

猜利率下個月往哪走，是金融圈（以及財經記者）最愛干的事。最近也確實有得猜：油價飆升正讓通膨問題惡化，市場上週已定價 RBA 最多再升息三次，現金利率將突破 5%。

經濟學家和市場專家近來普遍預測，全球長期利率正在抬升，這很可能意味著澳大利亞的利率也會更高。背後的原因不只是通膨，還有幾股全球 “大趨勢”：AI 崛起、地緣衝突加劇和脫碳。

要理解這一點，得先懂央行圈子裡一個重要概念 ——”中性利率”（neutral interest rate）。升息好比踩經濟剎車，降息好比踩油門，而中性利率就是那個既不刺激、也不拖慢經濟的水平。

經濟學這門 “沉悶的科學” 素來講求理論，但中性利率這個概念本身也很模糊：它不能像失業率那樣被測量或觀察，還會隨時間變化。經濟學家只能估算它大概在哪，再據此判斷當前利率是偏寬鬆還是偏緊。

雖然技術上很複雜，但關鍵結論是：市場經濟學家認為，中性利率近年來一直在穩步上升。

Commonwealth Bank 高級經濟學家 Trent Saunders 上週表示，CBA 已把當前中性利率的估計上調至 3.85%—— 而 7 月還是 3.7%，去年 10 月更是只有 3.25%。一年半時間上調了 60 個基點。

這些估計之所以上升，部分是因為經濟韌性超出預期 —— 例如，今年已經歷三次升息，經濟表現仍比預想的堅挺。

比澳洲本身更重要的，是一個全球性趨勢 —— 疫情以來，世界各地對 “中性利率” 的估計都在上升。這正是我們這個時代的幾股大潮流 ——AI、國防開支和脫碳 —— 發揮作用的地方。

經濟學家認為，長期決定全球利率的，是儲蓄與投資之間的平衡。如果儲蓄相對投資過多，儲戶借出資金能拿到的回報就更低；反之，如果投資多於儲蓄，利率就被推高。

從 1990 年代末到 2020 年代初，全球利率長期下行，一個流行的解釋是 “儲蓄過剩”（savings glut）—— 相對於投資機會，儲蓄太多，壓低了全球利率。

但從 2020 年代初開始，這一趨勢似乎停止了。如今，有巨大的儲蓄需求，要為湧入 AI 和資料中心的天量資金、綠色能源轉型、以及各國政府增加的國防開支融資。

“我們預計，投資需求將相對全球儲蓄保持強勁，從而持續給中性利率帶來上行壓力。”CBA 的 Saunders 說。

說穿了，這意味著未來幾年利率的平均水平，將高於疫情前那個低息世界。

當然，利率仍會有週期 ——RBA 會隨著經濟短期 “週期性” 變化而升息降息。但 “結構性”、深層次的大趨勢，將是利率比過去更高。

而且，當 RBA 本輪最終降息時（有人預期在明年），它也不需要降太多 —— 只要松剎車、進入 “中性區間” 即可。

2  每月300萬澳洲人在用比價網站！

你以為幫你挑出最划算保險、貸款的比價網站，可能只是在把排名賣給出錢最多的商家。澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）正加大對比價網站的整治力度，並警告數百萬澳洲消費者：一些營運方在 “比較到底有多全面” 這件事上誤導了公眾。

ASIC 週五在聯邦法院對總部位於昆州的 Clark Family 公司提起訴訟。該公司營運著多達 70 個網站，其中包括compare-life-insurance.com.au。

這是 ASIC 在這一領域的最新動作。此前，ASIC 剛剛在聯邦法院贏得對 Choosi 的訴訟 —— 法院裁定，Choosi 在保險服務上誤導了消費者。

ASIC 委員 Alan Kirkland 表示，消費者常因為要在大量賬單之間做比較，才去比價網站，”重要的是，他們不應該在 ‘ 所提供比較的性質 ‘ 這件事上被誤導”。

他強調，對 Choosi 和 Clark Family 的行動，是給其他比價網站營運方的警告：如果你在比較範圍上誤導公眾，就會被追責，因為 “這是違法的”。

Kirkland 點破了比價網站的盈利邏輯。他說，這一行競爭激烈，”部分原因在於，它們可以通過把連結有效賣給保險公司和貸款機構賺很多錢”。

他提醒消費者，大多數比價網站背後的商業模式，是保險公司和貸款機構付費才能在平台上露出；”它們還會影響你看到哪些產品、以及這些產品的展示順序。所以，在這種商業模式下，你看到的未必是最划算的那一檔。”

“通常，出價最高的企業會排在前面。” 他建議消費者留意結果是如何排列的、是否受佣金或付費影響；如果有 “展示全部產品” 的選項，最好勾上，”這會讓你更可能看到市場全貌”。

在 Clark Family 案中，ASIC 指控這家位於 Gold Coast（Tallebudgera 一處家庭住址）的企業誤導消費者 —— 它聲稱會比較多家供應商的費率和選項、並根據消費者需求量身推薦，但實際上，”消費者的諮詢被賣給了出價最高的經紀人”。

Roy Morgan Research 的資料顯示，每月有超過 300 萬澳洲人訪問比價網站。

甚至有一個專門給 “比價網站” 做比價的網站 ——comparecomparison.com.au。該網站稱，真正展示完整選項清單的，只有政府營運的工具（如 Energy Made Easy、Victorian Energy Compare），以及需要每年 79 澳元訂閱的 Bill Hero。

它直言：”其他所有主流網站 ——Canstar、Finder、Compare the Market、iSelect、Mozo、Whistleout—— 都從它們排名的供應商那裡收取佣金。”

ASIC 在 Choosi 案中的聯邦法院勝訴，已促使該業務暫時關閉網站，稱正在做一些 “重要改進”，並就造成的困惑向消費者道歉、表示尊重法院認定。

ASIC 表示，Choosi 案將在新年後重回法庭，”就處罰和其他救濟進行陳述”。

Kirkland 透露，法院認定 Choosi 給人的印像是它會比較多家保險公司的葬禮和壽險保單，但實際比較範圍窄得多 ——”在該案覆蓋的某些時期，它實際上只比較了單一保險公司（Hannover Life）提供的保單”。

他最後建議，比價網站可以發揮作用，但人們應當只把它當作起點，”多在不同比價網站之間逛逛，因為不同網站可能給你不同選項。不要以為只看一家就能看到市場全貌”。

中東戰火重燃，國際油價應聲大漲。而澳洲五大城市的燃油價格也在快速上升，司機面臨新一輪壓力。

目前，澳洲五大城市的平均汽油價格已升至2.3澳元/升。柴油價格則高出約每升40澳分，中東衝突對多個石油運輸要道造成影響，是油價上漲的原因之一。

堪培拉已排除下調燃油稅的可能性。政府還抨擊了聯盟黨的“防護盾”提案，該方案旨在讓澳洲民眾免受全球油價衝擊的最嚴重影響。

聯盟黨週日提出，只要布倫特原油價格連續兩週的平均值超過每桶100美元（140澳元），就自動把燃油消費稅減半。不過，這項建議已遭工黨前座議員拒絕。

“我們不認為這是個好主意，而且這又是一項沒有資金來源、也沒有經過成本核算的承諾。”聯邦金融部長Katy Gallagher週一接受ABC Radio採訪時說。

“這不是我們一直在考慮的事情……我們已經轉向在預算中提供更持久的生活成本安排，包括通過稅收體系來實現。”

儘管如此，當前油價仍遠低於3月31日的水平。當天，堪培拉將燃油消費稅減半，使加油站每升燃油的價格降低約26澳分。

聯盟黨指定布倫特原油作為燃油消費稅減免的觸發基準油價。如今，布倫特原油價格已沖上每桶約104美元（146澳元），逐漸逼近5月每桶114美元（160澳元）的峰值。

5月預算預計，油價將在2027年年中回落至每桶80美元。但隨著全球庫存不斷減少，一些專家後來預測，布倫特原油價格最高可能升至每桶150美元。

油價走勢令工黨再次承受削減燃油稅的壓力。不過，Gallagher參議員表示，政府沒有再次減稅的計畫。

她說：“在通膨率較高的情況下，這些一次性安排可能會給經濟帶來困難。”

她還說：“中東這場戰爭越早結束越好。”

聯盟黨表示，“燃油價格防護盾”政策（Fuel Price Shield）可讓駕車人士每升燃油少付27澳分，普通油箱加滿可節省15澳元。

聯盟黨稱，這項政策的全部資金將由另一項把菸草消費稅削減80%的提案提供。聯盟黨聲稱，該提案可追回目前因非法菸草市場而流失的80億澳元稅收。

一些批評人士警告，反覆干預燃油消費稅會讓司機誤判加油時機，汽油和柴油短缺時，他們可能爭相湧向加油站。

反對黨發言人Dan Tehan則表示，這成為問題的唯一原因，是工黨沒有為澳洲本土燃油供應投入足夠資金。

他週一接受ABC Radio採訪時說：“他們沒有進行勘探，沒有發放生產許可證，也沒有盡到確保我們利用自然資源的責任。”

一國黨發言人喬伊斯（Barnaby Joyce）確認該黨支援這項政策，但沒有提出具體數字，因此一國黨計畫削減多少燃油消費稅仍不清楚。

4  澳洲死亡人數將首次超過新生兒！

澳洲首次被預測將在某個時間點出現死亡人數超過出生人數的情況。

日本、義大利和韓國已經越過人口不再依靠“自然增長”擴大的階段。預計從2060年代開始，澳洲也會加入這一行列；若沒有持續的移民流入，人口將會縮減。

今天發佈的最新《代際報告》顯示，澳洲人口正在明顯老齡化，出生嬰兒數量則在減少，而且這兩種趨勢都在加快。

到2066年，澳洲人的年齡中位數預計為45歲，高於目前的38.5歲。屆時，65歲以上人口的增長速度預計將是0至20歲人口的8倍。

持續引入移民，被視為緩衝人口老齡化衝擊、增強澳洲社會韌性的“安全帶”。

但政界正激烈爭論是否削減移民規模，這場角力可能削弱這條“安全帶”。

人口學家衡量人口老齡化給就業市場和整體經濟帶來多大壓力時，會參考“老年撫養比”。

這個指標衡量的是，每名65歲以上民眾對應有多少名勞動者；65歲是傳統退休年齡。

目前，澳洲老年撫養比約為29%。換言之，每100名勞動年齡人口中，就有29人年齡超過65歲。

預計到2066年，這一比例將升至約39%。屆時，每100名勞動年齡人口中將有39名65歲以上民眾。

《代際報告》由此得出的直接結論是：勞動年齡人口在總人口中的佔比會縮小，但需要他們供養的退休人士數量會增加，而且這些退休人士的壽命更長。

這對聯邦預算也有影響：醫療和老年護理需求會帶來更大壓力，預算對勞動者所得稅的依賴也會加深。

報告顯示，一名85歲以上民眾給聯邦預算帶來的成本，相當於4名勞動年齡人口的貢獻。未來40年，85歲人口數量預計將增至目前的3倍。

報告警告，除非找到新的收入來源，否則這項負擔會增加債務攀升的風險，並把支出成本轉嫁給未來幾代人。

更多人工作到較晚年齡，以及更多女性加入勞動力市場，預計能抵消部分壓力。其中，晚年繼續工作的人數預計增加1%。

不過，報告指出，勞動力年齡結構變老也可能拖累生產力，讓工資和生活水平更難提升。

聯邦財政部長Jim Chalmers表示，出生率下滑是過去三年間最顯著的變化之一。

他說，政府預計“生育率會進一步、更快下降”，但澳洲要出現死亡人數超過出生人數的情況，仍會比日本、韓國等國家晚數十年。他還說，日本和韓國的經濟“確實相當不錯”。

報告指出，與其他大多數發達經濟體相比，澳洲應對勞動力老齡化時總體處於更有利的位置，這是其中的好消息。

澳洲人口相對年輕，移民計畫也幫助“放緩了老齡化速度”。

報告預計，儘管生育率下降會讓40年後的勞動力規模低於此前預期，但與許多經合組織（OECD）經濟體不同，澳洲勞動年齡人口仍將繼續增長。技術移民將支撐這一增長，並提供人口結構上的韌性。

前內政部秘書Mike Pezzullo週五表示，從長期來看，澳洲每年大約需要23.5萬人，才能避免人口老齡化引發重大問題。

Mike Pezzullo對News24說：“如果不想讓這個比例失控——它會給預算帶來很大壓力——就需要把長期淨海外移民維持在每年約23.5萬人，年復一年，持續約40年。”

一國黨提出大幅削減澳洲移民計畫，並稱這會導致澳洲連續三年出現總體移民外流，之後再實行每年13萬人的長期上限。

聯邦政府週四宣佈，將採取措施為住房建設爭取追趕人口增長的空間。不過，這些措施的目標只是到2028年把移民規模降至22.5萬人，而財政部此前已經預測會達到這一水平。

聯盟黨尚未訂出移民目標，但表示目標應與住房建設速度掛鉤。

Mike Pezzullo表示，暫時降低淨海外移民（NOM），讓住房和基礎設施有機會追趕上來，是有意義的。

他說：“不過，我不會讓這種追趕永遠固定下來。否則，只要我們繼續壓低NOM，就會面對那些人口結構挑戰。”

“如果我們把NOM壓得太低，尤其是維持在13萬人這樣的水平……假如這種情況持續40年，我會希望請財政部人口中心提供一份人口概況：那時的人口會是什麼樣？年齡中位數又會是多少？”

Mike Pezzullo說，面對勞動力不足，實際上只有兩條路可走：要麼依靠機器人和新生兒等辦法，因為“我們根本不會有足夠的勞動力”；要麼由人類完成這些工作。

他說：“這才是這裡真正的根本問題：我們想要一個以人為本的社會，還是一個不斷萎縮的社會？又或者，我們要的是一個老齡化社會，讓機器人越來越多地承擔這些工作？”

日本的老年撫養比約為51%，為全球最高。該國延長了勞動年齡，同時利用先進機器人和人工智慧平台協助老年護理。

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徹底完蛋，澳洲升息已成定局！澳洲油價大漲！澳財長暗示再減稅！中性利率已悄悄升高！